double arrow

Управление капиталом

Капитал – это экономические ресурсы, накопленные фирмой в денежной и

натурально-вещественной форме (здания, сооружения, оборудо-вание, сырье, комплектующие и другие материалы), используемые для производства товаров и услуг с целью получения прибыли.

Классификация капитала фирмы

признак классификации классификационные группы
По титулу собственности собственный, заёмный
По источникам привлечения Из внутренних источников Из внешних источников
По национальной принадлежности Отечественный, иностранный
По натурально-вещественной форме Денежный, финансовый, ма-териальный, нематериальный
По степени вовлечённости в эконо-миический процесс Используемый, неиспользуе-мый
По особенностям использования в инвестиционном процессе Первоначально инвестируе-мый, реинвестируемый, дез-инвестируемый
По особенностям использования в производственном процессе Основной, оборотный

* Собственный капитал – общая стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на правах собственности и используемый ею для формирования опреде-лённой части её активов.

* Заёмный капитал – это денежные средства или другие имущественные цен-ности, привлекаемые фирмой на возвратной основе для финансирования своего развития.

* Капитал, привлекаемый из внутренних источников – это собственные и заёмные финансовые средства, формируемые непосредственно внутри фирмы для обеспечения её развития.

Основу собственных финансовых средств составляет капитализируемая часть чистой прибыли фирмы („ нераспределённая прибыль ”).

Основу заёмных финансовых средств, формируемых внутри фирмы, состав-ляют текущие обязательствам по расчётам.

* Национальный капитал более доступен фирмам малого и среднего бизнеса и позволяет лучше координировать свою хозяйственную деятельность с экономи-ческой политикой государства.

* Иностранный капитал привлекается как правило крупными фирмами, осуществляющими внешнеэкономическую деятельность. Возможность его при-влечения в настоящее время весьма ограничена ввиду того, что несовершенство законодательства по защите инвестируемого капитала и высокая степень кри-минализации экономики значительно повышает степень риска для иностранных инвесторов.

* Капитал в денежной форме наиболее распространённая форма, универ-сальность денежного капитала проявляется в том, что он легко может транс-формироваться в любую другую форму (Д – Т), необходимую фирме для осу-ществления хозяйственной деятельности.

*Капитал в финансовой форме выступает в виде облигаций, депозитных счетов и сертификатов банков, т.е. в любой неденежной форме которая может быть легко конвертируема в деньги.

* Капитал в материальной форме выступает в виде зданий, сооружений, оборудования, сырья и комплектующих, а на предприятиях торговли – ещё и в виде потребительских товаров.

* Капитал в нематериальной форме, не имея материальной формы тем не менее принимает непосредственное участие в хозяйственной деятельности и формировании прибыли. К этому виду капитала относятся права пользо-вания необходимыми природными ресурсами, патентные права на использование изобретений, „ ноу-хау ”, права на промышленные образцы и модели, товарные знаки, компьютерные программы и другие нематериальные виды имущественных ценностей.

Используемый капитал

* Капитал, используемый в реальном секторе экономики – это совокупность средств, задействованных в конкретном секторе экономики – в промышленности, на транспорте, в торговле и т.д.

* Капитал, используемый в финансовом секторе экономики – средства, задействованные в разнообразных финансовых учреждениях – в коммерческих банках, инвестиционных фондах и компаниях, страховых компа-ниях и т.д.

* Капитал, используемый как инвестиционный ресурс, состав-ляет определённую часть капитала в форме капитальных вложений (часть прибыли, направляемой на реальное инвестирование в расширение сферы деятельности фирмы) или в форме вложений в ценные бумаги, т.е. порт-фельные инвестиции.

* Капитал, используемый как производственный ресурс, – преимущественная часть капитала, непосредственно задействованная в произ-водственном процессе (станки, инструменты, сырьё, полуфабрикаты и т.д.

* Капитал, используемый как кредитный ресурс, – это капитал различных финансовых (коммерческие банки) и небанковских кредитных компаний (факторинговые и лизинговые).

* Капитал, воплощённый в бездействующих подразделениях фирмы или в простаивающем оборудовании, мёртвых торговых точках и т.д. – относится к неиспользуемому. Примером этого вида капитала являются средства фирмы авансированные в неиспользуемые помещения, оборудование, запасы сырья и материалов для продукции, снятой с производства, готовая продукция, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с утратой ею потребительских качеств (полезности) и т.д.

* Первоначально инвестируемый капитал – объём изначально сформированных инвестиционных ресурсов, направленных на финансирование конкретного объекта или совокупности объектов (инвестиционный портфель).

* Реинвестируемый капитал – это повторно инвестируемый в конкрет-ный проект капитал за счёт возвратного чистого денежного потока (чистой прибыли или амортизационных отчислений).

* Дезинвестируемый капитал – это частичное его изъятие их соответ-ствующего объекта инвестирования (например, закрытие нерентабельного направления деятельности) или инвестиционного портфеля в целом (за счёт продажи соответствующих ценных бумаг).

* Основной капитал – это средства, воплощённые в объектах многократно участвующих в процессе производства и не изменяющих своей натуральной формы в течение нескольких кругооборотов Д – Т ОП … П…Т’ – Д’ (например, здания, сооружения, оборудование, станки и т.д.)

* Оборотный капитал – это средства, воплощённые в объектах, участвующих в процессе одного кругооборота (как правило, изменяющих свою натуральную форму).

Балансовая и экономическая стоимость

Современный финансовый менеджмент базируется на концепции экономической (рыночной) стоимости.

В финансовом управлении мы все время оперируем понятием стоимости: стоимость активов, стоимость долгов, стоимость акций, стоимость предприятия и т.д.

Но сегодня менеджеры все больше обращают внимание на то, во сколько оценивают их компании инвесторы (потенциальные акционеры), кредиторы, фондовые брокеры, финансовые аналитики.

Они прекрасно знают, что их предприятие (его капитал, акции, активы, займы) имеет иную экономическую стоимость, которую присваивает предприятию рынок.

Экономическая стоимость – это текущая (приведенная) стоимость будущих доходов предприятия.

Чем оптимистичней прогноз этих доходов, тем выше экономическая, реальная стоимость предприятия.

Рыночная стоимость & Балансовая стоимость

Часть того, что я называю проблемой стоимости, подразумевает различие между рыночной стоимостью и балансовой стоимостью капитала компании. Баланс нашей Компании за 1997 год показывает, что стоимость собственного капитала компании составляет 402.2 млн. руб. (см. таблицу). Эта величина известна как балансовая стоимость собственного капитала. Но для акционеров и просто инвесторов стоимость компании иная. На то есть две причины. Первая состоит в том, что финансовый отчет основывается на операциях. Если компания приобрела в 1950 году актив за 1 млн. руб., данная операция обеспечивает объективное изменение стоимости актива, которая становится стоимостью актива в балансе компании. Более того, бухгалтер пытается отразить постепенный износ актива с течением времени, периодически вычитая амортизацию из его балансовой стоимости. И тем самым еще больше путает ситуацию, ведь амортизация - единственное изменение в стоимости, которое признается бухгалтером. Актив стоимостью в 1 млн. руб., приобретенный в 1950 году, может быть морально устаревшим и, соответственно, практически не иметь ценности на сегодня; и, наоборот, в связи с инфляцией, его текущая стоимость может оказаться намного выше, чем первоначальная цена покупки. Это особенно верно в отношении земли, чья текущая стоимость может во много раз превышать ее первоначальную стоимость.

Это желание усиливается, если мы вспомним, что инвесторы приобретают акции ради будущих доходов, которые они рассчитывают получить не ради балансовой стоимости активов. Причина кроется в том, что компании часто владеют активами, которые не отражаются в их балансах, но, тем не менее, воздействуют на будущие доходы. Это патенты и торговые марки, верные клиенты, преданные фирме из-за качества и услуг, рыночная ниша, обусловленная новейшей технологией и, конечно, превосходный менеджмент. Самые ценные активы по вечерам возвращаются домой в свои семьи. Примеры неотраженных пассивов – это судебные процессы, некачественное управление и устаревшие технологии. Бухгалтер не способен измерить подобные активы и пассивы, и потому балансовая стоимость - ненадежный измеритель стоимости для акционеров.

Для компании, чьи акции продаются и покупаются на открытом рынке, весьма просто подсчитать рыночную стоимость собственного капитала: просто умножьте количество обыкновенных акций, находящихся в обращении, на рыночную цену акции. По состоянию на последний день 1997 года цена обыкновенных акций нашей Компании на Московской фондовой бирже составила 26.12 руб. за акцию. Если имеются акции на сумму 40.4 млн., то обращающийся капитал составит 1,055 млн. руб., что более чем в 2.6 раз превышает балансовую стоимость (1,055 млн. руб./402.2 млн. руб.). Данная величина известна как рыночная стоимость собственного капитала компании.


Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



Сейчас читают про: