Государство имеет возможность изменять предложение денег. Но воспользоваться данной возможностью оно может по-разному:
· разумное увеличение предложения денег обеспечивает устойчивое неинфляционное развитие экономики;
· безмерное наращивание денежного предложения порождает ускоряющуюся инфляцию, тормозящую экономический рост.
r MD1 MD2 r1 А В r2 r0 Ms1 Ms2 Ms3 Msn M |
Исходное состояние равновесия денежного рынка - в точке А. Пусть государство довело предложение денег от уровня МS1 до Мs2 при неизменном спросе на них. Тогда процентная ставка движется от r1 к r2 вдоль кривой МD1.
На товарных рынках удешевление кредита отразится на увеличении инвестиций, объема производства и занятости. Результатом станет рост совокупного дохода, что приведет к росту спроса на деньги на денежном рынке (который будет описываться кривой МD2). Вследствие этого вновь повысится процентная ставка до уровня r1, и равновесие будет достигнуто в точке В.
Таким образом, применяя инструменты денежной политики, государство способно оказывать влияние на процентные ставки, а через них - стимулировать инвестиции, производство и занятость. В случае, когда необходимо подстегивать экономику, государство может воспользоваться своим монопольным положением на денежном рынке.
|
|
Как видим, банковский процент - один из важнейших регуляторов денежного рынка. Он оказывает сильное влияние на инвестиционный спрос и предложение сбережений. Без достаточно свободных колебаний ставок процента рыночный механизм работать не может, и поэтому процентные ставки не должны становиться объектом административного насилия. Если государство командными методами заставляет коммерческие банки принимать вклады и давать взаймы под строго определенный, фиксированный процент, то неизбежна остановка механизмов, действующих на рынках товаров и денег. По аналогии с товарами, выталкиваемыми в дефицитной экономике в ее подпольный сектор, сбережения также уходят в сферу подпольного ростовщичества, в теневую экономику (где процент формируется рыночным путем). К тому же государству подпольные сбережения неподконтрольны, и это делает возможными вспышки инфляции. Но косвенные методы регулирования процентных ставок вполне допустимы - в рамках краткосрочной денежной политики: иначе были бы невозможны, например, структурное и антиинфляционное регулирование экономики.
Кейнсианская денежная политика есть систематическое преднамеренное нарушение равновесия денежного рынка с тем, чтобы повлиять на уровень процента, привести инвестиционный спрос в соответствие с предложением сбережений. Однако данный способ весьма противоречив: положительные результаты достигаются все более дорогой ценой. Реакция товарных рынков становится все более вялой. Закономерность: чем настойчивее государство добивается снижения процентных ставок, тем меньших результатов оно достигает, тем ниже, следовательно, эффективность его денежно-кредитной политики. Поэтому главная проблема: как и сохранить регулирующую функцию монетарной политики, и сделать ее неинфляционной? Для этого необходимо зафиксировать предел, за который не должно выходить предложение денег.
|
|
Поскольку кривая спроса на деньги МD1 становится все более пологой, то расширение денежного предложения сопровождается все менее значительным понижением процентной ставки, а значит, все меньшим приростом инвестиций, производства, занятости и совокупного дохода. А за рубежом Мsn положительный эффект роста денежной массы вообще равен нулю: процентная ставка перестанет падать и упирается в свой минимум rо. За этим рубежом предложение денег нарастает без удешевления кредита, т.е. товарные рынки перестают ощущать влияние денежного рынка. К тому же при крайне низком проценте рыночный курс акций и облигаций крайне высок, и они не приобретаются населением (спекулятивный спрос на деньги возрастает): оно хранит наличные деньги, выжидая. В результате спровоцированного государством (из-за существенного роста денежного предложения) исключительно высокого предпочтения ликвидности инфляционное давление нарастает. Вывод: за Мsn уже нет никаких новых кривых спроса на деньги и точек равновесия денежного рынка. Такую ситуацию называют ликвидной ловушкой. Ее характерные черты:
а) на денежном рынке продолжает нарастать предложение денег при стабильно низкой норме процента;
б) на товарных рынках останавливается рост инвестиций, производства и предложения.
Совокупным результатом нарушения взаимодействия между товарным и денежным рынками становится ситуация, когда в экономику поступает возрастающая денежная масса при явно недостаточном ее товарном покрытии. Формируется инфляционный «навес».
В открытой здоровой рыночной экономике существует механизм автоматического выхода из ликвидной ловушки, связанный с проявлением эффекта Пигу. Дело в том, что рост предложения денег воздействует на совокупный доход не только косвенно (через процент, инвестиции и производство), но и прямо (рост денежного предложения - увеличение совокупного дохода). Прирост дохода складывается из прироста текущего потребления и прироста сбережений. Полагая, что инфляционный рост цен - явление временное, субъекты станут увеличивать сбережения быстрее, нежели текущее потребление. Возрастет предельная склонность к сбережению, что станет реальным выходом из ликвидной ловушки: часть сбережений превратится в дополнительный спрос на деньги, и ставка процента увеличится даже при предложении денег, превышающем Мsn.
Однако усиление инфляции (особенно в нерыночной и переходной экономике) парализует действие эффекта Пигу. При ожидании дальнейшего повышения общего уровня цен у субъектов экономики возрастает, наоборот, предельная склонность к потреблению, что исключает выход из ликвидной ловушки. Более того, как отмечает А. Лившиц, данная ловушка еще и «запирается замком устойчивых инфляционных ожиданий».
Выход из ликвидной ловушки возможен только при благоприятных переменах на товарных рынках: улучшение инвестиционного климата рост производства, занятости и совокупного дохода - рост спроса на деньги и процентных ставок.
С учетом ликвидной ловушки условия равновесия денежного рынка:
Ms/P = Md/P = 1/v Y + L(R)
Ms < Msn
Как видим, чрезмерная государственная денежная экспансия усиливает угрозу инфляции:
|
|
1) из-за риска попадания в ликвидную ловушку;
2) даже если Ms< Msn: из-за установления все более пологой формы кривой спроса на деньги, а значит, все меньшего падения нормы процента при расширении предложения денег.