Основные методы и модели, используемые в финансовом менеджменте

Глава 2. Инструменты и методы финансового менеджмента

 

Основные методы и модели, используемые в финансовом менеджменте

Модели, используемые в финансовом менеджменте при оценке временной стоимости денег

Методы и приемы финансового анализа

Основные финансовые инструменты

 

Учебные цели:

· познакомиться с основными методами и моделями, которые используются в финансовом менеджменте;

· познакомиться с моделями, которые используются в финансовом менеджменте при оценке временной стоимости денег;

· освоить основные методы и приемы финансового анализа;

· рассмотреть основные финансовые инструменты.

 

Ключевые понятия

Аннуитет (финансовая рента) - поток платежей, все члены которого имеют одинаковое направление (знак), а временные интервалы между последовательными платежами постоянны.

Антисипативная процентная ставка (учетная ставка) – этовыраженное в процентах отношение суммы дохода, выплачиваемого за определенный интервал, к величине наращенной суммы, полученной по прошествии этого интервала.

Вертикальный финансовый анализ – это представление данных бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей. Обязательным элементом анализа служат динамические ряды этих величин, что позволяет отслеживать и прогнозировать структурные сдвиги в составе хозяйственных средств и источников их покрытия.

Горизонтальный финансовый анализ - это анализ динамики и тенденции изменения отдельных статей или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности. В основе этого анализа лежит исчисление базисных темпов роста балансовых статей или статей отчета о прибылях и убытках.

Декурсивная процентная ставка (ссудный процент) - это выраженное в процентах отношение суммы начисленного за определенный интервал дохода к сумме, имеющейся на начало данного интервала.

Дескриптивные модели — это модели описательного характера, с помощью которых, в основном, оценивается финансовое состояние предприятия, в них используется информация бухгалтерской отчетности.

Дисконтирование -определение значения стоимостной величины на некоторый момент времени при условии, что в будущем она составит заданную величину.

Интервал начисления — это минимальный период, по прошествии которого происходит начисление процентов.

Множитель (коэффициент) наращения — это величина, показывающая, во сколько раз вырос первоначальный капитал.

Наращение (рост) первоначальной суммы долга — это увеличение суммы долга за счет присоединения начисленных процентов (дохода).

Нормативные модели – это модели, позволяющие сравнить фактические результаты деятельности предприятий с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету и используемые, в основном, во внутреннем финансовом анализе, а также в управленческом учете, в частности в управлении затратами.

Период начисления — это промежуток времени, за который начисляются проценты (получается доход). Период начисления может разбиваться на интервалы начисления.

Предикативные модели – это модели предсказательного характера, используемые для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния.

Простая процентная ставка – это ставка, применяемаяк одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления.

Процентная ставка — это величина, характеризующая интенсивность начисления процентов.

Проценты — это доход от предоставления капитала в долг в различных формах (ссуды, кредиты и т, д.), либо от инвестиций производственного или финансового характера.

Современная (текущая) величина потока платежей (капитализированная или приведенная величина) – это сумма платежей, дисконтированных на момент начала ренты по ставке начисляемых сложных процентов.

Сложная процентная ставка - это ставка, котораяпо прошествии каждого интервала начисления применяется к сумме долга и начисленных за предыдущие интервалы процентов.

Факторный финансовый анализ - это многомерное статистическое исследование ряда факторов, имеющих как отрицательное, так и положительное влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия, что позволяет выявить главные факторы, определяющие основные результаты финансово-хозяйственной деятельности анализируемого предприятия.

Финансовый анализ – это процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.

Финансовый инструмент – экономическая категория рыночной экономики, которая представляет собой любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого предприятия.

Эквивалентная процентная ставка – это ставка, которая для рассматриваемой финансовой операции даст точно такой же денежный результат (наращенную сумму), что и применяемая в этой операции ставка.

 

Основные методы и модели, используемые в финансовом менеджменте

 

Методы (приемы) финансового менеджмента многообразны. Основные прогнозно-аналитические методы и приемы финансового менеджмента подразделяются на формализованные и неформализованные.

Неформализованные основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне, а не с помощью строгих аналитических зависимостей. К ним относятся методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические, сравнения, построения систем показателей, аналитических таблиц.

Формализованные прогнозно-аналитические методы финансового менеджмента – это формализованные аналитические зависимости. Эти методы вместе с моделями применяются для оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия (табл. 2.1):

Рассмотрим отдельные методы финансового менеджмента предприятия подробнее.

Экспертный метод (экспертные оценки) применяется в случаях, когда решение поставленной задачи параметрическими методами невозможно. Процедура экспертного анализа включает в себя следующие этапы:

1)выявление проблем для экспертной оценки и их структуризация;

2)выбор методики и формы опроса экспертов, разработка анкет, таблиц, вопросов;

3)определение структуры и численности экспертной группы, подбор экспертов из числа высококлассных специалистов, имеющих большой опыт в соответствующей сфере деятельности;

4)заполнение экспертами таблиц опроса, анкет в произвольной или четко определенной форме;

Таблица 2.1

Основные методы финансового менеджмента предприятия

Название методов	Содержание методов
Неформализованные методы	Логическое, субъективное исследование
Экспертный	Оценка ситуации высококлассными специалистами
Морфологический	Систематизация наборов альтернативных решений по возможным сочетаниям вариантов и выбор сначала приемлемых, а затем наиболее эффективных
Рейтинговый	Систематизация, ранжирование и определение наилучших результатов по ряду показателей
Фактографический	Анализ зафиксированных фактов в СМИ, научных работах и т. п.
Логическое моделирование	Построение сценариев, систем показателей, аналитических таблиц
Фундаментальный	Изучение основных тенденций и определение основных направлений динамики
Технический	Отражение желаемых сглаженных ожиданий
Факторный	Выявление, классификация и оценка степени влияния отдельных факторов
Конъюнктурный	Установление текущего состояния с позиций соотношения спроса и предложения
Математический	Цепные подстановки, арифметическая разница, процентные числа, дифференциальный, логарифмический, интегральный анализ, расчет простых и сложных процентов, дисконтирование
Статистический	Корреляционный, регрессионный, дисперсионный, кластерный, экстраполяционный, ковариационный анализ; методы главных компонент, средних и относительных величин, группировки; графический и индексный методы обработки рядов динамики
Методы исследования операций и принятия решений	Использование теорий графов, игр, массового обслуживания; построение деревьев целей и ресурсов, байесовский анализ, сетевое планирование
Эконометрические	Матричный, гармонический, спектральный анализ, производственные функции, межотраслевой баланс
Экономико- математическое моделирование и оптимальное программирование	Дескриптивные (описательные), предикативные (предсказательные, прогностические) и нормативные модели, системный анализ, машинная имитация; линейное, нелинейное, динамическое, выпуклое программирование

 

5)статистическую обработку заполненных и закодированных анкет, таблиц опроса. Варианты ответов в списке нумеруются в порядке очередности. Упорядоченный перечень вариантов ответов вводится для обработки в компьютер для последующей структуризации методом логического моделирования. Полученные в результате обработки информации графические материалы в виде распечаток с ЭВМ и тексты позволяют наглядно представить логическую и содержательную взаимосвязь анализируемых вопросов. Эта взаимосвязь чаще всего подчиняется диалектике отношений причинно-следственного характера, которые дают представление о процессах изменения;

6)оценку надежности полученных результатов;

7)итоговую оценку состояния объекта на основе мнения экспертов.

Экспертный анализ имеет много разновидностей. Например, метод мозгового штурма основан на включении экспертов в активный творческий процесс. Задача решается путем интенсификации процесса генерирования идей и повышения «концентрации» оригинальных идей в общем их числе. Как правило, экспертный опрос проводится среди сотрудников, специалистов, руководителей. Однако большое значение может иметь информация, полученная из внешних по отношению к данному предприятию источников (конкуренты, смежники, поставщики и потребители и т. п.). Экспертные оценки широко применяются в практике технико-экономического анализа, поскольку они позволяют получить сравнительно надежную, а иногда и единственно возможную информацию. При использовании экспертного метода фактически реализуются подходы логического моделирования. Этот метод основан на экспертных оценках и применении ЭВМ.

Морфологический метод относится к перспективным методам, широко использующимся в практике финансового менеджмента. Он позволяет систематизировать полученный набор альтернативных решений по всем возможным сочетаниям вариантов и выбирать из них сначала приемлемые, а затем наиболее эффективные по экономическим критериям. Последовательность поиска наилучшего решения состоит в следующем: задается точная формулировка задачи; определяются отдельные стадии (этапы) работы; составляется перечень возможных методов и средств выполнения каждого этапа; делаются записи этапов и возможных путей их реализации в виде матричной модели так называемого «морфологического ящика»; последовательной цепочкой соединяются элементы «морфологического ящика» и анализируются полученные варианты достижения конечной цели с точки зрения возможности и экономической целесообразности.

Рейтинговый метод основан на сравнении между собой и расположении в определенном порядке (ранжировании) отдельных показателей оценки результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Он предполагает составление рейтингов (ранжированных по определенным признакам рядов) показателей.

Фактографический метод основан на изучении всех опубликованных, зафиксированных фактов, характеризующих в том числе финансовую деятельность предприятия.

Мониторинг является постоянным, систематизированным, детальным текущим наблюдением за финансовой деятельностью предприятия. Алгоритм организации мониторинга следующий:

—экспертное начальное структурирование;

—определение цели мониторинга;

—выбор постоянных показателей (индикаторов);

—сбор информации;

—предварительная формализация аналитических материалов;

—иерархическое упорядочение, фильтрация и обработка информации, графическая визуализация данных;

—выявление закономерностей и устойчивых тенденций.

Логическое моделирование используется, как правило, для качественного описания финансово-хозяйственного развития предприятия для целей финансового менеджмента. Оно основано на использовании таких способов, как аналогия, экстраполяция, экспертная оценка возможного или желаемого состояния объекта моделирования. Основой логического моделирования является модернизация или поддержание на требуемом уровне технико-экономического состояния предприятия. Разнотипностью логического моделирования является имитационное моделирование, которое используется главным образом для поиска решений в диалоговом режиме на ЭВМ. При этом на базе экономико-математических моделей задаются различные начальные и рамочные условия и проигрываются соответствующие варианты с целью получения желаемого результата.

Межотраслевой баланс относится к базовым экономическим моделям. Анализ показателей межотраслевого баланса по квадрантам (разделам) даст возможность установить натурально-вещественные, трудовые и стоимостные пропорции, структуру производственно-экономических связей анализируемого предприятия. По первому квадранту баланса можно рассчитать удельный вес затрат по каждому продукту в сумме текущих материальных затрат, по второму — удельный вес затрат по каждому продукту в общем (валовом) объеме выпуска, по первому и второму — удельный вес каждого продукта в полной стоимости затрат на производство. Структура стоимостных затрат определяется по первому и второму квадрантам, а структура перераспределения вновь созданной стоимости — по четвертому.

Экономико-математическое моделирование отражает преимущественно производственный аспект прогноза (модели оптимального развития и размещения производства отдельных видов продукции и межотраслевых комплексов), а также социальные аспекты развития (модели, связанные с прогнозированием доходов и потребления населения, демографических процессов, а также движения населения и трудовых ресурсов в территориальном и отраслевом разрезах).

Экономико-математические модели, используемые в финансовом менеджменте, подразделяются:

- по уровню—на макроэкономические и микроэкономические, глобальные и локальные;

- по составу — на многопродуктовые и однопродуктовые;

- по подходу — на оптимизационные (конструктивные) и описательные (дескриптивные);

- по форме—на стоимостные и натурально-стоимостные;

- по виду зависимости—на линейные и нелинейные, многофакторные и однофакторные;

- по отражению времени—на статические и динамические;

- по объекту—на комплексные и локальные;

- по способу отражения объекта — на структурные и функциональные, числовые и матричные.

Оптимальное программирование имеет целью нахождение оптимального (минимального или максимального) значения целевой функции (экстремума), переменные которой должны принадлежать некоторой области допустимых значений (системе ограничений). Оно включает построение дескриптивных, предикативных и нормативных моделей, машинную имитацию; линейное, нелинейное, динамическое и выпуклое программирование.

Дескриптивные модели имеют описательный характер и вклю­чают схематическое описание определенных зависимостей. В ана­лизе и диагностике финансово-хозяйственной деятельности пред­приятия они могут использоваться для описания технологических схем производства товаров (работ, услуг).

Предикативные (предсказательные, прогностические) модели являются основой прогнозирования. Они могут иметь генетический, поисковый (исходят из имеющихся возможностей, ресурсов) или нормативный, целевой характер (основаны на определении буду­щих целей и ориентиров и вариантах движения к ним).

Нормативные модели основаны на поиске наилучшего, опти­мального уровня финансово-хозяйственного состояния предприя­тия. К этим моделям относятся, например, модели оценки эффек­тивности материальных затрат, которые построены на сравнении результатов финансово-хозяйственной деятельности в зависимости от вариантов вложения средств.

Нелинейное программирование предполагает нелинейный характер или ограничений, или того и другого вместе. Форма целевой функции и неравенств ограничений при этом может иметь различный характер. Типичным случаем использования нелинейного программирования в финансовом менеджменте является определение зависимости эффективности финансово-хозяйственной деятельности от масштабов производства или конъюнктуры рынка, структуры затрат.

Выпуклое (вогнутое) программирование является видом нели­нейного программирования и отражает нелинейный характер зависимостей финансовых результатов деятельности предприятия и его затрат. Этот вид программирования рассматривает выпуклые целевые функции, которые минимизируются (вогнутые функции максимизируются), и выпуклые системы ограничений (точки допустимых значений). Типичными случаями использования выпуклого программирования в финансовом менеджменте предприятия являются минимизация затрат, а для вогнутого программирования — максимизация дохода при ограничениях по различным факторам, имеющим разнонаправленное влияние.

Линейное программирование является частным случаем выпуклого программирования и отражает линейный пропорциональный характер изменения результатов по отношению к затратам.

Динамическое программирование основано на построении дерева решений, каждый ярус которого является последовательным шагом (этапом) для раскрытия последствий каждого предыдущего решения и отсеивания неэффективных вариантов. Многошаговость динамического программирования используется в анализе и диагностике финансово-хозяйственной деятельности предприятия для выработки оптимальной стратегии как по вариантам развития в данный момент времени, так и на перспективу.

Следует отметить, что на практике обычно используется не один, а совокупность методов финансового менеджмента. Все вышеназванные методы, как правило, основаны на следующей методике:

—установление границ и временных интервалов анализа;

—определение основных критериев;

—выявление и оценка динамики основных показателей;

— фиксация факторов и учет их влияния на динамику основных показателей;

— оценка общего состояния деятельности предприятия и исследование причин его изменения за анализируемый период.