Характеристика основных этапов формирования портфеля

ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Лекция 10

Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов может быть представлено как типичная модель принятия инвестиционного решения. Процесс принятия таких решений неразрывно связан с внут­ренней средой предприятия, в которой он возникает и протекает. Поэтому все инвестиционные проекты, потенциально рассматрива­емые для включения в портфель, не должны противоречить стратеги­ческим планам предприятия, ибо они определяют общее направление его деятельности. В этом взаимосвязь стратегического планирования и инвестиционной деятельности.

Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов включает следующие этапы:

• поиск потенциальных проектов;

• формулировка, первичная оценка и отбор проектов для вклю­чения в портфель;

• финансовый анализ и окончательный выбор проектов в портфель.

Поиск потенциальных проектовимеет огромное значение для конечного успеха капитальных вложений. На практике предприятие часто сталкивается с ситуацией, когда инвестиционные проекты уже имеются и просто ждут своего осуществления. Активный поиск ва­риантов реальных инвестиционных проектов позволяет предприятию создать солидный банк данных из проектов, готовых к проработке, оценке и анализу.

Вместе с тем благополучие предприятия зависит не только от его способности находить выгодные инвестиционные проекты, но и от уме­ния создавать их. Именно взгляд на формирование портфеля как на про­цесс принятия инвестиционных решений, органически вписыва­ющихся во внутреннюю среду предприятия, позволяет рассматривать

идеи о капитальных вложениях, возникающие у работников различ­ных уровней управления, как потенциальные к реализации инвести­ционные проекты. Поиск потенциальных инвестиционных проектов внутри предприятия, стимулирование идей и инноваций, а также выделение средств на дальнейшее исследование и разработку идей и проектов, которые выглядят наиболее перспективными, значитель­но увеличивают шансы предприятия сформировать эффективный портфель.

Формулировка, первичная оценка и отбор проектов для вклю­чения в портфель. Завершая этап поиска инвестиционных проектов и идей, предприятие сталкивается с проблемой превращения их в четко сформулированные потенциальные капитальные вложения. Данный этап может оказать большое влияние на принятие конечного решения о формировании портфеля.

На этом этапе готовится необходимая информация для получения четкой формулировки проекта (например, технические данные, сведе­ния о расценках поставщиков, маркетинговые исследования). В ходе подготовки такой информации рассматриваются и оцениваются биз­нес-планы инвестиционных проектов, которые проходят первичный отбор и отсев с целью определения необходимости дальнейших ис­следований проектов. Поскольку осуществление финансового ана­лиза на следующем этапе формирования портфеля требует значитель­ных средств, повышается значимость и ответственность процесса первичной оценки проектов.

Первичный отбор в основном базируется на качественной оценке основных вопросов, касающихся жизнеспособности проекта. Проекты, которые нерентабельны, физически неосуществимы или не согласу­ются со стратегическими целями предприятия, должны быть отверг­нуты прежде, чем будут потрачены дополнительные средства на их дальнейшую формулировку и финансовую оценку.

Первичный отбор инвестиционных проектов ведется на основе системы показателей, к которым относятся:

• соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу предприятия;

• соответствие проекта направлениям отраслевой и региональ­ной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;

• степень разработанности инвестиционного проекта и его обес­печенности основными факторами производства;

• необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта;

• проектируемый период окупаемости инвестиций;

• уровень инвестиционного риска;

• планируемые источники финансирования и т.п.

Инвестиционные проекты, отвечающие требованиям жизнеспособ­ности и осуществимости и прошедшие отбор, подвергаются детальному финансовому анализу для окончательного формирования портфеля.

Финансовый анализ и окончательный выбор проектов в порт­фельпроводятся последовательно. На первой стадии дается класси­фикация проектов, на второй — проводится их финансовый анализ, на третьей — сопоставляются результаты финансового анализа с кри­териями отбора проектов в портфель, а на четвертой стадии отобран­ные проекты рассматриваются с точки зрения бюджета предприятия.