Доходный подход

Задача 1. Определить величину денежного потока предприятия:

1. Чистая прибыль – 100 тыс. руб.;

2. Амортизация – 350 тыс. руб.;

3. Рост величины запасов – 50 тыс. руб.;

4. Снижение величины дебиторской задолженности – 10 тыс. руб.;

5. Увеличение долгосрочной задолженности – 120 тыс. руб.

Задача 2. Рассчитать денежный поток на собственный капитал компании «Юг» на конец года, если известны следующие данные (таблица 5).

Таблица 5 – Данные финансовой отчётности компании «Юг»

(млн руб.)

Показатель	Значение
начало года	конец года
Чистая прибыль
Остаточная стоимость основных средств	21 950	21 900
Капитальные вложения
Запасы	1 460	1 480
Дебиторская задолженность
Кредиторская задолженность
Долгосрочная задолженность	14 390	14 350

Задача 3. Рассчитать денежный поток предприятия «Северяночка», если известно, что:

1. Чистая прибыль – 375 тыс. руб.;

2. Износ – 75 тыс. руб.;

3. Прирост запасов – 30 тыс. руб.;

4. Уменьшение дебиторской задолженности – 15 тыс. руб.;

5. Прирост кредиторской задолженности – 30 тыс. руб.;

6. Уменьшение долгосрочной задолженности – 60 тыс. руб.

Задача 4. Рассчитать величину денежного потока для компании «Союз», исходя из следующих данных:

1. Чистая прибыль – 650 тыс. руб.;

2. Износ – 110 тыс. руб.;

3. Прирост запасов – 45 тыс. руб.;

4. Уменьшение дебиторской задолженности – 30 тыс. руб.;

5. Прирост кредиторской задолженности – 75 тыс. руб..

Задача 5. Рассчитать величину приведённого денежного потока для компании «Восток», если известны размеры денежных потоков по годам и значение ставки дисконтирования:

1. Первый год – 36 тыс. руб.

2. Второй год – 45 тыс. руб.

3. Третий год – 27 тыс. руб.

4. Четвёртый год – 75 тыс. руб.

5. Ставка дисконтирования – 9%.

Задача 6. Рассчитать для компании «Север» показатель денежного потока на основе приведённых данных из отчёта о прибылях и убытках, дви­жении средств, а также с учётом изменения баланса предприятия (таблица 6).

Таблица 6 – Финансовые показатели компании «Север»

Показатель	Значение, тыс. руб.
Поступления по контрактам на реализацию продукции:
реализация с оплатой по факту поставки	400 000
реализация с оплатой в рассрочку	300 000
авансы и предоплата	25 000
Итого поступления по контрактам на реализацию продукции	925 000
Чистая прибыль	105 000
Себестоимость реализованной продукции	520 000
Накладные расходы	155 000
Износ	180 000
Налоги	255 000
Проценты за кредит	51 425
Увеличение задолженности по балансу	380 000
Вновь приобретённые активы, поставленные на баланс	315 000

Задача 7. Рассчитать для компании «Юг» показатель денежного потока на основе приведенных данных из отчёта о прибылях и убытках, дви­жении средств, а также с учётом изменения баланса предприятия (таблица 7).

Таблица 7 – Финансовые показатели компании «Юг»

Показатель	Значение, тыс. руб.
Поступления по контрактам на реализацию продукции:
реализация с оплатой по факту поставки	350 000
реализация с оплатой в рассрочку	410 000
авансы и предоплата	165 000
Итого поступления по контрактам на реализацию продукции	815 000
Валовая прибыль	260 000
Себестоимость реализованной продукции	600 000
Накладные расходы	185 000
Износ	240 000
Налоги	255 000
Проценты за кредит	71 920
Увеличение задолженности по балансу	565 000
Вновь приобретённые активы, поставленные на баланс	480 000

Задача 8. Рассчитать поправку на избыток (недостаток) СОК, если известны следующие данные: требуемый оборотный капитал – 9% от выручки, выручка – 10 млн руб., текущие активы – 1,5 млн руб, текущие обязательства – 2,5 млн руб.

Задача 9. Рассчитать рыночную стоимость объекта методом капитализации дохода, исходя из следующих данных о доходе по объекту:

1 год – 20 000 тыс. руб.;

2 год – 18 000 тыс. руб.;

3 год – 22 000 тыс. руб.;

4 год – 21 000 тыс. руб.

Для расчёта годового дохода использовать метод среднеарифметической величины. На рынке недавно был продан объект за 130 000 тыс. руб., имевший чистый доход 26 000 тыс. руб. в год.

Задача 10. Рассчитать сумму всех рисков компании используя факторную модель расчёта ставки дисконтирования и ставки капитализации на основе метода кумулятивного построения (таблица 8).

Таблица 8 – Факторная модель расчёта ставки дисконтирования и ставки капитализации на основе метода кумулятивного построения

Фактор риска	Ответ (да, нет, не знаю)	Значение, (%)
Ключевая фигура в руководстве; качество руководства
Профильное образование топ менеджеров	Да
Опыт работы топ менеджеров в данной области более 3 лет	Да
Профильное образование руководителя (генерального директора)	Да
Опыт работы руководителя в данной области более 5 лет	Нет
Время работы руководителя на должности более 2 лет	Да
Имеется достаточный внутренний резерв кадров	Нет
Сумма значений:
Количество составляющих факторов:
Итоговое значение фактора риска:
Размер компании
Объём чистых активов выше или равен среднему значению по отрасли	Нет
Объём выручки выше или равен среднему значению по отрасли	Да
Объём чистой прибыли выше или равен среднему значению по отрасли	Да
Объём валюты баланса выше или равен среднему значению по отрасли	Да
Среднесписочная численность сотрудников выше или равна среднему значению по отрасли	Нет
Наличие сети филиалов	Нет
Сумма значений:
Количество составляющих факторов:
Итоговое значение фактора риска:
Финансовая структура (источники финансирования)
Значение коэффициента платёжеспособности отвечает нормативным значениям (>0,2)	Да

Продолжение таблицы 8

Значение коэффициента текущей ликвидности отвечает нормативным значениям (>2)	Да
Значение коэффициента автономии выше или равно среднему значению по отрасли	Нет
Значение коэффициента соотношения привлечённых и собственных средств ниже или равно среднему значению по отрасли	Нет
Значение коэффициента концентрации привлечённого капитала ниже или равно среднему значению по отрасли	Нет
Сумма значений:
Количество составляющих факторов:
Итоговое значение фактора риска:
Товарная и территориальная диверсификация
Широкая номенклатура производимой продукции (работ, услуг)	Нет данных
Постоянный (не сезонный) спрос на производимую продукцию (работы, услуги)	Да
В номенклатуре производимой продукции есть товары (работы, услуги) первой необходимости	Да
Экспортная продукция (работы, услуги)	Нет
Наличие региональной сети филиалов (региональной сбытовой сети)	Нет данных
Сумма значений:
Количество составляющих факторов:
Итоговое значение фактора риска:
Диверсификация клиентуры
Наличие государственных заказов	Нет данных
Наличие корпоративных заказчиков	Нет данных
Наличие частных заказчиков	Да
Равномерное распределение всего объёма выручки по заказчикам (отсутствие одного или нескольких заказчиков, формирующих доминирующую часть выручки)	Нет данных
Наличие сети сбыта продукции	Да
Наличие зарубежных заказчиков	Нет

Продолжение таблицы 8

Сумма значений:
Количество составляющих факторов:
Итоговое значение фактора риска:
Доходы (рентабельность и предсказуемость)
Значение коэффициента рентабельности основного капитала выше средних значений по отрасли	Нет
Значение коэффициента рентабельности собственного капитала выше средних значений по отрасли	Нет
Значение коэффициента рентабельности основной деятельности выше средних значений по отрасли	Нет данных
Значение коэффициента устойчивости экономического роста выше средних значений по отрасли	Нет данных
Равномерность изменения основных финансовых показателей в ретроспективе (за 3-5 предыдущих лет)	Нет
Сумма значений:
Количество составляющих факторов:
Итоговое значение фактора риска:
Прочие особые риски
Высокорисковая («новая») отрасль	Нет
Умеренная (либо низкая) конкуренция в отрасли (один или несколько конкурентов)	Нет
Проведение ежегодного (ежеквартального) внутреннего аудита	Нет данных
Проведение ежегодной переоценки основных средств предприятия	Да
Постоянное повышение квалификации сотрудников (инвестиции в профессиональный рост сотрудников)	Нет данных
Затраты на НИОКР выше или равны средним значениям по отрасли	Нет данных
Затраты на переоснащение основных фондов выше или равны средним значениям по отрасли	Нет данных
Сумма значений:
Количество составляющих факторов:
Итоговое значение фактора риска:
ИТОГО СУММА ВСЕХ ЗНАЧЕНИЙ РИСКОВ:

Задача 11. Рассчитать меру систематического риска для портфеля оцениваемой компании «Вымпел», если известны следующие по фондовому рынку: средний среднерыночный доход за месяц – 12,8; фактический доход на акцию компании «Вымпел» на конец месяца – 12,7; фактический доход, рассчитанный, исходя из

- среднерыночного дохода на конец месяца – 13,1;

- средний доход на акцию «Альфа» за месяц – 12,5.

Задача 12. По данным таблицы 9 оценить значение коэффициента β.

Таблица 9 – Определение коэффициента β

Фактор риска	Низкий риск	Средний риск	Высокий риск
0,5	0,63	0,75	0,88	1,00	1,25	1,5	1,75	2,00
Факторы финансового риска
Ликвидность			х
Стабильность дохода					х
Долгосрочная задолженность				х
Текущая задолженность									х
Ожидаемый рост доходов, денежного потока		х
Доля на рынке							х
Диверсификация клиентуры								х
Диверсификация продукции					х
Территориальная диверсифи­кация					х
Отраслевые факторы риска
Государственное регулирование						х
Цикличный характер производства					х
Барьеры вступления в отрасль								х
Конкуренция							х

Продолжение таблицы 9

Капиталоёмкость						х
Общеэкономические факторы риска
Уровень инфляции					х
Процентные ставки			х
Экономический рост				х
Обменные курсы			х
Изменение государственной политики			х
Количество наблюдений
Взвешенный итог
Общий взвешенный итог
Общее количество наблюдений
Коэффициент β

Задача 13. Безрисковая ставка доходности в реальном выражении составляет 5%. Акции оцениваемой компании характеризуются уровнем риска, равным 1,25 (коэффициент β). Среднерыночная ставка доходности в реальном выражении составляет 17%. Используя модель оценки капитальных активов, оценить риск всего портфеля инвестиций на рынке.

Задача 14. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 17%. Среднерыночная доходность на фондовом рынке – 15% в реальном выражении. Коэффициент бета для оцениваемого предприятия равен 1,4. Темпы инфляции составляют 9% в год. Рассчитать реальную ставку дисконта для оцениваемого предприятия.

Задача 15. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 25%. Среднерыночная доходность на фондовом рынке – 19% в реальном выражении. Коэффициент бета для оцениваемого предприятия равен 1,5. Темпы инфляции составляют 17% в год. Рассчитать номинальную ставку дисконта для оцениваемого предприятия.

Задача 16. Рассчитать реальную ставку дисконтирования для оцениваемой компании, если: номинальная ставка дохода по государственным облигациям – 20%; среднерыночная доходность на фондовом рынке в реальном выражении – 16%; коэффициент бета для оцениваемой компании – 1,2; темпы инфляции в год – 11%.

Задача 17. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям равна 20%. Среднерыночная доходность на фондовом рынке 15% в реальном исчислении. Коэффициент бета для оцениваемой компании составляет 1,2, темпы инфляции 14% в год. Рассчитать номинальную ставку дисконтирования для оцениваемой компании.

Задача 18. Рассчитать ставку дисконтирования для оцениваемой компании, если: номинальная ставка дохода по государственным облигациям – 17%; рыночная премия – 6%; коэффициент бета для оцениваемой компании – 1,2.

Задача 19. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если номинальная безрисковая ставка равен 6%, коэффициент бета (β) – 1,8, среднерыночная ставка дохода – 12%, процент за кредит – 8%, ставка налога на прибыль – 20%, доля заёмных средств – 50%.

Задача 20. Определить средневзвешенную стоимость капитала, если долг компании «Полюс» составляет 1 000 тыс. руб., который может быть куплен с 10% дисконтом, проценты по кредиту 17%. Собственный капитал компании «Полюс» составляет 2 000 тыс. руб., приемлемая доходность инвестиций 12%, ставка налога на прибыль 20%.

Задача 21. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала ОАО «Вымпел» по данным таблицы 9.

Таблица 9 – Данные о стоимости капитала ОАО «Вымпел»

Источник капитала	Стоимость, %	Рыночная стоимость, млн руб.
Кредит		0,5
Обыкновенные акции		1,9
Облигационный заем		0,6

Задача 22. Определить средневзвешенную стоимость капитала, если ожидаемая доходность акций 12%, проценты по кредиту 13%, а соотношение заёмных средств к собственным – 0,8. Ставка налога на прибыль – 20%.

Задача 23. По данным таблицы 10 рассчитать средневзвешенную стоимость капитала компании «Полюс».

Таблица 10 – Исходные данные для расчёта WACC

Показатель	Значение
1. Доходность к погашению облигаций казначейства США с 30-летним сроком погашения, %	4,62
2. Среднее значение коэффициента β по компаниям-аналогам без учёта финансового рычага	1,16
3. Ставка налога на прибыль, %
4. Доля заёмных средств в структуре капитала оцениваемой компании, %
5. Доля собственных средств в структуре капитала оцениваемой компании, %
6. Рыночная премия за риск инвестирования в акционерный капитал, %	6,50
7. Премия за страновой риск, %	2,40
8. Премия за малую капитализацию, %	2,75
9. Премия за риск вложения в оцениваемую компанию, %
10. Стоимость заёмного капитала, %	14,50

Задача 24. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если: номинальная безрисковая ставка – 10%, коэффициент бета – 1,5, среднерыночная ставка дохода – 12%, процент за кредит – 11%, ставка налога – 20%, доля заёмных средств – 40%.

Задача 25. Рассчитать суммарную будущую стоимость денежного потока, накапливаемого под 8%.

Денежный поток возникает в конце года:

первый год – 100 тыс. руб.;

второй год – 800 тыс. руб.;

третий год – 0;

четвёртый год – 300 тыс. руб.

Задача 26. Какова будет остаточная стоимость компании, рассчитанная на основе модели Гордона при условии, что денежный поток в последний год прогнозируемого периода (4-й год) равен 1 200 тыс. руб., ставка дисконта равна 26%, а долгосрочные темпы роста денежного потока составляют 4%?

Задача 27. Рассчитать текущую стоимость перепродажи пакета ЦБ по модели Гордона, если поток доходов от этого портфеля в последний 5 прогнозный год составил 15 000 тыс. руб.; долгосрочные темпы роста 6 %; ставка дисконта 20%.

Задача 28. Какова будет текущая стоимость цены перепродажи компании, рассчитан­ной на основе модели Гордона, при условии, что денежный поток в послед­ний год прогнозируемого периода (5-й год) равен 1 000 тыс. руб., ставка дисконта – 18%, долгосрочные темпы прироста составляют 3%?

Задача 29. Определить стоимость цены перепродажи компании, рассчитан­ной на основе модели Гордона, при условии, что денежный поток в первый год остаточного периода равен 1 000 тыс. руб., ставка дисконта – 22%, долгосрочные темпы прироста составляют 4%.

Задача 30. Определить текущую стоимость цены перепродажи компании, рассчитан­ной на основе модели Гордона, при условии, что денежный поток в первый год остаточного периода равен 1 100 тыс. руб., ставка дисконта – 17%, долгосрочные темпы прироста составляют 2%. Длительность прогнозного периода 5 лет.

Задача 31. Какова будет текущая стоимость цены перепродажи компании, рассчитан­ной на основе модели Гордона, при условии, что денежный поток в послед­ний год прогнозируемого периода (5-й год) равен 1 300 тыс. руб., ставка дисконта – 18%, долгосрочные темпы прироста составляют 5%?

Задача 32. Рассчитать текущую стоимость предприятия в постпрогнозный пе­риод, если денежный поток в первый год постпрогнозного периода равен 900 млн руб., ожидаемые долгосрочные темпы роста – 3%, ставка дисконта – 16%.

Задача 33. Предприятие выплатило дивиденды за прошлый год в размере 60 руб. на акцию. Ожидается ежегодный прирост дивидендов на 8%. Определить стоимость 1 акции (после выплаты 60 руб. дивидендов), если ставка дисконтирования 16%.

Задача 34. В конце каждого из последующих четырёх лет фирма предполагает выплачивать дивиденды в размере: 2 руб., 1,5 руб., 2,5 руб., 3,5 руб.

Какую цену вы готовы заплатить за акцию данной фирмы, если ожидается, что в дальнейшем дивиденды будут расти на 5% в год, а требуемая ставка доходности составляет 19%?

Задача 35. Оценить стоимость компании «Утёс», если известны следующие данные: денежный поток компании в первый год – 11 млн руб., во второй год – 11,8 млн руб., в третий год – 13 млн руб., в четвёртый год – 13,7 млн руб.

Остаточная стоимость компании (в постпрогнозный период) составит 41 млн руб. Ставка дисконта 17% годовых.

Задача 36. Используя данные таблицы 11, рассчитать стоимость предприятия методом ДДП при допущении, что денежные потоки поступают в конце года в период со второго по пятый и последующие годы, а в первый год денежный поток формируется в середине года. Начиная с 6-го года темпы роста денежного потока составят 4%, ставка дисконтирования – 20%.

Таблица 11 – Прогноз денежного потока

Прогнозный период	Год
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Денежный поток, млн руб.	4 500	5 000	5 500	6 200	7 000

Задача 37. Оценить ожидаемый коэффициент «Цена/Прибыль» для ОАО «Урал» на момент до широкой публикации его финансовых результатов за отчётный год, если известно, что: прибыль за отчётный год – 15 млн руб., прогнозируемая на следующий год – 16 млн руб. Ставка дисконта для ОАО «Урал», рассчитанная по модели оценки капитальных активов – 21%.

Темп роста прибылей компании стабилизирован. Остаточный срок жизни бизнеса компании неопределённо длительный (указанное мо­жет допускаться для получения предварительной оценки).

Задача 38. Рассчитайте стоимость данной компании методом дисконтированного денежного потока при допущении, что ставка дисконтирования будет равна 16%.

Чистые денежные потоки, прогнозируемые по компании «Прогресс», следующие: 1 год – 200 тыс. руб., 2 год – 350 тыс. руб., 3 год – 425 тыс. руб., 4 год – 580 тыс. руб., 5 год – 720 тыс. руб.

Начиная с шестого года денежные потоки будут расти на 9% в год.

Задача 39. В конце каждого из последующих 5 лет компания «Дон» предполагает выплачивать следующие дивиденды в размере на 1 акцию: 1 год – 250 руб., 2 год – 275 руб., 3 год – 300 руб., 4 год – 300 руб., 5 год – 350 руб.

Если ожидается, что в дальнейшем дивиденды будут расти на 6% в год, а требуемая ставка дохода 14%, то какую цену можно заплатить за акцию компании?

Задача 40. Промышленное предприятие выпускает три вида продукции (имеет три бизнес-линии): продукцию «А», продукцию «В», продукцию «С».

Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью в 600 тыс. руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (что тогда составит четвёртую бизнес-линию фирмы).

Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска (обеспечения) рассматри­ваемых видов продукции, составляет 410 тыс. руб.

Необходимо, без учёта рисков бизнеса, определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчёте:

– на четыре года продолжения его работы;

– на три года продолжения его работы;

– на все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учётом улучшения её качества и капиталовложений в поддержание про­изводственных мощностей).

Ожидаемые (чистые) доходы от продаж продукции и аренды вре­менно избыточных активов прогнозируются на уровне:

– продукция «А»: через год – 200 тыс. руб.; через два года – 170 тыс. руб.; через три года – 50 тыс. руб.; через четыре года – 30 тыс. руб.;

– продукция «В»: через год – 30 тыс. руб.; через 2 года – 150 тыс. руб.; через 3 года – 750 тыс. руб.; через 4 года – 830 тыс. руб.; через пять лет – 140 тыс. руб.;

– продукция «С»: через год – 95 тыс. руб.; через два года – 25 тыс. руб.;

– поступления от аренды временно избыточных активов: через год – 70 тыс. руб.

Прогнозируются следующие средние ожидаемые (в год) доходности государственных (рублевых) облигаций со сроком погашения че­рез: два года – 30%; три года – 25%; четыре года – 21%; пять лет – 18%.

Задача 41. По данным таблицы 12 провести оценку текущей денежных потоков предприятия в прогнозный и постпрогнозный период при ставке дисконта 20%.

Таблица 12 – Данные для расчёта денежного потока

(тыс. руб.)

Показатель	Год	Первый год остаточного периода
1-й	2-й	3-й	4-й
Чистая прибыль
Амортизация	1 000	1 110	1 120	1 170	1 000
Недостаток СОК
Капитальные вложения	1 000	1 500			1 000
Прирост долгосрочной задолженности
Денежный поток

Задача 42. Рассчитать стоимость предприятия, используя данные таблиц 13 – 16. Выполненные расчёты занести в таблицы 17 – 19.

Таблица 13 – Информация для расчётов

Показатель	Год	Остаточный период
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Ожидаемые темпы роста, %
Планируемые капитальные вложения, тыс. руб.
Износ существующих активов, тыс. руб.

Продолжение таблицы 13

Чистый прирост задолженности (новые долгосрочные обязательства минус платежи по обслуживанию), тыс. руб.
Остаток по долговым обязательствам (кредит получен 1 января), тыс. руб.

Средняя продолжительность жизни новых активов равна 10 годам (капиталовложения сделаны 1 января).

Таблица 14 – Данные для определения ставки дисконта

Показатель	Значение
Инфляция, % в год	6,5
Требуемый оборотный капитал, в % от выручки	15,5
Безрисковая ставка, %	6,0
Коэффициент β	1,25
Рыночная премия, %	6,0
Риск для отдельной компании, %	6,0
Страновой риск	5,2

Таблица 15 – Данные отчёта о прибылях и убытках за предпрогнозный год

Показатель	Значение
Выручка от реализации, тыс. руб.
Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб. в том числе: постоянные издержки переменные издержки износ
Валовая прибыль, тыс. руб.
Расходы на продажу, общие и административные (переменные), тыс. руб.
Прибыль до выплаты процентов и до налогообложения, тыс. руб.
Проценты, тыс. руб.
Ставка процента, %
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
Налоги, тыс. руб.
Ставка налогообложения, %

Таблица 16 – Данные баланса

(тыс. руб.)

Показатель	Значение
Дебиторская задолженность
Товарно-материальные запасы
Текущие активы
Текущие обязательства
Свободная земля (оценочная стоимость)
Долгосрочные обязательства

Таблица 17 – Расчёт величины амортизационных отчислений

(тыс. руб.)

График начисления износа	Год
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й
Начисление износа по существующему оборудованию
Добавления:	Год 1
	Год 2
	Год 3
	Год 4
	Год 5
Всего:

Таблица 18 – Расчёт величины собственного оборотного капитала (СОК)

(тыс. руб.)

Показатель	отчётный год	Год
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й
Требуемый СОК
Действительный СОК
Избыток (дефицит) СОК

Таблица 19 – Расчёт стоимости предприятия

(тыс. руб.)

Показатель	Год	Остаточный период
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Выручка от реализации
Себестоимость реализованной продукции:
Постоянные издержки

Продолжение таблицы 19

Переменные издержки
Износ
Всего себестоимость реализованной продукции
Валовая прибыль
Расходы на продажу, общие и административные (переменные)
Прибыль до выплаты процентов и до налогообложения
Процент
Прибыль до налогообложения Налоги (20%)
Чистый доход
Денежный поток:
Чистый доход
амортизация
изменение долгосрочной задолженности
изменение СОК
капитальные вложения
Денежный поток
Коэффициент текущей стоимости
Текущая стоимость денежных потоков
Сумма текущих стоимостей
Текущая стоимость остаточной стоимости		Остаточная стоимость
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала до внесения поправок
дефицит (избыток) СОК
избыточные активы
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала