Вопрос 25. Экспресс диагностика и методы детализированного комплексного анализа кризисного состояния предприятия. Механизм финансовой стабилизации предприятия

Мониторинг финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков кризисного состояния может проводится по 2-м направлениям:

- экспресс – диагностика; - детализированная диагностика.

Экспресс – диагностика характеризует систему регулярной оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, осуществляемой на базе данных бухгалтерского финансового учета по стандартным алгоритмам анализа.

Цель проведения – раннее обнаружение признаков кризисного состояния и предварительная оценка его масштабов.

Экспресс – диагностика включает следующие этапы:

1) определение объектов наблюдения;

2) формирование системы индикаторов оценки состояния объектов наблюдения и их критериальных значений;

3) анализ и предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия.

В качестве объектов наблюдения для целей экспресс – диагностики могут быть:

§ активы;

§ пассивы;

§ денежные потоки;

§ финансовый риск;

§ инвестиции;

§ рыночная стоимость предприятия.

По каждому из представленных объектов формируется система индикаторов оценки состояния, а также критериальное значение, на основе которого будет определяться степень отклонения и, соответственно, масштаб кризисного состояния. Индикаторы подразделяются на объемные (выражаемые абсолютной суммой) и структурные (выражаемые относительными показателями).

В рамках экспресс – диагностики может использоваться следующая модель оценки вероятности банкротства основанная на расчете показателей:

- коэффициента текущей ликвидности КТЛ =Оборотные активы/Срочные обязательства (норм.значение 2)

- коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами КОСОС (норм.значение 0,1) = СОС/ТА, где СОС = ОА - Долгосроч.ЗК(испол.для финанс. ОА)-Краткосроч.ЗК

рассчитывают коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности КВ (У)П,

если КТЛ и КОСОС ниже норм.значения, но наметилась тенденция их роста рассчитывается коэф. восстановления платежеспособности КВП = (КТЛ₁ + 6/Т*(КТЛ₁-КТЛ₀)) / КТЛ_норм.

- КВП <1 – нет реальной возможности восстановить платежеспособность в течение 6 месяцев

- КВП > 1 – есть реальная возможность восстановить платежеспособность в течение 6 месяцев

Т – отчетный период, месяцев

если фактический уровень КТЛ и КОСОС равен или выше норм.значения, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывается коэф. Утраты платежеспособности КУП= ((КТЛ₁+3/Т*(КТЛ₁-КТЛ₀))/КТЛ_норм.

- КУП <1 – нет реальной возможности сохранить свою платежеспособность в течение 3 месяцев

- КУП >1 – есть реальная возможности сохранить свою платежеспособность в течение 3 месяцев

Детализированная диагностика характеризует систему оценки кризисных параметров финансового состояния, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.

Детализированная диагностика включает следующие этапы:

1) систематизация ключевых факторов, обуславливающих кризисное финансовое состояние предприятия (внешние, внутренние);

2) детализированный комплексный анализ с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое состояние предприятия;

3) окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия.

В рамках детализированного комплексного анализа ичпользуют специальные модели и инструменты:

§ двухфакторная модель: Z = -0,3877-1,0736*КТЛ+0,579*КФН

Z>0 – вероятность банкротства велика Z<0 – вероятность банкротства мала Z=0 – вероятность банкротства 50:50

§ пятифакторная модель Альтмана: Z = 1,2*Х1 + 1,4*Х2 + 3,3*Х3+0,6*Х4+1*Х5

Х1 = СОС / Активы Х2 = Нераспр.прибыль / Активы Х3 = Прибыль до упл.% / Активы

Х4 = Рын.ст-сть собств.капитала / Заем.капитал Х5 = Выручка / Активы

если Z<1,8 – вероятность банкротства очень высокая 1,81<Z<2,7 - вероятность банкротства высокая

2,71<Z<2,99 - вероятность банкротства возможная Z>3 – вероятность банкротства крайне низкая

§ SWOT – анализ (изучение сильных и слабых сторон финансовой позиции предприятия)

§ управленческий анализ финансовой функции предприятия:

- организационно – функциональное обеспечение

- информационное обеспечение

По результатам детализированного анализа окончательно устанавливается масштаб кризисного финансового состояния предприятия.

- легкий – нормализация текущей финансовой деятельности

- глубокий – внутренние механизмы финансовой стабилизации, санация

После определения масштаба кризисного финансового состояния предприятия формируется система целей выхода предприятия из кризисного состояния, адекватных его масштабам. Такими целями могут быть:

- восстановление платежеспособности;

- восстановление финансовой устойчивости;

- обеспечение финансовой стабилизации в длительном периоде.

Каждой из поставленных целей соответствует определенный механизм, который можно подразделить на:

- внутренний; - внешний.

В том случае, если масштаб кризисного состояния можно охарактеризовать как легкий финансовый кризис, предприятие может ограничиться внутренними механизмами финансовой стабилизации. В том случае, если предприятие испытывает глубокий финансовый кризис, необходимо применение определенных форм санации.

К внутренним механизмам финансовой стабилизации относятся:

1. оперативный - краткосрочные мероприятия, направленные на уменьшение текущих обязательств и увеличение величины денежных активов, предусматривают:

- ускорение конверсии в денежные средства части ликвидных оборотных активов(ликвидация портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, ускорение инкассации текущей дебиторской задолженности, снижение периода предоставления коммерческого кредита, увеличение размере ценовой скидки при осуществлении наличного расчета, снижение страховых запасов ТМЦ, уценка трудноликвидных видов ТМЦ с обеспечением дальнейшей реализации),

- ускоренное частичное дезинвестирование внеоборотных активов(реализация высоколиквидной части долгосрочных финансовых инструментов, ускорение продажи неиспользуемого оборудования, аренда оборудования, ранее намечаемого к приобретению, проведение операций возвратного лизинга – ранее приобретенные в собственность средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора финансового лизинга);

- ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств(выдача векселей, увеличение периода предоставляемого коммерческого кредита, отсрочки расчетов по внутренним текущим обязательствам);

Цель – устранение текущей неплатежеспособности.

2. тактический - среднесрочные мероприятия, направленные на достижение точки финансового равновесия предприятия: Основное направление обеспечения достижения точки финансового равновесия в условиях кризиса является сокращение объема потребления собственных финансовых ресурсов. Такое сокращение связано с уменьшением объема операционной и инвестиционной деятельности предприятия и характеризуется термином «сжатие предприятия»:

- снижение инвестиционной активности;

- обеспечение обновления внеоборотных активов за счет аренды;

- осуществление дивидендной политики адекватной кризисному развитию;

- сокращение объёма программы участия наемных работников в прибыли;

- отказ от внешних социальных программ;

- снижение размеров отчислений в страховые фонды.

Сжатие предприятия должно сопровождаться мерами по обеспечению прироста собственных финансовых ресурсов:

- оптимизация ценовой политики, обеспечивающей дополнительный размер дохода;

- сокращение сумм постоянных и переменных издержек;

- осуществление эффективной налоговой политики;

- проведение ускоренной амортизации;

- своевременная реализация выбываемого в связи с износом или неиспользуемого имущества;

- осуществление эффективной эмиссионной политики.

3. стратегический - долгосрочные мероприятия, направленные на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде. Цель этих мероприятий считается достигнутой, если в результате ускорения темпов устойчивого роста предприятия обеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости в долгосрочной перспективе.

Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого роста предприятия, обеспечиваемого основными параметрами его финансовой стратегии.

Прирост объема реализации продукции		Коэффициент рентабельности реализации продукции		Коэффициент капитализации чистой прибыли		Коэффициент левериджа активов		Коэффициент оборачиваемости активов
=	х	х	х

Устойчивый рост предприятия обеспечивается:

- ростом рентабельности продаж (коэффициент рентабельности реализации продукции);

- политикой распределения прибыли (коэффициент капитализации прибыли);

- политикой формирования структуры капитала (коэффициент финансового левериджа);

- политикой формирования состава активов (коэффициент оборачиваемости активов).

К внешним механизмам финансовой стабилизации относится санация.

Санация – система мер по финансовому оздоровлению предприятия, реализуемая с помощью сторонних юридических и физических лиц.

Санация предприятия может быть направлена:

- на сокращение объемов операционной и инвестиционной деятельности (избавление от ряда производственных структурных подразделений, незавершенных реальных инвестиций и т.п.);

- на диверсификацию операционной и инвестиционной деятельности (расширение ассортимента и рынков, завершение начатых реальных инвестиционных проектов и т.п.).

В зависимости от формы санация может быть:

§ направленная на рефинансирование долга:

- дотации и субвенции за счет средств бюджета;

- государственное льготное кредитование;

- государственная гарантия коммерческим банкам;

- целевой банковский кредит;

- перевод долга на другие юридическое лицо;

- реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные;

- выпуск облигаций и других ценных бумаг под гарантию санатора;

- отсрочка погашения облигаций предприятия;

- списание санаторами – кредиторами части долга.

§ Направленные на реструктуризацию (реорганизацию) предприятия:

- Слияние (объединение предприятий, в результате которого создается новое предприятие – их правоприемник);

- Поглощение (прекращение деятельности предприятия как юр.лица и передача всех имущественных прав и обязанностей другому лицу);

- Разделение (ликвидация предприятия с одновременным созданием на его базе двух или более новых самостоятельных предприятий);

- Выделение (создание нового предприятия без прекращения деятельности последнего);

- Преобразование (смена организационно-правовой формы или формы собственности);

- передача в аренду;

- приватизация.

	Объект наблюдения	Индикаторы оценки состояния
	объемные	структурные
Активы	§ сумма внеоборотных активов § сумма оборотных активов § сумма дебиторской задолженности § сумма денежных активов	§ коэффициент текущей ликвидности § коэффициент быстрой ликвидности § коэффициент абсолютной ликвидности § коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности § оборачиваемость дебиторской задолженности § продолжительность операционного цикла
Пассивы	§ сумма собственного капитала § сумма заемного капитала	§ коэффициент автономии § коэффициент финансирования § коэффициент финансовой независимости § средневзвешенная стоимость капитала § стоимость собственного капитала § стоимость заемного капитала
Денежные потоки	§ сумма чистого денежного потока по предприятию § сумма чистого денежного потока по операционной деятельности	§ коэффициент ликвидности денежного потока § коэффициент эффективности денежного потока
Финансовый риск	§ сумма долгосрочных финансовых обязательств § сумма краткосрочных финансовых обязательств § сумма финансового кредита § сумма товарного кредита § сумма внутренней кредиторской задолженности	§ эффект финансового рычага § эффект операционного рычага § интегральный рычаг
Инвестиции		§ чистый приведенный доход § рентабельность инвестиций § внутренняя ставка доходности § срок окупаемости
Рыночная стоимость предприятия	§ сумма чистых активов предприятия по рыночной стоимости	§ рыночная стоимость предприятия по коэффициенту капитализации прибыли