Инвестиции

Для создания и увеличения реального капитала необходимы вложения различных ресурсов– инвестиции.

Инвестирование – это процесс создания или пополнения запаса капитала. Обычно под процессом инвестирования понимают приток нового капитала в данном году. Различают валовые и чистые инвестиции.

Валовые инвестиции – это поток ресурсов, пополняющих запас капитала. Валовые инвестиции сравниваются с затратами на возмещение.

Возмещение – это процесс замены изношенного или выбывающего основного капитала.

Чистые инвестиции – это валовые инвестиции за вычетом средств, идущих на возмещение (износа или выбытия) капитала:

Валовые инвестиции – Возмещение (амортизация) = Чистые инвестиции

Если валовые инвестиции больше возмещения, то чистые инвестиции положительны (имеет место прирост запаса капитала, производство может расширяться). Если валовые инвестиции меньше возмещения, то чистые инвестиции отрицательны: "проедается" имеющийся капитал. И, наконец, если валовые инвестиции равны возмещению, то запас капитала остается на прежнем уровне, возможно продолжение производства в тех же самых масштабах (простое воспроизводство).

Строго говоря, инвестиции представляют собой часть конечного использования ВВП. Их моделирование в части, относящейся к домохозяйствам (покупка жилья, предметов длительного пользования), не имеет принципиальных отличий от моделирования их текущего потребления, особенно если используются модели, учитывающие ожидаемые доходы на перспективу.

Инвестиции в запасы, по сути дела, имеют принудительный характер. Среди них следует различать технологически обусловленные и экономически неизбежные инвестиции. К первым, технологическим обстоятельствам, относятся все изменения запасов сырья, топлива, промежуточной и конечной продукции, обеспечивающих непрерывность технологических процессов. Величина этих запасов во многом определяется достигнутой на каждом отдельном предприятии культурой управления запасами, а динамика, то есть инвестиции, прямо связана с динамикой производства продукции:

,

где – коэффициент связи изменений технологических запасов с изменением выпуском продукции Δ Y. Ко вторым, экономическим неизбежным инвестициям, относятся изменения запасов тех же благ, особенно конечной продукции, связанные с изменениями совокупного спроса:

.

В отличие от параметра , который имеет весьма устойчивый характер и завязан на технологии, параметр самостоятельного значения не имеет. В краткосрочном периоде, как правило, неизбежные инвестиции в запас выступают просто балансирующей позицией при установлении равновесия между агрегированным спросом и предложением:

.

Третья, наиболее интересная для изучения макроэкономических процессов часть инвестиций представляет собой инвестиции в основной капитал. Поскольку эти инвестиции – потоки благ, пополняющие запасы, спрос на них является производным от спроса на капитал.

Поскольку инвестиции начинают давать отдачу не сразу по вложении каждой отдельной единицы, а только по завершении создания некоей целостности, предположим для простоты, что инвестиции текущего периода t начинают давать отдачу только в следующем периоде t+ 1. Предположим также, что дефлятор инвестиционных благ имеет ту же величину, что и дефлятор продукции. В этом случае каждая единица благ, направляемая на инвестиции в году и требующая отвлечения средств в размере , приносит в следующем году доход, состоящий из двух слагаемых: продажи произведенной с её применением продукции: P_{t+ 1} MPK_{t +1}, и продажи самой единицы капитальных благ, уже частично изношенной: P_{t+ 1}(1 -d), где d – норма износа реального капитала в единицу времени. После приведения этого возможного дохода будущего года к текущей стоимости с помощью обычного коэффициента дисконтирования: 1/(1+ r), известного по гл.I, получаем, что инвестиции имеют смысл до тех пор, пока не будет достигнуто равенство:

Предположив, для простоты, что инфляция отсутствует (), и проведя элементарные алгебраические преобразования, получим равенство:

,

которое определяет спрос на капитал на начало следующего периода.

Разность капиталов на начало () и конец () текущего периода, увеличенная на износ (амортизацию) в текущем периоде, и дает размер спроса на инвестиции в основной капитал:

.

Переходя к более общей форме модели, получаем выражения:

Последнее из них, наиболее общее, показывает, что только величина процента является переменной величиной, которая в периоде t оказывает определенное влияние на инвестиционный спрос. Капитал на начало периода – величина неизменная, а норма амортизации, строго говоря, оказывает противоречивое воздействие: в той мере, в какой она вызывает спрос на инвестиции, покрывающие выбытие ранее введенного капитала, она способствует росту инвестиций, а в той мере, в какой она сокращает ценность вновь вводимого капитала, она способствует их сокращению.

1. Объект и предмет курса.. 7

Глоссарий. 7

1.1. Предмет, цели и задачи курса. 7

1.2. Экономическая сущность и значение инвестиций. 7

1.3. Классификация инвестиций. 7

2. Финансовая инвестиционная среда (1/2) 7

Глоссарий. 7

2.1. Финансовые рынки. 7

2.1.1. Классификация финансовых рынков. 7

2.2. Финансовые институты.. 7

Объект и предмет курса. Финансовая инвестиционная среда

1. Объект и предмет курса

Глоссарий

Инвестиции –

(1) Совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта.

(2) Акт отказа от сиюминутного потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие годы посредством вложения средств в объекты предпринимательской деятельности.

Капитал - совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий экономического субъекта, необходимых для осуществления его хозяйственной деятельности.

Реальные инвестиции — вложение капитала в создание активов, связанных с осуществлением операционной деятельности и решением социально-экономических проблем хозяйствующего субъекта

Финансовые инвестиции — это вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги, а также в активы других предприятий

Прямые инвестиции — это форма вложения, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценные бумаги или имущество.

Портфельные инвести­ции - представляют собой вложения в портфель (набор) ценных бумаг или имущественных ценностей..

1.1. Предмет, цели и задачи курса

Предмет курса -экономические отношения, возникающие в процессе инвестиционной деятельности между его участниками, позволяющие усилить воздействие финансовых и кредитных методов на темпы роста и пропорции инвестиций с целью активизации инвестиционного процесса в РФ.
Объектом изучения выступает макроэкономическая политика государства в сфере инвестирования и накопленный опыт финансового и денежно-кредитного регулирования инвестиционной деятельности в России в условиях перехода к рыночным (товарным) отношениям.
Цель курса - изучение действующей в России системы финансирования, кредитования и финансового регулирования инвестиционной деятельности, выявление ее негативных моментов и возможных путей их устранения.

Задачи курса:

ü раскрыть экономическое содержание инвестиций и инвестиционной деятельности в современной России;

ü рассмотреть основные понятия, характеризующие инвестиционный процесс; роль и место инвестиций в обеспечении экономического роста страны;

ü определить степень влияния финансово-кредитной политики государства на инвестиционную активность хозяйствующих субъектов и пути ее активизации;

ü дать критическую оценку применяемым методам измерения эффективности инвестиционных проектов в российской практике;

ü осуществить анализ существующих источников и методов финансирования инвестиций в реальный сектор экономики и определить пути их оптимизации;

ü провести анализ и оценку базовых концепций лизингового и проектного финансирования производственных инвестиций;

ü определить место и роль российских банков в инвестиционном процессе и сформулировать отдельные рекомендации по усилению их инвестиционной активности в современных условиях;

ü изучить сегодняшнее состояние отечественного фондового рынка и определить его реальные возможности для финансового обеспечения инвестиций в реальный сектор экономики.

Методологической базой изучения данного курса являются теоретические и практические разработки российских и зарубежных ученых и экономистов, законодательные и нормативные акты органов государственного управления по регулированию инвестиционной деятельности в Российской Федерации.

1.2. Экономическая сущность и значение инвестиций

Инвестиции (от лат. investire — облачать) — означают вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта.

Объективно необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств предприятия новыми. Замена осуществляется с помощью механизма аккумулирования амортизационных отчислений и их использования на приобретение нового оборудования и модернизацию действующих основных фондов. Вместе с тем существенное расширение производства может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей, так и на совершенствование, качественное обновление техники и технологии. Именно вложения ресурсов, используемые для развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, составляют экономический смысл инвестиций.

В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. Данная цель достигается производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке; без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив усиливается, если сокращаются налоги, в том числе на прибыль, и в особенности, если законодательно закреплено право собственности. Эту прибыль целесообразно рефинансировать, т. е. направлять ее в определенном объеме на развитие производства. Экономическая сущность инвестиций проиллюстрирована на Рис. 1.

В экономической литературе инвестиции рассматриваются как акт отказа от сиюминутного потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие годы посредством инвестирования средств в объекты предпринимательской деятельности. Это более глубокое по содержанию определение, связывающее две стороны понимания инвестиций — как затраченного капитала и как капитала, который позволяет достичь намеченного результата.

Таким образом, в условиях рыночной экономики сущность инвестиций заключается в сочетании двух аспектов инвестиционного процесса: затрат капитала и результатов, соизмерение этих элементов лежит в основе теории экономической оценки инвестиций. Инвестиции осуществляются с целью получения определенного результата (прибыли) и становятся бесполезными, если данный результат не достигается.

Принципиально важным для принятия решения об инвестировании является определение «цены» отказа от сиюминутного потребления. При вложении средств в развитие производства инвестора интересует не любой по величине результат.

Рис. 1 Экономическая сущность инвестиций

Прирост капитала в результате инвестирования должен быть достаточным, с тем, чтобы:

во-первых, удовлетворить минимально приемлемые с позиции общества запросы инвестора;

во-вторых, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде;

в-третьих, вознаградить инвестора за риск возможной потери части дохода от наступления труднопредсказуемых неблагоприятных обстоятельств.

Все это формирует своеобразные нормативные требования инвестора к уровню экономической эффективности средств, вкладываемых в развитие реального сектора экономики.

Для уяснения экономической природы инвестиций важно иметь в виду, что в их состав включается капитал в разнообразных формах. В состав инвестиций входят экономические ресурсы в форме:

(1) собственных средств организации (нераспределенная прибыль, амортизация)

(2) привлеченных / заемных средств (доп. выпуск акций, займы и кредиты) и

(3) внеоборотных активов (здания, сооружения, оборудование, интеллектуальные ценности, имущественные права),

вносимые участниками инвестиционного процесса для создания (развития, модернизации) объекта предпринимательской деятельности. В любом случае инвестиции приобретают стоимостную характеристику.

Наиболее важными и существенными признаками инвестиций являются:

Þ осуществление вложений лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономи­ческой выгодой;

Þ потенциальная способность инвестиций приносить доход;

Þ определенный срок вложения средств (всегда индивидуаль­ный);

Þ целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;

Þ использование разных инвестиционных ресурсов, характе­ризующихся спросом, предложением и ценой, в процессе осуществле­ния инвестиций;

Þ наличие риска вложения капитала.

Экономическая природа инвестиций состоит в опосредовании отношений, возникающих между участниками инвестиционного про­цесса по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов в целях расширения и совершенствования производства. Поэтому инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важных функций, без которых невозможно развитие экономики. Они предопределяют рост экономики, повышают ее производствен­ный потенциал.

На макроуровне инвестиции являются основой для осуществле­ния политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конку­рентоспособности отечественной продукции, структурной пере­стройки экономики и сбалансированного развития всех ее отраслей, создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития социальной сферы, решения проблем обороноспособности страны и ее безопасности, проблем безработицы, охраны окружающей сре­ды и т.д.

Исключительно важную роль играют инвестиции на микроуров­не. Они необходимы для обеспечения нормального функциони­рования предприятия, стабильного финансового состояния и макси­мизации прибыли хозяйствующего субъекта. Без инвестиций невозможны обеспечение конкурентоспособности выпускаемых товаров и оказываемых услуг, преодоление последствий морального и физи­ческого износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вло­жение средств в активы других предприятий, осуществление при­родоохранных мероприятий и т.д.

Для осуществления инвестиционной деятельности как на мак­ро-, так и на микроуровнях необходимо детально представлять существующие виды и типы инвестиций. Все инвестиции можно классифицировать по различным признакам.

1.3. Классификация инвестиций

В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Под реальными инвестициями понимают вложение капитала в создание активов, связанных с осуществлением операционной деятельности и решением социально-экономических проблем хозяйствующего субъекта. Предприятие-инвестор, осуще­ствляя реальные инвестиции, увеличивает свой производственный потенциал — основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.

Финансовые инвестиции — это вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги, а также в активы других предприятий. При их осуществлении инвестор уве­личивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и другие доходы. Финансовые инвестиции имеют либо спекулятивный харак­тер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Спекулятив­ные финансовые инвестиции имеют целью получение инвестором дохода в конкретном периоде времени. Долгосрочные финансовые инвестиции в основном преследуют стратегические цели инвесто­ра и связаны с участием в управлении предприятием, в которое вкла­дывается капитал.

Инвестиции в нематериальные активы. К ним относятся: права пользования земельными участками, природными ресурсами, патен­ты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные пра­ва, привилегии (включая лицензии на определенные виды деятель­ности), организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разра­ботки, проектно-изыскательские работы и т.п.

По приобретаемому инвестором праву собственности инвестиции подразделяются на прямые и портфельные. Прямые инвестиции — это форма вложения, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценные бумаги или имущество. Портфельные инвести­ции представляют собой вложения в портфель (набор) ценных бумаг или имущественных ценностей. В этом случае инвестор будет владеть не требованием к активам той или иной компании, а долей в портфеле.

По периоду инвестирования различают долгосрочные, средне­срочные и краткосрочные инвестиции. Долгосрочные инвестиции это вложения капитала на период от трех и более лет, среднесрочные инвестиции — вложения от одного до трех лет, краткосрочные инве­стиции — вложения на период до одного года.

По региональному признаку выделяют внутренние (отечественные) и внешние (зарубежные) инвестиции. Внутренние инвестиции осуще­ствляются в объекты инвестирования, находящиеся внутри страны; внешние инвестиции — в объекты инвестирования, находящиеся за ее пределами. Сюда же относится приобретение различных финансо­вых инструментов: акций зарубежных компаний или облигаций дру­гих государств.

По формам собственности используемого инвестором капитала инвестиции подразделяют на частные, государственные, иностран­ные и совместные.

Þ Частные инвестиции представляют собой вложе­ния капитала физическими и юридическими лицами негосударствен­ной формы собственности.

Þ К государственным инвестициям относят вложения капитала, осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также вложения, осуществляемые государственными предприятиями за счет собственных и заемных средств.

Þ Иностранные инвестиции — вложения капитала нерезиден­тами (как юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другого государства.

Þ Совместные инве­стиции осуществляются совместно субъектами страны и иностран­ных государств.

2. Финансовая инвестиционная среда (1/2)

Глоссарий

Инвестиционная среда –

1) типы инвестиционных инструментов, обращающихся на рынке; условия их покупки и продажи;

2) создаваемые государством и компаниями условия вложения капитала, гарантированности и привлекательности вложений.

Финансовый рынок –

(1) Механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал;

(2) Система экономических и правовых отношений, связанных с куплей-продажей или выпуском и оборотом финансовых активов.

Финансовый институт - экономический субъект, осуществляющий эмиссию и куплю-продажу финансовых инструментов.

Инвестиционный процесс происходит в определенном окружении, в инвестиционной среде, важнейшим компонентом которой является фи­нансовая инвестиционная среда. Рассмотрение финансовой инвестицион­ной среды включает в себя анализ функционирования финансовых рын­ков и финансовых институтов, применения первичных и вторичных фи­нансовых инструментов.

2.1. Финансовые рынки

Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно.

На финансовых рынках действуют экономические субъекты трех групп: домохозяйства, предприятия (организации) и государство (см. Рис. 2).

Взаимодействие между продавцами и покупателями на финансовых рынках может происходить двумя способами - непосредственно (прямо) или опосредованно (косвенно). В первом случае взаимодействие осуще­ствляется с помощью прямого финансирования, во втором - через посред­ников. При прямом, непосредственном финансировании покупатель полу­чает денежные средства напрямую от продавца в обмен на финансовые обязательства, которые могут продаваться и покупаться на финансовых рынках. Обязательства, выпускаемые покупателями, называются прямы­ми обязательствами и реализуются на рынках прямых заимствований.

Рис. 2. Роль финансовых рынков в рыночной экономике

Именно на рынке финансовых ресурсов, или финансовом рынке, происходит перелив средства, при котором они перемещаются от тех, кто имеет их излишек, к тем, кто требует инвестиций. При этом, как правило, средство направляются от тех, кто не может их эффективно использовать, к тем, кто использует их продуктивно. Это оказывает содействие не только повышению производительности и эффективности экономики в целом, а и улучшению экономического благосостояния каждого члена общества. На финансовом рынке те, что имеют свободные финансовые ресурсы, передают их на разных условиях другим участникам рынка, которые опосредствованно через субъектов рынка или непосредственно используют привлеченные ресурсы для финансирования разных областей экономики, обеспечения потребностей населения и потребностей государственного бюджета.