Прогнозирование финансовой устойчивости предприятия. Модели прогнозирования банкротства

Одна из важнейших задач долгосрочного финансового планирования – прогнозирование стабильности деятельности предприятия с позиции долгосрочной перспективы. Такая задача связана прежде всего с прогнозной оценкой общей финансовой устойчивости предприятия, которую характеризуют соотношени­ем собственных и заемных средств. Так, если прогнозная струк­тура «собственный капитал — заемный капитал» имеет значитель­ный перекос в сторону долга, предприятие может обанкротиться, поскольку несколько кредиторов одновременно могут потребо­вать свои деньги обратно в «неудобное» время.

Наиболее значимые показатели, используемые при прогноз­ной оценке финансовой устойчивости предприятия:

1. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (equity-to-assets ratio).

Коэффициент автономии показывает долю собственного капитала в пассиве баланса предприятия, т.е. степень независи­мости предприятия от заемных средств. Высокий коэффициент автономии отражает минимальный финансовый риск и хорошие возможности для привлечения дополнительных средств со сторо­ны. Рост данного коэффициента говорит о повышении независи­мости предприятия. Теоретически нормальная величина коэффи­циента должна быть равной или превышать 0,5 (50%). Обратный показатель называют мультипликатором собствен­ного капитала (ЕМ).

2. Финансовый рычаг ( Debt-to-equity ratio, D/E).

Теоретически нормальным считают соотношение 1:2, при котором 33% общего финансирования осуществляют из заемных средств. На практике оптимальное соотношение во многом зави­сит от вида бизнеса. Так, для промышленных предприятий нор­мальным считают соотношение 1:1, при котором 50% активов финансируют за счет собственных средств.

3. Коэффициент финансовой зависимости (debt-to-assets ratio, D/A):

Этот коэффициент — частный случай предыдущего. Низкое соотношение характеризует низкий риск банкротства и хорошую платежеспособность.

4. Коэффициент покрытия процентов прибылью (the Times interest earned ratio, TIE):

Операционная прибыль — основной источник для оплаты дол­гов. Поэтому любые значительные уменьшения этого показателя могут сигнализировать о возникающих затруднениях у предприя­тия. Чем выше значение коэффициента, тем более финансово ус­тойчивым считают предприятие. Высокий коэффициент означа­ет хорошие возможности возврата кредитов и низкую вероятность банкротства.

5. Показатель «Покрытие постоянных финансовых расходов» (Fixed charge coverage, FCC) более узок:

Этот коэффициент показывает способность предприятия по­крывать все постоянные расходы. В знаменателе — все регуляр­ные платежи предприятия, которые могут повлиять на его фи­нансовую устойчивость. FCC > 1 считают удовлетворительным. Оптимальное значение FCC > 2.

Также проводятся доп-ые расчеты оценки прогнозной ликвидности пред-ия: статьи прогнозного актива баланса группируются по степени убывания ликвидности, а пассива баланса – по степени срочности оплаты. При определении прогнозной ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения групп активов и обязательств: А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

Существует несколько походов прогнозирования банкротства: 1) Формализованные критерии – это система финансовых коэффициентов, уровень и динамика которых в комплексе может дать основания для выводов о вероятном наступлении банкротства. К ним относятся коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. 2) Неформализованные критерии – это характеристики ухудшающегося финансового состояния, часто не имеющие количественного измерения.

А-модель (Дж.Аргенти) – основан на учете субъективных суждений участников процесса кредитования. Если сумма балов >25, то это говорит о высоком уровне риска.

3) Расчет комплексного показателя

· Z-счет Альтмана

Известны двухфакторная, пятифакторная и семифакторная модели прогнозирования банкротства компаний, разработанные американскими специалистами во главе с Э.Альтманом.

Для компаний, у которых Z=0, вероятность банкротства = 50%. Если Z<0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z>0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

· Коэффициент У.Бивера – это отношение величины денежного потока предприятия к общей величине задолженности. Его значения показаны в таблице:

· Коэффициент Чессера позволяет оценить не только вероятность риска банкротства, но и вероятность невыполнения обязательств по погашению задолженности по кредитам. Чем ближе значение данного показателя к нулю, тем устойчивее финансовое состояние анализируемого предприятия.

Финансовое положение предприятия считается удовлетворительным, если значение коэффициента составляет менее 0,5.

· Коэффициент Фулмера Банкротство считается неизбежным при Н<0.

Имеется также ряд отечественных разработок - модели Р.С.Сайфулина и Г.Г.Кадыкова, С.Кромонова и др.