Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций

При принятии инвестиционных решений важно учитывать инфляцию. При инвестировании капитальных вложений (оборудование, недвижимость, здания, заводы, предприятия) стоимость будущих денежных поступлений очень часто увеличивается в номинальном выражении из-за инфляции, поэтому необходима соответствующая корректировка.

Инфляция влияет на стоимость денежных потоков, уменьшая их покупательную способность.

Инфляция негативна не сама по себе, а лишь в том случае, когда ее темпы достаточно высоки. Позитивная роль умеренной инфляции заключается в том, что при обесценивании денег стимулируется инвестиционный процесс.

Ставка дисконтирования, включающая в себя инфляцию, называется номинальной ставкой дисконтирования. Реальная ставка дисконтирования – это ставка дисконтирования, не учитывающая инфляцию. Реальная ставка вычисляется по следующей формуле:

, где (18)

i – реальная ставка дисконтирования;

p – номинальная ставка;

j – индекс инфляции.

Существует два способа оценки чистой приведённой стоимости в условиях инфляции:

- по номинальной ставке дисконтирования,

- по реальной ставке дисконтирования.

Денежные потоки и процентные ставки должны соответствовать друг другу. Нельзя использовать номинальную процентную ставку при дисконтировании реальных денежных потоков или реальную процентную ставку при дисконтировании номинальных денежных потоков!

Пример 1: Предприятие рассматривает инвестиционный проект со следующими характеристиками:

Год	Ожидаемая прибыль после уплаты налогов, млн.руб.
	3,0
	1,4
	1,5
	1,7

Альтернативные издержки по инвестициям p=15%, ожидаемый годовой уровень инфляции – 7%. Определим чистую приведенную стоимость ИП в условиях инфляции.

1 способ. Использование номинальной ставки и номинальных денежных потоков.

Определяются денежные потоки с учётом инфляции, и заполняется таблица:

годы	индекс инфляции	денежные потоки с учётом инфляции
	1,07

2 способ. Использование реальной ставки дисконтирования и реальных денежных потоков.

Определяем по формуле 18 реальную ставку дисконтирования:

Пример 2: Предприятие рассматривает инвестиционный проект со следующими характеристиками:

Год	Ожидаемая прибыль после уплаты налогов, млн.руб.
	- 2,5
	1,3
	1,4
	1,6

Альтернативные издержки по инвестициям p=14%, ожидаемый годовой уровень инфляции – 6%. Определим чистую приведенную стоимость ИП в условиях инфляции.

1 способ. Определим денежные потоки с учетом инфляции.

годы	индекс инфляции	денежные потоки с учётом инфляции
	1,06

2 способ. Определим реальную ставку дисконтирования и чистую приведенную стоимость проекта с применением реальной ставки:

Тема 7: «Особенности оценки эффективности некоторых типов инвестиционных проектов».

1. Региональная и отраслевая эффективность ИП.

2. Оценка бюджетной и социальной эффективности.

3. Оценка проектов по лизинговым операциям.

4. Инвестиционные качества ценных бумаг.