Анализ чувствительности результатов оценки эффективности инвестиционных проектов

Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой по­казатель эффективности проекта, например чистый дисконтированный доход.

Приведем наиболее рациональную последовательность проведения анализа чувствительности:

1) выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в каче­стве которого может служить внутренняя норма доходности (ВНД) или чистый дисконтированный доход (ЧДД);

2) выбор факторов (показателей), относительно которых разработчик инвестиционного проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находит­ся в состоянии неопределенности). Типичными факторами являются сле­дующие:

- капитальные затраты и вложения в оборотные средства;

- рыночные факторы - цена товара и объем продаж;

- компоненты себестоимости продукции;

- время строительства и ввода в действие основных средств.

3) установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процеду­ры. Например, провести анализ влияния изменения цены продукции в диапазоне от +20 % до -20 % с шагом 5 %;

4) расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов;

5) построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов. Пример построения графика чувствительности проекта пред­ставлен на рис. 5.1.

Данный график позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах инвестиционного проекта с тем, чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы особое внимание.

Анализ чувствительности имеет целью сокращения риска реализа­ции инвестиционного проекта. Так, если цена продукции оказалась крити­ческим фактором, то в ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и повысить качество товаров. Если проект окажет­ся чувствительным к изменению объема производства, то следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента пред­приятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Наконец, если критическим оказался фактор материальных издержек, то целесообразно улучшить отношения с поставщиками, заключив долго­срочные контракты, что, возможно, снизит закупочную цену сырья.

Рис. 5.1. Чувствительность ЧДД проекта к влиянию факторов