Классификация источников финансирования инвестиций

Изыскание источников финансирования инвестиций всегда было одной из важнейших проблем в инвестиционной деятель­ности. В современных условиях для России эта проблема являет­ся, пожалуй, самой острой и актуальной. Перед всеми предприятиями достаточно остро стоит вопрос поиска финансовых средств для поддержания и развития деятельности. Практически на каждом предприятии имеются проекты по реконструкции и модернизации производства, однако даже при наличии технологически проработанной идеи зачастую вопрос об источниках финансирования остается нерешенным. Поэтому большой интерес представляет оценка возможных источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия с позиции их доступности.

Система финансирования инвестиционного процесса скла­дывается из органического единства источников, методов и форм финансирования инвестиционной деятельности. В современных условиях основными источниками финансирования инвестиций являются:

- чистая прибыль предприятия;

- амортизационные отчисления;

- внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия;

- денежные средства, аккумулируемые банковской системой и специали­зированными кредитно-финансовыми институтами;

- средства, полученные в форме кредитов и займов от междуна­родных организаций и иностранных инвесторов;

- средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;

- внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящей организации);

- средства бюджетов различных уровней;

- другие.

Классификация источников финансирования инвестиций осуществляется по следующим признакам: по отношениям собственности, видам собственности, уровням собственников и степени генерации рисков.

По отношениям собственности источники финансирования подразделяются на собственные, привлекаемые и заемные.

К собственным источникам финансирования инвестиций от­носятся: прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйст­венные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и др.

К заемным источникам относятся: кредиты банков и кредит­ных организаций; средства от эмиссии облигаций; целевой госу­дарственный кредит; налоговый инвестиционный кредит; сред­ства полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов.

Привлеченные средства – средства, полученные от размеще­ния обыкновенных акций; средства от эмиссии инвестиционных сертификатов; взносы инвесторов в уставной фонд; безвозмездно предоставленные средства и др. На уровне государства к привле­ченным средствам относят средства государственной страховой системы и др.

По видам собственности источники финансирования делятся на:

- государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственные заимствования, пакеты акций и прочие основные и оборотные фонды и имущество государственной собственности и пр.);

- инвестиционные, в том числе финансовые ресурсы хозяйствующих субъектов коммерческого и некоммерческого характера, общественных объединений, физических лиц, в том числе иностранных инвесторов. Эти инвестиционные ресурсы включают собственные и привлеченные средства предприятий, а также коллективных инвесторов, в том числе инвестиционных фондов и компаний, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний и пр.;

- инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов (иностранные государства, международные финансовые и инвестиционные институты, отдельные предприятия, институциональные инвесторы, банки и кредитные учреждения).

По уровням собственников источники финансирования разделяются на следующие:

На уровне государства и субъектов Федерации источниками финансирования
инвестиционных проектов являются:

- собственные средства бюджетов и внебюджетных фондов,

- привлеченные средства государственной кредитно-банковской и страховой систем,

- заемные средства в виде государственных международных заимствований (внешний долг государства), государственных облигационных, долговых, товарных и прочих займов (внутренний долг государства).

На уровне предприятия источниками финансирования инвестиционных проектов являются:

- собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления, страховые суммы возмещения убытков, иммобилизованные излишки основных и оборотных средств, нематериальных активов и пр.),

- привлеченные средства, в том числе взносы и пожертвования, средства, полученные от продажи акций и пр.,

- заемные средства в виде бюджетных, банковских и коммерческих кредитов (на процентной и беспроцентной возмездной и безвозмездной основе).

На уровне инвестиционного проекта источники финансирования разделяются на:

- средства бюджетов РФ и субъектов Федерации, внебюджетных фондов,

- средства субъектов хозяйствования – отечественных предприятий и организаций, коллективных институциональных инвесторов,

- иностранные инвестиции в различных формах.

По степени генерации риска источники можно классифициро­вать на генерирующие риск и безрисковые. Классификация по данному признаку может оказаться полезной при определении оптимальной структуры финансирования инвестиций.

К безрисковым источникам финансирования относятся те, ис­пользование которых не ведет к увеличению рисков предприя­тия, это: нераспределенная прибыль, амортизационные отчисле­ния, фонд развития потребительской кооперации (для организа­ций потребительской кооперации), внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящих организаций нижестоящим).

К источникам, генерирующим риск, относятся те, привлечение которых ведет к увеличению рисков предприятия: заемные источ­ники (привлечение этих источников увеличивает финансовый риск предприятия, так как их привлечение связано с безусловным обязательством возвратить долг в установленный срок с уплатой процента за пользование); средства от эмиссии обыкновенных ак­ций (использование данного источника связано с акционерным риском). Источники финансирования инвестиций классифици­руются и по другим признакам.

Финансирование капитальных инвестиционной деятельности может осуществляться как за счет одного, так и за счет не­скольких источников. В целом все источники финансирования принято подразделять на: централизованные (бюджетные) и децентрализованные (внебюджетные) К централизованным источ­никам обычно относятся средства федерального бюджета, средст­ва бюджетов субъектов Российское Федерации, местных бюдже­тов и внебюджетных фондов. Все остальные (чистая прибыль, амортизационные отчисления, кредитные ресурсы, средства от эмиссии ценных бумаг и др.) относятся к децентрализованным.

Конечно, не один из перечисленных источников не является единственным возможным и гарантированным. Для многих крупных проектов целесообразно привлечь смешанные источники финансирования.

2.2. Методы финансирования инвестиций

Следует различать понятия «источники финансирования ин­вестиций» и «методы финансирования инвестиций».

Источники финансирования инвестиций – денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресур­сов.

Метод финансирования инвестиций – механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестици­онного процесса.

В российской практике наибольшее распространение получи­ли такие методы, как самофинансирование, эмиссия акций, кредитное финанси­рование, государственное финансирование, лизинг, смешанное и проектное финансирование (табл. 2.1).

Т а б л и ц а 2. 1