Эффективность деятельности

А) Рентабельность всей деятельности = прибыль от продаж/(выручка + доходы от участия в других организациях + прочие доходы)

Рентабельность деятельности предприятия показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости капитала (всех видов ресурсов организации в денежном выражении, независимо от источников их финансирования).

 

Таблица 29 - Рентабельность всей деятельности

0,029	0,020

Рост эффективности деятельности опять же связан с использованием чрезмерного объема заемных средств краткосрочного характера, что в дальнейшем может негативно сказаться на предприятии при отсутствии эффективного управления предприятием или при воздействии на организацию новых негативных внешних факторов.

Б) Рентабельность основной деятельности = прибыль от продаж / выручка.

Рентабельность основной деятельности – это способность организации управлять финансами (покрывать расходность доходностью), а также их накопление.

 

Таблица 30 - Рентабельность основной деятельности

0,032	0,022

Рост обусловлен, выше упомянутыми, краткосрочными обязательствами.

 

Оборачиваемость

А) Коэффициент оборачиваемости активов = выручка/активы.

Коэффициент оборачиваемости – это финансовый коэффициент показывающий интенсивность использования (скорость оборота) определенных активов или обязательств. Коэффициенты оборачиваемости выступают показателями деловой активности предприятия.

 

Таблица 31- Оборачиваемость активов

1,96	1,827

Рост Коэффициент оборачиваемости в 2015 году на 7%,говорит о более эффективной собираемости платежей с покупателей.

 

Б) Период оборачиваемости = 360/ Коэффициент оборачиваемость активов.

Показатель, что измеряется в днях и показывает, за сколько дней предприятие получает выручку, равную средней величине оборотных средств. При замедлении оборачиваемости период оборота увеличивается, а при ускорении сокращается. Если посчитать период оборота за два разных временных интервала и сравнить их, то можно определить величину дополнительно необходимых, или наоборот, высвобождающихся денежных средств.

 

 

Таблица 32 - Период оборачиваемости

183,67	197,04

В) Длительность оборачиваемости дебиторской задолженности = 360*дебиторская задолженность/выручка

Оборачиваемость дебиторской задолженности (receivableturnoverratio) измеряет скорость погашения дебиторской задолженности организации, насколько быстро организация получает оплату за проданные товары (работы, услуги) от своих покупателей.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз за период (год) организация получила от покупателей оплату в размере среднего остатка неоплаченной задолженности. Показатель измеряет эффективность работы с покупателями в части взыскания дебиторской задолженности, а также отражает политику организации в отношении продаж в кредит.

 

Таблица 33 - Длительность оборачиваемости дебиторской задолженности

68,566	80,738

 

Г) Длительность оборачиваемости кредиторской задолженности = 360*кредиторская задолженность/себестоимость.

Оборачиваемость кредиторской задолженности (accountspayableturnoverratio) – это показатель скорости погашения организацией своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Данный коэффициент показывает, сколько раз (обычно, за год) фирма погасила среднюю величину своей кредиторской задолженности.

Как и оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость кредиторской задолженности используется в оценке денежных потоков организации, эффективности расчетов.

 

Таблица 34 - Длительность оборачиваемости кредиторской задолженности

72,208	81,001

 

4.5 Рыночная устойчивость = прибыль/ акции

Рыночная устойчивость - это способность предприятия функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

 

Таблица 35 – Сравнение базовой прибыль/убыток за 2014 и 2015 гг

Наименование показателя
Базовая прибыль/убыток за отчетный год тыс.руб.
Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в течении года, акции
Базовая прибыль/убыток на акцию руб.	17,04	12,63

 

5.Мультипликатор доходов = рыночная цена акций/прибыль на акцию

(отсутствует)

6.Дивидендный выход = дивиденды на акцию/рыночная цена

(отсутствует)

 

Таблица 36 - Сводная оценка финансового состояния компании

№	Показатель	Нормативное значение			Абсолютное отклонение	Относительное отклонение
	Ликвидность
1.1	Собственный оборотный капитал	Собственный оборотный капитал может быть отрицательным, положительным и равным нулю. Положительное значение (оборотный капитал превышает сумму краткосрочного долга) свидетельствует о благополучном финансовом состоянии компании, поскольку в э том случае предприятие способно погасить свои текущие обязательства перед кредиторами путем продажи оборотных активов. Ситуация, когда собственный оборотный капитал равен нулю, характерна для вновь созданных предприятий, а также предприятий, в которых оборотные средства финансируются полностью за счет кредитов и займов. Отрицательное значение собственного оборотного капитала свидетельствует о том, что часть краткосрочны х заемных средств (равная разнице) «осела» в основных средствах, или, в худшем случае, использована для покрытия убытков. В данном случае финансовое состояние предприятия неблагополучно, поскольку у него явная нехватка средств.			-15368577	28%
1.2	Коэффициент текущей ликвидности	Чем выше значение коэффициента текущей ликвидности, тем выше ликвидность активов компании. Нормальным, а часто и оптимальным, считается значение коэффициента 2 и более. Однако в мировой практике допускается снижение данного показателя для некоторых отраслей до 1,5. Значение коэффициента ниже нормы (ниже 1) говорит о вероятных трудностях в погашении организацией своих текущих обязательств.	0,98	1,307	-0,327	75%
1.3	Коэффициент быстрой ликвидности	Чем выше коэффициент быстрой ликвидности, тем лучше финансовое положение компании. Нормой считается значение 1,0 и выше. В то же время, значение может отличаться для разных отраслей. При значении коэффициента менее 1 ликвидные активы не покрывают краткосрочные обязательства, а значит существует риск потери платежеспособности, что является негативным сигналом для инвесторов.	0,887	1,225	-0,338	72%
	Платежеспособность
2.1	Коэффициент Бивера	Рекомендуемые значения показателя У.Бивера находятся в интервале от 0.17 до 0.4 что демонстрирует финансовую устойчивость предприятия. От 0.17 до -0.15 показатель характерный для предприятия за 5 лет до банкротства.<-0.15 -за 1 год до банкротства.	0,211	0,294	-0,083	71%
2.2	Коэффициент платежеспособности	Оптимальные значения коэффициента платежеспособности находятся в интервале 0,5 – 0,7. Более низкие значения свидетельствуют о зависимости предприятия от внешних источников финансирования и возможной в связи с этим неустойчивости его финансового положения. Однако в ряде случаев предприятия могут сохранять достаточно устойчивое финансового состояние и при коэффициенте платежеспособности ниже 0,5. Это, в первую очередь, касается предприятий с высокой оборачиваемостью активов, стабильным спросом на производимую продукцию, налаженными каналами снабжения и сбыта, низким уровнем постоянных затрат (Например, торговой и посреднической организации). Значение коэффициента платежеспособности выше оптимального уровня свидетельствует о высокой платежеспособности предприятия	0,779	1,005	-0,226	78%
2.3	Коэффициент покрытия процентных выплат	Чем меньше коэффициент покрытия процентов, тем выше кредитное бремя организации и тем выше вероятность наступления банкротства. Коэффициент ниже 1,5 ставит под вопрос возможность организации обслуживать свой долг. Критическим считается коэффициент менее 1 (т.е. EBIT меньше процентов к уплате), которой означает, что приток денежных средств недостаточный для выплаты процентов кредиторам. Чем выше коэффициент покрытия процентов, тем более устойчивое финансовое положении организации. Тем не менее, слишком высокий коэффициент говорит о слишком осторожном подходе к привлечению заемных средств, что может привести к пониженной отдаче от собственного капитала (т.к. не используется кредитное плечо).	8,49	39,34	-30,85	22%
	Финансовая устойчивость
3.1	Коэффициент финансовой независимости	Нормативное ограничение Кфн > 0.5. Чем выше значение коэффициента, тем лучше финансовое состояние компании. Близость этого значения к единице может говорить о сдерживании темпов развития предприятия. Отказавшись от привлечения заемного капитала, организация лишается дополнительного источника финансирования прироста активов (имущества), за счет которых можно увеличить доходы. Вместе с тем это уменьшает риски ухудшения финансовой состоятельности в случае неблагоприятного развития ситуации.	0,264	0,449	-0,185	59%
3.2	Коэффициент финансовой устойчивости	Если величина коэффициента колеблется в пределах 0.8–0.9 и есть тенденция к росту, то финансовое положение организации устойчиво. Рекомендуемое же значение не менее 0.75. Если значение ниже рекомендуемого, то это вызывает тревогу за устойчивость компании.	0,378	0,542	-0,164	70%
3.3	Коэффициент финансового рычага	Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е. коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым. Таким организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного). Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг – повысить рентабельность собственного капитала за счет вовлечение в деятельность заемных средств.	2,78	1,22	1,56	28%
	Деловая активность
4.1	Результаты	-				132%
4.2	Рентабельность капиталов в том числе: рентабельность активов	Рентабельность активов сильно зависит от отрасли, в которой работает предприятие. Для капиталоемких отраслей (таких, как например железнодорожный транспорт или электроэнергетика) этот показатель будет ниже. Для компаний сферы услуг, не требующих больших капитальных вложений и вложений в оборотные средства, рентабельность активов будет выше.	0,101	0,229	-0,128	44%
	Рентабельность собственных капиталов	По усредненным статистическим данным рентабельность собственного капитала составляем примерно 10-12% (в США и Великобритании). Для инфляционных экономик, таких как российская, показатель должен быть выше. Главным сравнительным критерием при анализе рентабельности собственного капитала выступает процент альтернативной доходности, которую мог бы получить собственник, вложив свои деньги в другой бизнес. Например, если банковский депозит может принести 10% годовых, а бизнес приносит лишь 5%, то может встать вопрос о целесообразности дальнейшего ведения такого бизнеса. Чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше. Однако из формулы Дюпона, высокое значение показателя может получиться из-за слишком высокого финансового рычага, т.е. большой доли заемного капитала и малой доли собственного, что негативно влияет на финансовую устойчивость организации. Это отражает главный закон бизнеса – больше прибыль, больше риск. Расчет показателя рентабельности собственного капитала имеет смысл только в том случае, если у организации имеется собственный капитал (т.е. положительные чистые активы). В противном случае расчет дает отрицательное значение, малопригодное для анализа.	0,38	0,205	0,175	185%
	Рентабельность вложенного капитала	Чем выше показатель Рентабельность вложенного капитала, тем лучше.	0,268	0,17	0,098	158%
	Рентабельность инвестиций	Рентабельность инвестицийговорит оттом насколько эффективно менеджмент предприятия инвестирует средства в основную деятельность предприятия.	0,228	0,275	-0,047	83%
4.3	Эффективность деятельности в том числе: Рентабельность всей деятельности	Оптимальные значения коэффициента 0,5	0,029	0,020	0,009	145%
	Рентабельность основной деятельности	Нормативное значение коэффициента от 0,5 до 0,7	0,032	0,022	0,01	145%
4.4	Оборачиваемость в том числе: Коэффициент оборачиваемости активов	Чем больше коэффициент оборачиваемости активов, тем интенсивней используют активы в деятельности организации, тем выше деловая активность. Однако оборачиваемость сильно зависит от отраслевых особенностей. В организациях торговли, где проходят большие объемы выручки, оборачиваемость будет выше; в фондоемких отраслях – ниже. При этом значение оборачиваемости нельзя считать показателем эффективности работы организации, судить о ее прибыльности. Тем не менее, сравнительный анализ коэффициентов оборачиваемости двух аналогичных предприятий одной отрасли может показать различия в эффективности управления активами. Например, большая оборачиваемость дебиторской задолженности говорит о более эффективной собираемости платежей с покупателей.	1,96	1,827	0,133	107%
	Период оборачиваемости	оборачиваемость часто рассчитывают в количестве дней, которое занимает один оборот. Для этого 365 дней делят на годовой коэффициент оборачиваемости. Например, коэффициент оборачиваемости активов равный 3 показывает, что активы в среднем оборачиваются за 121,7 дней (т.е. за этот период поступает выручка, равная стоимости имеющихся у организации активов).	183,67	197,04	-13,37	93%
	Длительность оборачиваемости дебиторской задолженности	Для оборачиваемости дебиторской задолженности, как и для других показателей оборачиваемости не существует четких нормативов, поскольку они сильно зависят от отраслевых особенностей и технологии работы предприятия. Но в любом случае, чем выше коэффициент, т.е. чем быстрее покупатели погашают свою задолженность, тем лучше для организации. При этом эффективная деятельность не обязательно сопровождается высокой оборачиваемостью. Например, при продажах в кредит остаток дебиторской задолженности будет высокий, а коэффициент ее оборачиваемости соответственно низкий.	68,566	80,738	-12,172	85%
	Длительность оборачиваемости кредиторской задолженности	Оборачиваемость кредиторской задолженности сильно зависит от отрасли, масштабов деятельности организации. Для кредиторов предпочтителен более высокий коэффициент оборачиваемости, в то время как самой организации выгодней низкий коэффициент, позволяющий иметь остаток неоплаченной кредиторской задолженности в качестве бесплатного источника финансирования своей текущей деятельности.	72,208	81,001	-8,793	89%
4.5	Рыночная устойчивость	Чем выше тем лучше состояние рыночной устойчивости предприятия.	17,04	12,63	4,41	135%
	Мультипликатор доходов	-	-	-	-	-
	Дивидендный выход	-	-	-	-	-

 

Общие выводы: Составив и проанализировав таблицу по соотношению внеоборотных и оборотных активов рассматриваемой организации, можно сделать вывод, что несмотря на то, что организация незначительно наращивала в течение анализируемого периода внеоборотные активы (3% в течение 3х лет), тем не менее ее нельзя классифицировать иначе как предприятие с низкой капиталоёмкостью, с соотношением на конец 2015 года 41% - внеоборотных на 59% - оборотных активов. Связано это, непосредственно, с деятельностью организации, так как предприятие оказывает услуги пассажирских регулярных авиаперевозок, перевозок грузов и почты, а также реализацию авиаГСМ, а внеоборотные активы в данной отрасли крайне дорогостоящие, организации не целесообразно расширять объемы внеоборотных активов создавая избыточное предложение услуг без соответствующего увеличения спроса на рынке авиаперевозок.

По результатам структурного анализа можно проследить динамику отклонения показателей от нормативных значений, причем следует отметить стремительно снижающуюся долю раздела капитал и резервы пассива, за два года показатель снизился в 2 раза, на фоне выросших краткосрочных обязательств, пропорционально выросших в 1,8 раза.

Рассматривая динамику роста краткосрочных обязательств, нельзя не учесть, что кредитная задолженность в соотношении с вышеупомянутыми краткосрочными обязательствами перевалила нормативный показатель (15%) еще в 2013 году в 2,2 раза, в 2015 же это отклонение составило в 3,6 раз больше нормы.

Подробное рассмотрение активной части баланса, в динамике 3х лет, а именно внеоборотных активов, демонстрирует ряд сокращений, а именносокращение нематериальных активов (с 0,025 до 0,007), сокращение основных средств (с 0,257 до 0,150), сокращение финансовых вложений (с 0.248 до 0,182), но на фоне снижения этих показателей вырос показатель дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев (с 0,379 до 0,598), данные изменения показателей наглядно отражают ту ситуацию в которой находится компания. Учитывая выше рассмотренные отклонения от нормативных показателей кредиторской задолженности в 3,6 раза (в соотношении с краткосрочными обязательствами - 55%), можно проследить, что данные средства были ориентированы не на формирование дополнительных внеоборотных активов, с последующим увеличением прибыли (из за нецелесообразности этих вложений по причинам, рассмотренным в выводе структурного анализа) как предполагает рискованная стратегия финансирования имущества предприятия, а показатели, снижающиеся в течение трех лет тому подтверждение. Рост же показатель дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев (с 0,379 до 0,598), предположительно связан с финансовыми трудностями компаний сотрудничающих с “Аэрофлотом”, в сложившихся реалиях под давлением западных секционных мер.

Рассмотрев же раздел с оборотными активами, следует обратить внимание на следующую динамику: рост показателя запасы (с 0,049 до 0,061), впервые за три года был отражен показатель задолженности дочерних и зависимых обществ (0,0002), рост финансовых вложений (с 0 до 0,031) в виде займов, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев, что также подтверждает выше обозначенные выводы. Все эти изменения показателей на фоне уменьшения показателей расчетного и валютного счета (с 0,116 до 0,064 и с 0,075 до 0,037 соответственно).

По итогу сравнительного анализа можно отследить динамику роста, как внеоборотных, так и оборотных активов, но что характерно с 2013 по 2014 год рост был заметно ощутимее чем в соотношении с 2014 года по 2015. Ситуация же касательно пассивной часть баланса немного отличается, непрерывный рост краткосрочных обязательств продолжался с 2013 вплоть по 2015 год с небольшим изменением темпов роста, чего не сказать о резком росте долгосрочных кредитных обязательств в периоде с 2014 по 2015 год на 50%, с тем условием что в предыдущем периоде показатель имел тенденцию к снижению (-3%).Капитал и резервы же после роста в периоде с 2013 по 2014 год (20% прироста), уже в с 2014 по 2015 потерял в размере 28%. Нельзя не обозначить резкое сокращение собственных оборотных средств особо ощутимое в 2015 году, разница с предыдущим, 2014 годом в размере 27340353 тыс. руб., когда разница между 2013 и 2014 годом составляет всего - 8369715 тыс. руб.

Отрицательное значение собственного оборотного капитала свидетельствует о том, что часть краткосрочны х заемных средств (равная разнице) «осела» в основных средствах. В данном случае финансовое состояние предприятия неблагополучно, поскольку у него явная нехватка средств, но и тенденция к снижению особо ярко выраженная в 2015 году свидетельствует от том что компания подбирается к значению и в какой то момент будет не в состоянии в полной мере покрывать свои краткосрочные обязательства. Из структурного анализа наглядно видно как менялось соотношение краткосрочных обязательств в течение трех лет.

Нормальным, считается значение коэффициентатекущей ликвидности 2 и более, в мировой практике допускается снижение данного показателя для некоторых отраслей до 1,5, но как можно наблюдать из динамики за три года коэффициент 1,766 нормальный по мерками зарубежных аналитиков, прослеживается только в 2013 году, в последующих периодах показатель снижается, и в конечном итоге до 0,98 в 2015 году.

Значение коэффициента ниже нормы (ниже 1) говорит о вероятных трудностях в погашении организацией своих текущих обязательств чем обусловлена подпитками краткосрочными обязательствами, что порождают новое долговое бремя.

При значении Коэффициент быстрой ликвидности менее 1, как можно наблюдать на 2015 год, ликвидные активы не покрывают краткосрочные обязательства, а значит существует риск потери платежеспособности, что является негативным сигналом для инвесторов, что приводит к выводу капиталов из предприятия, потерей новых инвесторов, в конечном итоге к банкротству.

За оба обозреваемых года коэффициент находится в диапазоне рекомендуемых значений показателя У.Бивера(в интервале от 0.17 до 0.4) что демонстрирует финансовую устойчивость предприятия, но нельзя игнорировать тот факт что за один год коэффициент упал на -0,083 или 29%, что так же может послужить сигналом для будущих инвесторов.

Так как оптимальные значения коэффициента платежеспособности находятся в интервале 0,5 – 0,7. Более низкие значения свидетельствуют о зависимости предприятия от внешних источников финансирования и возможной в связи с этим неустойчивости его финансового положения. Иными словами “Аэрофлот” не находится в острой нужде от внешнего финансирования, но аналогичная ситуация с коэффициентом Бивера, на конечный, 2015 год, коэффициент указывает на то что предприятие находится в достаточно устойчивом положении, но следует обратиться к предыдущему году и выяснится что падение коэффициента составляет значительные -0,226 или 22%.

Уменьшение коэффициента покрытия процентных выплат в 4,6 раза серьезный повод компании пересмотреть свою финансовую политику т.к. как известно чем меньше коэффициент покрытия процентов, тем выше кредитное бремя организации и тем выше вероятность наступления банкротства, а кредитное бремя у данной компании из сравнительного анализа понятно, что оно прогрессирующее.

Нормативное ограничение коэффициента финансовой независимости в размере 0,5, компания могла продемонстрировать разве что в 2013 году. Показатель, 2015 года отраженный в размере 0,264 демонстрирует финансовое состояние компании в негативном виде (чем ниже значение коэффициента, тем хуже финансовое состояние компании).

За весь исследуемый промежуток времени компания не могла похвастаться рекомендуемым значениемкоэффициента финансовой устойчивости на отметке 0.75. Все три года значение ниже рекомендуемого, это вызывает тревогу за устойчивость компании.

Допустимым является значение до 2. Коэффициент финансового рычага в 2015 году достиг большего значения, это значит, что организация теряет финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым, в последствии“Аэрофлоту” будет сложнее привлечь дополнительные займы.

Коэффициент рентабельность активов на 2015 год находится на уровне характерномдля капиталоемких отраслей (таких, как например железнодорожный транспорт или электроэнергетика), что не свойственно для компании предоставляющей услуги авиаперевозок, при этом коэффициент снизился за год более чем в 2 раза.

Рентабельность собственных капиталов выросла в сравнении с предыдущим, 2014 годом, но в данной ситуации высокое значение показателя получилось из-за слишком высокого финансового рычага, т.е. большой доли заемного капитала и малой доли собственного, что негативно влияет на финансовую устойчивость организации.

Рост эффективности деятельности опять же связан с использованием чрезмерного объема заемных средств краткосрочного характера, что в дальнейшем может негативно сказаться на предприятии при отсутствии эффективного управления предприятием или при воздействии на организацию новых негативных внешних факторов.

Уменьшение коэффициента рентабельность инвестиций к 2015 году на 17%говорит неэффективномиспользовании инвестируемых средств в основную деятельность предприятия.