Стратегии финансирования оборотных средств

Политика управления оборотными средствами включает два основных вопроса:

1) какой уровень оборотных средств наиболее приемлем в целом и по элементам?

2) за счет каких источников можно их финансировать?

Стратегии управления объемом и структурой оборотного капитала. Можно выделить три альтернативные стратегии в отношении общего уровня оборотных средств. По суще­ству они отличаются лишь объемом оборотных средств, которые предприятие считает необходимым иметь для поддержания заданного уровня производства.

Осторожная, расслабленная стратегия допускает отно­сительно высокий уровень денежных средств, товарно-ма­териальных запасов и ликвидных ценных бумаг, имею­щихся в наличии. При этом объем реализации стимулирует­ся политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности.

Ограничительная стратегия предполагает, что денеж­ная наличность, ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность сведены до минимума.

Умеренная стратегия занимает промежуточное поло­жение между двумя рассмотренными выше стратегиями.

Условия стабильности, когда объем реализации, затра­ты, период реализации заказа, сроки платежей точно известны, предполагают возможность ограничительной стратегии и поддержания минимально необходимого уров­ня оборотных средств. Превышение этого минимума при­водит к увеличению потребностей во внешних источниках финансирования оборотных средств без адекватного уве­личения прибыли.

Условия неопределенности. В этом случае предприятию потребуется минимально необходимая сумма денежных средств и материальных запасов, зависящая от ожидае­мых выплат, объема реализации, ожидаемого времени реализации заказа, плюс дополнительная сумма — стра­ховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин. Это предполагает возможность исполь­зования осторожной стратегии.

С точки зрения влияния на период обращения денеж­ных средств ограничительная стратегия ведет к ускорению оборачиваемости товарно-материальных запасов и дебитор­ской задолженности, следовательно, результатом ее является относительно короткий период обращения денежных средств. Противоположную тенденцию имеет осторожная страте­гия, которая допускает более высокие уровни товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности и, следовательно, более продолжительные периоды обраще­ния запасов, дебиторской задолженности и денежных средств. В результате проведения умеренной стратегии про­должительность периода обращения денежных средств находится на промежуточном уровне между двумя рас­смотренными выше.

Как известно, предприятие может сократить уровень оборотных средств без ущерба в отношении объема реали­зации или операционных затрат. Это может быть сделано, например, за счет поставки материалов на основе япон­ской концепции «точно в срок».

Стратегии финансирования оборотных средств. Уровень расходов в большей части сфер деятельности подвержен сезонным и другим циклическим колебаниям. Например, пик расходов строителей приходится на весну и лето, тор­говцев — на предпраздничные дни. В связи с этим величина оборотных средств предприятия колеблется относительно некоторой постоянной их величины. Поэтому оборотные средства предприятия состоят из постоянной их части плюс сезонной, или переменной, величины оборотных средств, которая колеблется от нуля до некоторого максимального значения. Способ, которым фирма финансирует постоянную и переменную часть оборотных средств, определяется в рам­ках стратегии финансирования оборотных средств.

Метод согласования сроков существования активов и обязательств состоит в том, что переменная часть обо­ротных средств финансируется за счет краткосрочных кре­дитов и займов, а постоянная часть — за счет долгосрочных пассивов, собственного капитала и спонтанно возникающей кредиторской задолженности.

Агрессивная стратегия финансирования состоит в том, что не только переменная часть оборотных средств, но и некоторая доля переменной части оборотных средств фи­нансируется за счет краткосрочных кредитов и займов.

Консервативная стратегия финансирования состоит в том, что некоторая доля переменной части оборотных средств финансируется за счет долгосрочных пассивов и спонтанно возникающей кредиторской задолженности. Это —политика с минимальной долей риска.

Цели и характер использования отдельных видов оборот­ных активов имеют существенные отличия, поэтому в органи­зациях с большим объемом оборотных активов разрабатывает­ся самостоятельная политика управления отдельными их ви­дами, например:

• запасами товарно-материальных ценностей;

• дебиторской задолженностью;

• денежными активами.

Для этих групп оборотных активов конкретизируется по­литика управления, которая подчинена общей политике управ­ления оборотными активами организации.