Классификация валютных курсов

Классификация валютных курсов может быть осуществлена по нескольким основаниям (признакам).

1. способ расчета

- паритетный - на основе паритета покупательной способности валют, исходя из стоимости определенных потребительских корзин.

- фактический - средние курсы коммерческих банков.

2. вид сделок

Котировки валютного курса, которые устанавливаются в процессе сопоставления спроса и предложения на иностранную валюту на рынке, имеют также и временное измерение. Курс может котироваться, как если бы обмен ее на другую валюту происходил в настоящий момент и как если бы ее обмен совершался в некий момент в будущем. Для сделок на настоящий момент считается, что двух рабочих дней достаточно для банков, чтобы обменяться документами, дебетовать и кредитовать соответствующие счета, свидетельствующие о переводе и зачислении иностранной валюты.

- срочных сделок

Форвардный курс – согласованный курс, по которому обмениваются валюты в определенный момент в будущем, более чем через три дня после достижения соглашения о курсе.

- спот – сделок

Спот-курс – курс, по которому обмениваются валюты в течение не более двух рабочих дней с момента достижения соглашения о курсе.

Единственное, и весьма существенное, исключение составляет спот – курс доллара США по отношению к канадскому доллару в Нью-Йорке: спот-курсом считается курс, при котором расчеты происходят в течение одного рабочего дня. Котировка курса валюты сегодня с учетом того, что реальный обмен валют произойдет через определенное время в будущем, с точки зрения международной экономики важен как механизм оценки рынком динамики развития курса той или иной валюты в будущем. Обычно время обмена валют в будущем устанавливается в пределах от трех дней до одного года и бывает кратно 30.

- своп – сделок

3. способ установления

- официальный / неофициальный

4. отношение к участникам сделки

- курс покупателя - курс, по кот. банк покупает базовую валюту, продавая валюту котировки.

- курс продавца - курс, по кот. банк продает базовую валюту, покупая валюту котировки.

При прямой котировке курсы продавцов всегда выше курсов покупателей, при косвенной – наоборот. Разница между курсом продавца и курсом покупателя составляет прибыль банка в валютной операции – маржа (спрэд).

- средний курс

- среднее арифметическое курсов продавца и покупателя. Используется при экономических сопоставлениях курсов за определенный промежуток времени.

5. Расчетные виды валютного курса.

- номинальный

В практических целях для оценки темпов экономического развития и экономического программирования на будущее используется несколько расчетных разновидностей валютного курса.

Номинальный валютный курс – относительная цена валют двух стран, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты.

E_n = C_f / C_d

Определение номинального валютного курса совпадает с общим определением самого валютного курса, и устанавливается или на валютном рынке, или каким-либо другим способом, принятым в данной стране. В большинстве случаев, говоря о валютном курсе, понимают номинальный валютный курс. Однако номинальный валютный курс более применим для измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосрочной перспективе он неудобен, поскольку стоимость как иностранной, так и национальной валюты изменяется, параллельно с изменением общего уровня цен в стране. Подобно тому, как цены товаров и другие макроэкономические показатели в целях межвременной сопоставимости переводят их текущих цен в постоянные, так и валютный курс может быть переведен в реальной измерение. Для этого нужно принять во внимание уровень инфляции как в своей стране, поскольку он влияет на стоимость национальной валюты, так и в зарубежном государстве, поскольку он влияет на стоимость иностранной валюты, к которой котируется национальная валюта.

Изменения общего уровня цен в стране обычно оцениваются с помощью тех или иных индексов цен, чаще всего с помощью индекса потребительских цен. Экономический смысл любого индекса цен заключается в том, что стоимость определенной корзины товаров и услуг, принятая за базовую в определенном году, сравнивается со стоимостью той же корзины в текущем году. Учет уровня инфляции в обеих странах при оценке валютного курса позволяет перевести номинальный валютный курс в реальный.

- реальный

Реальный валютный курс – номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта.

E_r = E_n * (P_f / P_d)

P_f – индекс цен зарубежной страны

P_d - индекс цен своей страны

В зависимости от того, к какой именно валюте котируется национальная валюта, динамика движения валютного курса может быть различной. Например, в 1995 г. доллар США падал по отношению к японской йене и немецкой марке, но укреплялся по отношению к мексиканскому песо. Поэтому для того, чтобы оценить динамику валютного курса не по отношению к какой-либо одной иностранной валюте, а по отношению ко многим валютам, рассчитывают эффективный валютный курс. В практических целях в расчет принимается динамика движения валют тех стран, которые являются основными торговыми партнерами данной страны, поскольку на их валюты предъявляют основной спрос национальные импортеры и в их валютах получают платежи национальные экспортеры.

Номинальный эффективный валютный курс – индекс валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны.

E_ne = S (P_ne * W _i)

Где i – страна –торговый партнер

P_ne - индекс номинального валютного курса текущего года по отношению к базовому каждой страны – торгового партнера

W _i - удельный вес каждой страны в торговом обороте данной страны с теми странами, которые считаются главными торговыми партнерами.

Номинальный эффективный валютный курс отражает изменение не только стоимости самих валют, но и уровней цен в каждой из стран.

Реальный эффективный валютный курс – номинальный эффективный валютный курс с поправкой на изменение уровня цен или других показателей издержек производства, показывающий динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран – основных торговых партнеров.

E_кe = S (P_ne * W _i)

- служит основанием для ориентировочных выводов о тенденциях развития валют, является основным показателем, характеризующим конкурентоспособность стран на мировом рынке. Если реальный эффективный валютный курс национальной валюты повышается, то конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются: экспорт становится дороже и сокращаются его размеры, импорт, наоборот, будет дешевле.

6. способ фиксации

- плавающий

- фиксированный

- смешанный (гибридный)

Фиксированный валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в ту или другую сторону не более чем на 2,25%.

Курс может фиксироваться одним из следующих способов:

1. фиксация курса к одной валюте –привязка курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют международных расчетов. Курс, фиксированный к долл. США, имеют многие страны Латинской Америки, Африки.

2. валютное правление – фиксация курса национальной валюты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной (резервной) валюты. Валютное правление как альтернатива центральному банку существовало в 70 странах мира, включая Россию. В 1918 – 1920 гг. в Архангельске и Мурманске белогвардейское правительство использовало валютное правление, основанное на англ. фунте стерлингов, в 1920- 1926 гг. правительство большевиков также использовало валютное правление, выпустив золотой червонец.

3. фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте. К франц. Франку зафиксирован курс общей валюты зоны франка КФА, используемой 14 франкоговорящими африканскими странами (Бенин. Камерун, Буркина-Фасо и др.)

4. фиксация курса национальной валюты к валютам других стран – главных торговых партнеров: Бутан – к индийской рупии. В этих случаях денежные власти стран обычно поддерживают запасы иностранных валют, к которым фиксирован их курс, на полную сумму национальной валюты, выпущенной в обращение, что иногда позволяет считать этот тип фиксации курса разновидностью валютного правления.

5. фиксация курса к валютному композиту – привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким как СДР, или к различным корзинам валют стран – основных торговых партнеров. К СДР фиксируют курс своей национальной валюты Ливия. К другим корзинам валют фиксируют свои курсы Бангладеш, Кипр, Фиджи, Исландия, Кувейт, Непал и др.

Плавающий валютный курс - курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций.

1. корректируемый валютный курс – курс, автоматически изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей – вслед за изменением уровня инфляции в данной стране и в стране – основном торговом партнере. Чили, Эквадор, Никарагуа.

2. управляемо плавающий валютный курс – курс, устанавливаемый ЦБ, а не валютным рынком, но с частым его изменением. Эти изменения не носят автоматического характера и принимают во внимание такие макроэкономические показатели, как состояние платежного баланса страны, объемы международных резервов. Применяется 38 странами мира – Норвегия, Греция, Бразилия, Колумбия, Египет, Китай, Польша, в эту группу входит и Россия.

3. независимо плавающий валютный курс – курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс. Государство может также торговать на валютном рынке, осуществляя валютные интервенции с целью сглаживания слишком сильных колебаний курса национальной валюты. Т.о. устанавливают курсы своих валют подавляющее большинство индустриальных стран, кроме стран ЕС, многие развивающиеся страны (Афганистан, Боливия, Ямайка) и многие государства с переходной экономикой (Азербайджан, Казахстан, Киргизия, Украина, Узбекистан, Монголия и др.).

Механизмы курсообразования при плавающем режиме валютного курса делятся на:

- «чистое плавание» – курсообразование без вмешательства ЦБ в валютный рынок

- «грязное плавание» – курсообразование при активных интервенциях ЦБ на валютном рынке.

Ограниченно гибкий курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами.

1. ограниченно гибкий курс к одной валюте – поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах от официально зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте. Бахрейн, ОАЭ определяют обменный курс своей валюты как ограниченно гибкий по отношению к долл.США.

2. ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики – совместное плавание национальных валют в пределах 2,25% от центрального расчетного курса. Использовался 10 из 15 стран – членов ЕС в рамках Европейской валютной системы (Австрия, Бельгия, Дания, Франция, Германия, Ирландия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Испания).

Гибридные виды валютного курса.

1. Оптимальное валютное пространство – поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами. Страны ЕС – практически поддерживают фиксированный курс в отношениях друг с другом и плавающий курс в отношении всех других стран.

2. Целевые зоны – параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться. На определенный период времени для стимулирования тех или иных сфер экономики правительство может считать целесообразным поддержание несколько заниженного курса национальной валюты (например, для форсирования экспорта и выправления диспропорций в платежном балансе) или сокращение до минимума колебаний курса для ограничения инфляции. Частным случаем целевой зоны является ограничение колебаний валютного курса определенными границами в рамках валютного коридора.

3. Валютный коридор – установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязуется поддерживать. Способы его установления:

3.1. поддержание колебаний курса валюты в определенных границах ее паритетной стоимости – зафиксированного соотношения между валютами. Например, Чили в 1986-1992 гг. имела паритет национальной валюты по отношению к доллару.

3.2. установление пределов колебания курса национальной валюты в номинальных терминах без определения центральной паритетной стоимости. К этом случае просто определяются границы в национальной валюте, в пределах которых может колебаться валютный курс (Мексика в 1991 г., Россия – в 1995 – 1997 гг). В обоих случаях, чем шире валютный коридор, тем больше свобода маневра правительства в макроэкономической сфере и тем реже возникает потребность в изменении его параметров. Чем уже валютный коридор, тем жестче должна быть государственная политика его поддержания, тем меньше автономия в области государственного регулирования у правительства и тем чаще может возникать потребность в изменении его границ.

3.3. введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ: расширение или сужение коридора с течением времени, изменение параметров границ при определенных условиях. Например, в Мексике нижняя граница была зафиксирована твердо, а верхняя ежедневно повышалась на заранее объявленную величину, позволяя мексиканскому песо постепенно удешевляться. В России параметры валютного коридора несколько раз изменялись властями: сначала он был горизонтальным, затем горизонтальный коридор был перенесен на новый уровень, что несколько приблизило этот способ курсообразования к рассматриваемой ниже скользящей фиксации, а потом горизонтальный коридор был заменен на наклонный.

3.4. определение механизмов поддержания и защиты валютного коридора методами государственной экономической политики. Включают введение неофициального внутреннего коридора колебаний национальной валюты, по достижении границ которого ЦБ предпринимает валютные интервенции для выравнивания курса. Макроэкономической целью введения валютного коридора является либо сокращение темпов инфляции, либо стабилизация реального валютного курса и, как следствие, выправление внешних платежных дисбалансов.

4. Ползущая фиксация – механизм установления валютного курса как процента колебаний вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное его изменение на определенную величину. Момент, когда необходимо пересматривать уровень центрального паритета, может либо задаваться формулой и временными параметрами, либо определяться политическим решением денежных властей по их усмотрению, что обычно связано с истощением, либо, напротив, накоплением валютных резервов.

5. Управляемое плавание – политика управления валютным курсом с помощью валютных интервенций, предусматривающих скупку или продажу иностранной валюты. Преимуществом управляемого плавания является то, что правительство не связано никакими обязательствами по поддержанию курса и может проводить ту политику в этой сфере, которая наиболее оптимальна для существующей в экономике ситуации. Недостаток – страны – торговые партнеры могут преследовать различные цели в своей валютной политике. Напр., в определенные периоды Япония может быть заинтересована в понижении курса иены по отношению к доллару, а США, напротив, в понижении курса доллара по отношению к иене.