Становление и правовые основы оценочной деятельности в РФ

Оценка и управление стоимостью предприятия

 

Оглавление

Лекция 1. Понятие, основные цели и принципы оценочной деятельности (1 пара). 3

1.Становление и правовые основы оценочной деятельности в РФ. 3

2. Особенности предприятия как объекта оценки. 5

3. Факторы, учитываемые при определении стоимости предприятия. 6

4.Цели оценки стоимости предприятия (бизнеса). 7

Лекция 2. Основные положения федеральных стандартов оценочной деятельности (2 пары). 8

1.Подходы и требования к проведению оценки. 8

2. Цель оценки и виды стоимости. 9

3.Требования к отчету об оценке. 11

4.Особенности оценки недвижимости. 12

5.Особенности оценки машин и оборудования. 14

6.Особенности оценки бизнеса. 15

7.Особенности оценки нематериальных активов. 17

Лекция 3. Приведенная стоимость и альтернативные издержки (1 пара). 18

1.Введение в теорию приведенной стоимости. 18

2.Правила чистой приведенной стоимости. 20

3.Оценка долгосрочных активов, бессрочная рента и аннуитет. 21

4.Сложный процент, номинальная и реальная ставки. 23

Лекция 4.Подготовка и анализ отчетности для оценки стоимости предприятия. 24

1.Источники информации для оценки стоимости предприятия. 24

2.Финансовый анализ и корректировка финансовой отчетности в оценке бизнеса. 25

3.Инвестированный капитал, свободный денежный поток и экономическая прибыль. 27

4.Свободный денежный поток. 30

Лекция 5. Общие сведения о риске в финансовой сфере. 31

1.Понятие риска, ожидаемый доход и его отклонение. 31

2.Компоненты риска и его диверсификация в финансовой сфере. 33

3.Модель оценки капитальных активов (CAPM). 34

4.Модель арбитражной оценки риска. 36

5.Многофакторые модели для риска и доходности. 37

6.Сравнительный анализ моделей оценки риска. 38

7.Модели риска дефолта. 39

Лекция 6.Безрисковые ставки и премии за риск. 40

1.Безрисковая ставка. 40

2.Историческая премия за риск. 42

3.Модифицированная историческая премия за риск. 43

4.Зависимость стоимости актива от премии за суверенный риск. 45

Лекция 7. Стоимость финансирования. 46

1.Стоимость собственного и заемного капитала компании. 46

2.Исторические рыночные коэффициенты бета. 47

3.Фундаментальные коэффициенты бета. 49

4.Бухгалтерские коэффициенты бета. 51

Лекция 8. Оценка роста компании. 52

1.Значение роста компании при оценке ее стоимости. 52

2.Исторический рост и подходы к его оценке. 53

3.Практические рекомендации при использовании исторического роста. 55

4.Использование оценок роста, предоставленных аналитиками. 56

5.Оценка роста на основе фундаментальных показателей. 57

6.Сценарий постоянного, меняющегося и отрицательного дохода на капитал. 59

Лекция 9. Заключительная стоимость и ее оценка. 60

1.Заключительная стоимость и подходы к ее оценке. 60

2.Ликвидационная стоимость и подход с точки зрения мультипликаторов. 61

3.Модель стабильного роста. 62

Лекция 10. Модель дисконтирования дивидендов. 64

1.Общая модель дисконтирования дивидендов. Модель Гордона. 64

2.Двухфазная модель дисконтирования дивидендов. 65

3.Трехфазная модель дисконтирования дивидендов. 65

Лекция 11.Модель свободных денежных потоков на собственный капитал. 67

1.Понятие свободного денежного потока на собственный капитал. 67

2.Соотношение свободного денежного потока на собственный капитал с выплаченными дивидендами 68

3.Модель оценке свободного денежного потока на акции с постоянным ростом.. 69

4.Двухфазная модель свободного денежного потока на собственный капитал. 71

5.Трехфазная модель свободного денежного потока на собственный капитал. 72

Лекция 12.Другие модели оценки стоимости компании в рамках доходного подхода. 72

1.Модель свободных денежных потоков. 72

2.Модель скорректированной приведенной стоимости. 74

3.Влияние финансового рычага на стоимость компании. 76

Лекция 13.Фундаментальные принципы сравнительной оценки. 77

1.Содержание, преимущества и недостатки сравнительной оценки. 77

2. Виды мультипликаторов. 78

3.Использование мультипликаторов. 79

Лекция 14.Мультипликаторы прибыли. 82

1.Мультипликатор «цена/прибыль». 82

2.Отношение мультипликатора «цена/прибыль» к росту компании (мультипликатор PEG). 84

3.Другие виды мультипликаторов прибыли. 85

4.Мультипликатор «Стоимость предприятия/EBIDTA». 86

 

 

Лекция 1. Понятие, основные цели и принципы оценочной деятельности (1 пара)

Становление и правовые основы оценочной деятельности в РФ.

С развитием рыночной экономики в России появилась возможность вкладывать средства в бизнес, покупать и продать его, т.е. бизнес стал товаром и объектом оценки. Необходимость оценки предприятия возникает не только при его покупке или продаже, но также и при акционировании, реорганизации, развитии предприятий и т.д. Повышение стоимости предприятия является одним из показателей роста доходов его собственников и, соответственно, периодическое определение стоимости бизнеса можно использовать для оценки эффективности управления предприятием.

Начало подготовке профессиональных оценщиков в нашей стране было положено Институтом экономического развития Всемирного банка реконструкции и развития, силами которого осуществлялось обучение, основанное на учебных материалах, разработанных Американским обществом оценщиков.

Мощным импульсом развития оценочной деятельности стали переоценки основных фондов в 1995-1997 гг., в ходе которых разрешалось привлечение независимых экспертных организаций для определения рыночной стоимости имущества предприятий.

Второй этап развития (2000-2006 гг.) прошел под флагом лицензирования компаний и стандартизации оценочной деятельности. В этот этап были приняты ряд нормативных правовых актов в сфере оценочной деятельности, получило распространение профессиональное образование в сфере оценки, начата концентрация капитала оценочных компаний.

Третий, сегодняшний этап, во многом выделяется благодаря развитию саморегулирования оценочной деятельности. Другим существенным отличием данного этапа от предыдущих является повышение значения таких направлений оценки, как оценка ущерба транспортных средств, оценка нематериальных активов и оценка бизнеса.

На сегодняшний день лицензирование оценочной деятельности не осуществляется. Оценочная деятельность в значительной степени регулируется саморегулируемыми организациями. СРО предоставляют разработанные стандартны оценки на рассмотрение совету по оценочной деятельности, созданному при Минэкономразвития РФ, которые после поступают непосредственно на утверждение в министерство.

Основные нормативные правовые акты, регулирующие оценку стоимости предприятия (бизнеса) в Российской Федерации:

1. Гражданский кодекс РФ

2. Федеральный закон об оценочной деятельности в РФ от 29.07.1998 N135-ФЗ (в ред. 13.07.2015)

3. Стандарты оценочной деятельности, принятые Минэкономразвития:

ФСО 1: «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки»

ФСО 2: «Цель оценки и виды стоимости»

ФСО 3: «Требования к отчету об оценке»

ФСО 4: «Определение кадастровой стоимости объектов недвижимости»

ФСО 5: «Виды экспертизы, порядок ее проведения, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения»

ФСО 6: «Требования к уровню знаний эксперта СРО оценщиков»

ФСО 7: «Оценка недвижимости»

ФСО 8: «Оценка бизнеса»

ФСО 9: «Оценка для целей залога»

ФСО 10: «Оценка стоимости машин и оборудования»

ФСО 11: «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности»