2015-06-28
1228
Тестовые задания с практическими заданиями представлены по все разделам дисциплины.
Раздел 1. Предмет, объекты и цели оценки бизнеса
Тестовые задания:
1. Инвестиционная стоимость отличается от обоснованной рыночной стоимости по причинам:
а) различий в оценках будущей рентабельности;
б) различий в представлении об уровне риска;
в) различий в налоговом статусе.
2. Какие из следующих фундаментальных факторов влияют на стоимость обыкновенных акций?
а) стоимость активов компании;
б) вероятная будущая прибыль компании;
в) вероятные будущие дивиденды;
г) вероятные будущие темпы роста компании.
3. Какие из нижеперечисленных факторов следует учитывать для оценочного заключения о стоимости бизнеса?
а) характер бизнеса и его активов;
б) цель оценки и используемое определение стоимости;
в) количество и качество данных, подкрепляющих каждый из
используемых методов?
4. Верно или неверно утверждение: целесообразность реорганизации предприятия-банкрота определяется тем, насколько его стоимость как действующего предприятия превышает его ликвидационную стоимость?
5. В определении обоснованной рыночной стоимости под рынком следует понимать:
а) конкретных продавца и покупателя подобных видов предприятии;
б) всех потенциальных продавцов и покупателей подобных видов
предприятии.
Раздел 2. Доходный подход к оценке стоимости предприятия
Тестовые задания:
1. При расчете денежного потока инвестиционный анализ состоит из анализа следующих элементов:
а) сокращения долговых обязательств;
б) прироста собственного оборотного капитала;
в) затрат для приобретения новых активов.
2. Какие из нижеперечисленных компонентов включает инвестиционный анализ для расчетов по модели денежного потока для собственного капитала?
а) капиталовложения;
б) прирост собственного оборотного капитала;
в) изменение остатка долгосрочной задолженности.
3. Какие из нижеперечисленных факторов учитываются при анализе
валовых доходов в модели бездолгового денежного потока?
а) прогноз объема реализации и цен на продукцию;
б) производственные мощности;
в) темпы прироста реализации продукции в остаточный период;
г) соотношение экспортной продукции и продукции, реализуемой на
внутреннем рынке;
д) затраты на выплату процентов по кредитам.
4. Финансовый анализ для метода дисконтированого денежного потока
позволяет оценить:
а) темпы роста;
б) издержки;
в) доходность;
г) требуемую величину собственного оборотного капитала;
д) величину задолженности;
е) ставку дисконта.
5. Денежный поток для собственного капитала определяется как:
а) чистый доход плюс начисленный износ минус увеличение долгосрочной задолженности минус прирост собственного оборотного капитала минус капитальные вложения плюс снижение долгосрочной задолженности;
б) чистый доход минус начисленный износ минус увеличение долгосрочной задолженности плюс прирост собственного оборотного капитала минус капитальные вложения;
в) чистый доход плюс начисленный износ плюс увеличение долгосрочной задолженности минус капитальные вложения минус прирост оборотного капитала минус снижение долгосрочной задолженности.
Практические задания
2. Оцените долгосрочный бизнес, способный приносить следующие денежные потоки:
А) в ближайшие 13 месяцев (по месяцам, в денежных единицах):
60; 65; 70; 85; 90; 90; 90; 90; 90; 80; 80; 55; 55;
Б) в дальнейшем – примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени.
Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта – 84% годовых.
Оценку произвести применительно к двум предположениям:
1) бизнес удастся вести 13 месяцев (в течение этого времени он будет оставаться выгодным);
2) бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго).
Раздел 3. Рыночный подход к оценке стоимости предприятия
Тестовые задания:
1. Какой из перечисленных ниже мультипликаторов в наибольшей степени зависит от использования принципов бухучета?
а) отношение цены к денежному потоку;
б) отношение цены к прибыли;
в) отношение цены к балансовой стоимости.
2. Какой из следующих методов является наиболее обоснованным и адекватным при оценке компании в случаях слияния и поглощения?
а) метод накопления активов;
б) метод сделок;
в) метод рынка капитала;
г) метод дисконтированного денежного потока.
3. Верно или неверно утверждение: коэффициент цена/прибыль может быть рассчитан как для компании в целом, так и на одну акцию?
4. При оценке компании методом сделок используются коэффициенты:
а) цена/денежный поток;
б) цена/прибыль;
в) цена/балансовая стоимость.
5. Верно или неверно утверждение: оценка стоимости, полученная с помощью метода рынка капитала, представляет характеристику стоимости при высокой степени ликвидности?
а) верно
б)неверно
Практические задания (по вариантам):
1. Определите рыночную стоимость одной акции ОАО «Альфа», для которого ОАО «Сигма» является аналогом. Известны следующие данные по двум компаниям:
| Показатели | ОАО «Альфа» | ОАО «Сигма» |
| Рыночная стоимость 1 акции | ||
| Количество акций в обращении, штук | ||
| Выручка, тыс. руб | ||
| Производственные затраты (без учета амортизации), тыс. руб. | ||
| Амортизация, тыс. руб. | ||
| Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб. | ||
| Сумма уплаченных процентом, тыс. руб. | ||
| Ставка налогообложения | 20% | 20% |
| Инвестиции за период, тыс. руб. | ||
| Погашение основного долга | ||
| Прирост собственных оборотных фондов |
При расчете используйте ценовой мультипликатор: Цена / Чистая прибыль (Р/Е).
Раздел 4. Имущественный подход к оценке стоимости предприятия
Тесты для самоконтроля:
1. Оценка стоимости собственного капитала по методу накопления активов получается в результате:
а) оценки основных активов;
б) оценки всех активов компании за вычетом всех ее обязательств;
в) оценки всех активов компании.
2. Что из нижеследующего не является нематериальным активом?
а) торговое имя;
б) социальные активы;
в) клиентура;
г) подобранный и обученный персонал.
3. Определение стоимости «гудвил» исчисляется на основе:
а) оценки нематериальных активов;
б) оценки избыточных прибылей;
в) оценки стоимости предприятия как действующего.
4. Верно или неверно утверждение: если значительную часть активов компании составляют инвестиции в недвижимость, предпочтительнее использовать не метод дисконтированного денежного протока, а метод, основывающийся на оценке активов?
5. Если при использовании метода избыточной прибыли получена отрицательная величина избыточной прибыли и прибыль компании меньше ожидаемой, это значит:
а) у компании отсутствует гудвил;
б) завышена стоимость материальных активов.
Практические задания:
Единственным видом имущества индивидуального частного предприятия является вязальная машина, которая покупалась пять лет назад по цене в 1 млн. руб. и все это время интенсивно использовалась. Стоимость замещения такой машины – 600 руб. Срок амортизации – 4 года. Технологический износ машины определяется тем, что цена ее современного предлагаемого на рынке аналога в расчете на показатель скорости стандартного вязания ниже удельной цены имеющейся у предприятия машины в 1,2 раза. Функциональный износ машины – 100 руб. Вес машины – 10 кг. Стоимость металлического утиля – 25 руб. за 1 кг. при скидке в 10% на ликвидационные расходы по данному типу утиля. Оцениваемое предприятие имеет кредиторскую задолженность в 200 тыс. руб., срок погашения которой наступает через 1 месяц. Долг был выдан под 36% годовых с помесячным начислением процента. Какова обоснованная рыночная стоимость предприятия? Рекомендуемая, с учетом риска невозврата долга, ставка дисконта – 24% годовых (или 2% месячных).
Раздел 5. Оценка пакетов акций (долей) предприятия
Тесты для самопроверки
1. Оценка стоимости миноритарного пакета акций компании отрытого типа может быть получена:
а) при использовании метода сделок;
б) при использовании метода накопления активов;
в) при использовании метода дисконтированного денежного потока;
г) при использовании метода рынка капитала.
2. Оценка контрольного пакета может быть получена:
а) при использовании метода сделок;
б) при использовании метода накопления активов;
в) при использовании метода дисконтированного денежного потока;
г) при использовании метода рынка капитала и добавлении премии за
контрольный пакет.
3. Верно или неверно утверждение: скидка на недостаток ликвидности при оценке неконтрольного пакета акций закрытой компании обычно меньше, чем при оценке контрольного пакета?
4. В соответствии с каким стандартом стоимости при оценке акций компаний закрытого типа можно не делать скидку на их низкую ликвидность?
5. Верно ли следующее утверждение: скидка на ликвидность по облигациям выше, чем по акциям?
а) верно
б) неверно
Практические задания:
Оцените 25% пакет обыкновенных акций закрытой компании. Если известно, что стоимость компании, определенная по методу дисконтированных денежных потоков равна 12 млн. рублей. Скидка за неконтрольный пакет составляет 34%. Скидка за неликвилность акций компании 15%, скидка за неразмещенность акций 12%.
Раздел 6. Управление стоимостью компании
Тесты и вопросы для самопроверки:
1. Какая из нижеперечисленных мер по повышению стоимости компании на ваш взгляд является наиболее дешевой и эффективной:
а) наращивание имущества компании;
б) диверсификация продукции;
в) внедрение аллокационных инноваций;
г) внедрение процессных инноваций.
2. Анализ Тобина позволяет менеджерам компании:
а) оценить ликвидационную стоимость бизнеса;
б) определить экономическую эффективность инвестиционных проектов;
в) оценить влияние внедряемых инновационных проектов на стоимость компании;
г) рассчитать стоимость замещения компании.
3. Что из нижерепечисленного является рычагом воздействия (Value Driver) на рентабельность собственного капитала компании:
а) рентабельность продаж;
б) процентная нагрузка на капитал;
в) производственная себестоимость;
г) структура капитала.
4. Какие конкретные меры могут предпринять менеджеры компании с целью воздействия на стоимость компании через стоимость и долю заемного капитала компании?
5. Концепция Value Based Management нацелена главным образом на:
а) миноритарных акционеров;
б) работников предприятия;
в) контрольных инвесторов;
г) крупных неконтрольных инвесторов;
д) менеджеров предприятия.
Практические задания:
Предложите рекомендации по повышению стоимости выбранного Вами предприятия.
Методические указания по выполнению семестровой работы
Оценка действующего предприятия с использованеим данных бухгалтерской отчетности.
Рекомендации к выполнению семестровой работы:
1. Самостоятельно выбрать компанию для оценки.
При этом следует учесть следующее:
- по компании имеется развернутая бухгалтерская отчетность (составленная по российским стандартам) за последние 5 лет (или более);
- у компании есть не менее 4 аналогов (критерий – продуктовая группа), открытых компаний (ОАО). По аналогам потребуется информация с фондового рынка и бухгалтерская отчетность компаний;
Для поиска бухгалтерской и финансовой отчетности компаний можно использовать следующие интернет-ресурсы: www.fira.ru, www.raexpert.ru, www.skrin, официальный сайт компании или др.
2. Описать отрасль, в которой работает выбранная Вами компания. Дать прогноз развития отрасли на 3-5 лет.
3. На основе прогноза развития отрасли и анализа бухгалтерской отчетности дать прогноз развития оцениваемой компании. Обязательно указать планируемый рост или снижение объемов продаж компании.
Оценку стоимости компании произвести с применением методов доходного, рыночного и имущественного подходов.
Оценка бизнеса доходным подходом
В рамках доходного подхода обязательно исползовать методы:
1. метод дисконтированных денежных потоков
2. метод капитализации (модель Гордона; модели, учитывающие норму возврата капитала)
· В качестве показателя дохода использовать денежные потоки (бездолговые или потоки для собственного капитала);
· Определить денежные потоки компании в прогнозном (3-5 лет) и постпрогнозном периоде;
· Определить ставку дисконтирования (методом оценки капитальных активов или кумулятивного построения ставки дисконта). Обосновать выбор метода и расчет ставки;
Оценка бизнеса рыночным подходом
· Подобрать для компании 4-7 аналогов (открытые компании). Описать компании, обосновать выбор аналогов.
· Определить капитализацию аналогов. При определении стоимости компании – аналога использовать наиболее современные данные о количестве и рыночной цене 1 акции;
· Для расчетов стоимости методом ценовых мультипликаторов использовать следующие виды ценовых мультипликаторов:
1. доходные;
2. балансовые;
3. натуральные.
· Стоимость компании определить при помощи средневзвешенной величины или уравнения регрессии (на основе мультипликаторов).
Оценка бизнеса методом накопления активов (имущественный подход)
1. Оценить стоимость чистых активов компании.
2. Оценить стоимость нематериальных активов компании (good will) методом избыточных прибылей.
Экспресс-оценка бизнеса с использованием калькулятора оценки предприятия.
Методические рекомендации по написанию статьи и подготовке доклада
1. Первая логическая часть работы – «введение», в котором обосновывается актуальность темы (1-2 абзаца), даётся обзор степени разработанности проблемы в научной литературе со ссылками на источники (1-2 стр.), определяются нерешённые проблемы и формулируется цель самой статьи.
2. Далее идёт описание методологии исследования (для теоретической статьи – выбранная концепция, которая в дальнейшем развивается и уточняется автором, для статьи практической – описание методики расчёта). Объём – до ½ статьи
3. Третья структурная часть работы – «результаты», где прописывается, что собственно автор открыл нового, рассчитал, построил и т.п., объём – до ½ статьи. Следует избегать демонстрации промежуточных результатов.
4. В следующей части статьи («выводы») следует обобщить полученные результаты, показать их теоретическую либо практическую значимость.
5. Затем следует в обязательном порядке список литературы, оформленный по ГОСТу. Об особенностях цитирования мы уже говорили.
6. Обязательные в статье «аннотация» и «ключевые слова» также имеют свои особенности. Аннотация – это то, что размещается во всех реферативных изданиях и базах о Вашей статье, поэтому к её составлению следует подойти со всей серьёзностью и чётко прописать, что нового эта статья вносит. По ключевым словам ваши работы будут искать в тех же базах, поэтому стоит указать 3-5 основных категорий или понятий, которым Ваша работа посвящена.
Перечень информационных технологий, используемых при осуществлении образовательного процесса по дисциплине (модулю), включая перечень программного обеспечения и информационных справочных систем (при необходимости)
При изучении дисциплины «Оценка и управление стоимостью предприятия» чтение лекций производится с использованием слайд-презентаций.
Для выполнения семестровой работы студентам для сбора и анализа данных рекомендовано использовать информационно-аналитические системы и сайты (FIRA PRO, BARFIN, Investfunds, и др.).
В процессе освоения дисциплины используются программы Microsoft Office необходимые для сбора, хранения и обработки информации, а также составления мультимедийных презентаций.
