double arrow

Корпоративное управление и стоимость компании

Исходя из всего рассмотренного нами в предыдущих разделах настоящей главы, можно прийти к очевидному выводу. Акционеры компании напрямую заинтересованы в создании эффективной системы корпоративного управления. Следовательно, этот факт не может не отразиться и на стоимости компании. Ранее мы уже отмечали, что акционеры готовы выплачивать премию к цене акций компаний с хорошим уровнем корпоративного управления. Вопрос только в следующем: как инвестор может оценить, а главное, сравнить практику корпоративного управления в различных акционерных обществах? Существующие исследования[11] в основном базируются на рейтингах корпоративного управления, которые проводятся специальными агентствами. Рейтинги корпоративного управления – это относительно новое явление, впервые к таким исследованиям обратились в конце 90-х годов ХХ века после скандалов с Enron, Worldcom, Tyco. Наиболее распространенными в российской практике в настоящее время являются такие рейтинги корпоративного управления, как рейтинг GAMMA[12] компании Стандарт энд Пурс, который был единственным рейтингом корпоративного управления вплоть до 2011 на российском рынке. В настоящее время можно также отметить рейтинг качества управления «Эксперт РА», а также Национальный рейтинг корпоративного управления Российского института директоров.

Рейтинг GAMMA

Рейтинг GAMMA представляет собой оценку нефинансовых рисков, влияющих на стоимость акций компании. Иными словами, данный рейтинг – это независимое экспертное мнение о возможных совокупных потерях стоимости или упущенных возможностях по созданию стоимости в результате неэффективного корпоративного управления. При выставлении рейтинга проводится анализ четырех основных компонентов:

· влияние акционеров (структура собственности; отношения между владельцами крупных пакетов акций; наличие возможности использования трансфертного ценообразования на условиях, отличных от рыночных);

· права акционеров (порядок проведения собраний акционеров и голосования на них; обеспечение прав собственности, меры защиты от поглощений);

· прозрачность, аудит и корпоративная система управления рисками (своевременное и полное раскрытие информации об операционных и финансовых результатах деятельности компании и практике корпоративного управления; открытость процесса организации, проведения и представления результатов аудита; наличие системы управления корпоративными рисками);

· эффективность работы совета директоров, стратегический процесс и системы вознаграждения (способность совета директоров осуществлять независимый контроль; культура стратегического мышления; подотчетность руководства акционерам и заинтересованным лицам; оценка системы мотивации и вознаграждений топ-менеджеров).

Рейтинг GAMMA присваивается по шкале от 1 до 10, где 10 является наивысшим баллом. По усмотрению компании рейтинг GAMMA может быть публичным или конфиденциальным.


Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



Сейчас читают про: