2017-11-30
1328
Так как акции рассматриваемого предприятия не котируются на фондовой бирже, к базовой стоимости пакета нами применялась скидка на недостаточную ликвидность.
Понятие «Скидка за недостаточную ликвидность» определяется как «абсолютная или процентная величина, вычитаемая из стоимости доли собственного капитала компании, которая отражает недостаточную ликвидность ее ценных бумаг». Таким образом, понятие ликвидности связано с тем, насколько легко и быстро владелец может продать свою долю и обратить ее в денежные средства. Данную скидку не нужно путать со скидкой на неконтрольный пакет, которая отражает степень влияния владельца меньшей доли на деятельность предприятия и принятие важнейших решений.
Величина скидки зависит от многих факторов, присущих каждому конкретному пакету акций. Факторы, которые увеличивают размер скидки, включают низкие дивиденды или их отсутствие, неблагоприятные перспективы продажи компании, невысокий шанс к предложению ее акций на фондовой бирже или отсутствие такового.
|
|
|
Факторы, которые уменьшают размер скидки, включают отсутствие проблем по выставлению акций на фондовую биржу, возможность продать акции или компанию в целом другому акционеру или третьему лицу.
Учитывая тот факт, что, с одной стороны предприятие существует с 1992 года и у него практически отсутствует дивидендная политика (с 1997г. дивиденды не выплачивались), акции компании не выставлялись на биржевые торги, но, с другой стороны принимая во внимание размер оцениваемого пакета, а также то, что предприятие в целом является достаточно ликвидным (объемы производства и вид выпускаемой продукции), мы определяем величину скидки на недостаточную ликвидность в размере 20%.
Учитывая, что скидка на недостаточную ликвидность характеризует ликвидность предприятия и его акций в целом, то данную скидку мы применяем к результату расчета по каждому методу оценки.
Расчет стоимости оцениваемого 51 % пакета акций с учетом премии за контроль и скидки на недостаточную ликвидность приведен в таблице № 10.1.
Табл. № 10.1
| Методы оценки | Метод дисконтирования денежных потоков | Метод чистых активов | Метод рынка капитала |
| Стоимость 100 % пакета акций, руб. | 14 539 000,00 | 17 627 000,00 | 20 062 000,00 |
| Стоимость оцениваемого 51 % пакета акций без учета скидок, руб. | 7 414 890,00 | 8 989 770,00 | 10 231 620,00 |
| Премия за контроль, % | |||
| Скидка на недостаточную ликвидность, % | -20 | -20 | -20 |
| Рыночная стоимость оцениваемого 51 % пакета акций, руб. | 5 931 912,00 | 7 191 816,00 | 11 459 414,40 |
Итого, рыночная стоимость оцениваемого 51 % пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром» с учетом округлений составила:
по методу дисконтирования денежных потоков – 5 932 тыс. руб.
по методу чистой стоимости активов – 7 192 тыс. руб.
по методу рынка капитала – 11 459 тыс. руб.
