Точка безубыточности ведения хозяйствования

Раздел 9. Финансово-экономическая оценка проекта

Этот раздел инвестиционного проекта является завершающим. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом выполняется в следующей последовательности:

· издержки производства и реализации продукции,

· определение потребности в оборотных средствах и прирост оборотных средств,

· общие капиталовложения (инвестиции),

· отчет о прибылях и убытках,

· денежные потоки и показатели эффективности,

· оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом,

· финансовый профиль проекта.

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта в целом оценивается с целью определения его потенциальной привлекательности для возможных участников и поисков источников финансирования. Показатели коммерческой эффективности в этом случае учитывают финансовые последствия его осуществления для единственного участника (устроителя), реализующего инвестиционный проект в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Показатели коммерческой эффективности проекта определяются на основе денежных потоков, расчет которых производится на базе данных, определяемых по шагам расчетного периода:

- издержки производства и реализации продукции;

- потребность в оборотных средствах и прирост оборотных средств;

- общие капиталовложения;

- отчет о доходах и расходах и показатели рентабельности.

При расчете издержек производства и реализации продукции(услуг) группировка затрат не имеет принципиального значения. Однако при выполнении этих расчетов необходимо соблюдать следующие правила:

- выделять амортизационные отчисления в отдельную статью;

- группировку затрат производить таким образом, чтобы их можно было разделить на условно-постоянные и условно-переменные.

Необходимость достаточно подробного учета оборотного капитала определяется несколькими факторами:

‑ объемом оборотного капитала, зависящего от типа инвестиционного проекта;

‑ уровнем прогнозируемой инфляции;

‑ степенью неопределенности сроков поступления.

Общие капиталовложения (инвестиции) состоят из следующих статей затрат:

- основные средства;

- нематериальные активы;

- прочие (некапитализируемые) работы и затраты;

- пусконаладочные работы;

- замещение основных средств и нематериальных актов;

- прирост оборотных средств.

Результатами отчета о прибылях и убытках являются следующие показатели:

- прибыль балансовая;

- прибыль чистая;

- прибыль чистая нарастающим итогом;

- доход (прибыль чистая плюс амортизация);

- доход нарастающим итогом;

- показатели рентабельности, рассчитанные относительно балансовой прибыли, чистой прибыли или дохода (рентабельность продаж, рентабельность продукции, рентабельность основного капитала и т.д.).

Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности проекта в целом

Операционная деятельность

1. Денежные притоки (стр. 1.1 + стр. 1.2)

1.1. Выручка от реализации продукции.

1.2. Прочие доходы.

2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1 ¸ 2.3)

2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений.

2.2. Налоги и сборы.

2.3. Прочие расходы.

3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1- стр.2.).

Инвестиционная деятельность

4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость).

5. Денежные оттоки (стр. 5.1 + стр. 5.2).

5.1. Общие капиталовложения (инвестиции).

5.2. Вложение средств в дополнительные фонды.

6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр. – стр.).

7. Сальдо двух потоков (чистые денежные поступления проекта (стр. – стр.)).

8. То же нарастающим итогом (NV_(m)).

9. Коэффициент дисконтирования.

10. Чистая текущая стоимость (стр.7 ´ стр.9).

11. Чистая текущая стоимость нарастающим итогом (NPV_m).

Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом

1. Максимальный денежный отток (с дисконтированием и без).

2. Срок окупаемости капиталовложений (с дисконтированием и без).

3. Кумулятивные чистые денежные поступления.

4. Интегральный экономический эффект (NPV).

5. Внутренняя норма доходности (IRR).

6. Индекс доходности инвестиций.

7. Индекс доходности дисконтированных инвестиций.

Оценка устойчивости и эффективности проекта в целом в условиях неопределенности и риска может быть произведена следующими методами:

- укрупненной оценки устойчивости;

- расчета уровней безубыточности;

- вариации параметров;

- оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Графическое отображение динамики показателей кумулятивных денежных поступлений, показателей чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта Е, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта Е_вн (равной внутренней норме доходности) представляет собой так называемый финансовый профиль проекта (Cumulative Cash Flow Diagram). Как правило, он имеет форму, представленную на рис. 9.11.

Рис. 9.11. Финансовый профиль проекта

Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, максимальный денежный отток, срок окупаемости капиталовложений, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию.

Все издержки организации на производство и реализацию продукции делятся на условно-постоянные (У.Пос.), не зависящие от колебаний объемов реализации, и условно-переменные (У.Пер.), изменяющиеся в зависимости от объемов производства и реализации продукции (сумма У.Пос. издержек и У.Пер. издержек составляет полную себестоимость продукции).

Это различие между издержками является базой для проведения анализа точки безубыточного ведения хозяйства. Концепция безубыточного ведения хозяйства может быть выражена в простом вопросе: сколько единиц продукции (или услуг) необходимо произвести и продать в целях возмещения произведенных при этом издержек производства (У.Пос. + У.Пер.)?

Иначе говоря, должно соблюдаться равенство

, (1)

где - объем продаж, соответствующий точке безубыточности;

- цена единицы продукции;

- условно-постоянные издержки;

- условно-переменные издержки на единицу продукции.

Формулу (1) можно преобразовать к виду

. (2)

Соответственно цены на продукцию устанавливаются таким образом, чтобы возместить все У.Пер. издержки и получить надбавку, достаточную для покрытия У.Пос. издержек и получения прибыли.

Как только будет продано количество единиц продукции, достаточное для того, чтобы возместить полную себестоимость, каждая дополнительно проданная единица продукции будет приносить дополнительную прибыль (как разница между суммой выручки и себестоимостью). При этом величина прироста этой прибыли зависит от соотношения У.Пос. и У.Пер. затрат в структуре себестоимости.