Инвестиции в ценные бумаги

Инвестиции в ценные бумаги (портфельные) относятся к финансовым инвестициям.

Портфель ценных бумаг – целенаправленно сформированная совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Формирование фондового портфеля осуществляется путем подбора наиболее прибыльных и безопасных финансовых инструментов, которые отвечают основным направлениям политики финансового инвестирования предприятия. Эта политика должна быть направлена на обеспечение:

§ высокого уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде;

§ высоких темпов прироста инвестиционного капитала в долговременной перспективе;

§ минимизации уровня инвестиционного риска, связанного с финансовым инвестированием;

§ необходимой ликвидности инвестиционного портфеля.

Исходя из поставленных задач, инвесторы могут формировать портфели дохода или роста.

Портфель дохода – портфель ценных бумаг, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде независимо от темпов прироста долгосрочного капитала в долгосрочной перспективе.

Портфель роста – портфель ценных бумаг, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестированного капитала в долгосрочной перспективе.

По степени инвестиционного риска различают три основных типа инвестиционного портфеля:

¨ агрессивный инвестиционный портфель – портфель ценных бумаг, сформированный по принципу (критерию) максимизации текущего дохода либо прироста инвестированного капитала независимо от уровня инвестиционного риска. Сформированный таким образом портфель дает возможность получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал. Однако этому сопутствует значительный уровень инвестиционного риска, при котором инвестированный капитал может быть полностью либо в значительной мере утрачен;

¨ умеренный (компромиссный) портфель – совокупность финансовых инструментов инвестирования, при которой общий уровень инвестиционной прибыли и риска приближен к среднерыночным;

¨ консервативный портфель – вариант инвестиционного портфеля, который сформирован по принципу минимизации уровня инвестиционного риска. Он формируется наиболее осторожными инвесторами, которые практически исключают использование финансовых инструментов, уровень риска по которым превышает среднерыночный.

Управление портфелем ценных бумаг означает в первую очередь оптимальное его формирование. Оптимальный портфель ценных бумаг – портфель, который обеспечивает максимально ожидаемую доходность при точно заданном уровне риска либо минимальный риск при заданном уровне доходности. Оптимизация инвестиционного портфеля осуществляется путем определения соотношения отдельных финансовых инструментов, которые обеспечивают реализацию целей инвестиционной деятельности предприятия с учетом сформированного объема инвестиционных ресурсов.

Диверсификация инвестиционного портфеля – одно из направлений инвестиционной политики инвестора, в процессе формирования портфеля ценных бумаг, направленное на снижение риска, которое осуществляется в процессе приобретения определенного количества различных ценных бумаг. Диверсификация снижает риск в силу того, что возможные потери по одним видам ценных бумаг будут компенсированы высокими доходами по другим. Минимизация риска достигается в результате включения в портфель ценных бумаг широкого круга предприятий и отраслей, которые не связаны между собой.

Предприятия-инвесторы могут получать разные виды доходов от владения ценными бумагами. Вид дохода зависит от финансовых инструментов, входящих в фондовый портфель, а также операций, осуществляемых с ними.

Доходами от ценных бумаг являются:

• дивиденды;

• проценты;

• доход от увеличения курсовой стоимости ценных бумаг;

• дисконт;

• премия и маржа (при вложении денежных средств в опционы и фьючерсы).

Рассмотрим расчет основных из них.

Доход от акций состоит из суммы полученных дивидендов и дохода от прироста их стоимости.

Дивиденд — это часть чистой прибыли акционерного общества, направляемая по решению общего собрания акционеров на выплату владельцам акций. Отношение общей суммы дивидендов к сумме чистой прибыли акционерного общества называется коэффициентом выплаты дивидендов:

D

PR = ------

N₁

где PR — коэффициент выплаты дивидендов; D — сумма дивидендов, направляемая на выплату акционерам; N₁ — чистая прибыль акционерного общества.

При увеличении коэффициента выплаты у предприятия снижается доля реинвестиций (и наоборот), что уменьшает базу текущих активов и, соответственно, рост дальнейших доходов.

Дивиденды могут рассчитываться на одну акцию по формуле

D

DPS = --------

NOS

где DPS — дивиденд, приходящийся на одну акцию; D — общая сумма дивидендов акционерного общества за рассчитываемый период; NOS — число акций.

Пример.

Акционерное общество, имеющее в обращении 26 500 акций, приняло решение о выплате дивидендов по ним в общей сумме 15,9 млн. р. Отсюда дивиденд на одну акцию составляет 600 р. (15,9 млн. р.: 26 500).

Размер дивидендов может устанавливаться в процентах к номиналу акции:

D

DPN = ------- * 100%

NV

где DPN — дивиденд в процентах к номиналу акции; D — общая сумма дивидендов акционерного общества за рассчитываемый период; NV — стоимость всех акций акционерного общества по номиналу.

Пример.

Акционерное общество, выпустившее 53 тыс. акций номиналом 1000 р., приняло решение о выплате по ним дивидендов в общей сумме 9540 тыс. р. Размер дивидендов составит 18 % от номинальной стоимости акции (9540 тыс. р.: 53 тыс. акций: 1 тыс. р. х 100).

По привилегированным акциям дивиденды выплачиваются по фиксированному проценту к номиналу.

Дивиденды относят к текущим доходам от ценных бумаг. Периодичность их выплаты, как и размер, устанавливаются общим собранием акционеров.

Для расчета полного дохода по акциям необходимо учесть и прирост капитала:

TP=D + (P_S-P_b)

где ТР — полный доход по акциям; D — сумма выплаченных дивидендов; P_s — цена продажи акции или текущая рыночная стоимость акции; P_b — цена покупки акции.

Пример.

Предприятие приобрело пакет акций по цене 1500 р. за акцию 3 года назад. За этот период сумма полученных дивидендов на одну акцию составила 810 р. Текущая рыночная цена акции — 1650 р. Тогда полный доход от одной акции равен 960 р. (810 + (1650 - 1500)).

Порядок начисления и размер дохода по облигациям оговариваются на условиях займа.

Доход по дисконтным облигациям представляет разность между номинальной стоимостью и ценой покупки облигации:

P_O = N_O-P_S°

где Р_о — доход по дисконтным облигациям; N_o — номинальная стоимость облигации; P_S° — продажная цена.

Пример.