Методики дивидендных выплат по типам дивидендной политики

Тип дивидендной политики	Методика дивидендных выплат
Консервативный тип	1. Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу 2. Методика фиксированных дивидендных выплат
Умеренный (компромиссный) тип	Методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов
Агрессивный тип	1. Методика постоянного процентного распределения прибыли 2. Методика постоянного возрастания размера дивидендов

Рассмотрим порядок определения размера дивидендных выплат и потребности во внешнем финансировании на примере.

Пример 6.3

Акционерный капитал предприятия состоит из 1000 обыкновенных акций номиналом 27 тыс. руб. Сумма чистой прибыли по итогам года составила 250 тыс. руб. В развитие предприятия необходимо инвестировать 190 тыс. руб. Определите в соответствии с различными методиками выплаты дивидендов:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года;

2) размер дивидендов на одну акцию;

3) долю чистой прибыли, направляемой на дивиденды;

4) потребность во внешнем финансировании.

Расчет по методике постоянного процентного распределения прибыли . Если в предыдущем году 20% чистой прибыли было направлено на выплату дивидендов, то получим следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года, равен:

250 · 0,2 = 50 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на одну акцию равен:

50 / 1000 = 0,05 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна 20%;

4) потребность во внешнем финансировании отсутствует, так как:

190 < (250 - 50).

Расчет по методике фиксированных дивидендных выплат . Если в уставе предприятия определен размер дивидендов на одну акцию 0,1 тыс. руб., то получим следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года, равен:

1000 · 0,1 = 100 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на одну акцию равен 0,1 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна:

100 / 250 · 100 = 40%;

4) потребность во внешнем финансировании равна:

190 - (250 - 100) = 40 тыс. руб.

Расчет по методике выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов . Если гарантированный минимум дивидендов на акцию составляет 0,1 тыс. руб., а с суммы чистой прибыли, превышающей 200 тыс. руб., 20% направляется на выплату экстрадивидендов, то получим следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года, равен:

1000 · 0,1 + (250 - 200) · 0,2 = 110 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на одну акцию равен:

110 / 1000 = 0,11 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна:

110 / 250 = 44%;

4) потребность во внешнем финансировании равна:

190 - (250 - 110) = 50 тыс. руб.

Расчет по методике постоянного возрастания размера дивидендов . Если в предыдущем году было выплачено 0,1 тыс. руб. дивидендов на одну акцию и ежегодное возрастание выплат составляет 3%, то получим следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года, равен:

1000 · (0,1 · 1,03) = 103 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на одну акцию равен:

103 / 1000 или 0,1 · 1,03 = 0,103 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна:

103 / 250 = 41,2%;

4) потребность во внешнем финансировании равна:

190 - (250 - 103) = 43 тыс. руб.

Расчет по методике выплаты дивидендов по остаточному принципу будет следующим:

1) размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года, равен:

250 - 190 = 60 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на одну акцию равен:

60 / 1000 = 0,06 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна:

60 / 250 = 24%;

4) потребность во внешнем финансировании отсутствует, так как:

190 = 250 - 60 тыс. руб.

Механизм распределения прибыли акционерного общества предусматривает определенную последовательность действий.

· Из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет отчисления в резервные и другие обязательные фонды, предусмотренные уставом. Оставшаяся часть чистой прибыли представляет собой так называемый дивидендный коридор, в рамках которого и реализуется избранный тип дивидендной политики.

· Оставшаяся чистая прибыль распределяется на реинвестируемую (капитализируемую) и потребляемую (фонд потребления) части.

· Сформированный за счет чистой прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором фонд потребления работников акционерного общества.

Процедура выплаты дивидендов. Если в вопросе выбора типа дивидендной политики и формы выплаты дивидендов компании являются полностью самостоятельными, то порядок и процедура дивидендных выплат регламентируются действующим законодательством. Источниками средств для выплаты дивидендов в соответствии с российским законодательством являются:

· по обыкновенным акциям — чистая прибыль общества, включая накопленную (в последней редакции Закона об акционерных обществах было отменено уточнение, что для выплат по обыкновенным акциям может быть использована только чистая прибыль за текущий год);

· по привилегированным акциям — чистая прибыль, а также специально формируемые для этого фонды. Использование резервного фонда на эти цели запрещено.

Решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. При этом размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованных советом директоров и меньше выплаченных промежуточных. Если дивиденд объявлен общим собранием, то его выплата является обязательной.

Для оценки эффективности проводимой компанией дивидендной политики используется множество показателей. Рассмотрим основные показатели.

Коэффициент дивидендного выхода (КДВ). Коэффициент дивидендного выхода показывает, какая часть чистой прибыли компании (ЧП) направляется на выплату дивидендов по обыкновенным акциям (ЧП^о).

Коэффициент дивидендного дохода (КДД), рассчитываемый как отношение суммы дивиденда, выплаченного на одну обыкновенную акцию (Д^о_а), к рыночной цене одной акции (Ц_а), рассчитывается по формуле:

КДД = Д^о_а / Ц_а. (6.3)

Показатель дивидендного дохода является мерой текущего дохода, т.е. дохода акционера без учета прироста стоимости капитала компании. Повышение дивидендного дохода может быть вызвано не только увеличением дивидендных выплат на акцию, но и снижением рыночной цены акции.

Коэффициент соотношения цены и дохода по акции (K_{Ц / Д}). Это коэффициент, обратный показателю дивидендного дохода. Он рассчитывается как отношение рыночной цены одной акции (Ц_а) к сумме дивидендов, выплаченных на одну акцию (Д_а):

. (6.4)

Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц необходимо вложить акционеру в акции компании для получения одной денежной единицы дохода.

Пример 6.4

Чистая прибыль компании за год (ЧП) составила 250 тыс.руб., из них 50 тыс. руб. направлено на выплату дивидендов по 100 обыкновенным акциям стоимостью по 2 тыс. руб. Требуется определить основные показатели эффективности дивидендной политики компании.

Решение.

· Коэффициент дивидендного дохода составит:

· Сумма дивиденда на одну обыкновенную акцию:

· Коэффициент дивидендного дохода по обыкновенным акциям:

· Коэффициент соотношения цены и дохода по акции:

В большинстве стран размер дивиденда объявляется без учета налога. Взимание налога на доходы по ценным бумагам в соответствии с российским законодательством происходит у источника получения дохода. Следовательно, при выплате акционерам дивидендов часть их удерживается компанией и перечисляется государству в виде налога на доходы по ценным бумагам.

7.