Глоссарий: бизнес-план, инвестиции, экономическая эффективность

ТЕМА №1

ВВЕДЕНИЕ

Вопросы оценки экономической эффективности инвестиций находят отражение в ряде учебных курсов для студентов экономических специальностей. Автор в течении нескольких лет читал экономические дисциплины «Инвестиционный менеджмент» (080507.65), «Экономическая оценка инвестиций» (080502.65), «Инвестиций» (0800105.65), а также для спецкурсам по вопросам бизнес - планирования, разработки инвестиционных проектов. При всех имеющихся различиях, в содержании выше перечисленных курсов и дисциплин есть одна общая центральная тема интересная как для студентов, так и для начинающих предпринимателей, открывающих свой бизнес.

Это тема оценки экономической эффективности инвестиций в рамках разработки бизнес – планов. Именно этой теме и посвящено данное учебное пособие. С точки зрения объекта исследования в работе рассматриваются вопросы реальных, прямых инвестиций, и не рассматриваются вопросы портфельных инвестиций в ценные бумаги.

Автор много лет по заказам предпринимателей сам и с партнерами, разрабатывал бизнес – планы и искренне надеется, что данное учебное пособие поможет его читателям овладеть как теоретическими, так и практическими навыками разработки бизнес-планов и оценки экономической эффективности инвестиций, и они никогда не окажутся в ситуации, описанной в Евангелии от Луки (глава 14). «… Кто из вас, желая построить башню, не сядет прежде и не вычислит издержек, имеет ли он, что нужно для совершения ее, дабы, когда положит и не возможет совершить, все видящее не стали смеяться над ним, говоря: этот человек начал строить и не мог окончить?»

1. Бизнес-план.

«… Для того, чтобы управлять, нужно,

как – никак, иметь точный план на некоторый,

хоть сколько – нибудь приличный срок»

М. Булгаков «Мастер и Маргарита»

Термин бизнес-план в нашем российском обиходе появился в начале 90^х годов прошлого века в период перехода к рыночной экономике. Характерную историю мне пришлось услышать в то время от одного из моих заказчиков, инициаторов проекта строительства завода по производству разовых шприцев в Архангельске. Вращаясь в Москве во властных кабинетах в поисках инвестиций, наш земляк заметил, что касательно одного предмета люди разных поколений задавали вопрос по разному; опытные чиновники «старого» уклада спрашивали: «Есть ли у Вас ТЭО?», а молодое поколение потенциальных инвесторов и кредиторов интересовалось: «Разработан ли бизнес-план?».

Сам термин «бизнес - план» переводится на русский язык довольно легко. «Бизнес» (business) – дело; слово «план» - в пояснениях не нуждается; таким образом, словосочетание «бизнес-план» - можно перевести как – «План (какого-то) дела». Однако в те же 90^е годы одновременно в русский язык из стран с развитой рыночной экономикой пришло еще ряд терминов, явления близкие по смыслу к «бизнес-плану»; в частности такие как: «инвестиционный проект» (ИП), Feasibility Study (FS) и другие. Различия между этими терминами строго не закреплены, но опытный в данной сфере знаний человек интуитивно их различает.

Если мы рассматриваем вопрос строительства крупного экономического объекта: нового завода, фабрики, дороги, моста, крупного судна и т.п. – то более уместен термин – «инвестиционный проект». Термин «бизнес-план» больше подходит для объектов малого и среднего бизнеса: магазин, бензозаправка, кафе, ателье, мастерская и т.п. Англоязычный термин «Feasibility Stady» можно перевести на русский как «изучение возможностей» - такой документ разрабатывают сами или заказывают в консалтинговых фирмах для себя уже действующие предприятия, чтобы понять и оценить направления и масштабы своего будущего на рынках каких-либо товаров или услуг.

Когда Соломбальский ЦБК в первой половине 90^х годов оценивал перспективы своего развития, финская консалтинговая фирма подготовила для комбината документ (план) именно под таким названием «Feasibility Stady».

На начальном этапе разработки проекта подобный документ может называться «Pre-Feasibility Study», т.е. предварительный Feasibility Stady. Известная консалтинговая компания, разрабатывающая в самом начале 90^х годов стратегический план развития лесного комплекса Архангельской области назвала свой продукт «Master plan».

Используется до сих пор в обыденной практике и, в общем – то устаревшее название – «технико-экономическое обоснование (ТЭО)».

На наш взгляд, самым общим и емким из предложенных терминов является бизнес-план; выбор другого названия зависит от того, насколько точно инициаторы каждого конкретного проекта хотят отметить его содержание и назначение.

Общее название	Конкретное название
БИЗНЕС - ПЛАН	- бизнес – план - инвестиционный проект - Feasibility Study - технико-экономическое обоснование (ТЭО) - план внешнего управления - другие названия

Вместе с тем, для масштабных проектов используется и сочетается «бизнес-план инвестиционного проекта» (например, в Законе об инвестиционной деятельности …) [ ].

Любой предприниматель, менеджер, директор, задумавший реализовать какую - либо бизнес-идею, должен иметь разработанный бизнес-план (БП).

Бизнес-план – это рабочий документ и инструмент, с помощью которого привлекаются деньги и объединяются усилия разных лиц для реализации задуманных проектов. Бизнес-план разрабатывают или сами инициаторы проекта или нанятые со стороны специалисты. Основные адресаты бизнес-плана это: потенциальные инвесторы, акционеры, кредиторы, органы власти. Каким образом с бизнес-планом работает достаточно большой круг людей; для самого общего их обозначения используем термин «лицо, принимающее решение» - ЛПР.

В хорошо разработанном бизнес-плане ЛПР ставят вопросы и находят ответы на вопросы типа:

- в чем заключается бизнес-идея?

- кто инициаторы проекта (имя, возраст, образование, опыт, капитал и др.)?

- что будет производиться и продаваться (товар, услуга)?

- на каких рынках это будет продаваться (место, объемы, цены, дилеры, упаковка, обслуживание, условия расчетов и др.)?

- сколько всего инвестиций надо для реализации проекта?

- какова финансовая стратегия проекта (собственный, привлеченный, заемный капитал)?

- каковы денежные потоки инвестиций, продаж, текущих затрат, амортизации, налогов, прибыли?

- какова экономическая эффективность инвестиций (NPV, IRR, Paybaek period и др.)?

- каковы риски и чувствительность проекта при изменении ключевых факторов и условий?

2. Инвестиции.

Термин «инвестиции» в российском обиходе также появился в начале 90^х годов. До этого времени мы пользовались термином «капитальные вложения», под которыми понимали денежные средства, направляемые на расширенное воспроизводство основных фондов: зданий, сооружений, оборудования и др.

Введение термина «инвестиции», в какой – то мере было обусловлено самим фактом перехода к рыночной экономике. Происхождение слова «инвестиции» довольно прозрачно: в английском языке «to invest» - вкладывать, «investition» - вложения. Таким образом, термин инвестиции, конечно, более широкий и емкий, чем термин «капитальные вложения».

Содержание термина «инвестиции» нашло отражение в законах об инвестиционной деятельности. С точки зрения экономического содержания можно остановиться на следующем определении: «Инвестиции – это долгосрочные вложения средств в сфере экономики, предпринимательской деятельности с целью получения прибыли и других конечных результатов за счет организации производства и продаж каких-либо товаров и услуг».

В этом определении подчеркивается, что вложения «долгосрочные», поэтому текущие затраты (себестоимость) к инвестициям не относятся; цель инвестиций – прибыль и другие значимые результаты (социальные, экологические), которые могут получить инициаторы и участники бизнес - проектов (предприниматели, инвесторы, кредиторы, менеджеры, наемные работники, общество в целом); материальной предпосылкой этой прибыли и конечных результатов являются производственные реализованные товары и услуги.

Поскольку «инвестиции» категория достаточно сложная, продуктивным по раскрытию ее содержания является такой метод как «классификация», по какому-либо признаку.

Наиболее простой является классификация (деление) инвестиций на портфельные и прямые (рис.1).

Приобретение реальных активов (зданий, сооружений, оборудования) конкретного предприятия (бизнеса)

Приобретение пакетов акций и других финансовых инструментов различных предприятий

Рис. 1 - Классификация (деление) инвестиций на портфельные и прямые

По признаку вещественного состава инвестиций можно классифицировать следующим образом:

Рис. 2 – Классификация по признаку вещественного состава

Представляется познавательной и классификации инвестиций по источникам их финансирования; хотя в большей мере это, возможно, классификация самих источников:

Рис. 3 - Классификация инвестиций по источникам их финансирования

Изучая эту классификацию, не следует, конечно, забываешь, что первоисточником всех инвестиций являются «собственные средства», поскольку «заемные» в конечном итоге также погашаются за счет «собственных» средств. Если нет прибыли – бизнес развиваться не может!

В инвестиционной деятельности заинтересованы разные лица, поэтому в заключении приведем еще одну классификацию, косвенно характеризующую инвестиции.

Норма прибыли, сохранность капитала

Процент (доход) с займа

Зарплата, улучшение условий труда

Зарплата, рост бизнеса, участие в прибылях

Рабочие места, зарплата, налоги

Рис. 4 – Целевые ориентиры субъектов инвестиционной деятельности.

3. Эффективность; экономическая эффективность инвестиций.

Эффективность – это сложная категория, в самом общем виде отражающая соотношение результатов и затрат функционирования какой-либо системы.

В отношении экономических систем обычно выделяет социальную, экологическую и собственно экономическую составляющие. Кроме того, на наш взгляд, можно раздельно рассматривать вопросы оценки эффективности действующего бизнеса (производства) и инвестиций (будущего бизнеса), одновременно признавая их тесную взаимосвязь (рис.5).

В данной работе рассматриваются вопросы экономической эффективности инвестиций.

ЭФФЕКТИВНОСТЬ
экономическая	социальная	экологическая
инвестиций	производства

Рис. 5 – Взаимосвязь категорий эффективности

Управление в т.ч. планирование эффективностью начинается с ее изменения и оценки через те или иные показатели. При этом принцип построения показателей эффективности наглядно виден из следующей модели:

Рис. 6 – Модель «ресурсы - эффект»

На рис. 6 эффективность (Е) выступает как внутренняя характеристика функционирования некой экономической системы (будущего или действующего бизнеса). В соответствии с определением, данным выше принципиально эффективность (Е) работы системы можно выразить математически как соотношение в виде «разности» (1) или «частного» (2) результатов и ресурсов (затрат):

Е = Э-Р(З) (1) Е= Э/Р(З) (2)

При этом следует, понимаешь, что конкретным содержанием как категории эффект (Э), так и категории ресурсы (затраты) могут быть различные конкретные показатели. Например, «эффект» бизнеса можно измерять: в товарной продукции, реализованной продукции, чистой продукции и многочисленных модификациях показателя «прибыль».

В категорию ресурсы может выходить основной капитал (основные средства), оборотный капитал; затраты могут характеризоваться различными модификациями показателя «себестоимость» и т.д.

Множество сочетаний из этих показателей объективно определяет и наличие множества показателей эффективности, как действующего бизнеса, так и инвестиций. Ниже будет показано, как из этого множества отбираются наиболее значимые и репрезентативные показатели, образующие в совокупности «систему показателей экономической эффективности инвестиций». При этом в основе математической конструкции всех этих показателей, несомненно, лежат формулы (1) и (2).