Рентабельность в строительстве

Обобщающими показателями хозяйственной деятельности строительной орга­низации для оценки уровня эффективности работы строительной организации являются показатели рентабельности (табл. 16.1). Следует отметить, что в стра­нах с развитыми рыночными отношениями обычно ежегодно профессиональными союзами, ассоциациями или правительством публикуется информация о «нор­мальных» значениях показателей рентабельности. Сопоставление своих показа­телей с их допустимыми величинами позволяет сделать вывод о финансовом по­ложении строительной организации. В России эта практика отсутствует, поэтому единственной базой для сравнения является информация о величине показателя в предыдущие периоды.

Условные обозначения: П^од — бухгалтерская прибыль от обычной деятельности (после выплаты налогов); Б_ср — средняя стоимость имущества; СК — средняя стоимость соб­ственного капитала организации; ПК_Ср — средняя стоимость капитала, вложенного в дея­тельность организации на длительный срок (собственного и заемного); Д — дивиденды, выплаченные акционерам организации.

Традиционными показателями рентабельности считаются затратоотдача (R₇) и бухгалтерская рентабельность (R₂). Особый интерес для внешней оценки резуль­тативности хозяйственной деятельности строительной организации представля­ет анализ рентабельности активов (R₄) и рентабельность собственного капитала (R₅).

Чтобы оценить результаты деятельности организации в целом и проанализи­ровать ее сильные и слабые стороны, необходимо синтезировать показатели, при­чем таким образом, чтобы выявить причинно-следственные связи, влияющие на финансовое положение и его компоненты.

Одним из синтетических показателей экономической деятельности органи­зации в целом является экономическая рентабельность (R₄), который принято еще называть рентабельностью активов. Это самый общий показатель, отвечаю­щий на вопрос, сколько прибыли получает организация в расчете на рубль сво­его имущества. От его уровня, в частности, зависит размер дивидендов на акции в акционерных обществах. В этом показателе результат текущей деятельности анализируемого периода (прибыль) сопоставляется с имеющимися у организации основными и оборотными средствами (активами). С помощью тех же активов орга­низация будет получать прибыль и в последующие периоды деятельности. Если преобразовать формулу рентабельности активов, введя множитель:

Выручка от продаж (В): Выручка от продаж (В),

то она примет следующий вид:

R₄= (Чистая прибыль: В) х (В: Ср. стоимость активов) х 100% =

= [Чистая рентабельность] х [Оборачиваемость активов] = R₃ x О_а.

Таким образом, можно сказать, что рентабельность активов является показате­лем, производным от выручки.

Рентабельность активов может повышаться при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации строительной продукции, опережающем уве­личение стоимости активов, т. е. ускорении оборачиваемости активов (ресурсоотдачи). И наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов мо­жет расти и за счет роста балансовой (до налогообложения) рентабельности. Для оценки хозяйственной деятельности организации важно знать, за счет каких фак­торов растет или снижается рентабельность активов, так как у различных органи­заций неодинаковы возможности повышения рентабельности продаж и увеличе­ния объема продаж. Из формулы 16.5 хорошо видны возможные пути повышения экономической рентабельности — пути увеличения прибыльности капитала.

Анализируя рентабельность в пространственно-временном аспекте, необходи­мо принимать во внимание три ключевые особенности этого показателя. Первая особенность связана с проблемой выбора стратегии управления хозяйственной деятельностью организации. Стратегия с высоким риском предполагает получе­ние высокой прибыли и наоборот — небольшая прибыль без существенного риска. Одним из показателей риска бизнеса является коэффициент финансовой незави­симости: чем ниже его значение, тем меньше финансовая устойчивость бизнеса, больше финансовый риск.

Вторая особенность связана с проблемой оценки. Числитель и знаменатель рентабельности собственного капитала выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель (прибыль) динамичен, так как отражает результаты деятельности строительной организации и сложившийся уровень цен на строительную продукцию (работы, услуги) в основном за истекший период. Знаменатель (стоимость собственного капитала) складывается в течение ряда лет. Он выражен, как правило, в учетной оценке, которая может существенно от­личаться от текущей оценки. Поэтому высокое значение валовой рентабельности (R₆) может быть не эквивалентно высокой отдаче на инвестируемый собствен­ный капитал.

Третья особенность связана с временным аспектом деятельности строитель­ной организации. Чистая рентабельность (R₃), влияющая на рентабельность соб­ственного капитала, определяется результативностью работы в отчетном периоде, а будущий эффект долгосрочных инвестиций она не отражает. Если строительная организация планирует переход на новые технологии или другую деятельность, требующую больших инвестиций, то рентабельность капитала может снижаться. Однако если затраты в дальнейшем окупятся, то снижение экономической рента­бельности (R₄) нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности строительной организации.

Валовая рентабельность (R₆) отражает, сколько валовой прибыли содержится в каждом рубле реализованной строительной продукции (работ, услуг). В зарубежной практике этот показатель называется маржинальным доходом (коммерческой мар­жей) и используется в системе управленческого учета. Рентабельность перманентно­го капитала (R₈) и коэффициент устойчивости экономического роста (R₉) реже используются в практике оценочной деятельности строительной организации.