Смешанное финансирование

Форфейтинг

Финансовый лизинг

Финансовый лизинг — процедура привлечения заемных средств в виде долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.

При осуществлении финансового лизинга лизингодатель обязуется приобрести указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать его лизингополучателю на определенный срок во временное владение и пользование. Срок действия договора по финансовому Лизингу больше или равен сроку полной амортизации предмета лизинга. После завершения срока действия договора предмет лизинга может быть передан в собственность лизингополучателю при условии полной выплаты сумм по договору лизинга.

Данная процедура позволяет, с одной стороны, осуществлять реализацию дорогостоящего оборудования большему количеству пользователей, с другой стороны, сократить единовременные затраты арендополучателей, связанных с приобретением капиталоемкой продукции.

Форфейтинг является операцией по трансформации коммерческого кредита в банковский. Суть операции заключается в следующем.

Покупатель, не располагающий на момент заключения сделки требуемой суммой финансовых ресурсов, выписывает продавцу комплект векселей на сумму, равную стоимости объекта сделки и процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставление коммерческого кредита.

Продавец учитывает полученные векселя в банке с формулировкой «без права оборота на себя», что освобождает его от имущественной ответственности в случае неплатежеспособности векселедателя. По учтенным платежам продавец получает деньги в банке. В результате коммерческий кредит предоставляет не продавец, а банк, согласившийся учесть векселя и принявший на себя кредитный риск, т.е. коммерческий кредит трансформируется в банковский. Величина кредитного риска, зависящая от надежности векселедателя, влияет на ставку дисконта, по которой учитываются векселя банком.

Кредитование по схеме форфейтинга является средне долгосрочным (от 1 года до 7 лет).

Осуществляется путем привлечения финансовых средств, необходимых для реализации инновационных проектов, из различных источников.

7. ДИФФУЗНЫЕ ПРОЦЕССЫ В ИННОВАЦИОННОЙ СФЕРЕ

7.1. ПАТЕНТНАЯ ЗАЩИТА ПРАВ УЧАСТНИКОВ ПРОЦЕССА НОВОВВЕДЕНИЙ

Цель коммерциализации в инновационном процессе заключается во внедрении новшества и получении экономического эффекта от внедрения. Коммерческий эффект нововведения всецело зависит от масштаба его распространения, т.е. уровня диффузии. Активизации диффузных процессов способствует патентно-лицензионная деятельность.

Назначение патентования и лицензирования в инновационной деятельности состоит в обеспечении защиты прав инноватора (патентование) и осуществлении передачи этих прав на возмездной основе любому лицу, пожелавшему коммерчески использовать разработку (лицензирование). Рассмотрению этих вопросов посвящена данная глава.

При коммерциализации новшества инноватор сталкивается с проблемой: с одной стороны, необходимо, чтобы количество потребителей инновации было максимальным, так как от этого увеличивается ее экономический эффект; с другой стороны, необходимо сохранить контроль над процессом внедрения и распространения нововведения для получения соответствующей доли прибыли.

Данная проблема решается путем закрепления за разработчиком или заказчиком исключительных прав на инновацию, либо подтвержденных охранным документом (для материальных инноваций), либо обеспечивающихся принятием мер по сохранению в секрете сущности ноу-хау (Ноу-хау — конфиденциальные сведения технического, экономического, организационного характера, использование которых обеспечивает получение дополнительной прибыли) (для материальных и нематериальных инноваций).

Процедура правовой защиты продуктов инновационной деятельности на основе предоставления охранного документа называется патентованием.

Официальное название результатов инновационной деятельности — объекты промышленной собственности. К ним относятся результаты творческой деятельности: изобретения, полезные модели, промышленные образцы (См. словарь в конце пособия.) и приравненные к ним средства индивидуализации юридического лица, продукции, работ, услуг: товарные знаки (знаки обслуживания), фирменные наименования, места происхождения товаров (услуг).

В соответствии с российским патентным законодательством права на изобретения и промышленные образцы подтверждает патент, на полезные модели и товарные знаки — свидетельство.

Охранный документ (патент, свидетельство) удостоверяет приоритет, авторство и исключительные права патентообладателя. Срок действия патента на изобретение составляет 20 лет (с даты подачи заявки в Патентное ведомство), патента на промышленный образец — 10 лет (может быть продлен на 5 лет). Свидетельство на полезную модель действует в течение 5 лет, с возможностью продления на 3 года, свидетельство на товарный знак — 10 лет, дополнительное продление по 10 лет.

Основное назначение охранного документа заключается в предоставлении патентообладателю исключительных прав собственности на охраняемый объект, т.е. иное лицо может использовать охраняемый объект промышленной собственности с целью получения прибыли только с согласия патентообладателя.

Из этого правила существуют исключения: так. Патентный закон оговаривает действия, которые не признаются нарушением исключительных прав патентовладельца:

• применение защищенных объектов при эксплуатации зарубежных транспортных средств любых видов при условии, что они временно или случайно находятся на территории РФ;

• применение защищенных объектов при проведении научных исследований над ними;

• применение защищенных объектов в кризисных ситуациях (с последующим вознаграждением);

• применение защищенных объектов в личных целях без получения коммерческой выгоды;

• разовое изготовление лекарств по рецептам врача.

Российское патентное законодательство использует понятие права преждепользования. Оно означает, что в случае, если физическое или юридическое лицо до даты приоритета (дата начала действия охранного документа) запатентованного объекта использовало аналогичное решение, то право на дальнейшее безвозмездное использование сохраняется, однако без возможности расширения объемов производства.

Получить патентную защиту новшества можно только после прохождения процедуры патентования.

Процедура патентования — установленный нормативными документами страны порядок подачи заявки на выдачу охранного документа, экспертизы на соответствие объекта патентования критериям охраноспособности, выдачи охранного документа и поддержания его в силе. Выбор процедуры патентования зависит от целей, которые преследует инноватор при коммерциализации новшества: коммерческое использование инновации на территории своей страны или экспорт; экспорт в одну или несколько стран, предоставление лицензии и пр.

Предусмотрены следующие процедуры патентования:

1. Традиционная (национальная)

Осуществляется в соответствии с национальным законодательством. Охранный документ действителен только на территории страны патентования. Традиционную процедуру патентования экономически целесообразно применять, если предполагаемое коммерческое использование будет происходить на территориях менее четырех стран патентования.

2. Процедура патентования по договору о международной патентной кооперации (РСТ)

Договор РСТ не устанавливает общего охранного документа (международный охранный документ не выдается), поэтому после получения положительного заключения международной патентной экспертизы на соответствие критериям охраноспособности необходим переход на национальную фазу.

Процедура целесообразна, если экономические перспективы новшества не определены, поскольку предоставляет заявителю возможность принять решение о необходимости получения охранного документа до осуществления фактической процедуры патентования, а следовательно, сэкономить деньги.

3. Процедура патентования в соответствии с Европейской патентной конвенцией (ЕПК)

Европейская патентная конвенция предусматривает создание Европейского патентного ведомства, которое принимает и рассматривает заявки и выдает европатенты от имени стран-участниц, которые имеют силу национальных патентов на территории всех указанных стран — участниц Европейской патентной конвенции (поскольку Россия не является участницей ЕПК, европатент недействителен на ее территории).

Достоинства процедуры патентования в соответствии с ЕПК:

• подготовка и подача заявки на одном языке (английском, немецком, французском) в одно патентное ведомство через одного патентного поверенного;

• получение одного охранного документа, действительного на территории нескольких стран;

• прямая экономическая выгода при указании в заявке на получение европатента более шести стран патентования (стоимость процедуры патентования по ЕПК сопоставима со стоимостью традиционных процедур патентования в четырех-пяти странах).

Таким образом, следует отметить, что наличие охранного документа на инновацию предоставляет его обладателю ряд преимуществ:

а) защиту монопольных прав патентовладельца;

б) увеличение конкурентоспособности продукции, произведенной с использованием запатентованного изобретения;

в) уменьшение вероятности нарушения прав иных патентообладателей;

г) появление возможности получения дополнительной прибыли за счет увеличения продажной цены лицензии на защищенный объект.

7.2. ЛИЦЕНЗИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРИ КОММЕРЦИАЛИЗАЦИИ НОВОВВЕДЕНИЙ. ТРАНСФЕР ИННОВАЦИЙ

Основной задачей инновационного менеджмента на этапе коммерциализации является увеличение масштабов диффузии инноваций посредством технологического обмена коммерческого и некоммерческого характера (трансфера).

Технологический обмен в некоммерческой форме происходит путем организации выставок, конференций, научно-технических публикаций.

Коммерческий технологический обмен подразумевает торговлю научно-технической продукцией на основе договоров купли-продажи либо предоставление временных прав на использование защищенного объекта путем заключения лицензионного договора.

Лицензионная торговля является главной коммерческой формой научно-технического обмена и составляет примерно 80% всех передач технологий. Лицензии — это основной инструмент проникновения на труднодоступные зарубежные рынки и преодоления политики протекционизма, проводимой в ряде стран.

Таким образом, если инноватор не имеет возможности или желания использовать новшество в собственной деятельности, то он может осуществить коммерциализацию нововведения путем предоставления лицензии любому заинтересованному лицу на возмездной основе.

Лицензия на объект промышленной собственности — средство передачи прав на разработку. Возможность предоставления лицензии на объект промышленной собственности определяется наличием у продавца лицензии исключительных прав, либо подтвержденных охранным документом, либо обеспечивающихся принятием мер по сохранению в секрете сущности ноу-хау.

Предоставление лицензий на объект промышленной собственности осуществляется путем заключения лицензионного договора.

Лицензионный договор — соглашение, в соответствии с которым одна сторона — владелец исключительных прав на объект промышленной собственности, называемый лицензиаром, предоставляет другой стороне, называемой лицензиатом, права на использование объекта промышленной собственности на условиях, которые стороны согласовывают в тексте договора.

В практике лицензионной торговли используются различные типы лицензионных договоров, отличающихся по предмету и виду лицензий, объему передаваемых прав, по способу охраны (см. рис. 7). Ниже рассмотрим их основные особенности.

В зависимости от предмета лицензии при заключении лицензионного договора могут быть переданы права на коммерческое использование:

изобретений, защищенных охранным документом;

• ноу-хау;

• полезных моделей;

• промышленных образцов;

• товарных знаков;

• программ ЭВМ, баз данных, топологий интегральных схем.

Патентная лицензия предоставляется, если предмет лицензии защищен охранным документом. Наличие охранного документа на предмет лицензии позволяет лицензиару повысить цену предоставляемой лицензии.

Беспатентная лицензия — охранный документ на предмет лицензии отсутствует (лицензия на ноу-хау).

Передача прав на использование ноу-хау может осуществляться либо на основе отдельного лицензионного договора (рис. 7), либо на основании статей, входящих в состав лицензионного договора на патентное изобретение. В первом случае ноу-хау — это техническое решение, отвечающее признакам патентоспособности изобретения (материальная инновация), но не имеющее охранного документа. Отсутствие правовой защиты может быть обусловлено сознательным отказом владельца ноу-хау от оформления патента (целесообразнее держать в секрете) или нарушением процедуры патентования (например, потеря новизны из-за преждевременной публикации сущности разработки в печати). Во втором случае ноу-хау представлено дополнительными специальными знаниями к патентному изобретению (могут быть материальные или нематериальные инновации).

Неисключительная (простая) лицензия — предоставление прав лицензиату на использование объекта промышленной собственности на определенной территории в течение установленного срока. При этом лицензиар сохраняет за собой право на использование объекта лицензии на той же территории и на продажу лицензии третьим лицам.

Исключительная лицензия представляется при передаче лицензиату исключительных прав на предмет лицензии на определенной территории в течение установленного срока. При этом лицензиар не имеет права коммерчески использовать предмет лицензии на данной территории, но сохраняет право использования объекта лицензии в части, не передаваемой лицензиату.

Полная лицензия предоставляется при передаче лицензиату всех прав, вытекающих из патента, на всей территории действия патента и на весь оставшийся срок его действия. Полная лицензия отличается от исключительной тем, что не имеет ограничений по сроку и территории использования объекта лицензии.

Чистая лицензия — лицензия, при предоставлении которой составляется отдельный самостоятельный лицензионный договор, в котором указываются условия и объем передаваемых прав.

Сопутствующая лицензия предоставляется, когда передача прав на разработку (защищенную или нет охранным документом) осуществляется в составе других коммерческих сделок (например, при продаже оборудования).

Предоставление сопутствующей лицензии может осуществляться либо на основе лицензионного договора, являющегося. приложением к договору по основной коммерческой сделке, либо на основе раздела в договоре по основной коммерческой сделке, в котором формулируются условия лицензионного договора.

Возвратная лицензия — предоставление лицензиару (продавцу лицензии) права на использование усовершенствований предмета лицензии, осуществленных лицензиатом. Обязательства по возвратной лицензии оформляются в отдельной статье лицензионного договора (Статья «Улучшения и совершенствования»).

Перекрестная лицензия (кросс-лицензия) — лицензия, предоставляемая в случае, если патентообладатели не могут использовать защищенные объекты промышленной собственности без нарушения прав друг друга. Взаимное нарушение исключительных прав возникает, когда охранные документы на группу разработок, имеющих единый изобретательский замысел (например, структура нового вещества и технология его производства), принадлежат разным владельцам. Выходом из данной ситуации является взаимное предоставление кросс-лицензий.

Принудительная лицензия предоставляется заинтересованным лицам при длительном не использовании запатентованного объекта промышленной собственности (изобретений и промышленных образцов — в течение 4 лет, полезных моделей— в течение 3 лет с момента выдачи охранного документа).

Принудительная лицензия выдается без согласия патентовладельца по решению судебных органов (Высшей патентной палаты). По объему передаваемых прав принудительная лицензия аналогична неисключительной.

Обязательная лицензия предоставляется по решению Правительства РФ в интересах обороны и национальной безопасности без согласования с патентообладателем с последующей выплатой соразмерной компенсации.

Открытая лицензия предоставляется на основании официального обращения патентообладателя в Патентное ведомство с заявлением о готовности продать лицензию любому заинтересованному лицу. При этом патентообладатель не может взять свое заявление обратно. Ежегодная пошлина за поддержание патента в силе в этом случае снижается на 50% с года, следующего за годом опубликования сведений о предоставлении открытой лицензии.

Сублицензия — предоставление лицензиатом (покупателем лицензии) лицензий третьим лицам. Это право лицензиата должно быть зафиксировано в основном лицензионном договоре. Условия сублицензионных договоров согласовываются с лицензиаром. По объему предоставляемых прав сублицензия соответствует неисключительной лицензии.

Передача прав на охраняемый объект по лицензии осуществляется на коммерческой основе. Продавец лицензии после совершения сделки получает лицензионное вознаграждение. В практике лицензионной торговли используют несколько схем выплаты лицензионного вознаграждения:

• платежи на базе роялти;

• паушальные платежи;

• комбинированные платежи.

Платежи на базе роялти осуществляются в виде процентных отчислений или фиксированных сумм, выплачиваемых с единицы произведенной по лицензии продукции. Размер роялти составляет от 1 до 10% от продажной цены лицензии.

При использовании данной схемы лицезиар получает свое вознаграждение только после освоения на предприятии лицензиата продукта, содержащего запатентованный объект, и его вывода на рынок. Такая форма лицензионных платежей нецелесообразна для лицензиара, для которого неопределенность относительно вознаграждения по договору сохраняется до производства первой партии продукции. Для защиты интересов продавца лицензии при использовании платежей на базе роялти в лицензионный договор включают обязательства лицензиата по минимально гарантированным платежам, которые он должен выплатить в случае, если продукция по лицензии произведена не будет.

Паушальные платежи представляют собой единовременные или поэтапные выплаты фиксированной суммы вознаграждения по лицензионному договору.

Выплата лицензионного вознаграждения на основе поэтапных лицензионных платежей осуществляется, как правило, в три этапа:

1-й этап — авансовые платежи, составляющие 5—25% от общей суммы;

2-й этап — платежи, вносимые после передачи технической документации, в размере 40—60% от общей суммы;

3-й этап — платежи, осуществляемые с момента производства продукции по лицензии, в размере 10—30% от общей суммы.

Подобная форма выплаты лицензионного вознаграждения целесообразна для лицензиара, так как снижается риск потери вознаграждения при возникновении проблем у лицензиата. Однако в случае превышения фактических объемов продаж лицензионной продукции над расчетными значениями лицензиар потеряет часть причитающейся ему прибыли.

Комбинированные платежи представляют сочетание паушальных платежей и платежей на базе роялти и отвечают интересам обеих сторон лицензионного договора.

8. ОЦЕНКА РЕЗУЛЬТАТОВ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

8.1. ЭКСПЕРТИЗА ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

При создании новшества и использовании его на практике фирма может преследовать различные цели: осуществление преобразования организационной структуры, диверсификация деятельности, преодоление технического и технологического отставания, совершенствование информационного обеспечения. При этом, вне зависимости от целей реализации инновационных процессов, их основное назначение заключается в преодолении возникших кризисов и получении положительного эффекта. Чем больше эффект, тем выше результативность инновационной деятельности. Для получения комплексной оценки при осуществлении инновационного менеджмента величину эффективности нововведения следует сопоставлять с рисками, возникающими в ходе инновационной деятельности.

При выборе направления осуществления инновационного процесса и принятии решения об инвестировании инновационного проекта менеджер должен оценить потенциальную значимость каждого из возможных вариантов реализации проекта для выявления оптимального варианта. Для определения эффективности инновационного проекта используется экспертиза.

Критериями экспертной оценки являются научно-технические, экономические, экологические и социальные показатели проекта.

Научно-технический эффект нововведений заключается в развитии различных отраслей науки, техники и технологии (при создании материальных инноваций). Научные знания являются базой реализуемых инновационных процессов. Научно-технические показатели внедренного нововведения отражают коммерческую значимость осуществленных научных исследований. Для определения научно-технического эффекта могут быть использованы оценочные показатели, выраженные в баллах, учитывающие новизну, изобретательский уровень и практическую пользу нововведения.

Экономический эффект инноваций выражается в ускорении хозяйственных процессов, сокращении затрат на производство продукции и предоставление услуг. Экономическая эффективность нововведения зависит от масштабов использования и степени его диффузии в различных отраслях экономики. Высокий экономический результат новшества стимулирует дальнейшее развитие инновационной деятельности, укрепляет конкурентные позиции фирмы на рынке. Подробно экономическая эффективность инноваций рассматривается в параграфе 5.2.

Следует отметить, что наряду с определением экономической эффективности нововведения необходимо рассчитывать величину инновационных рисков. Прогнозные оценки экономического эффекта корректируются с учетом рисков, возникающих при реализации инновационной деятельности.

Социальный эффект нововведений состоит в том, что они способствуют повышению благосостояния общества, повышению качества жизни и условий труда, увеличению производительности, ускорению обновления жизненной среды. Создаваемые человеком новшества значительно изменяют среду жизнедеятельности, облегчают трудовую деятельность. Инновационные процессы ускоряют обновление жизненной среды. Так, для поколения, родившегося в 20-х гг., социальная среда меняется в третий раз.

Социальная значимость нововведения, отражающая его вклад в улучшение социальной сферы, определяется с помощью оценок:

• уровня жизни (доходы населения);

• образа жизни (занятость населения, количество новых рабочих мест, подготовка кадров, социальная безопасность);

• здоровья и продолжительности жизни (улучшение условий

• труда, развитие сферы здравоохранения).

Экологический эффект определяется способностью инновации при производстве, эксплуатации и утилизации не оказывать негативного воздействия на окружающую среду.

Экологический эффект может быть выражен следующими показателями: ресурсоемкостью, энергоемкостью, выбросами и сбросами в окружающую среду, сроками полезного использования, возможностью повторного использования после истечения срока годности.

При экологической оценке инновационного проекта учитываются потенциальные экологические риски, отражающие уровень его экологической безопасности.

Инновация характеризуется как высокозначимая при наличии всех вышеперечисленных эффектов.

Однако наряду с положительными свойствами нововведения могут обладать негативными воздействиями. Они заключаются во вредном влиянии на человека и среду его обитания. Ускорение цикла «наука — техника — производство» приводит к увеличению количества вовлекаемых в производство природных ресурсов, усилению техногенного воздействия на природу и загрязнению окружающей среды, поэтому активизация инновационной деятельности фирм явилась главной причиной обострения противоречий между обществом и природной средой.

С целью сохранения своих позиций на рынке и обеспечения высокой конкурентоспособности товаров компании создают высокотехнологичную, наукоемкую продукцию, формируя новые рынки сбыта. Высокий рыночный спрос на новинки определяет характер современного производства в промышленно развитых странах, особенностью которого является выпуск товаров с коротким жизненным циклом (например, электронное оборудование морально устаревает через год). В результате ускорения инновационных процессов изделия могут устареть, едва поступив на рынок. При этом возникает двойной негативный эффект: экономический — затраты по созданию инновации, не компенсированные доходами, и экологический — использование природных ресурсов и дополнительные отходы производства.

Нововведениям одновременно могут быть свойственны положительные и отрицательные аспекты. Так, инновация может обладать экономическим эффектом (приносит прибыль), но при этом быть антисоциальной.

Практика: Военно-промышленный комплекс России является одной из немногих экспортно-ориентированных отраслей экономики, позволяющих пополнить доходную часть бюджета страны. Изобретением Калашникова пользуются во всем мире. Однако о социальном эффекте этой разработки — инструмента для уничтожения людей — говорить не приходится.

Возможна также ситуация, когда непросто охарактеризовать эффекты, возникающие при использовании инновации, т.е. нельзя сказать однозначно — обладает нововведение положительным или отрицательным действием.

Практика: Изобретение технологии по производству электроэнергии с использованием ядерных реакций позволило значительно снизить себестоимость электроэнергии. При этом АЭС являются опасными производственными объектами.

Таким образом, для получения полной оценки инновационного проекта необходимо учитывать и определять все возможные эффекты и последствия, которые могут возникнуть при создании и массовом использовании новшества.

8.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИННОВАЦИЙ

Для оценки экономической эффективности инновационного проекта могут быть использованы две группы методов:

· статические;

· динамические.

В статических методах денежные потоки, возникающие в разное время, оцениваются как равноценные. Статические методы используются для быстрой и приближенной оценки проектов. Рекомендуются к применению на ранних стадиях экспертизы инновационных проектов, а также для проектов, имеющих короткий инвестиционный период.

При использовании динамических методов разновременные денежные потоки приводятся к единому моменту времени. Эта операция называется дисконтированием денежных потоков. В качестве точки приведения обычно принимают момент времени, соответствующий началу инвестирования проекта или принятия решения о целесообразности дальнейшей реализации проекта. Дисконтирование позволяет скорректировать значения денежных потоков с учетом их уменьшения (увеличения) с течением времени (пример: 1 рубль вчера ≠ 1 рубль сегодня ≠ 1 рубль завтра).

При определении экономической эффективности проекта исходят из предположения, что потенциальный инвестор может вложить денежные средства в гипотетический источник накопления капитала, гарантирующий ему некоторый доход. При этом ставка дисконта определяется как ставка по наилучшей для инвестора альтернативной форме вложения капитала.

Для оценки ставки дисконта d может быть использован метод цены капитальных активов (модель САРМ — capital assets pricing model)

d = а + b + с,

где а — безрисковая ставка ссудного капитала или чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств;

b — уровень премии за риск для инновационных проектов Данного типа (в соответствии с классификацией нововведений);

с — инфляционные ожидания за период реализации проекта.

Для оценки экономической эффективности инновационного проекта рекомендуется использовать «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденные совместным постановлением Гостроя РФ, Минэкономики РФ, Минфина РФ и Госкомпрома РФ от 31 марта 1994 г.

Основными показателями экономической эффективности являются:

• чистый дисконтированный доход (ЧДД);

• индекс доходности (ИД);

• внутренняя норма доходности (ВНД);

• срок окупаемости (Ток).

1. Определение чистого дисконтированного дохода.

ЧДД характеризует эффективность инновационного проекта при известном значении нормы дисконта.

где D_t — доходы по проекту в (-м году;

3_t — затраты по проекту в t-м году;

d — ставка дисконта;

Т — срок реализации проекта.

Инновационный проект считается эффективным при ЧДД > 0.

2. Определение индекса доходности.

где — затраты по проекту в t-м году без учета капиталовложении;

К — дисконтированные капиталовложения;

К_t — капиталовложения в t-м году.

Инновационный проект считается эффективным при ИД > 1.

3. Определение внутренней нормы доходности. Внутренняя норма доходности представляет собой ставку

дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен

нулю. ВНД является решением уравнения:

Найденное значение ВНД сравнивается с требуемой инвестором ставкой дохода на капиталовложения.

Инновационный проект считается эффективным, если ВНД ≥ d_n

(d_n — ожидаемая норма дохода на инвестируемый капитал).

Если при сравнении двух альтернативных вариантов по показателям ЧДД и ВНД получены следующие результаты:

ЧДД₁ > ЧДД₂

ВНД₁ < ВНД₂

то приоритетным является показатель ЧДД.

4. Определение срока окупаемости.

Срок окупаемости — период времени, за который дисконтированные затраты будут компенсированы дисконтированными доходами.

Т_ок является решением уравнения:

Инновационный проект считается эффективным, если Т_ок < Т_н, где Т_н — нормативный срок окупаемости капиталовложении (составляет от 1 года до 5 лет в зависимости от капиталоемкости проекта).

8.3. ОЦЕНКА РИСКОВ В ИННОВАЦИОННОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ

Деятельность по созданию и внедрению нововведений всегда связана с повышенными рисками, возникающими из-за неопределенности при прогнозировании эффективности инновационного проекта. Отсутствие полной и достоверной информации обусловливает появление отклонений между планируемыми и фактическими результатами процессов нововведений. Поэтому при осуществлении менеджмента инноваций необходимо учитывать потенциальные инновационные риски.

Понятие «риск» означает возможность возникновения неблагоприятного события. В данном случае под неблагоприятным событием подразумевают недостижение желаемого результата инновационного процесса.

Риск характеризуют две величины: степень риска (вероятность возникновения неблагоприятного события) и мера (цена) риска (потенциальные потери в случае неблагоприятного события).

Основная задача управления инновационными рисками заключается в минимизации потерь, связанных с возникшими несоответствиями.

Процесс управления рисками включает:

• выявление риска;

• анализ и оценку риска;

• разработку мероприятий по уменьшению влияния выявленных факторов рисков на процесс нововведений. Рассмотрим, каким образом осуществляется управление инновационными рисками.