Фундаментальная диагностика банкротства

Фундаментальная диагностика банкротства - система оценки параметров кризисного финансового развития предприятия, осуществляемая на основе методов факторного анализа и прогнозирования.

Основные цели фундаментальной диагностики банкротства:

Ø углубление результатов оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, полученных в процессе экспресс-диагностики;

Ø подтверждение полученной предварительной оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия;

Ø прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу банкротства предприятия, и их негативных последствий;

Ø оценка и прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала.

 

Фундаментальная диагностика банкротства осуществляется по следующим этапам:

1. Систематизация основных факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия. Факторный анализ и прогнозирование составляют основу фундаментальной диагностики банкротства, поэтому систематизации отдельных факторов, намечаемых к исследованию, должно быть уделено первостепенное внимание.

В процессе изучения и оценки эти факторы подразделяются на две основные группы:

1) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы);

2) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).

Внешние факторы кризисного финансового развития:

а) социально-экономические факторы общего развития страны, оказывающие негативное воздействие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т.е. формирующие угрозу его банкротства (рост инфляции, рост безработицы, нестабильность законодательства и т.д.).

б) рыночные факторы - негативные для данного предприятия тенденции развития товарных (как по сырью и материалам, так и по выпускаемой продукции) и финансового рынков (усиление монополизма, снижение спроса, нестабильность валютного рынка и т.д.);

в) прочие внешние факторы - с учетом специфики своей деятельности (политическая нестабильность, стихийные бедствия, ухудшение криминогенной обстановки и т.д.).

Внутренние факторы кризисного финансового развития (в зависимости от особенностей формирования денежных потоков предприятия):

а) факторы, связанные с операционной деятельностью (неэффективные маркетинг, структура затрат, высокий размер страховых и сезонных запасов, неэффективный производственный менеджмент и т.д.);

б) факторы, связанные с инвестиционной деятельностью (высокая продолжительность строительно-монтажных работ, неэффективный фондовый портфель, неэффективный инвестиционный менеджмент, недостижение запланированных объемов прибыли по реализованным реальным инвестиционным проектам и т.д.);

в) факторы, связанные с финансовой деятельностью (неэффективная финансовая стратегия, чрезмерная доля заемного капитала, рост дебиторской задолженности, высокая стоимость капитала и т.д.).

2. Проведение комплексного фундаментального анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия:

Ý полный комплексный анализ финансовых коэффициентов – для выявления объектов «кризисного поля» и системы показателей-индикаторов возможной угрозы банкротства:

- коэффициент текущей ликвидности

- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

- коэффициент восстановления платежеспособности (если какой-либо из предыдущих коэффициентов не соответствует нормативу)

Ý корреляционный анализ - для определения степени влияния отдельных факторов на характер кризисно го финансового развития предприятия;

Ý СВОТ — анализ [SWOT-analysis] - исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в разрезе отдельных внутренних (эндогенных) факторов, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия.

Ý аналитические модели - алгоритмы интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанные на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих его кризисное финансовое состояние:

o «Модель Альтмана». На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства:

Z = 1,2 · Х₁ + 1,4 · Х₂ + 3,3 · Х₃ + 0,6 · Х₄ + 1,0 · Х₅

где X₁ - отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов предприятия; Х₂ - уровень рентабельности собственного капитала; Х₃ - уровень доходности активов; Х₄ - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала; Х₅ - оборачиваемость активов (число оборотов).

Таблица 3

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана

Значение показателя «Z»	Вероятность банкротства
До 1.8	Очень высокая
1,81-2,70	Высокая
2,71-2,99	Возможная
3,00 и выше	Крайне низкая

 

o «Модель Чессера». Позволяет оценить не только вероятность банкротства, но и вероятность невыполнения обязательств по погашению задолженности по кредитам:

У = -2,0434 – 5,24 · Х₁ + 0,0053 · Х₂ – 6,6507 · Х₃ +

+ 4,4009 · Х₄ – 0,0791 · Х₅ – 0,102 · Х₆

где X₁ = (Денежные средства и легко реализуемые ценные бумаги) / Активы;

Х₂ = Выручка / (Денежные средства и легко реализуемые ценные бумаги);

Х₃ = Доходы / Активы;

Х₄ = (Заемный капитал) / Активы;

Х₅ = (Собственный капитал) / (Чистые активы);

Х₆ = (Оборотные средства) / Выручка.

Финансовое состояние считают удовлетворительным, если значение коэффициента Р составляет менее 0,5.

o «Модель Фулмера». Позволяет с высокой точностью предсказать около 98% случаев банкротства на год вперед и в 81% случаев на два года вперед:

Н = 5,528 · V₁ + 0,212 · V₂ + 0,073 · V₃ + 1,270 · V₄ – 0,120 · V₅ +

+ 2,335 · V₆ + 0,575 · V₇ + 1,083 · V₈ + 0,894 · V₉ – 6,075

где V₁ = (Нераспределенная прибыль) / Активы;

V₂ = Выручка / Активы;

V₃ = (Прибыль до выплаты налогов / Активы;

V₄ = (Денежный поток) / (Заемный капитал);

V₅ = (Заемный капитал) / Активы;

V₆ = (Краткосрочные обязательства) / Активы.

V₇ = (Материальные активы) / Активы;

V₈ = (Оборотный капитал) / (Заемный капитал);

V₉ = (Прибыль до выплаты процентов и налогов) / (Выплаченные проценты).

По данной модели банкротство неизбежно, если Н < 0.

 

3. Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов на основе разработки специальных многофакторных регрессионных моделей, использования методического аппарата СВОТ-анализа и других методов, для выявления факторов, оказывающих наиболее существенное негативное воздействие на финансовое развитие и генерирующих наибольшую угрозу банкротства предприятия в предстоящем периоде.

4. Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала. В процессе такого прогнозирования определяется, как быстро и в каком объеме предприятие способно:

- обеспечить рост чистого денежного потока;

- снизить общую сумму финансовых обязательств;

- реструктуризировать свои финансовые обязательства путем перевода их из краткосрочных форм в долгосрочные;

- снизить уровень текущих затрат и коэффициент операционного левериджа;

- снизить уровень финансовых рисков в своей деятельности;

- положительно изменить другие финансовые показатели не смотря на негативное воздействие отдельных факторов.

Прогноз в динамики коэффициента возможной нейтрализации текущей угрозы банкротства:

где ЧДП — ожидаемая сумма чистого денежного потока; ФО - средняя сумма финансовых обязательств.

5. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия - аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия.

Таблица 4

Масштабы кризисного финансового состояния предприятия и возможные пути выхода из него

Вероятность банкротства по результатам диагностики	Масштаб кризисного состояния предприятия	Способ реагирования
ВОЗМОЖНАЯ	Легкий финансовый кризис	Нормализация текущей финансовой деятельности
ВЫСОКАЯ	Глубокий финансовый кризис	Полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации
ОЧЕНЬ ВЫСОКАЯ	Финансовая катастрофа	Поиск эффективных форм санации (при неудаче — ликвидация)