Тема 4. Финансовые инвестиции

Сущность, цели и задачи инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель представляет собой совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих для дости­жения конкретной инвестиционной цели. Формируя портфель, инвес­тор исходит их своих «портфельных соображений» — желания иметь свои средства в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопас­ными, ликвидными и высокодоходными.

Характерной особенностью инвестиционного портфеля является то, что риск портфеля может быть значительно меньше, чем риск отдельных инвестиционных инструментов, входящих в состав портфеля.

Основополагающим принципом портфельного инвестирования является принцип диверсификации, сущность которого состоит в том, что нельзя вкладывать все инвестиционные ресурсы в одни ценные бумаги, каким бы выгодным это вложение ни казалось. Это позволит избежать больших убытков. Диверсифицируя портфель, инвесторы уменьшают риск, за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам (с незначительным риском) будут компенсироваться высокими доходами по другим (риск по которым высок).

Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом.

Общепринятыми целями инвестирования в ценные бумаги класси­ческий западный анализ называет:

* получение процента;

* сохранение капитала;

* обеспечение прироста капитала на основе роста курсовой сто­имости ценных бумаг,

Эти цели могут быть альтернативными и соответствовать различ­ным типам портфелей ценных бумаг.

В условиях РФ система целей при инвестировании может видоиз­меняться, и в качестве целей в настоящих условиях можно назвать сле­дующие:

* сохранение и прирост капитала (в отношении ценных бумаг с
растущей курсовой стоимостью);

* приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения
могут заменять наличность;

* доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции и услугам, имущественным и неимущественным правам;

* расширение сферы влияния и перераспределение собственнос­ти, создание холдинговых структур;

* спекулятивная игра на колебании курсов ценных бумаг;

* производные цели (изучение рынка, страхование от излишних рисков и т. д.).

Управление портфелем ценных бумаг представляет собой комп­лекс взаимосвязанных действий по планированию, анализу и регу­лированию состава портфеля, его формированию и поддержанию для достижения поставленных целей при сохранении необходимого уровня ликвидности портфеля и минимизации расходов, связанных с ним.

Ликвидность портфеля ценных бумаг может рассматриваться с двух точек зрения:

* как способность быстрого превращения всего портфеля или его
части в денежные средства (с небольшими расходами на реали­зацию и без значительных потерь в курсовой стоимости);

* как способность своевременного погашения обязательств перед
кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов,
за счет которых был сформирован портфель ценных бумаг или
его часть. В данном случае речь идет о соответствии сроков при­
влечения источников с одной стороны, и сформированных на их
основе вложений средств, с другой стороны.

Конкретные портфели ценных бумаг могут иметь:

· односторонний целевой характер, если предпочтение отдается
одной из указанных выше целей;

· сбалансированный характер, если имеется в виду, что портфель
аккумулирует ценные бумаги, приобретенные исходя из разных
задач, и в целом его содержание создает балансу целей, которых
придерживается инвестор;

· бессистемный характер, если приобретение ценных бумаг осуществляется хаотично, без ясно выраженной целевой функции, и сам портфель носит разрозненный характер.

Классификация инвестиционных портфелей

В зависимости от характеристики задач, стоящих перед портфелем ценных бумаг, их подразделяют на следующие типы:
1) портфели роста;
2) портфели дохода;
3) портфели роста и дохода;
4) специализированные портфели.

Тип портфеля характеризует в основном соотношение дохода и риска.

Портфели роста ориентированы на акции, растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости. Цель таких портфелей - увеличение капитала инвесторов. Дивиденды их владельцам выплачиваются в небольшом размере либо не выплачиваются вообще в течение периода интенсивного инвестирования.
В зависимости от темпов роста курсовой стоимости портфели роста подразделяются на:
* портфели агрессивного роста;
* портфели консервативного роста;
* портфели среднего роста.

Портфели агрессивного роста нацелены на максимальный прирост капитала. Они включают акции в основном молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но могут приносить и весьма высокий доход.

Портфели консервативного роста являются наименее рискованными среди портфелей роста. Они состоят, как правило, из акций крупных, хорошо развитых компаний. Темпы роста курсовой стоимости невысоки, но устойчивы. Эти портфели нацелены на сохранение капитала.

Портфели среднего роста включают наряду с надежными ценными бумагами и рискованные бумаги. Прирост капитала в них - средний, степень риска - умеренная.

Портфели дохода ориентированы на получение высоких текущих доходов - процентных и дивидендных выплат. Эти портфели составляются из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг с высокими текущими выплатами. Отношение стабильно выплачиваемого дохода к курсовой стоимости ценных бумаг выше среднеотраслевого уровня.

К портфелям дохода относятся:
* портфели регулярного дохода;
* портфели доходных бумаг.

Портфели регулярного дохода состоят из высоконадежных ценных бумаг и приносят средний доход при минимальном уровне риска.

Портфели доходных бумаг формируются из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий доход.

Портфели роста и дохода формируются для уменьшения возможных потерь как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав такого портфеля, приносит его владельцу прирост капитала, другая - доход. Так, уменьшение прироста может компенсироваться увеличением дохода, и наоборот, увеличение прироста может компенсироваться уменьшением дохода.

К портфелям роста и дохода относятся:
* сбалансированные портфели;
* портфели двойного подчинения.

Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность дохода и риска. Они состоят из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг. Как правило, они содержат обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В таком портфеле могут находиться и высокорисковые ценные бумаги агрессивных компаний, однако получение высокого дохода и финансовые риски являются сбалансированными.

Портфели двойного подчинения приносят его владельцам высокий доход при росте вложенного капитала. Включают в себя ценные бумаги инвестиционных фондов двойного назначения, которые выпускают акции, приносящие высокий доход и обеспечивающие прирост капитала.

В специализированных портфелях ценные бумаги объединяются по таким частным критериям, как, например, вид ценных бумаг; уровень их риска; отраслевая, региональная принадлежность и др.

К специализированным портфелям относятся:
* портфели стабильного капитала и дохода;
* портфели краткосрочных фондовых ценностей;
* портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом;
* региональные портфели;
* портфели иностранных ценных бумаг.

Портфели стабильного капитала и дохода включают, как правило, краткосрочные и среднесрочные депозитные сертификаты коммерческих банков.

Портфели краткосрочных фондовых ценностей включают государственные краткосрочные облигации (ГКО), муниципальные краткосрочные облигации (МКО), векселя и другие ценные бумаги.

Портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом включают облигации акционерных компаний и государства.

Региональные портфели состоят из муниципальных облигаций.

Портфели иностранных ценных бумаг включают ценные бумаги иностранных компаний и государств.

Список вопросов итогового контроля:

1. Понятие, сущность и классификация инвестиций.

2. Нормативное регулирование инвестиционной деятельности.

3. Признаки и особенности инвестиций и инвестиционной деятельности

4. Субъекты, объекты и источники инвестиций.

5. Инвестиционная политика на макро-, мезо и микро уровне: цели, задачи, направления и инструменты.

6. Принципы и направления оценки эффективности инвестиций.

7. Инвестиционный проект: понятие, классификация, жизненный цикл.

8. Методы расчета ставки дисконтирования.

9. Простые методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

10. Сложные методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

11. Анализ рисков инвестиционных проектов.

12. Капитальное строительство: понятие, организационные формы, особенности инвестиционного цикла и оценки.

13. Понятие, сущность и инструменты финансовых инвестиций.

14. Риск и доходность финансовых активов. Матрица инвестиционных стратегий.

15. Теория портфеля: понятие инвестиционного портфеля, методика формирования.

16. Управление инвестиционным портфелем и минимизация инвестиционных рисков.

Методические указания по выполнению курсовых проектов по дисциплине «Инвестиции» (для студентов направления подготовки «Менеджмент»)

Тематика курсовых проектов:

1. Разработка управленческого механизма управления инвестиционной деятельностью предприятия.

2. Разработка управленческого механизма управления инвестиционной деятельностью в регионе.

3. Региональные инвестиционные программы: оценка и прогнозирование эффективности инвестиций.

4. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов.

5. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики.

6. Проектное финансирование инвестиций.

7. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия.

8. Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов.

9. Анализ эффективности инвестиционного проекта в условиях неопределенности и рисков.

10. Разработка инвестиционного проекта.

11. Управление реализацией инвестиционного проекта на различных стадиях жизненного цикла.

12. Оценка эффективности инвестиционного проекта при различных вариантах финансирования инвестиций

13. Совершенствование управления инвестиционной деятельностью на предприятии.

14. Применение математических моделей оценки инвестиционного риска.

15. Оценка эффективности инвестиционно-строительного проекта.

16. Оценка эффективности венчурных инвестиционных проектов.

17. Практика применения методов фундаментального и технического анализа в инвестиционной деятельности.

18. Формирование портфеля финансовых инвестиций.

Студент вправе предложить свою тему курсового проекта, но при этом должен обосновать ее актуальность и согласовать с преподавателем до начала написания.

Курсовой проект должен содержать:

o титульный лист;

o содержание;

o введение;

o теоретическую часть;

o аналитическую часть;

o практическую часть;

o заключение;

o список литературы;

o приложения.

В содержании должно содержать формулировку вопросов или названий тем и номера страниц. При перечислении приложений номера страниц не ставятся, но названия приложений пишутся полностью. Например:

Приложение 1. Бюджет инвестиционных затрат проекта.

Введение должно содержать цель курсового проекта, задачи, объект и предмет исследования, актуальность выбранной темы, источники используемых данных.

В теоретической части работы должны быть раскрыты теоретические аспекты исследуемой темы, рассмотрены теоретические подходы, используемые применительно к обозначенной проблеме, а также методические подходы к решению проблем в обозначенной предметной области. Материал первой части курсовой работы должен быть полезен с точки зрения его применения в аналитической и/или практической части работы. Глава должна состоять из 3-4 параграфов, раскрывающих суть темы. Объем написания теоретической главы – 10 – 15 страниц. Для сокращения объема необходимо использовать рисунки и таблицы. В конце каждой главы пишутся выводы и заключение по главе (в конце последнего пункта).

Аналитическая часть работы должна содержать результаты сбора, обобщения и анализа информации, значимо характеризующей объект и предмет исследования в аспекте выбранной темы курсовой работы.

Практическая часть работы подразумевает разработку проекта и/или расчетную часть, например, «Разработка инвестиционного проекта» или «Оценка рисков инвестиционного проекта», «Формирование портфеля финансовых инвестиций» и другие. Расчеты должны проводиться в соответствии с методиками, описываемыми в теоретической части работы. Результаты расчетов должны быть оценены и интерпретированы таким образом, что бы их можно было использовать при формировании и итоговых выводов и/или рекомендаций.

В заключении приводятся основные выводы и результаты, полученные автором. Делается вывод о степени достижения поставленных в работе целей и задач.

Оформление:

Текст основной части делят на разделы (при необходимости - на подразделы и пункты).

Раздел пишут прописными буквами. Каждый раздел следует начинать с нового листа. Названия разделов размещают в верхней части листа симметрично тексту. Точка в конце названия раздела не ставится, переносы не допускаются. Расстояние между заголовком раздела и текстом - 1 строка. Название раздела не подчеркивается. Разделы имеют порядковую нумерацию, нумеруются арабскими цифрами; подразделы, пункты нумеруются в пределах разделов.

Страницы работы нумеруют арабскими цифрами. Титульный лист включают в общую нумерацию. На титульном листе номер не ставят, на последующих страницах номер проставляют в нижней части страницы, в центре. Графический материал, выполненный на отдельных страницах, включается в порядковую нумерацию.

Иллюстрации (кроме таблиц) обозначают словом Рис. и нумеруют в пределах раздела (например, Рис. 1.2. - второй рисунок первого раздела). Наименование иллюстрации помещают над нею, поясняющие записи -под ней, номер иллюстрации - ниже поясняющей надписи.

Таблицы нумеруют арабскими цифрами в пределах раздела. Таблица имеет заголовок, над которым в правом верхнем углу пишут, например, Таблица 1.2. (вторая таблица первого раздела). Если в работе одна таблица, её не нумеруют и слово Таблица не пишут. Заголовок таблицы и слово Таблица пишут с прописной буквы, не подчеркивают.

Иллюстрации и таблицы размещают в работе после первого упоминания о них в тексте.

Общий объем работы должен составлять 35-40 стр. без приложений. Оформление: шрифт – Times New Roman, кегль – 14, интервал – полуторный, Поля - 2 см с каждой стороны, выравнивание текста по ширине.

Ссылки в тексте на источники допускается приводить в подстрочном примечании или указывать порядковый номер источника по списку источников и номер страницы, например, [3, с.75].

При подстрочном варианте цитата заключается в кавычки и обозначается знаком сноски. В подстрочном примечании дается полное библиографическое описание источника цитирования и указывается страница.

Список использованных источников. Список должен содержать перечень источников, использованных при выполнении работы и включать не менее 15-ти источников. Сведения об источниках необходимо давать в соответствии с предъявляемыми требованиями (автор, название, место, издательство, год издания).

Используются следующие источники:

1) Нормативно-правовые акты, законы РФ.

2) Учебники, монографии, другие книги

3) Журнальные статьи.

4) Газетные статьи.

5) Справочники.

Нормативно-правовые акты указываются в начале списка. Остальные источники размещаются в алфавитном порядке.

Порядок проверки:

Законченная работа, содержащая все требуемые элементы оформления, вставленная в обложку (скоросшиватель) и скрепленная по левому краю, сдается для проверки руководителю.