2015-10-13
3767
Эта ценная бумага предусматривает неопределенно долгую выплату дохода CF в установленном размере (или по плавающей процентной ставке). Облигация не может быть погашена, т.е. доход ее держателя складывается лишь из периодических поступлений в виде купонного дохода. В условиях неизменности купонного дохода (СFк = СF =const) денежный поток, генерируемый данной облигацией, имеет вид бессрочного аннуитета (рис. 2):
Рис. 2. Денежный поток при оценке бессрочной облигации
В этом случае DCF-модель (1) трансформируется в формулу суммы членов бесконечно убывающей геометрической прогрессии, поэтому:
| Vt = CF / r. | (3) |
где Vt — теоретическая стоимость (текущая цена облигации);
CF — годовой купонный доход;
r — требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования);
Пример. Определить теоретическую стоимость бессрочной облигации, если выплачиваемый по ней годовой доход составляет 100 руб., а рыночная (приемлемая) норма прибыли — 12%.
Решение.
По формуле (3): Vt = 100 / 0,12 = 833,33 руб.
Таким образом, в условиях равновесного рынка в данный момент времени облигации такого типа будут продаваться по цене, примерно равной 830 руб. По мере изменения рыночной нормы прибыли цена облигации будет меняться.
