Производственный леверидж

Производственный (операционный) леверидж определяет чувствительность прибыли от продаж (прибыли до вычета процентов и налогов) к изменению объема продаж. Его действие проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации порождает более существенное изменение операционной прибыли. Количественно эта зависимость характеризуется показателем уровня производственного левериджа (DOL) (degree of operating leverage):

DOL = (∆EBIT/ EBIT) / (∆Q/ Q),

где (∆EBIT/ EBIT) – темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов, в %.

(∆Q/ Q) — темп изменения объема реализации в натуральных единицах, в %.

Так если, например, при увеличении объема производства на 10%, прибыль увеличилась на 40%, то показатель производственного левериджа составит:

DOL = (∆EBIT/ EBIT) / (∆Q/ Q)= 40/10 = 4.

Величина производственного левериджа всегда больше 1, что обусловлено наличием постоянных затрат.

Введем некоторые обозначения:

где Q – объем реализации в натуральном выражении,

S – выручка от реализации,

VC — переменные расходы,

FC — постоянные расходы,

р — цена единицы продукции

v – удельные переменные расходы,

с — удельный маржинальный доход, равный разнице между ценой единицы продукции (р) и удельными переменными расходами (v).

Преобразуем выражение DOL, учитывая, что изменение прибыли до вычета процентов и налогов не зависит от изменения постоянных расходов и определяется только изменением переменных расходов.

Следовательно ∆EBIT = ∆ Q * (р – v) = ∆ Q * c.

DOL = (∆EBIT/ EBIT) / (∆Q/ Q) = [∆ Q * (р – v)* Q] / [EBIT*∆ Q] =

с * Q / EBIT = (S-VC)/(S-VC-FC).

Экономический смысл показателя DOLзаключается в следующем: он показывает, на сколько процентов изменится прибыль до вычета процентов и налогов при изменении объема реализации в натуральных единицах на 1%, т. е. он характеризует степень вариабельности прибыли организации. Как видно из формулы, чем выше уровень постоянных расходов, тем выше уровень производственного левериджа. Таким образом, показатель DOLне будет всегда постоянным для данной организации: скачок постоянных расходов приведет к его изменению.

Скачки постоянных расходов в большинстве случаев связаны с внедрением инвестиционных проектов, направленных на повышение технического и технологического уровня производства. При этом, однако, возрастает уровень постоянных расходов и чувствительность прибыли к изменению объема продаж, что в конце концов приводит к увеличению производственного риска.

Производственный риск — это риск не получить операционную прибыль, т. е. не покрыть расходы производственного характера. В качестве показателя этого вида риска может быть использован показатель DOL Он может быть применен для сравнения нескольких организаций по уровню производственного риска. При этом необходимо помнить, что такое сравнение возможно лишь в случае, если организации выпускают однородную продукцию и объем их реализации одинаков.

Пример. Рассмотрим две фирмы А и В с низким и высоким значением производственного левериджа. Данные по их операционной деятельности представлены в таблице.

Показатели производственной деятельности предприятия А

Объем производства, тыс. шт.	Продажи, тыс. руб.	Переменные затраты, тыс. руб.	Полные затраты, тыс. руб	Прибыль от продаж, тыс. руб.
				-20

Показатели производственной деятельности предприятия В

Объем производства, тыс. шт.	Продажи, тыс. руб.	Переменные затраты, тыс. руб.	Полные затраты, тыс. руб	Прибыль от продаж, тыс. руб.
				-135
				-90
				-45

DOL_А = (∆EBIT/ EBIT) / (∆Q/ Q) = [(100-80)/80] / [(175-150)/150] = 0,25/0,17=1,5

DOL_А = (S-VC)/(S-VC-FC) = (450-330)/(450-330-40) = 120/80=1,5

DOL_в = (S-VC)/(S-VC-FC) = (450-180)/(450-180-180) = 270/90=3.

DOL_А = (∆EBIT/ EBIT) / (∆Q/ Q) = [(60-40)/40] / [(125-100)/100] = 0,5/0,25=2

DOL_А = (S-VC)/(S-VC-FC) = (300-220)/(300-220-40) = 80/40=2

Таким образом, значение операционного левериджа изменяется в зависимости от объема производства. В связи с этим сравнивать показатели левериджа целесообразно для одного объема производства.