Анализ финансовых результатов деятельности организации

Финансовая устойчивость - это способность предприятия выжить и сохранить потенциал для дальнейшего развития при воздействии неблагоприятных возмущающих факторов. Финансовую устойчивость следует рассматривать как с кратко-, так и с долгосрочной точки зрения. В зависимости от рассматриваемого периода выделяют различные критерии финансовой устойчивости.

С позиции краткосрочной перспективы критерием финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность, т.е. способность своевременно и в полном объеме провести расчеты по краткосрочным обязательствам.

Платежеспособность предприятия характеризуется показателями ликвидности.

Ликвидность предприятия предполагает наличие у него оборотных средств в размерах, теоретически достаточных для погашения краткосрочных обязательств даже с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактом.

Как правило, платежеспособность предприятия характеризуется показателями: коэффициент текущей ликвидности, быстрой ликвидности, абсолютной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (К_тл)

К_тл = ТА / ТП, (18)

где ТА - текущие активы;

ТП - текущие пассивы;

рассмотрен в разделе системы критериев по неудовлетворительной структуре баланса. К_тл ≥ 2.

Коэффициент быстрой ликвидности (К_бл) показывает, какая часть текущих пассивов может быть погашена за счет имеющихся средств предприятия и своевременных расчетов с дебиторами.

К_бл = (ТА - ТМЗ): ТП = (ДЗ + ЛС): ТП ≥ 1, (19)

где К_бл - коэффициент быстрой ликвидности;

ТА - текущие активы;

ТМЗ - товарно-материальные запасы;

ДЗ - дебиторская задолженность;

ЛС - ликвидные средства;

ТП - текущие пассивы.

Коэффициент быстрой ликвидности всегда рассчитывают банки, осуществляющие краткосрочное кредитование предприятий.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущих пассивов может быть погашена на дату составления баланса.

К_ал = ЛС / ТП 0,2 ≤ К_ал < 0,5, (20)

где К_ал - коэффициент абсолютной ликвидности;

ЛС - ликвидные средства;

ТП - текущие пассивы.

В мировой практике всегда используют показатель WC - рабочий капитал (чистые мобильные средства). WC = ТА - ТП ≥ 0,

где ТА - текущие активы;

ТП - текущие пассивы.

WC → opt (оптимальное значение).

В западной практике рассчитывают показатель оборачиваемости WC. Он равен отношению выручки от реализации продукции к рабочему капиталу (чистые мобильные средства), т.е.

К_{оборач. WC} = В / WC. (21)

Кроме показателя оборачиваемости WC используется показатель доли WC в активах компании:

Доля WC = WC / A, (22)

где WC - рабочий капитал (чистые мобильные средства);

А - сумма активов компании.

С позиции долгосрочной перспективы финансовая устойчивость предприятия зависит от структуры его капитала, так как обусловливается степенью зависимости предприятия от кредиторов.

Не существует оптимальной структуры капитала, но мировая практика сформировала ряд показателей, позволяющих оценить долгосрочную финансовую устойчивость предприятия в сравнении со среднеотраслевым уровнем.

1. Коэффициент автономии:

K_aвт. = СК / А ≥ 0,5, (23)

где СК - собственный капитал;

А - сумма активов.

Он характеризует, какая часть активов предприятия финансируется за счет собственного капитала.

2. Коэффициент финансовой зависимости (коэффициент долга):

К_ф.зав. = ЗК / А ≤ 0,5, (24)

где ЗК - заемный капитал;

А - сумма активов.

ЗК = ТП + ДЗК,

где ТП - текущие пассивы;

ДЗК - долгосрочные займы и кредиты.

3. Коэффициент левериджа (коэффициент соотношения заемного и собственного капитала):

К_лев. = ЗК / СК ≤ 1. (25)

4. Коэффициент долгосрочного привлечения заемного капитала:

К_дпзк = ДЗК: (СК + ДЗК) = ДЗК: ИК (ПК), (26)

где ДЗК - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ИК - инвестированный капитал (постоянный капитал).

5. Коэффициент покрытия инвестиций:

К_{покр. инв.} = ИК / А = 0,9, (27)

где ИК - инвестированный капитал;

А- сумма активов;

К_{покр. инв.} = 0,75 - критическое значение.

6. Коэффициент маневренности собственного капитала:

К_ман. = (СК - ФА): СК = СОК: СК, (28)

где СК - собственный капитал;

ФА - фиксированные активы;

СОК - собственный оборотный капитал (средства).

Данный коэффициент показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей достаточно свободно маневрировать этими средствами. Оптимальное значение - 0,5.

7. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами:

К_{оз и з} = СОК / ТМЗ ≥ 0,6, (29)

где СОК – собственный оборотный капитал (средства);

ТМЗ - товарно-материальные запасы.

Данный коэффициент показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в заемных средствах.

8. Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций:

К_ОДИ = ФА / ПК, (30)

где ФА - фиксированные активы;

ПК - постоянный капитал.

Данный коэффициент показывает, какая доля инвестированного (постоянного) капитала иммобилизована в фиксированные активы. Высокое значение этого показателя говорит о том, что у предприятия недостаточно собственных оборотных средств.

9. Коэффициент соотношения текущих активов и основных средств:

К_соотн. = ТА / ФА > ЗК / СК = К_лев., (31)

где ТА - текущие активы;

ФА - фиксированные активы;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал;

К_лев. - коэффициент левериджа.

10. Коэффициент маневренности чистых мобильных средств:

К_{ман. ЧМС} = ТМЗ / ЧМС, (32)

где ТМЗ - товарно-материальные запасы;

ЧМС - чистые мобильные средства (ЧМС = ТА - ТП = WC - рабочий капитал).

Показатели деловой активности

Если показатели финансовой устойчивости являются важнейшими признаками наступающего банкротства, то низкие показатели эффективности (деловая активность, рентабельность) относятся к факторам, усугубляющим финансовое положение предприятия, но не предопределяющими банкротство.

Показатели деловой активности в той или иной степени характеризуют скорость превращения активов в денежную форму.

При прочих равных условиях увеличение показателей деловой активности свидетельствует о повышении производственно-технического потенциала и эффективности деятельности предприятия в целом.

Показатели деловой активности:

♦ Показатели отдачи: в днях не рассчитывают - это медленно оборотные активы (руб./руб.):

1. Коэффициент отдачи (капиталоотдача, отдача всех активов) - характеризует эффективность использования всех ресурсов независимо от источников их образования, т.е. показывает, сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

(33)

2. Коэффициент отдачи собственного капитала:

(34)

3. Коэффициент отдачи фиксированных активов:

(35)

4. Коэффициент оборачиваемости основных средств или фондоотдачи:

(36)

♦ Показатели оборачиваемости: рассчитывают в днях – быстро оборачивающиеся активы (количество за период):

1. Коэффициент оборачиваемости текущих активов:

(37)

Продолжительность одного оборота, в днях, = (38)

2. Показатель оборачиваемости товарно-материальных запасов.

В целом, чем выше показатели оборачиваемости товарно-материальных запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства, и тем устойчивее финансовое положение предприятия.

(39)

Этот показатель может быть выражен в днях. Сумма дней, в течение которых оплачиваются счета и реализуются товарно-материальные запасы, характеризует продолжительность цикла, в течение которого запасы превращаются в наличные денежные средства.

Чем скорее оборотные средства оборачиваются в процессе функционирования предприятия, тем меньше их потребуется при данном объеме производства. Замерзание оборота в серийном производстве свидетельствует обычно о затруднениях в сбыте.

3. Показатель оборота дебиторской задолженности:

(40)

Чем выше этот коэффициент, тем лучше, так как он означает, что денежные средства быстро возвращаются от покупателей и могут быть реинвестированы. Если рост дебиторской задолженности опережает рост выручки, то показатель оборачиваемости снижается.

4. Показатель оборота кредиторской задолженности:

(41)

Данный показатель рассчитывается по выручке только в том случае, если в состав кредиторской задолженности включены обязательства предприятия перед бюджетом и внебюджетными фондами.

Данный показатель рассчитывается по себестоимости в том случае, если в состав кредиторской задолженности не включены обязательства предприятия перед бюджетом и внебюджетными фондами.

Показатели рентабельности

Рентабельность работы предприятия определяется прибылью, которую оно получает. Показатели рентабельности отражают, насколько эффективно предприятие использует свои средства в целях получение прибыли.

Существуют две группы коэффициентов рентабельности: рентабельность капитала и рентабельность продаж.

1 группа - коэффициенты рентабельности капитала:

1. Рентабельность всех активов по балансовой прибыли - показывает, сколько денежных единиц прибыли получено предприятием с единицы стоимости активов (1 руб.) независимо от источников привлечения средств:

(42)

2. Рентабельность всех активов по чистой прибыли:

(43)

3. Рентабельность собственного капитала (коэффициент рентабельности):

(44)

4. Рентабельность основных производственных фондов:

(45)

2 группа - коэффициенты рентабельности продаж:

1. Показатель общей рентабельности или коэффициент рентабельности всех видов деятельности по балансовой прибыли:

(46)

2. Коэффициент рентабельности по чистой прибыли:

(47)

Искусство финансового менеджера состоит в том, чтобы на основе анализа выбрать наиболее эффективные инвестиционные и финансовые решения, позволяющие обеспечить (сочетать) высокую рентабельность с оправданным риском.

Показатели рыночной стоимости собственного капитала предприятия

1. Норма прибыли на акцию:

(48)

2. Норма прибыли акционерного капитала (прибыльность собственного капитала):

(49)

3. (50)

Например, в качестве ссудного процента можно рассматривать учетную ставку продажи финансовых ресурсов Центральным Банком РФ коммерческим банкам или проценты Сбербанка по вкладам населения.

4. Показатель выплаты дивидендов:

(51)

5. (52)

6. Коэффициент отношения цены к норме прибыли на акцию:

(53)

Ограниченность применения финансового анализа на основе роста финансовых коэффициентов

Ограниченность коэффициентного анализа вызвана тем, что:

♦ коэффициенты не позволяют видеть «внутреннее наполнение показателей». Например, коэффициент текущей ликвидности может соответствовать установленному значению, но в текущих активах при этом может быть велика доля неликвидных товарно-материальных запасов и безнадежной дебиторской задолженности;

♦ не всегда, а в сложившихся условиях тем более, удается учесть влияние инфляции, искажающей финансовую отчетность;

♦ отсутствуют достоверные среднеотраслевые значения финансовых показателей;

♦ при широкой диверсификации деятельности предприятия сложно определить его отраслевую принадлежность и выбрать базу для сравнения;

♦ сложно обеспечить сопоставимость показателей различных предприятий, так как на уровень показателей оказывают влияние такой фактор, как выбранный метод учета.