Тема 5. Показатели эффективности инвестиционной деятельности страховщиков

5.1 Сущность инвестиционной деятельности страховой организации.

5.2 Основные принципы инвестиционной деятельности страховой организации.

4.3 Направления инвестиционной деятельности.

5.1 Сущность инвестиционной деятельности страховой организации

Возможность участия страховых организаций в инвестиционной деятельности вытекает из особенностей перераспределения средств методом страхования. Специфика договора страхования состоит в том, что между оплатой страховой услуги и фактическим ее оказанием существует временной разрыв. Это позволяет страховой организации в течение определенного периода распоряжаться средствами страхового фонда, инвестируя их в различные сферы. Помимо привлеченных средств страховые организации имеют в своем распоряжении и собственные средства. Эти ресурсы также могут использоваться в инвестиционных целях.

С другой стороны, осуществление инвестиционного процесса невозможно без обеспечения его страховой защитой. Только страхование позволяет реально и без использования государственных ресурсов компенсировать убытки, возникающие в процессе общественного воспроизводства при различных природных, техногенных и социальных бедствиях и катаклизмах.

Осуществляя страховые операции по видам страхования, гарантирующим владельцам капитала возврат вложенных средств, а в ряде случаев и возмещение неполученного дохода при наступлении различных неблагоприятных событий, приведших к потере всех или части вложенных сумм, страхование стимулирует инвестиционную активность отечественных и иностранных инвесторов.

При рассмотрении возможностей использования страховых организаций в качестве инвестиционных ресурсов важно проанализировать структуру мобилизуемых на эти цели средств с точки зрения методов инвестирования, а также оптимальных сроков, в течение которых они могут использоваться. Средства, находящиеся в распоряжении страховых организаций, представляют собой совокупность ресурсов, предназначенных для выполнения страховыми организациями своих обязательств при наступлении страховых случаев, а также для обеспечения нормального функционирования страховой организации. Эти ресурсы включают в себя как текущие поступления, так и имеющиеся в распоряжении страховых организаций различные фонды (сформированные и за счет собственных, и за счет привлеченных средств), в том числе предназначенные для использования в течение ряда последующих лет. То есть помимо привлеченных средств, страховые организации в своем распоряжении имеют также собственные средства в виде полученного от акционеров и учредителей уставного капитала, фондов, образованных за счет прибыли, а также неиспользованной прибыли.

Основная часть средств, поступающих по операциям рискового страхования (не страхования жизни), учитывая, что сроки, на которые заключаются такие договоры, как правило, не превышают одного года, используется обычно в течение этого срока, исчисляемого со дня их поступления. Это касается и большей части страховых резервов, формируемых страховыми организациями по данным видам. Иначе говоря, максимальный период времени между датами мобилизации и расходования этих средств составляет один год. При этом следует иметь в виду, что определенная часть таких ресурсов может потребоваться в любой момент для осуществления страховых выплат по договорам страхования. Следовательно, средства, полученные по договорам рискового страхования, могут быть инвестированы, главным образом, в высоколиквидные, краткосрочные активы.

Исключение из этого правила, да и то с серьезными оговорками, может быть сделано лишь в отношении средств аккумулированных в резервах колебаний убыточности и катастроф. Эти резервы предназначены для обеспечения выполнения страховыми организациями своих обязательств по договорам страхования в тех случаях, когда текущих поступлений страховых взносов окажется недостаточно. Такая ситуация может возникнуть далеко не каждый год, а потому при благоприятном развитии событий указанные резервы могут быть использованы частично и для более долгосрочных инвестиций. Однако, поскольку заранее неизвестно, когда у страховой организации может возникнуть потребность в данных средствах, ликвидность таких инвестиций должна быть весьма высокой.

По-иному обстоит дело со страховыми взносами, поступающими по договорам страхования жизни. Особенностями этой отрасли страхования являются, во-первых, длительный срок действия договоров и, во-вторых, наступление обязательств по выплатам страхового обеспечения в основной их части лишь по окончании действия договоров или в другие, заранее оговоренные сроки, значительно отнесенные по времени с даты начала уплаты страховых взносов. Однако следует оговориться, что эти особенности присущи страхованию жизни в его классических вариантах, а не в том виде, который получил широкое распространение в нашей стране в последние годы и которой по существу никакого отношения к страховым операциям не имеет, а представляет собой лишь один из способов оптимизации взносов в бюджет и внебюджетные фонды.

Вышеуказанные особенности классического страхования жизни позволяют, с одной стороны, инвестировать значительную часть резервов по страхованию жизни в относительно долгосрочные инвестиционные проекты (при этом, чем на более длительные сроки заключены договоры, тем более долгосрочными могут быть инвестиции), а с другой - существенно снизить требования к ликвидности таких инвестиционных вложений.
Что касается собственных средств страховых организаций, то они в основном состоят из уставного, добавочного и резервного капиталов, фондов потребления и накопления, а также нераспределенной прибыли. Эти средства, оставшиеся у страховых организаций после осуществления обязательных платежей в бюджет, выплат собственникам и стимулирования работников, могут использоваться на дальнейшее развитие компании, а также служат гарантией их устойчивости и способности выполнять свои обязательства. Поскольку данные ресурсы, как правило, свободны от конкретных обязательств, определенная их часть также может быть вложена в сравнительно долгосрочные и менее ликвидные виды инвестиций.
Если оценивать количественные соотношения между вышеуказанными группами источников инвестиций у страховых организаций, то здесь обычно наблюдается следующие закономерности. В начальный период деятельности страховой организации наибольшим удельным весом обладают собственные средства в виде, прежде всего уставного капитала. В дальнейшем при успешном развитии операций все большая доля средств приходится на страховые резервы, которые постепенно становятся основным источником инвестиций. Происходят изменения и в структуре собственных средств, где, как правило, снижается удельный вес уставного капитала (за исключением случаев, когда периодически осуществляются мероприятия по его увеличению) и возрастает доля фондов накопления и нераспределенной прибыли. Что касается соотношения между страховыми резервами по страхованию жизни и иным видам страхования, то оно зависит от структуры страхового портфеля компании. Однако если страховая компания собирает взносы по рисковому страхованию и страхованию жизни примерно в равных долях, то размеры страховых взносов по страхованию жизни, как правило, бывают существенно выше, чем сумма резервов по прочим видам. Это объясняется той особенностью страхования жизни, что резервы здесь накапливаются, в отличие от рискового страхования, в течение ряда лет, пока действует договор страхования.

5.2 Основные принципы инвестиционной деятельности страховой организации

Принципиальное отличие процесса реализации страховой услуги от аналогичного процесса в других видах предпринимательства состоит в том, что обычное предприятие первоначально осуществляет определенные вложения в организацию производства товаров (услуг) и получает оплату от потребителей после того, как услуга уже фактически оказана или товар стал собственностью покупателя, тогда как в страховании картина обратная. Здесь клиент фактически авансирует страховую организацию, так как страховой взнос, представляющий для страхователя плату за страховую услугу, уплачивается обычно в начале срока действия договора страхования. Реализация же страховой услуги со стороны страховой организации может осуществляться в течение длительного времени.

Указанная особенность реализации страховой услуги позволяет сформулировать два вывода. Первый: характер движения финансовых ресурсов в страховании ведет к тому, что в распоряжении страховой организации в течение некоторого срока оказываются временно свободные от обязательств средства, которые могут быть инвестированы в целях полу­чения дополнительного дохода. Второй: инвестирование страховой организацией таких временно свободных средств должно достаточно жестко ре­гулироваться со стороны государства, поскольку страхователи объек­тивно лишены возможности контролировать – насколько умело стра­ховая компания распорядится предоставленными ей средствами и не поставит ли она под угрозу выполнение обязательств по договорам страхования.

Концентрация страховыми организациями в своих руках значительных финан­совых ресурсов превращает страхование в важнейший фактор разгосударствления экономики путем активной инвестиционной политики. Другими словами, страховые организации превращают пассивные денежные средства, полученные от различных владельцев полисов, в активный капитал, действующий на рынке. В 1999 г. страховые компании Европы, Японии и США управляли общим объемом вложенных средств на сумму 4000 млрд. долларов США, более 80 процентов этих вложении обеспечива­лись операциями по страхованию жизни. Частные и государственные долговые обязательства составляли 50% общего объема вложений, облигации – 21%, ипотечные займы – 15%. При этом инвестиционные фонды страховых компаний постоянно увеличиваются. Это доказыва­ет необходимость регулирования инвестиционной деятельности страховых организаций, причем регулирование должно учитывать особенности на­ционального страхового рынка и не нарушать действующие правила конкурентной борьбы между компаниями.

Право страховых организаций инвестировать страховые резервы и другие средства закреплено ст. 26 Закона РФ «Об организации страхового дела». Основой для всякой инвестиционной деятельности на террито­рии России является также Закон «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня 1991 г. Согласно последнему инвестициями яв­ляются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество и имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в целях получения дохода (прибыли) и достижении положительного социального эффекта.

Закон «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» запрещает ин­вестирование в объекты, создание и использование которых не отве­чает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством России, или наносит ущерб правам и интересам граждан, юридических лиц и государства. Основным правовым документом, регулирующим взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор (контракт) между ними.

Как уже отмечалось выше, из-за специфики страховой деятельности помимо норм Закона "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" размещение страховыми организациями временно свободных средств регулируется также положениями Закона РФ «Об организации страховой деятельности в РФ». Согласно ст. 27 этого Закона «Размещение страховых резервов должно осуществляться страховщиками на условиях диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности». Данные принципы общепризнаны в мировой практике. Вместе с тем представляется необходимым более подробно остановиться на них. Рассмотрим их в по­следовательности с точки зрения их вклада в обеспечение финансовой устойчивости страховых организаций.

Принцип возвратности (или, по принятой за рубежом терминологии, "принцип гарантированности") в полной мере распространяется как на активы, покрывающие страховые резервы, так и на свободные активы. Данный принцип подразумевает максимально надежное размещение активов, обеспечивающее их возврат в полном объеме.

Принцип ликвидности гласит: общая структура вложений должна быть такова, чтобы в любое время были в наличии ликвидные средства или капитальные вложения, без труда обращаемые в ликвидные средства. Иными словами, страховая компания в любой момент времени должна иметь в наличии сумму средств, обеспечивающую выплату страхователям оговоренных договором сумм в пределах установленных сроков.

Принцип диверсификации (или "принцип смешения и рассеивания") вложений служит распределению инвестиционных рисков, которые преследуют каждого инвестора, на различные виды вложений, и тем самым большей устойчивости инвестиционного портфеля страховой организации. Согласно этому принципу не должно допускаться превалирования какого-либо вида вложений над другими. Структура вложений капи­тала не должна быть однобокой, не должна допускаться региональная концентрация капитала, необходимо избегать вложений средств в на­правлении одного дебитора.

Прибыльность вложений (или «принцип рентабельности») гласит: «ак­тивы должны размещаться при обеспечении названных выше прин­ципов с учетом ситуации на рынке капиталовложений и при этом при­носить постоянный и достаточно высокий доход». Другими словами, страховые организации в своей инвестиционной деятельности при управлении средствами страховых резервов должны обеспечивать высокую рента­бельность вложений, позволяющую сохранить реальную стоимость вложенных средств в течение времени инвестирования, и в случае не­обходимости иметь возможность легко и быстро реализовать разме­щенные активы.

4.3 Направления инвестиционной деятельности

Во исполнение ст. 30 Закона РФ «Об организации страхо­вой деятельности в РФ» приказом Руководителя Федеральной службы России по над­зору за страховой деятельностью от 14 декабря 1999 г. № 02-02/06 были утверждены «Правила размещения страховых резервов». При разработке указанных Правил Росстрахнадзором использовался зарубежный опыт по регулированию инве­стиционной политики, учитывались мнения западных экономистов, оказывающих консультативную помощь Росстрахнадзору по разви­тию страхового рынка России, изучались исторические материалы по этому вопросу. Основное внимание при этом уделялось реальной ситуации, сложившейся к тому времени на инвестиционном рынке России.

Соблюдение предусмотренных Правилами условий инвестирова­ния является обязательным для исполнения всеми страховыми орга­низациями России независимо от осуществляемых ими видов страхо­вания. Позднее постановлениями Совета Министров и Правительства РФ от 11 октября 1993 г. № 1018 «О мерах по вы­полнению Закона Российской Федерации», «О внесении изменений и дополнений в Закон РСФСР», «О медицинском страховании граждан в РСФСР» установлен особый режим инвестирования средств страховых резервов страховых медицинских организаций, осуществляющих обя­зательное медицинское страхование. Однако этот вид страхования яв­ляется формой государственного социального страхования и, соответ­ственно, имеет иной механизм обеспечения финансовой устойчивос­ти. Поэтому мы не будем останавливаться на этом вопросе более по­дробно.

Для контроля за соблюдением страховыми организациями установленных требований ведомством страхового надзора в состав годового бухгалтерского отчета страховой организации включена специальная форма (ф. № 7-страховщик), отражающая размещение активов, покрывающих страховые резервы. Это приложение предусматривает все перечисленные в Правилах нормы и соотношения. Данные отчетов тщательно анализируются Росстрахнадзором, и результаты анализа используются не только для применения санкций к страховым организациям, допускающим нарушения установленных правил, но и для совершенствования сис­темы государственного регулирования с целью более эффективного использования возможностей инвестирования средств. Хотя данный отчет представляется страховыми организациями 1 раз в год – по состоянию на 31 декабря – страховые организации должны соблюдать установленные кво­ты в течение всего года, поскольку основная часть предусмотренных направлений инвестиций средств резервов является долгосрочными (вложения в ценные бумаги, в том числе государственные, недвижимое иму­щество). Ограничения, установленные для всех инвесторов Законом «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», усилены для страховых организаций дополнительными нормами. В соответствии с Законом РФ «Об организации страховой деятельности в РФ» предметом непосредственной деятельности страховой организации не может быть производственная, торгово-посредническая и банковская деятельность. Поэтому Правилами размещения страховых резервов запрещается использование средств страховых резервов для заключения договоров займа (кредитных договоров) с физическими и юридическими лицами, кроме случаев, предусмотренных Законом, а именно, предоставления гражданам ссуд по договорам страхования жизни.

Правилами не разрешается также заключение договоров купли-продажи, кроме договоров по приобретению государственных ценных бумаг или ценных бумаг местных органов управления, недвижимого имущества, ценных бумаг акционерных обществ и других прав участия, а также других валютных ценностей.

Поскольку Законом РФ «О биржах и биржевой торговле» не разрешается участие страховых организаций в учреждении биржи, запрещается приобретение страховыми организациями акций и паев товарных и фондовых бирж за счет средств страховых резервов.

Учитывая отсутствие законодательного определения интеллектуальной собственности, а также возможности достоверно определить ее цену, как объекта вложений, запрещается вложение средств резервов в интеллектуальную собственность.

Средства страховых резервов не инвестируются в совместную деятельность, предполагающую проведение торгово-закупочных операций, они не могут являться предметом залога, за счет них не оказывается финансовая помощь, в том числе под проценты.

Что касается разрешенных вложений, то Правилами предусмотрен достаточно широкий спектр направле­ний инвестирования. Страховые организации вправе инвестировать средства стра­ховых резервов как непосредственно, так и при участии посредников.

В целях обеспечения ликвидности вложений страховых резервов предусмотрено, что для осуществления текущих выплат по проводи­мым видам страхования, не менее трех процентов средств активов, по­крывающих страховые резервы, должны находиться на расчетном счете в банке.

Для обеспечения принципов возвратности и ликвидности, предотвращения оттока капитала из России, привлечения в национальную экономику дополнительных инвестиций действующими Правилами предусмотрено, что не менее 80% общего объема активов, по­крывающих страховые резервы, должно быть размещено на территории России. Размещение активов за пределами России может осуще­ствляться только на основании разрешения Центрального банка РФ.

Контрольные вопросы:

1. Назовите основные принципы инвестиционной деятельности страховой организации.

2. Назовите показатели доходности страховой организации.

3. Что включает в себя оценка диверсификации инвестиционного портфеля?

4. Какова схема проведения анализа по направлению «Анализ надежности» инвестиционной деятельности страховой организации?

5. Какова схема проведения анализа по направлению «Анализ доходности» инвестиционной деятельности страховой организации?

Рекомендуемая литература:

1. Страхование: учебник/ под ред. Г. А. Федоровой. – М.: ЭКОНОМИСТЪ, 2003г.

2. Орланюк-Малицкая, Л.А. Платежеспособность страховой организации/ Л.А. Орланюк-Малицкая. – М.: АНКИЛ, 1994г.

3. Хемптон, Д. Финансовое управление в страховых компаниях. – М.: АНКИЛ, 1995г.

4. Куликов, С.В. Финансовый анализ страховых организаций. / С.В. Куликов Ростов н/Д.: Феникс, 2006. 221 с.

5. Мельников, А.В., Риск-менеджмент: Стохастический анализ рисков в экономике финансов и страхования./ А.В. Мельников, М.: изд-во "Анкил", 2001 112 с.

6. Никулина, Н.Н. Страхование. Теория и практика. / Н.Н. Никулина, С.В. Березина М.: ЮНИТИ, 2007 511 с.

Интернет ресурсы:

1. Журнал «Финансовый менеджмент» http://www.finman.ru/

2. А.М. Литовских «Финансовый менеджмент»Конспект лекций http://www.aup.ru/books/m68/