Существующие и проектируемые региональные валютные рынки

Современный международный валютный рынок (FOREX) – это система взаимодействия между собой международных, региональных и местных валютных рынков с помощью новейших информационных технологий. С позиций используемых валют лидером на FOREX является доллар США (66%); на втором месте – евро – 13%; японская иена – 5%.

Валюта на международном валютном рынке представляет собой собственно национальную валюту (наличную), валютные средства (безналичную) и международные коллективные расчетные единицы. Валюта – это денежные средства государств в форме наличных денег и безналичных платежных и расчетных средств (переводных коммерческих векселей или тратт; банковских векселей; банковских переводов; телеграфных переводов; переводов по электронной банковской системе СВИФТ[53] и пр.). Кроме того долгое время (до 1976 г.) универсальным средством платежа и расчетов на международном валютном рынке было золото (в форме монет и слитков). Международные коллективные расчетные единицы используются на международном валютном рынке с 1946 г. (момента создания Бреттон-Вудской международной валютной системы и в ее рамках Международного валютного фонда (МВФ)). Для осуществления расчетов стран – участниц МВФ между собой для записей на счетах использовалась коллективная счетная единица, которую назвали СДР. Курс коллективной валюты СДР рассчитывался как средневзвешенная стандартной валютной корзины, состоящей из шестнадцати валют промышленно развитых стран (до появления евро (euro) в 2002 г.). СДР никогда не существовали в наличной форме, а лишь в виде записей на счетах стран в Международном валютном фонде. Например, вся статистика по стра- нам– участницам МВФ публикуется в СДР (International Financial Statistics и пр.). После 2002 г. курс СДР рассчитывается как средневзвешенная величина курсов валют, входящих в стандартную корзину, состоящую из пяти валют: доллара США, евро, японской йены, британского фунта стерлингов и швейцарского франка. Другим примером коллективной валюты, долгое время существовавшей в безналичной форме, а затем ставшей наличной, могут быть ЭКЮ – ЕВРО. ЭКЮ (European Currency Unit) существовала в безналичной форме для расчетов стран – участниц ЕЭС, а с 2002 г. стала и средством наличных расчетов, получив название евро.

Международный валютный рынок формировался одновременно с международным кредитным и международным фондовым рынком[54]. Развитие внешней торговли и других форм мирохозяйственных связей (движение капиталов, туризм, услуги, частные переводы и пр.) привело к объективной необходимости структурировать и оформить организационно операции купли-продажи валют в экспортно-импортных операциях, связанных с движением капиталов, получением иностранных банковских кредитов, осуществлением международных банковских расчетов, валютным обслуживанием многочисленных требований и обязательств по получению и уплате дивидендов, займов кредитов, приобретению иностранных ценных бумаг. Спрос и предложение валюты по всем этим многочисленным требованиям и обязательствам мог обеспечить только хорошо структурированный и организованный международный валютный рынок.

С конца 19 века международный валютный рынок функционирует не стихийно, а как организационно оформленная международная валютная система, регулируемая международными правовыми нормами, законодательными актами, обычаями международного права и международными соглашениями.

По мере развития международного финансового рынка взаимосвязи между его сегментами становятся все более разнообразными и тесными. Связи современного международного валютного рынка с каждым сектором международного финансового рынка (кредитным, фондовым, инвестиционным, страховым) носят двусторонний характер. Международный валютный рынок, с одной стороны, аккумулирует ресурсы других сегментов международного финансового рынка (кредиты, ценные бумаги, инвестиционные ресурсы, страховые инструменты), а, с другой стороны, именно международный валютный рынок обеспечивает достаточными валютными ликвидными средствами все операции на международных кредитном, фондовом и страховом рынках.

Чтобы продемонстрировать взаимосвязь международного валютного рынка с другими секторами международного финансового рынка, приведем несколько примеров. Международный валютный рынок аккумулирует краткосрочные капиталы (кредиты) и высоколиквидные инвестиционные, фондовые и страховые ресурсы с международного финансового рынка. Одновременно международный валютный рынок при благоприятной конъюнктуре обеспечивает возрастание стоимости привлеченных на него капиталов (спекулятивные, арбитражные операции и хеджирование), а также прибыльность инвестиций в иностранную валюту. Интенсивность перемещений капиталов между валютным и другими секторами международного финансового рынка зависит от доходности, ликвидности, надежности инструментов международного валютного рынка. Взаимосвязь международного валютного рынка с другими секторами международного финансового рынка может быть представлена следующим образом (рис. 5.17).

Рис. 5.17. Место международного валютного рынка в системе мировых товарного и финансового рынков

1- экспорт и импорт (валютная составляющая); 2 – международные кредиты под экспортно-импортные операции; 3 – «горячие деньги» (размещение краткосрочных капиталов на международном валютном рынке в целях получения дохода в результате спекулятивных и арбитражных операций); 4 – привлечение инвестиционных ресурсов в валютные операции; 5 – привлечение инвестиционных ресурсов в международное кредитование; 6 – международные вложения в ценные бумаги; 7 – страхование рисков валютных потерь (валютных рисков) по экспортно-импортным операциям; 8 – страхование кредитных рисков по международным кредитам через операции на международном валютном рынке; 9 – страхование международных фондовых операций; 10 – страхование международных инвестиций; 11 – приобретение валют для международных фондовых операций; 12 – страхование экспортно-кредитных контрактов

Международный валютный рынок представляет собой своеобразный центр валютного обслуживания всех секторов международного финансового рынка. Более того, обслуживая другие секторы международного финансового рынка через предоставление необходимых валют и страховые валютные операции, он влияет на состояние и эволюцию других сегментов международного финансового рынка через динамику валютного курса. Так, рост курса одной из валют международных расчетов ведет к увеличению спроса на иностранные кредиты для использования их на покупку дорожающей валюты и увеличению процентных ставок на международном кредитном рынке. Рост курса любой валюты международных расчетов к валюте, в которой номинированы ценные бумаги на международном фондовом рынке, выражается в снижении спроса на эти бумаги.

Уникальность международного валютного рынка состоит в том, что он в значительно большей степени, чем другие сегменты международного финансового рынка связан с мировой экономикой и мировыми товарными рынками. Любые связи мировой экономики с международными фондовым, инвестиционным, кредитным и страховым рынками осуществляются через международный валютный рынок. Он является необходимым звеном любой внешнеэкономической операции.

Международный валютный рынок является универсальным механизмом, связывающим экономики разных стран в глобальную экономику. Именно он опосредует движение товаров и капиталов через национальные границы в мировой хозяйственной системе и занимает особое место в развитии стран с формирующимися рынками. Эти страны практически не связаны с международными кредитным, фондовым и страховым рынками. Лишь международный валютный рынок предоставляет ликвидные финансовые активы для развития стран с формирующимися рынками.

Международный валютный рынок представляет собой подверженную кризисам структуру. С момента образования международный валютный рынок пережил несколько циклических кризисов (рис. 5.18.).

Рис. 5.18. Развития международного валютного рынка: кризисная составляющая и послекризисное реформирование

Развитие международного валютного рынка проходит последовательно следующие этапы: создание ® кризис ® реформа ® функционирование ® кризис ® реформа… Закономерность такой ритмичности функционирования международного валютного рынка объясняется тем, что он тесно связан со всей мировой хозяйственной системой. Цикличность развития мировой экономики (оживление ® подъем ® кризис ® спад), накладываясь на международный валютный рынок дает ту цикличность кризисов, которые представлены на рисунке 5.18. Создание Генуэзской системы золотослиткового и золотомонетного стандарта для международного валютного рынка наложилось на послевоенное оживление и подъем всей мировой экономики (1920-ые годы), а ее кризис – с Великой депрессией 1929-33 гг. и II-ой Мировой войной. Создание Бреттон-Вудской системы организации международного валютного рынка совпало с окончанием войны, послевоенным восстановлением европейской экономики и дальнейшим (1950-60-ые гг.) оживлением и подъемом мировой экономики. Кризис Бреттон-Вудской системы организации международного валютного рынка (золотодевизный стандарт, ключевая валюта – доллар, фиксированные валютные курсы) произошел в 1970-ых гг. Он совпал по времени с мировым экономическим кризисом, который был особенно обострен мировым энергетическим кризисом. Создание новой организационной системы международного валютного рынка протекало на фоне оживления и последующего подъема мировой экономики в конце 1970-х годов. Ямайкская система девизного стандарта для операций на международном валютном рынке (мультивалютные международные расчеты, плавающие валютные курсы) полностью соответствовала новому состоянию мирохозяйственных связей и началу перехода к глобальной экономике. Последующее функционирование международного валютного рынка (с конца 1970-ых гг. по настоящее время) не раз нарушалось региональными и локальными валютными кризисами. Они периодически вспыхивают в мировой валютно-экономической системе и следуют за экономическими потрясениями и кризисами в отдельных сегментах мировой экономики. Речь идет о кризисе внешней задолженности развивающихся стран в 1982 г., мексиканском валютном кризисе (1994 г.), валютном кризисе в Юго-Восточной Азии (1997 г.), валютном кризисе в России в 1998 г. Не следует считать, что все эти региональные и локальные валютные кризисы проходили бесследно для международного валютного рынка. За этими кризисами следовали частичные реформы: после кризиса внешних долгов развивающих стран в 1982 г. полностью поменялась роль МВФ и группы МБРР на международном валютном рынке. Кризисы 1990х годов привели к значительным реформам на международном валютном рынке, вплоть до смены основополагающей экономической концепции его функционирования: от монетаристской теории саморегулирующегося рынка и свободно плавающих валютных курсов до концепции Дж. Стиглица о разумном сочетании рыночного саморегулирования и надрыночного регулирования (2002 г.) с одновременным значительным сокращением функций МВФ в системе международного валютного рынка.

Глобальный финансовый кризис, начавшийся в 2008 г., практически разрушил международную валютную систему, став сочетанием структурного, циклического и целой серии локальных и специальных валютных кризисов. Единственным решением вопросов организации посткризисного развития валютной системы и валютного рынка могло бы стать не просто частичное реформирование валютной системы, что происходило в период 2008-2011 гг., в том числе и в форме возврата МВФ широких регулирующих и контролирующих полномочий, а создание принципиально новой валютной системы как формы организации валютных отношений и основы функционирования валютного рынка.