Анализ денежных потоков. 1. Информационная база анализа

1. Информационная база анализа

2. Методика анализа денежных потоков

Основа анализа – отчет о движении денежных средств.

Классификация денежных потоков для целей анализа

1) Операционная (текущая) деятельность

Поступления: – выручка, поступающая от клиентов, полученные авансы, прочие поступления.[1]

Имеет значение структура поступления, желательно, чтобы большая часть приходила в виде выручки.

Платежи – поставщики, заработная плата, отчисления с нее, платежи в бюджет.

Эти суммы, как минимум, будут всегда присутствовать и в российской и американской отчетности.

Кроме того у компании есть определенная вариативность по уплаченным процентам и дивидендам. Эти суммы могут отражаться в операционной или финансовой деятельности компании, в зависимости от того о какой отчетности идет речь и какие цели преследует компания.

__________________________________________________________________

Варианты у компании по процентам и дивидендам уплаченным.

Отчетность по международным стандартам разрешает показывать эти суммы либо в операционной, либо в финансовой деятельности, в зависимости от решения компании.

В отчетности по американским стандартам эти суммы отражаются в финансовой деятельности.

Российские стандарты – последнее ПБУ по составления ОДДС рекомендует показывать проценты в операционной, а дивиденды в финансовой деятельности

Управленческая отчетность (руководствуемся здравым смыслом). Позиция Ольги Владимировны такова: если отчет ставится в компании, и никуда за ее рамки не выйдет, то и проценты и дивиденды надо показывать в операционной деятельности.

Аргументация: «для чего нужна информация о денежных потоках от операционной деятельности – чтобы можно было сказать: создан поток от операционной деятельности за счет которого компания может заплатить проценты за кредит и дивиденды. Соответственно этот момент является важным элементом при анализе платежеспособности (если компания может заплатить проценты и дивиденды только взяв новый кредит, то о какой платежеспособности можно говорить)».

На взгляд О.В. самый «жесткий (?) и честный вариант» и проценты и дивиденды показывать в операционной деятельности в случае, если речь идет о управленческой отчетности.

__________________________________________________________________

При анализе отчета о ОДДС ключевым показателем отчета считается результат от операционной деятельности.

Соответственно если компании нужно показать красивые цифры в операционной деятельности дивиденды и проценты уберут в финансовую деятельность.

2) Инвестиционная деятельность

Поступления: доходы от финансовых инвестиций (проценты и дивиденды полученные), выручка от продажи внеоборотных активов, возврат ранее выданных нами займов.

Платежи: все инвестиции в реальные активы (ОС, незавершенное строительство и т. д.), нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения (по сути, весь первый раздел баланса, вкладываем средства на долгосрочной основе).

Как правило, чистые денежные средства от инвестиционной деятельности меньше нуля.

Эффект от инвестиций в реальные активы и в нематериальные активы проявляется в операционной деятельности в виде роста выручки, прибыли.

Если сопоставить ЧДС от операционной деятельности и ЧДС от инвестиционной деятельности можно выйти на очень важный аналитический показатель - свободные денежные средства (free cash flow).

FCF<0 – компания нуждается в дополнительных источниках финансирования

FCF=0 – финансовой деятельности у компании не будет, она ей попросту не нужна, эта компания будет использовать только операционный и инвестиционный вид деятельности.

FCF>0 –присутствует проблема эффективности использования ресурсов (обычно наблюдается у компаний в стадии затухания (старения)). Последствия - у компании низкая оборачиваемость и низкая рентабельность.

3) Финансовая деятельность

Для отчета о движения денежных средств это всегда только финансирование (пассивные операции).

Поступления: эмиссия акций или иные вложения собственников, выпуск облигаций, финансовых векселей (нужно понимать смысл векселей, если клиент расплатился за продукцию векселем это операционная деятельность, если приобретены на рынке векселя как финансовый инструмент, то это инвестиционная деятельность, если нужно привлечь ресурсы, выпуск веселей – финансовая деятельность).

Платежи: возврат кредитов и займов, выплаты процентов и дивидендов, выкуп собственных акций у акционеров или долей у участников.

Анализ денежных потоков от операционной деятельности

При проведении такого анализа необходимо убедиться в величине чистых денежных средств (положительная или отрицательная).

Если положительная можно записать, что операционная деятельность компании создает денежный поток достаточный для покрытия текущих расходов, финансирования чистого оборотного капитала, уплаты процентов и дивидендов.

В ходе анализа необходимо выяснить структуру поступления платежей.

Отдельный вопрос при анализе – оценка достаточности полученной компанией прибыли для обслуживания своей операционной деятельности, инвестиции, уплаты процентов, дивидендов.

В процессе анализа денежного потока от операционной деятельности могут быть использованы 2 формата отчета: прямой и косвенный метод составления отчетов.

Прямой метод составления отчетов (используется в России) – сопоставление сумм поступлений и платежей (сильная сторона метода – позволяет планировать денежные потоки по периодам, наглядность, надежность; проблемы применения – трудоемкость, подверженность влиянию внутренних оборотов, отчет может составить только внутренний пользователь)

Косвенный метод (международная и американская отчетность) отчетности основан на пересчете финансовых результата, который показан в отчете о прибылях и убытках в величину денежных средств.

Финансовый результат из ОПУ превращаем в ДП от операционной деятельности. Корректировки выполняются, прежде всего, на основании анализа баланса и ОПУ.

Весь метод построен на последовательном перестроении финансового результата в денежный поток.

Основные корректировки

Лекция №8. 21.10.11