Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции

Под внутренней нормой прибыли инвестиции IRR (Internal Rate of Return), синонимы: внутренняя доходность или окупаемость, понимается значение такой став­ки дисконтирования r, при которой NPV проекта равна нулю: IRR = r, при котором NPV = 0.

Если обозначить IC = CF₀, то IRR находится из уравнения:

S = 0;

где: IRR — внутренняя норма прибыли инвестиции;

CF_k — приток (отток) денежных средств в k -том году, k = 1, 2, 3, …, n;

n — продолжительность проекта.

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, макси­мально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR пока­зывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

IRR - максимальная ставка дисконтирования, при которой сумма затрат равна сумме доходов при реализации проекта.

На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. И за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., иными словами, несет некоторые обоснованные расходы на поддержание экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов в отношении долгосрочных источников средств, называется средневзвешенной стоимостью капитала (WACC). Этот показатель отражает сложившийся в коммерческой организации минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Таким образом, экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые ре­шения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» СС, под которым понимается либо WACC, если источник средств точно неидентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > СС, то проект следует принять;

IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным,

Независимо от того, с чем сравнивается IRR, про­ект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величи­ны; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее зна­чение IRR считается предпочтительным. Практическое применение данного метода осложнено без специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей.