Формирование международных финансовых центров.истеме

Учебно-методическое пособие

По самостоятельному изучению курса «МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ И

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫЕ СИСТЕМЫ ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАН»

Для студентов экономических специальностей всех форм обучения

Преподаватель Тигранян В.С.

2007 год

Учебно-методическое пособие по самостоятельному изучению курса «Международные финансы и денежно-кредитные системы зарубежных стран» для студентов экономических специальностей всех форм обучения

Утверждено на заседании кафедры «Финансы и банковское дело»

Протокол №10 от 29.12.2006 г.

Автор: ст. пр. Тигранян В.С.

Рецензенты: к.э.н. Минц А.Ю.

К.э.н. Лактионова О.Е.

Ответственный за выпуск заведующий кафедрой «Финансы и банковское дело» Омельченко Л.С.

Учебно-методическое пособие подготовлено в соответствии с программой дисциплины «Финансы и банковское дело» и учебного плана подготовки бакалавров экономических специальностей всех форм обучения.

В пособии рассматриваются теоретические и методологические аспекты международных финансовых отношений и роль государства в этих отношениях, развития денежно-кредитных систем зарубежных стран. Изложены основные темы курса: экономическая сущность международных финансов, место и роль международных финансов в современной мирохозяйственной системе, формирование международных финансовых центров, становление и развитие денежно-кредитных систем зарубежных стран.

Пособие содержит основные вопросы темы, методические указания к изучении тем, вопросы для самостоятельного контроля.

Пособие предназначено для студентов экономических специальностей всех форм обучения.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫЕ СИСТЕМЫ ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАН

ТЕМА 1. Объективная необходимость и экономическая сущность международных финансов.

Определение (назначение) международных финансов.

Место и роль международных финансов в современной мирохозяйственной системе.

Формирование международных финансовых центров.истеме

1.1. Зарубежная финансовая наука трактует финансы вообще довольно широко, не ограничиваясь конкретными четкими рамками; где существуют товар и деньги, там есть и финансы.

В научных исследованиях зарубежных авторов финансы представлены как категория экономической жизни, которая следует из объективных процессов в экономике и является неотъемлемой частью рыночной экономики.

Именно такая широкая трактовка переносится и на категорию «международные финансы». Так, по определению Дж. Менвила Херриса, международные финансы – это экономическая совокупность времени и неопределенности решений, которые касаются нескольких стран с учетом того, что каждое суверенное государство имеет собственную валюту, свои законы бизнеса и политические системы.

В сфере международных финансов, кроме национальных субъектов – государства, предприятий, граждан, выделяются наднациональные субъекты – международные организации и международные финансовые институты. На основе такого условного деления некоторые авторы дают очень узкую трактовку международных финансов, полагая, что они отображают только деятельность международных организаций и финансовых институтов.

На самом деле международные финансы сегодня являются очень разветвленной структурой со множеством государственных, частных и собственно международных элементов, через которые осуществляются координация и регулирование международных финансовых связей.

Субъектами международных финансов выступают частные юридические лица, которые принимают участие в кредитно-финансовых операциях; предоставлении банкам кредитных ресурсов, получении кредитов; в операциях на международных валютных рынках и рынках ценных бумаг и т.д.Содружество той или другой страны с международными кредитно-финансовыми структурами осуществляются через:

1) международные организации универсального характера системы ООН;

2) международные кредитно-финансовые институты, такие, как МВФ и группа Всемирного банка;

3) международные организации регионального характера – региональные банки развития и др.

Кроме того, активный процесс регулирования международных финансов осуществляется сегодня через ежегодные совещания «большой семерки» (сейчас «большой восьмерки»), которая принимает наиболее важные стратегические решения; «Парижский клуб», объединяющий государственных кредиторов, которые регулируют и унифицируют подходы кредиторов к тому или иному заемщику; Лондонский клуб, объединяющий больше всего частных кредиторов, которые проводят совместную политику частных коммерческих банков в отношении заемщиков и т.д.

С научной точки зрения финансы можно разделить на национально-государственные и международные. Так, национально-государственные, как правило, не выходят за пределы территории одной страны, не привлекают иностранных субъектов, осуществляются на основе национального законодательства и имеют исключительно внутринациональный характер. К ним можно отнести внутренние межбанковские переводы, расчеты между предприятиями, внутренние государственные кредиты и.т.д. Международные финансы включают в себя межгосударственные и транснациональные кредитно-финансовые отношения и характеризуются участием в них иностранного элемента.

Объективной основой становления и развития международных финансов выступают закономерности международного кругооборота функционирующего капитала, на одном полюсе которого возникают временно свободные средства, на другом – постоянно появляется спрос на них.

С одной стороны, развитый мир постепенно ищет выгодные сферы вложения сбережений и пытается максимально диверсифицировать их, с другой стороны, остро страдает от недостатка притока долгосрочных инвестиций. И именно сфера международных финансов дает возможность и развитым странам, и тем, кто развивается, а также постсоциалистическим странам удовлетворять в той или иной мере свои насущные потребности

Движение международных финансов осуществляется такими основными каналами:

1) валютные операции;

2) валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров (в том числе и особенного товара – золота);

3) операции с ценными бумагами и различными финансовыми инструментами;

4) зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

5) перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи бедным странам и взносов государств в международные организации.

Таким образом, определяя международные финансы как экономическую категорию, можно утверждать, что те фонды финансовых ресурсов, которые создались на основе развития международных экономических (рыночных) отношений, используются для обеспечения беспрерывности и рентабельности общественного воспроизводства на мировом уровне и удовлетворения общественных потребностей, которые имеют международное значение.

С инструментальной точки зрения, - это совокупность банков, валютных и фондовых бирж, международных финансовых институтов, региональных финансово-кредитных учреждений, международных и региональных экономических организаций и объединений, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков.

1.2. Возникновение и развитие международных финансов обусловлено глобализацией экономических связей, усилением интеграционных процессов в экономической, политической и социальной сферах.

Международная финансовая система, с одной стороны, обслуживает межгосударственное движение товаров, услуг и факторов производства, с другой – играет самостоятельную роль, которая определяется через функционирование международных финансовых рынков.

Одной из новейших тенденций в развитии международных финансов в последнее время является их глобализация.

Значительно активизировали процессы глобализации международных финансовых потоков новейшие технологические инновации в этой сфере. Так, современные новейшие способы связи повысили скорость осуществления международных финансовых операций и привели к быстрому росту их объемов.

Телекоммуникации дают возможность банкам привлекать сбережения практически со всего света и направлять средства заемщикам.

Инвестиционные банки имеют возможность заключать договора, как в облигациях, так и в иностранной валюте через систему СВИФТ. Коммерческие банки также могут направлять аккредитивы через электронные системы платежей со своих штаб-квартир в заграничные представительства.

Такие возрастающие потоки международного финансового капитала значительно усиливают финансовую конкуренцию между странами. Эта тенденция осуществляет соответствующее давление на правительства различных стран, принуждая их влиять на уменьшение объемов вмешательства государства в деятельность внутренних валютно-финансовых рынков, что приводит к дальнейшей либерализации международного движения капитала.

Сегодня международный финансовый капитал может свободно, без каких-либо препятствий перемещаться с внутреннего на мировой финансовый рынок и наоборот. Финансовые институции открывают свои филиалы в ведущих финансовых центрах для выполнения функций заимствования, кредитования, инвестирования и предоставления других финансовых услуг.

Потенциально сам процесс глобализации дает значительные преимущества как инвесторам, так и заемщикам, поскольку, предоставляя субъектам рынка максимально разнообразный выбор, позволяет заключать более эффективные, с точки зрения их потребностей, договора, а также, благодаря глубине и высокой ликвидности рынков, быстро переключаться с одних операций на другие, своевременно реагируя на изменения финансового окружения в режиме реального времени.

Однако, в условиях свободного перемещения капиталов, любое отступление страны-эмитента от строгой финансовой дисциплины жестоко карается чисто рыночными методами – прежде всего оттоком средств из финансовых активов, падением их котировок и повышением стоимости привлеченных в будущем финансовых ресурсов. Это особо небезопасно для стран со слабыми и неадекватными системами регулирования и надзора, с недостаточной капитализацией банковских систем.

И действительно, международные финансовые потрясения последних лет (мексиканский кризис 1994-1995 гг., азиатский - 1998г., события в России, в последствии в Украине и других странах СНГ) непосредственно были связаны с резкими изменениями капитальных потоков. Характерно также и то, что эти события произошли, главным образом, в так называемых трансформационных рыночных экономиках. Ведь именно эти экономики, выступая главными центрами притока иностранных инвестиций, одновременно стали и основными жертвами скоропостижной нарастающей паники, которая привела к скоропалительному оттоку капиталов, кризиса платежных балансов и обменных курсов, а также к целому ряду негативных последствий.

Становление современной международной финансовой системы было вызвано целым рядом объективных экономических факторов, наиболее важным из которых является интернационализация хозяйственной жизни. Скачкообразная активизация экономических связей между странами, национальными компаниями, а также укрепление транснациональных корпораций поставили на повестку дня необходимость соответствующей перестройки банковских услуг.

Сегодня наиболее крупные банки имеют разветвленную сеть филиалов и отделений, через которые они контролируют финансовые операции на международном уровне. Это – транснациональные банки (ТНБ), основной клиентурой которой являются промышленные транснациональные корпорации (ТНК). Последние сами берут участие в международных финансовых операциях. Важное место среди участников международных финансовых операций занимают страны, которые выступают в роли, как кредиторов, так и заёмщиков. Эта деятельность также осуществляется как через национальные, так и транснациональные банки.

Кроме того, существует целая система межнациональных банковских институтов, которые специализируются на предоставлении кредитов отдельным странам для экономического развития. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) осуществляет кредитную поддержку стран Восточной Европы. Банк международных расчетов (БМР) в Базеле играет значительную роль в решении проблемы взаимной задолженности между странами.

Процесс интернационализации хозяйственной жизни приводит к возникновению своеобразных производственных комплексов, национальная принадлежность которых преодолевает государственные границы. Эти комплексы интегрируются в мощную транснациональную систему, в которой главная роль переходит от торгового и промышленного капитала к финансовому капиталу. Получая прибыль со всех стран мира, ТНК очень быстро накопили такие резервы валют, которые по своим объемам в несколько раз превышают резервы всех центральных банков мира вместе взятых.

Процесс глобализации не характеризуется четкой однозначностью. Существует небезосновательная точка зрения о том, что в условиях глобализации в наиболее полной мере могут реализовать свои интересы только крупные развитые страны мира, и именно они очень активно пользуются опытом этого процесса. В результате миллиардные суммы «горячих денег», аккумулированные в нескольких мировых спекулятивных фондах, поддавшись сплетням и панике о неимоверной потере активов, немыслимо могут быть переведены с одной валюты в другую, чем способны расшатать валютную систему какой-либо страны.

Во-первых, как показывает мировой опыт, страны, которые привлекают значительный объём частного капитала, более чувствительны в случае неожиданного изменения уровня доверия инвесторов.

Во-вторых, по аналогии с «Большой (огромной) депрессией» (1929 – 1933 гг.), мировой финансовый кризис связан с перепроизводством. Диспропорция, которая сформулировалась на протяжении двух последних десятилетий между постоянно увеличивающимися возможностями наращивания производства и ненадлежащей ему базой потребления, обернулась неимоверным увеличением объёмов «горячих денег».

МВФ и Мировой банк (МБ) продолжают выдвигать стереотипные стандартные требования ко всем без исключения странам мира, которые пользуются их кредитами и соответствующее стереотипное пояснение неэффективности использования странами этих кредитов.

Такие же требования, практически без изменений, выдвигаются и к постсоциалистическим странам, а также к странам постсоветского пространства. Рекомендации МВФ предусматривают существование до начала реформирования хотя бы зародившихся рыночных процессов и структур, как это имело место в постсоциалистических странах Центральной Европы и Балтии. В условиях постсоветского пространства такой базы нет, поэтому стратегия МВФ и МБ в постсоветском просторе требует радикальной перестройки.

1.3. Мировые финансовые центры – центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международ-ные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Исторически они возникли на базе национальных рынков, а затем – на основе мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, рынков золота.

Для того, чтобы стать развитым международным финансовым центром, способным обслуживать возрастающие мировые потоки капитала между собой и другими международными, региональными и местными финансовыми рынками, центр должен владеть всеми необходимыми элементами поддержки как своих национальных, так и международных операций. Элементы включают в себя:

1) устойчивую финансовую систему и стабильную валюту;

2) институты, которые обеспечивают функционирование финансовых рынков;

3) гибкую систему финансовых инструментов, которые обеспечили бы кредиторам разновидность вариантов по затратам, риску, прибыли, сроков ликвидности и контроля;

4) соответствующую структуру и достаточные правовые гарантии, которые способны вызвать доверие у международных заемщиков и кредиторов;

5) людской капитал, который свободно владеет специальными финансовыми знаниями. Никакой международный финансовый центр не может контролировать значительный объем международных операций без хорошо информированных людей, которые работают на финансовых рынках;

6) способность направлять иностранный капитал через активные, всеохватывающие и мобильные рынки;

7) экономическую свободу: финансовый рынок не может существовать без свободы деятельности, потребления, накопления и инвестирования.

Развитие финансовых институтов, инструментов и специальных знаний, необходимых для создания международного центра, требует много времени и усилий. Так, для того, чтобы создать свой международный финансовый центр, Лондону необходимо было несколько столетий, Нью-Йорку и Токио – более 100 лет.

До первой мировой войны господствующим финансовым центром был Лондон. Это было обусловлено высоким уровнем развития капитализма в Великобритании, ее широкими торговыми связями с другими странами, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны. Капиталы из разных стран концентрировались на лондонском рынке, который кредитовал значительную долю международной торговли. Средством краткосрочного кредитования внешней торговли служил «стерлинговый вексель», акцептованный в Лондоне. 80% международных расчетов осуществлялись в фунтах стерлингов.

После первой мировой войны в силу действия закона неравномерности развития стран ведущий мировой финансовый центр переместился в США, которые занимали монопольные позиции до 60-х годов ХХ в., хотя Лондон продолжал играть важную роль в международных, валютных, кредитных и финансовых операциях. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новые центры – в Западной Европе и Японии. В целях повышения конкурентноспособности и рейтинга национальных банков, осуществляющих международные операции, промышленно развитые страны провели дерегулирование их деятельности, постепенно отменив ограничения, особенно валютные.

США первыми начали либерализацию национальных валютных, кредитных и финансовых рынков с середины 70-х годов. В 1978 - 1986 гг. постепенно были отменены ограничения на выплату процентов по депозитно-ссудным операциям, введены проценты по вкладам до востребования. В 1984 г. отменен 30%-ный налог на доход по облигациям, выпущенным в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981г. создана свободная банковская зона в США, где иностранные банки освобождены от американского налогообложения и банковской регламентации. Либерализация Деятельности американских банков, их банкротства и концентрация дали толчок развитию финансовых инноваций. Поэтому на практике не соблюдается разграничение деятельности коммерческих и инвестиционных банков, а также запрет банкам осуществлять деятельность в нескольких штатах (закон Глас-Стиголла).

Страны ЕС давно стремились создать собственный финансовый центр. Однако интеграция валютных, кредитных, финансовых рынков долгое время отставала от интеграции в области промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли. Это обусловлено противоречиями в ЕС, нежеланием стран-членов поступиться своим суверенитетом в проведении бюджетной, кредитной, инвестиционной политики в пользу наднациональных решений. В 90-х годах в соответствии с «планом Делора» о создании экономического и валютного союза страны ЕС активно формировали единое финансовое пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствии с Маастрихстким договором, вступившим в силу с ноября 1993г., венцом интеграции стал единый западноевропейский рынок капиталов и финансовых услуг. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стал вторым по масштабу фондовым рынком после США. Поскольку ценные бумаги номинированы в одной валюте – евро, у инвесторов на первом плане выбор не страны, а сектора фондовых операций. Исчезает валютный риск.

Мировым финансовым центром является Цюрих, который оспаривает первенство у Лондона по операциям с золотом, а также Люксембург. На долю последнего приходится около ¼ всех евровалютных кредитов. Мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве в ходе конкурентной борьбы, создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения иены в международный экономический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с 1985 г. стали нетто-должником, Япония – ведущая страна нетто-кредитор. Японские банки доминируют в мире, в том числе в сфере международных операций, опередив банки США и Западной Европы. В конце 90-х годов произошло временное ослабление международных позиций Японии в связи с экономическим кризисом и в значительной степени под влиянием небывалого за последние 30 лет финансового и валютного кризисов в регионе ЮВА.

Появление финансовых центров на периферии мирового хозяйства, таких, как Багамские острова, Сингапур, Сянган (Гонконг), Панама, Бахрейн и др., обусловлено в известной мере более низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством.

Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «оффшор». Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка. Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений.

В настоящее время в 13 мировых финансовых центрах сосредоточено более 1000 филиалов и отделений иностранных банков.

Разновидностью банковской оффшорной зоны являются международные банковские зоны, обособленные географически или экстерриториально. Их специфика заключается в особых условиях банковских операций, отличающихся от национального кредитного рынка, строгой специализации, частичным освобождением от налогов. На международные банковские зоны не распространяются ряд банковских нормативов, в том числе система обязательных резервов, участие в фонде страхования банковских вкладов.