Рынок финансовых фьючерсов, его отличительные особенности. Участники торгов

Рынок финансовых фьючерсов характеризуется рядом особенностей, отличающих его от других сегментов финансо­вого рынка:

— финансовые фьючерсы торгуются только централизо­ванно на биржах с соблюдением определенных правил, посред­ством открытого предложения цен голосом;

— контракты сильно стандартизованы, торговля осу­ществляется на строго определенные инструменты с постав­кой в строго определенные месяцы;

— поставка финансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, которая гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами;

— реальной поставки финансовых инструментов по фи­нансовым фьючерсам, как правило, не происходит;

— если ликвидность рынка того или иного фьючерса мала, то фьючерс перестает существовать;

— расходы на осуществление торговли фьючерсами от­носительно невелики.

Эти же особенности определяют отличия рынка фьючерс­ных контрактов от межбанковского рынка форвардных конт­рактов. На форвардном рынке нет централизованно установ­ленных правил и мест ведения торговли. Условия контракта определяются сторонами-участницами для каждой отдельной сделки, и не существует никаких внешних гарантий ее выполнения. На фьючерсном рынке информация о ценах доступна любому заинтересованному лицу. На форвардном рынке информация о ценах составляет коммерческую тайну. По фьючерсным контрактам расчеты по текущим прибылям и убыткам по каждой позиции осуществляются ежедневно, по форвардным сделкам все расчеты производятся в конце срока действия контракта.

Рынок фьючерсных контрактов обеспечивает реализацию двух основных целей:

1) он дает возможность инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке СПОТ в будущем (операции хеджеров);

2) он предоставляет возможность спекулянтам откры­вать позиции на большие суммы под относительно небольшое обеспечение.

Чем значительнее колебания цен на финансовый инст­румент, лежащий в основе фьючерсного контракта, тем боль­ше спрос на эти фьючерсы со стороны хеджеров. Поэтому мно­гие специалисты считают, что развитие рынков фьючерсных контрактов было вызвано сильными колебаниями цен на те или иные финансовые инструменты на рынке СПОТ. Соответст­венно, обычно рассматривают двух основных пользовате­лей — участников рынка финансовых фьючерсов — это хед­жеры и спекулянты.

Цель хеджирования — снижение неблагоприятного из­менения уровня процентных ставок или валютных курсов по­средством открытия позиции на фьючерсной бирже в сторо­ну, противоположную имеющейся или планируемой позиции на рынке СПОТ.

К хеджерам относятся:

1) предприниматели, занимающиеся розничной торгов­лей, для которых важно получить максимальный процентный доход от сезонного избытка денежных средств;

2) корпорации, которые стараются получить максималь­ный процентный доход от временного возможного избытка денежных средств или минимизировать процентные расходы по привлечению денежных средств в будущем;

3) пенсионные фонды, целью которых является фиксирование доходов по планируемым вложениям в определенные ценные бумаги и защита сформированного портфеля акций от возможного снижения цен на них;

4) экспортеры, для которых важно зафиксировать в на­циональной валюте суммы будущих поступлений в иностран­ной валюте и таким образом защитить их от возможного обес­ценения;

5) инвестиционные банки, которым необходимо продать по выгодной или приемлемой для них одной цене большой объем краткосрочных активов, что могло бы привести к зна­чительному снижению уровня цен на рынке СПОТ в случае их одновременной продажи на этом рынке;

6) риэлторские компании, стремящиеся застраховать риск повышения процентных ставок при осуществлении эмис­сии ипотечных облигаций до ее завершения;

7) ипотечные банки, целью которых является страхова­ние риска неблагоприятного изменения процентных ставок по ипотечным кредитам.

Этот список не является полным, однако он достаточен для того, чтобы получить представление о том, кому может быть интересен рынок финансовых фьючерсов с точки зрения хеджирования.

Цель спекулянтов — получение прибыли путем откры­тия позиций в том или ином фьючерсном контракте в ожи­дании благоприятного для спекулянта изменения цен этого контракта в будущем. Как правило, спекулянты не имеют сво­ей целью приобретение или продажу лежащего в основе фьючерсного контракта товара — их интересует лишь изменение цен на фьючерсы и ликвидация открытой позиции до того, как истечет срок действия фьючерсного контракта.

К спекулянтам могут быть отнесены любые физические или юридические лица, торгующие фьючерсными контракта­ми только для получения прибыли, а не для страхования своей текущей или будущей позиции на рынке СПОТ данного то­вара.

Таким образом, цель операций хеджеров - защитить себя от изменения цен на интересующие их товары. Они создают позиции во фьючерсных контрактах, с тем чтобы уменьшить риск изменения цен. Спекулянты же, наоборот увеличивают свой риск, открывая позицию, с тем чтобы получить прибыль от изменения цен. Спекулянты продают и покупают фьючерсные контракты с целью получения прибыли от благоприятного изменения цены соответствующего товара.

Как правило, спекуляции на фьючерсном рынке бывают трех типов:

1) арбитраж — предполагает получение прибыли при практически нулевом риске за счет возможного временного нарушения ценового равновесия между рынком СПОТ и фью­черсным рынком;

2) торговля спрэдами — предполагает возможность по­лучения прибыли за счет изменения разницы цен между раз­личными фьючерсными контрактами;

3) открытие позиций — предполагает покупку или про­дажу фьючерсных контрактов с целью получения прибыли за счет абсолютного изменения уровня процентных ставок или валютных курсов.

И хеджеры, и спекулянты являются абсолютно необхо­димыми участниками рынка фьючерсных контрактов, без ко­торых невозможно его эффективное функционирование. Спе­кулянты своими операциями обеспечивают ликвидность рын­ка, что, в свою очередь, позволяет хеджерам осуществлять страхование своих операций.

Большую роль на международном рынке финансовых фьючерсов играют американские и европейские биржи. Наи­более значимыми торговыми площадками являются:

- «Чикаго борд оф трейд», основана в 1848 г.;

-Чикагская товарная биржа, основана в 1918 г. Финан­совые сделки проводятся с 1972 г. через международный ва­лютный рынок;

- Товарная биржа, Нью-Йорк;

- Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов, крупнейшая в Западной Европе срочная финансовая биржа, основана в 1982 г. на месте бывшей Королевской биржи;

-Срочная биржа финансовых инструментов, Париж, создана в 1986 г.;

- Сингапурская международная денежная биржа, основана в 1984 г. на базе биржи золота;

- Швейцарская биржа опционов и финансовых фьючер­сов, создана в 1988 г.;

- Немецкая срочная биржа, Франкфурт, основана в 1990 г. Одна из наиболее молодых, но активно развивающихся площадок.