double arrow

Анализ финансовой устойчивости


Финансовая устойчивость организации в общем виде определяется уровнем обеспеченности активов источниками их формирования (другими словами, независимости от внешних источников финансирования) и характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

Как ранее отмечалось, устойчивое финансовое положение характеризуется следующими признаками:

- своевременностью расчетов по обязательствам;

- достаточным долевым участием собственного капитала в формировании имущества (не менее 50 %) и оборотных активов (не менее 30 %).

Основой финансовой самостоятельности и независимости организации является наличие достаточного для нормального финансирования деятельности объема собственного капитала. Однако финансирование деятельности полностью за счет собственных источников невыгодно для организации, так как использование на приемлемых условиях заемных источников (например, отсрочки платежей по закупаемым товарно-материальным ценностям или привлечение кредитных ресурсов в случае, когда процентная ставка по ним ниже экономической рентабельности) может повысить рентабельность собственного капитала.

С другой стороны, если средства организации сформированы в основном за счет краткосрочных обязательств, ее финансовое положение будет неустойчивым, так как с краткосрочными источниками необходима постоянная оперативная работа по обеспечению их своевременного возврата (для избегания штрафных санкций и ухудшения отношений с контрагентами) и привлечению на непродолжительное время других заемных капиталов.

Таким образом, соотношение собственного и заемного капитала во многом определяет уровень финансовой устойчивости организации.

Финансовая устойчивость определяется также соотношением стоимости основного элемента оборотных активов − запасов и затрат и величины собственных и заемных источников их формирования.

Можно выделить следующие основные этапы анализа финансовой устойчивости:

1) идентификация типа финансовой устойчивости на основании абсолютных показателей излишка (недостатка) нормальных источников формирования материально-производственных запасов;

2) конкретизация оценки финансовой устойчивости на основании изучения значений и динамики относительных показателей финансовой устойчивости – финансовых коэффициентов;




3) расчет влияния факторов на изменение основных показателей финансовой устойчивости.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели излишка или недостатка источников для формирования материально-производственных запасов, которые определяют путем сравнения величины запасов и затрат и нормальных источников средств для их формирования.

В качестве нормальных источников формирования запасов и затрат выделяют следующие:

- собственные оборотные средства;

- краткосрочные кредиты и займы (исключая просроченные долги);

- кредиторская задолженность товарного характера (исключая просроченные долги): задолженность перед поставщиками, авансы полученные.

Общая сумма нормальных источников формирования запасов и затрат (НИФЗ) определяется по формуле:

НИФЗ = СОС + ККЗ + КЗТХ – ПрД, (36)

где СОС – собственные оборотные средства;

ККЗ – краткосрочные кредиты и займы;

КЗТХ – кредиторская задолженность товарного характера;

ПрД – просроченные долги (в части кредитов и займов, а также кредиторской задолженности товарного характера).

Недостаток нормальных источников формирования запасов и затрат означает, что определенная часть последних формируется за счет кредиторской задолженности нетоварного характера (задолженность по оплате труда, социальному страхованию, перед бюджетом и прочими кредиторами) либо неплатежей (просроченных платежей по кредитам и займам и кредиторской задолженности).



В зависимости от соотношения величин материальных оборотных активов и источников их формирования условно выделяют следующие типы финансовой устойчивости:

а) абсолютная финансовая устойчивость:

З £ СОС, (37)

где З – запасы.

Для более обоснованной оценки в расчете, помимо запасов, следует также учитывать НДС по приобретенным ценностям.

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью сформированы за счет собственных источников и организация не зависит в финансовом аспекте от поставщиков. Ситуация встречается очень редко и не является идеальной, так как означает неэффективное использование собственных средств, наличие их избыточного объема. Это ведет к низкой рентабельности собственного капитала и возникает чаще всего при сворачивании производственной деятельности, сопровождающемся опережающим сокращением внеоборотных активов и запасов в сравнении с уменьшением собственных источников;

б) нормальная финансовая устойчивость:

СОС < З £ НИФЗ (38)

Ситуация является наиболее оптимальной, характерна для успешно функционирующих организаций. Означает, что для формирования материальных оборотных активов обоснованно используются как собственные, так и привлеченные источники;

в) неустойчивое финансовое положение:

З > НИФЗ (39)

Ситуация означает, что для формирования части запасов и затрат организация вынуждена привлекать в качестве дополнительных источников финансирования кредиторскую задолженность нетоварного характера, что является экономически необоснованным, тем не менее в результате оперативного управления платежами просроченной задолженности перед контрагентами не допускается;

г) критическое финансовое положение характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству организация имеет просроченную задолженность, т. е. часть запасов формируется за счет неплатежей.

Как рациональная, структура финансирования запасов оценивается в том случае, если существенную долю (около 50 %, согласно оптимальному значению коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами) занимают собственные оборотные средства, при этом кредиторская задолженность нетоварного характера и просроченная задолженность не участвуют в формировании запасов.

Рассмотренная методика определения типа финансовой устойчивости в некоторых случаях может давать неадекватную оценку.

Например, в случае, если имеется излишек нормальных источников формирования запасов, однако организация не имеет собственных оборотных средств, т. е. все запасы сформированы за счет кредитов и кредиторской задолженности. Данная ситуация означает практически полную зависимость организации от внешних источников финансирования, таким образом, финансовое положение не может быть оценено как устойчивое.

Кроме того, в случае, если основную долю оборотных активов занимают не запасы, а дебиторская задолженность, несмотря на наличие излишка нормальных источников формирования запасов, наличие большого объема дебиторской задолженности и несовпадение моментов ее погашения и сроков оплаты кредиторской задолженности может обусловить наличие просроченной задолженности кредиторам, что является признаком критического финансового положения.

Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости должен быть дополнен анализом относительных показателей – коэффициентов.

Коэффициенты финансовой устойчивости рассчитываются путем соотношения величин отдельных статей пассива и актива баланса и позволяют углубить оценку финансовой устойчивости, данную на основе показателей излишка (недостатка) основных источников формирования запасов и затрат, а также изучить иные стороны, характеризующие финансовую устойчивость организации.

В литературных источниках приводится весьма большой набор финансовых коэффициентов, которые часто дублируют друг друга, характеризуя один и тот же аспект финансовой устойчивости, но с разных позиций. Для примера можно привести коэффициенты автономии (отношение собственного капитала к общей величине источников финансирования) (Ка), зависимости (Кз) (отношение заемного капитала к общей величине источников финансирования), соотношения собственного и заемного капитала (Кс/з), а также соотношения заемного и собственного капитала (Кз/с).

Первые два показателя, так же, как и два последних, являются обратными:

Ка = (40)

Кроме того, третий и четвертый можно вывести из первого, например:

Кс/з = (41)

где СК – собственный капитал;

ЗК – заемный капитал;

ВБ – валюта баланса (общая величина активов или капитала),

К з/с = (42)

Таким образом, при непосредственном проведении анализа достаточно отобрать один из взаимозаменяемых показателей, наиболее ярко отражающий рассматриваемый аспект финансовой устойчивости.

Помимо этого, следует отметить, что названия коэффициентов не стандартизированы, в связи, с чем при изучении специальной литературы, посвященной вопросам анализа финансового состояния, следует обращать внимание на методику расчета предлагаемых показателей и при отборе показателей непосредственно для проведения анализа обращать внимание на экономическую сущность коэффициентов, с тем, чтобы избежать дублирования.

В связи с этим, далее приводятся лишь наиболее информативные показатели, применяемые для оценки финансовой устойчивости.

Данные показатели характеризуют следующие аспекты понятия «финансовая устойчивость»:

- рациональность структуры финансирования активов (обеспеченность общей величины активов собственными и долгосрочными источниками формирования, обеспеченность мобильной составляющей активов – оборотных средств – собственными источниками);

- мобильность собственных источников;

- оптимальность размещения финансовых ресурсов в тех или иных активах.

Коэффициенты, характеризующие рациональность структуры финансирования активов:

1 Коэффициент автономии (независимости, концентрации собственного капитала) – это отношение собственного капитала к общей сумме источников формирования имущества:

Ка = , (43)

где Ка – коэффициент автономии;

СК – собственный капитал;

ВБ – валюта баланса (общая величина источников формирования имущества).

Коэффициент характеризует уровень общей обеспеченности активов собственным капиталом, т. е. относительную независимость организации от внешних источников финансирования, указывая на долю собственного капитала в общей сумме всех средств организации, используемых ею для осуществления уставной деятельности. Минимальным значением для этого показателя считается уровень 0,5. Однако в конкретной ситуации следует обращать внимание также на долю внеоборотных активов в общей стоимости имущества, особенно в случае отсутствия долгосрочных обязательств.

Для того чтобы организация имела собственные оборотные средства (что является необходимым условием финансовой устойчивости), величина собственного капитала в совокупности с долгосрочными обязательствами должна превышать величину внеоборотных активов, следовательно, доля собственного капитала и долгосрочных обязательств (перманентного капитала) должна превышать долю внеоборотных активов.

На практике у промышленных предприятий часто встречается ситуация, когда, несмотря на высокий коэффициент автономии (более 0,5), организация находится в кризисном финансовом положении из-за отсутствия собственных оборотных средств, определяемом высокой фондоемкостью производства, а, следовательно, и высокой долей внеоборотных активов (прежде всего основных средств), превышающей долю перманентного капитала.

Повышение значения коэффициента в динамике означает укрепление финансовой самостоятельности, снижение зависимости от внешних источников финансирования, повышение гарантий погашения предприятием своих обязательств. С другой стороны, более высокий уровень финансовой автономности организации способствует увеличению доверия к организации со стороны потенциальных кредиторов и инвесторов и расширению возможностей привлечения средств со стороны.

2. Уровень перманентного капитала (в ряде литературных источников именуемый коэффициентом финансовой устойчивости). Рекомендуется рассчитывать в дополнение к коэффициенту автономии для организаций, имеющих долгосрочные обязательства. Уровень перманентного капитала (Упк) рассчитывается как отношение его величины (суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств) к валюте баланса и показывает долю долгосрочного капитала в общей величине источников формирования имущества, что определяет финансовую надежность организации:

где ДО – долгосрочные обязательства.

В зарубежной литературе для данного показателя часто называется ограничение ³0,7, однако организациям, для которых процентная ставка по кредитам выше уровня экономической рентабельности (т. е. дифференциал финансового рычага отрицателен), на столь высокое значение ориентироваться нецелесообразно, достаточно ограничение ³0,5. В то же время следует учитывать долю внеоборотных активов в общей стоимости имущества. Для сохранения финансовой стабильности необходимо поддерживать такой размер перманентного капитала, который обеспечивает формирование всех внеоборотных активов и определенной части оборотных, т. е. минимальным значением для уровня перманентного капитала является значение, равное доле внеоборотных активов в валюте баланса.

3. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами (Косос). Рассчитывается путем отношения собственных оборотных средств к общей величине оборотных активов:

где СОС – собственные оборотные средства;

ОА – оборотные активы.

Коэффициент характеризует долю оборотных средств, формируемую за счет собственных источников.

Оптимальным значением коэффициента обеспеченности можно считать диапазон 0,3…0,5. В качестве минимально допустимого уровня считается значение 0,1. Увеличение значения коэффициента в динамике означает повышение уровня обеспеченности оборотных активов собственными источниками финансирования и характеризует укрепление финансовой устойчивости. При отрицательном значении показателя наличия собственных оборотных средств коэффициент обеспеченности не имеет экономической интерпретации, но может быть рассчитан для анализа динамики уровня обеспеченности.

Ситуация, когда величина собственных оборотных средств принимает знак «-», означает, что все оборотные активы формируются за счет краткосрочных заемных средств. Кроме того, часть внеоборотных активов (равная по модулю величине данного отрицательного значения) также формируется за счет краткосрочных обязательств, что является недопустимым, так как внеоборотные активы не являются ликвидными и используются в операционном цикле более одного года, в то время как краткосрочная задолженность кредиторам должна быть погашена в срок менее одного года. Отсюда баланс является неликвидным, а организация – неплатежеспособной, находящейся в критическом финансовом положении.

4. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (Ко.зсос):

где З – запасы.

Коэффициент является частным случаем коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в целом и показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками финансирования. Оптимальным считается значение данного показателя на уровне ³0,5, это означает, что для обеспечения нормальной финансовой устойчивости не менее 50 % запасов должно формироваться за счет собственного капитала, и не более 50 % – за счет краткосрочных обязательств.

В ряде литературных источников приводится оптимальное значение на уровне 0,6…0,8, что представляется оправданным для организаций, занимающихся производственной деятельностью.

Методика расчета основных коэффициентов финансовой устойчивости обобщена в Таблице 14.

Таблица 14 - Финансовые коэффициенты, используемые для оценки финансовой устойчивости

Коэффициент Экономическая интерпретация Методика расчета Оптимальное значение
Коэффициенты, характеризующие рациональность структуры финансирования активов
Коэффициент автономии (Ка) Характеризует уровень общей обеспеченности активов собственным капиталом, т. е. долю собственного капитала в общей сумме средств организации Ка = ≥0,5
Уровень перманентного капитала (Упк) Показывает долю долгосрочного капитала в общей величине источников формирования имущества   ≥dВА
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами (Косос) Характеризует долю оборотных средств, формируемую за счет собственных источников   Оптимальное 0,3…0,5; минимальное 0,1
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (Ко.зсос) Показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками финансирования (долю запасов, формируемых за счет собственных источников)   ≥0,5
Коэффициенты, характеризующие мобильность собственных источников
Коэффициент маневренности собственного капитала (КмСК) Показывает, какая доля собственного капитала направлена на формирование оборотных активов, т. е. находится в мобильной форме (в постоянном движении)   0,2…0,5
Индекс постоянного актива (коэффициент покрытия инвестиций) (Ипа) Показывает, какая часть собственного капитала служит источником формирования внеоборотных активов   0,5…0,8

Основными направлениями разработки мероприятий по укреплению финансового положения являются следующие:

1. Увеличение собственных источников за счет нераспределенной прибыли, для чего необходимы выявление и мобилизация резервов, как на этапе формирования прибыли, так и этапе использования.

2. Оптимизация величины внеоборотных и оборотных активов с целью повышения степени рациональности размещения финансовых ресурсов в активах. Для этого необходимо изучение внутривидового состава внеоборотных активов с целью определения их технического состояния и необходимости использования в коммерческо-производственной деятельности, разработка нормативов отдельных видов запасов, ограничение роста дебиторской задолженности, поддержание оптимального уровня остатка денежных средств.

3. Сокращение сроков погашения дебиторской задолженности с целью сокращения иммобилизации финансовых ресурсов, в частности путем использования современных форм управления дебиторской задолженностью (факторинга, оформления задолженности векселями и досрочного учета векселей банками либо перепродажи их другим организациям).

Заказать ✍️ написание учебной работы
Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Сейчас читают про: