Пример №4 Таблица 4.1. Исходные данные для расчета экономической эффективности проекта

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Капитального ремонта участка магистрального газопровода

«Пермь-Горький-2»

Основной задачей экономической части является расчет экономической эффективности внедрения рекомендаций проекта и определения срока окупаемости капитального ремонта участка магистрального газопровода «Пермь-Горький-2». Для расчета данных показателей был выбран один участок протяженностью 27,7 км магистрального газопровода.

В качестве исходных данных были взяты следующие экономические показатели: пропускная способность участка газопровода (фактическая и проектная), стоимость перекачиваемого газа, прибыль от проведения капитального ремонта (годовая стоимость газа, перекачиваемого через выбранный участок), годовая норма амортизации, сметная стоимость реконструкции, срок полезного использования и расчетный период реализации проекта (таблица 4.1).

Таблица 4.1. Исходные данные для расчета экономической эффективности проекта

Показатель	Ед. изм.	Условное обозначение	данные
фактические	проектные
1. Пропускная способность участка магистрального газопровода	тыс. м3/год	Q	2 926,95	5 124,6
2. Цена газа	руб./тыс. м3		4 800	4 800
3. Годовая стоимость газа, перекачиваемого через выбранный участок	тыс. руб.	Rt	14 049,0	25 031,0
4. Увеличение годовой стоимости газа, перекачиваемого через выбранный участок, за счет реконструкции	тыс. руб.	Kt		10982,0
5. Капитальные затраты на реконструкцию расчетного участка	тыс. руб.			167 408,667
6. Годовая норма амортизации	%	ηо
7. Срок полезного использования	лет	Т
8. Расчетный период реализации проекта	лет

Сметная стоимость ремонтных работ является прогнозом затрат ремонтной организации на осуществление проектируемых работ, необходимых подрядчику для заключения договора подряда на производство работ.

Сметные расчеты выполняются в текущих ценах 2011г. с использованием индексов изменения цен при ремонте, разрабатываемых региональными центрами по ценообразованию.

Эффективность предложенного проекта оценивается в течение расчетного периода, который составляет 11 лет.

Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге (D_t^o) определяется по формуле:

N_о^' N_о^''

D_t^o = ∑ Р_ti^o – ∑ З_ti^o, (4.1)

^{t =1 t =1}

где N_o^', N_o^'' – число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; P_ti^o – поступления от реализации продукции (годовое увеличение стоимость перекачиваемого газа) на t-м шаге, тыс.руб; З_ti^o – затраты на производственную деятельность на t-м шаге, тыс.руб.

Таким образом, ежегодные поступления от операционной (производственной) деятельности по данному проекту будут следующими:

D_t^o = Р_t - З_t = П_t - Н_t + А_t + Л_t =

= 10 982 - (0,155*10 982)+(167 408,667*0,03) + 0 = 4 257,53 тыс.руб.,

где П_t - прибыль до вычета налогов, тыс.руб; Н_t - суммарные налоговые выплаты из прибыли за год t, ставка налога 15,5 %, тыс.руб; А_t – амортизационные отчисления по проектируемому объекту за год t, тыс.руб; Л_t - ликвидационная стоимость основных фондов в году t.

Величина коэффициента дисконтирования (η_t) на t-й год при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением:

η_t = 1 / (1 + Е)^t = (1 + Е) ^{- t}. (4.2)

Расчетная норма дисконта Е принимается равной 0,15.

Расчет показателей эффективности проекта выполняется на каждый год расчетного периода реализации ремонтных работ (11 лет), производится вычисление коэффициентов дисконтирования и дисконтированные денежные потоки (тыс.руб.):

η₁ = 1 / (1 + 0,15)¹ = 0,870; D₁^o = 4257,53 * 0,87 = 3 704,05 тыс.руб.;

η₂ = 1 / (1 + 0,15)² = 1 / 1,323 = 0,756; D₂^o = 4257,53 * 0,756 = 3 218,69 тыс.руб.;

η₃ = 1 / (1 + 0,15)³ = 1 / 1,521= 0,657; D₃^o = 4257,53 * 0,657 = 2 797,19 тыс.руб.;

η₄ = 1 / (1 + 0,15)⁴ = 1 / 1,749 = 0,572; D₄^o = 4257,53 * 0,572 = 2 435,31 тыс.руб.;

η₅ = 1 / (1 + 0,15)⁵ = 1 / 2,011 = 0,497; D₅^o = 4257,53 * 0,497 = 2 115,99 тыс.руб.;

η₆ = 1 / (1 + 0,15)⁶ = 1 / 2,313 = 0,432; D₆^o = 4257,53 * 0,432 = 1 839,25 тыс.руб.;

η₇ = 1 / (1 + 0,15)⁷ = 1 / 2,660 = 0,376; D₇^o = 4257,53 * 0,376 = 1 600,83 тыс.руб.;

η₈ = 1 / (1 + 0,15)⁸ = 1 / 3,059 = 0,327; D₈^o = 4257,53 * 0,327 = 1 392,21 тыс.руб.;

η₉ = 1 / (1 + 0,15)⁹ = 1 / 3,518 = 0,284; D₉^o = 4257,53 * 0,284 = 1 209,14 тыс.руб.;

η₁₀ = 1 / (1 + 0,15)¹⁰ = 1 / 4,046 = 0,247; D₁₀^o =4257,53 * 0,247 = 1 051,61 тыс.руб.;

η₁₁ = 1 / (1 + 0,15)¹¹ = 1 / 4,652 = 0,215; D₁₁^o = 4257,53 * 0,215 = 915,37 тыс.руб.

Все рассчитанные показатели эффективности приведены в таблице 4.2.

Таблица 4.2 - Расчет показателей эффективности проекта

Наименование показателей	Годы реализации
Прибыль от проведения капитального ремонта
Налогооблагаемая прибыль (Кt)
Чистая прибыль (Пt)	9279,8	9279,8	9279,8	9279,8	9279,8	9279,8	9279,8	9279,8	9279,8	9279,8	9279,8
Амортизация	5022,26	5022,26	5022,26	5022,26	5022,26	5022,26	5022,26	5022,26	5022,26	5022,26	5022,26
Поток реальных денег (Dt)	4257,53	4257,53	4257,53	4257,53	4257,53	4257,53	4257,53	4257,53	4257,53	4257,53	4257,53
Чистый доход (Э)	-142377,67	-117346,67	-92315,67	-67284,67	-42253,67	-17222,67	7808,39	32839,33	57870,33	82901,33	107932,33
Коэффициент дисконтирования при Е=0,15 (ηt)	0,870	0,756	0,657	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327	0,284	0,247	0,215
Дисконтированный денежный поток (Dto)	3704,05	3218,69	2797,19	2435,31	2115,99	1839,25	1600,83	1392,21	1209,14	1051,61	915,37
Чистый дисконтированный доход (ЧДД)	-123868,6	-88714,08	-60651,39	-38486,83	-21000,07	-7440,19	2935,93	10738,46	16435,17	20476,63	23205,45
Индекс доходности (ИД)	0,15	0,36	0,45	0,6	0,75	0,9	1,05	1,2	1,36	1,51	1,66

Рассчитанных показателей эффективности проекта, представленных в таблице 4.2, достаточно для построения финансового профиля проекта (рисунок 4.1).

Рисунок 4.1 – Финансовый профиль проекта

Срок окупаемости определяется в результате решения арифметической пропорции, используя таблицу 4.2.

Т_ок ≈ 6 + (7-6)* 7440,19 / (7440,19 +2935,93) ≈ 6,7 года.

С целью наглядного изображения ежегодного прироста стоимости перекачиваемого газа с учетом фактических и проектных данных за расчетный период реализации проекта представлен рисунок 4.2.

Из рисунка 4.2 видно, что проектная стоимость перекачиваемого газа от проведения капитального ремонта за расчетный период 11лет существенно больше стоимости газа без учета реконструкции.

Чистый доход (Э) представляет собой сумму притоков и оттоков наличностей за расчетный период:

T_p

Э = ∑ (Р_t – З), (5.3)

^{t =1}

где Р_t – прибыль от проведения капитального ремонта участка в t-й год, тыс.руб.; З –затраты, тыс.руб.; T_p – расчетный период, год.

Э₁ = 25 031 * 1 – 167 408,667 = -142 377,667 тыс. руб.;

Э₂ = 25031*2–167 408,667=-117347 тыс. руб.;

нок 4.2 - Ежегодный прирост стоимости перекачиваемого газа

Э ₃ = 25 031*3– 167 408,667=-92 316 тыс. руб.;

Э ₄ = 25 031 * 4 – 167 408,667 = -67 284,667 тыс. руб.;

Э ₅ = 25 031 * 5 – 167 408,667 = -42 253,667 тыс. руб.;

Э ₆ = 25 031 * 6 – 167 408,667 = -17 222,667 тыс. руб.;

Э ₇ = 25 031 * 7 – 167 408,667 = 7 808,333 тыс. руб.;

Э ₈ = 25 031 * 8 – 167 408,667 = 32 839,333 тыс. руб.;

Э ₉ = 25 031 * 9 – 167 408,667 = 57 870,333 тыс. руб.;

Э ₁₀ = 25 031 * 10 – 167 408,667 = 82 901,333 тыс. руб.;

Э ₁₁ = 25 031 * 11 – 167 408,667 = 107 932,333 тыс. руб.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Э_и) представляет собой сумму дисконтированных за расчетный период разностей притоков (результатов) и оттоков (затрат и инвестиционных вложений) наличностей, приведенных к одному, обычно начальному, году определяем по формуле:

T_p

ЧДД = ∑ (Р_t – З) * η_t = ЧД_t * η_t, (4.4)

^{t =1}

где Р_t – прибыль от проведения капитального ремонта участка в t-й год, тыс.руб.; З –затраты, тыс.руб.; η_t – коэффициент дисконтирования; T_p – расчетный период, год.

ЧДД₁ = -142 377,667 * 0,870 = -123 868,57 тыс. руб.;

ЧДД₂ = -117 346,667 * 0,756 = -88 714,08 тыс. руб.;

ЧДД₃ = -92 315,667 * 0,657 = -60 651,39 тыс. руб.;

ЧДД₄ = -67 284,667 * 0,572 = -38 486,83 тыс. руб.;

ЧДД₅ = -42 253,667 * 0,497 = -21 000,07 тыс. руб.;

ЧДД₆ = -17 222,667 * 0,432 = -7 440,19 тыс. руб.;

ЧДД₇ = 7 808,333 * 0,376 = 2 935,933 тыс. руб.;

ЧДД₈ = 32 839,333 * 0,327 = 10 738,46 тыс. руб.;

ЧДД₉ = 57 870,333 * 0,284 = 16 435,17 тыс. руб.;

ЧДД₁₀ = 82 901,333 * 0,247 = 20 476,63 тыс. руб.;

ЧДД₁₁ = 107 932,333 * 0,215 = 23 205,45 тыс. руб.

Другим показателем эффективности может служить индекс доходности проекта (Э_k), определяемый как отношение суммы дисконтированной прибыли от проведения капитального ремонта к величине дисконтированных капитальных затрат. Индекс доходности проекта определяется зависимостью:

_{Tp Tp}

Э_k = ∑ R_t * η_t / ∑ З * η_t. (4.5)

^{t=1 t=1}

Э₁=25 031*0,87/167408,667*0,87=0,15;

Э₂ = 50 062 * 0,756 / 167 408,667 * 0,756 = 0,36;

Э₃ = 75 093 * 0,657 / 167 408,667 * 0,657 = 0,45;

Э₄ = 100 124 * 0,572 / 167 408,667 * 0,572 = 0,60;

Э₅ = 125 155 * 0,497 / 167 408,667 * 0,497 = 0,75;

Э₆ = 150 186 * 0,432 / 167 408,667 * 0,432= 0,90;

Э₇ = 175 217 * 0,376 / 167 408,667 * 0,376 = 1,05;

Э₈ = 200 248 * 0,327 / 167 408,667 * 0,327 = 1,20;

Э₉ = 225 279 * 0,284 / 167 408,667 * 0,284 = 1,36;

Э₁₀ = 250 310 * 0,247 / 167 408,667 * 0,247 = 1,51;

Э₁₁ = 275 341 * 0,215 / 167 408,667 * 0,215 = 1,66.

При Э_k > 1, проект считается эффективным.

Рисунок 4.3 – Внутренняя норма доходности проекта

При ВНД (IRR) примерно равной 20% или 0,2 ЧДД (NPV) ≈ 0, а ИД(PI)≈1. Это говорит о том, что затраты капитального ремонта должны быть менее 20%, в противном случае сроки реализации проекта увеличатся, что снизит рентабельность и экономическую эффективность ремонтных работ.

Результаты расчета экономического эффекта приведены в таблице 4.3.

Таблица 4.3 - Результаты расчетов экономического эффекта

Показатель	Ед. изм.	Значение
ЧДД (NPV)	тыс.руб.	23 205,45
Ток	лет	6,7
ВНД (IRR)	%
ИД (PI)	ед.	1,66

На основании выше изложенного можно сделать вывод:

· поскольку чистый дисконтированный доход (NPV) положительный (23 205,45 тыс.руб. > 0) и индекс доходности (PI) = 1,66 > 1, то проект реконструкции участка магистрального газопровода «Пермь-Горький-2» реализуем и его следует принять

· поскольку срок окупаемости ремонтных работ составляет 6,7 лет, при сроке полезного использования газопровода 33 года, то данный проект является рентабельным и экономически выгодным.