2017-11-01
3486
Основную роль в развитии современных транснациональных корпораций играют их внешние и внутренние финансовые связи, которые в реальной экономической деятельности представлены денежными потоками (рис.16.1). В предыдущей главе вы уже выяснили, что в упрощенном варианте ТНК структурно состоит из родительской (материнской) компании как центрального звена управления и дочерних фирм. На рис.16.1 показаны основные денежные потоки, связывающие центр корпорации с ее отделениями, а также возможные внешние связи, возникающие в структуре мирового финансового рынка и обеспечивающие ТНК увеличение доходов.
Рис. 16.1. Общая схема денежных потоков транснациональной корпорации
По отношению к центру транснациональной корпорации все денежные потоки подразделяются на две группы: входящие и исходящие. Входящие денежные потоки представлены всеми видами поступлений денежных средств, как от подразделений самой ТНК, так и из внешних источников. От своих дочерних фирм родительская компания получает средства от возврата предоставленного ранее кредита, например, связанного с поставкой товаров или предоставленного для поддержания ликвидности. Подразделения направляют в центр корпорации оплату новейших разработок в области технологии, маркетинга, информации и т. д., как объектов интеллектуальной собственности. Избыток денежных средств дочерних фирм также может быть передан в центр для их последующего инвестирования.
|
|
|
Исходящие денежные потоки ТНК характеризуют направление финансовых ресурсов из центра корпорации в подразделения. Они могут возникать, во-первых, в виде прямого финансирования деятельности дочерних фирм. Во-вторых, они возникают на кредитной основе, означающей последующий возврат полученных средств с уплатой процентов.
Специфика денежных (валютных) потоков ТНК определяется, во-первых, политикой родительской корпорации по консолидации денежных средств; во-вторых, влиянием обменных курсов, обусловливающих выгодность проведения расчетов в одних валютах и невыгодность – в других; в-третьих, использованием неттинга (клиринга) при расчетах между дочерними компаниями, между ними и родительской корпорацией.
В ходе реализации политики ТНК по консолидации денежных средств, временно свободная денежная наличность в централизованном порядке перераспределяется среди дочерних компаний. Это позволяет ТНК проводить гибкую политику управления ликвидностью дочерних компаний. Последние могут обладать необходимым минимумом ресурсов, но иметь в случае необходимости доступ к денежным средствам, аккумулируемым ТНК. В этих условиях снижаются потребности в дорогом краткосрочном кредитовании.
|
|
|
Дочерние компании перечисляют родительской корпорации временно свободные денежные средства и дивиденды, а получают текущее финансирование.
Специфические особенности денежных потоков ТНК определяются проведением операций в различных валютах. Изменения обменных курсов значительно затрудняются прогнозирование будущих платежей, осуществляемых дочерними компаниями при приобретении товаров за границей. При усилении курсовых колебаний корпорации вынуждены увеличивать запасы, поступающих из-за границы сырья и комплектующих изделий. Возможность удорожания поставок по импорту вследствие снижения курса функциональной (местной) валюты предопределяет необходимость поддержания дочерними компаниями относительно высокого уровня свободных денежных средств на банковских счетах (кассовых остатков). Удорожание импортируемых комплектующих изделий вследствие удешевления функциональной валюты сказывается на экспорте готовых изделий, поскольку вызывает снижение конкурентоспособности ТНК в целом. Выбор устойчивых валют для проведения расчетов, хеджирование (страхование) валютных рисков позволяют ТНК минимизировать потери от колебаний обменных курсов.
Особенностью ТНК является значительное число факторов, определяющих их денежные потоки. Схема внутренних и внешних факторов формирования денежных потоков ТНК представлена на рис. 16.2.
| Факторы формирования денежных потоков | ||||
| Внутренние: – объем реализации продукции; – объем финансовых операций; – объем инвестиций; – число дочерних компаний; – число используемых функциональных (местных) валют; – предоставление клиентам отсрочек в осуществлении платежей; – получение от поставщиков отсрочек в платежах | Внешние: – интенсивность колебаний валютных курсов; – динамика процентных ставок; – политика стран местонахождения дочерних компаний в сферах таможенного регулирования и налогообложения; – доступность источников финансирования; – внешнеполитическая ситуация |
Рис. 16.2 Внутренние и внешние факторы формирования денежных потоков ТНК
Взаимоотношения между материнской компанией и подразделениями ТНК реализуются путем организации двустороннего движения денежных потоков. Для дочерней фирмы исходящими денежными потоками являются периодические отчисления денежных ресурсов в пользу головной компании. Эти выплаты, как правило, предназначены для возмещения тех издержек, которые неизбежно несет родительская компания, укрепляя потенциал своего дочернего подразделения.
Когда предстоящие выплаты известны заранее и такие платежи осуществляются в валюте страны пребывания дочерней фирмы, управление денежными потоками ТНК существенно упрощается. Уровень внешних выплат дочерней фирмы в пользу родительской компании находится в зависимости от потребности в ликвидности, потенциальных направлений использования финансовых ресурсов в различных подразделениях дочерней фирмы, ожидаемого движения курса, а также правительственных решений в стране пребывания. Как правило, дочерние фирмы имеют доступ к большому количеству кредитных линий и счетов, режим которых допускает овердрафт в различных валютах. Это позволяет дочерним фирмам ТНК поддерживать адекватный уровень ликвидности без значительных остатков денежных средств на балансе.
После сведения в балансе всех исходящих и входящих платежей ТНК обнаруживает у себя либо избыток, либо дефицит средств. Вследствие этого ей периодически приходится принимать решения либо об инвестировании полученного избытка, либо о заимствовании ресурсов для покрытия финансового дефицита. Если ТНК прогнозирует дефицит финансовых ресурсов, возникает потребность в краткосрочном дополнительном финансировании. Если прогнозируется избыток финансовых ресурсов, то ТНК выбирает направления использования свободных средств. Перечисленные трудности в организации денежных потоков транснациональных корпораций требуют использования ресурсов мирового финансового рынка, то есть привлечения транснациональной корпорацией внешних источников финансирования. Внешние финансовые ресурсы, получаемые транснациональными корпорациями с мирового финансового рынка, как правило, более интенсивные, емкие и эффективные, чем внутренние. Они особенно важны в период развития ТНК, когда требуется максимальная концентрация финансовых ресурсов.
|
|
|
По сравнению с национальными предпринимательскими структурами транснациональные корпорации имеют возможность привлекать ресурсы мирового финансового рынка, характеризующиеся значительным разнообразием, что дает больше возможностей для развития и совершенствования бизнеса ТНК. Внешние финансовые ресурсы ТНК могут быть классифицированы по ряду признаков, к которым относят экономическую сущность, место возникновения (регион активизации финансовых ресурсов), степень их активизации, структуру потоков погашения финансовых обязательств, целевые установки инвесторов, секторы мирового финансового рынка, где мобилизуются финансовые ресурсы, назначение и срок использования.
Экономическая сущность внешних финансовых ресурсов ТНК. Во-первых, внешние источники финансирования транснациональных корпораций могут быть бюджетными, кредитными, фондовыми и инвестиционными. Уже здесь их характеристики существенно различаются. Бюджетные – часто безвозмездны, но сложно управляются и активизируются только при соблюдении ряда специфических условий. Кредитные предполагают их возвратность, срочность, платность, которые в свою очередь диверсифицированы в зависимости от механизмов и используемых инструментов их активизации. Фондовые и инвестиционные внешние финансовые ресурсы отличаются особым режимом предоставления и использования. Во-вторых, внешние финансовые ресурсы транснациональных корпораций могут быть охарактеризованы как перераспределительные, заемные и привлеченные в зависимости от особенностей потоков международного финансового рынка, их направлений, мощности, побудительных мотивов участников.
|
|
|
Место возникновения или регион активизации внешних финансовых ресурсов ТНК. Здесь выделяют местные финансовые ресурсы, формируемые в конкретном регионе местонахождения подразделения корпорации, с учетом страновых, природных, ресурсных, экономических, социальных, политических и административных факторов; региональные, образуемые в той же стране, где функционируют подразделения корпорации, но в другом регионе с иными местными факторами; зарубежные внешние финансовые ресурсы корпорации. Последние формируются как в странах, где уже действуют подразделения ТНК, так и в странах потенциального проникновения.
Большое значение для эффективного управления денежными потоками в транснациональных корпорациях имеет классификационный подход, разделяющий внешние финансовые ресурсы по степени их активизации. В соответствии с этим подходом все внешние финансовые ресурсы ТНК можно разделить на основные, дополнительные и случайные внешние финансовые ресурсы, а также реально используемые и потенциальные. В этой классификации особое значение имеют специфические региональные факторы, ограничивающие активизацию и использование внешних финансовых ресурсов транснациональных корпораций. Действие этих факторов, их направления и интенсивность зависят от природных условий и сырьевой базы, наличия и состава трудоспособного населения, а также социальных традиций, нормативных правил и ограничений.
С позиций регулирования внешних финансовых ресурсов транснациональных корпораций, поступающих с мирового финансового рынка, большое значение имеет классификационный принцип, дифференцирующий ресурсы ТНК по потокам погашения финансовых обязательств. В оперативном плане в расчете на минимальные риски следует выделить два типа денежных потоков. Во-первых, это денежный поток внешних финансовых ресурсов, аккумулируемых для реализации крупных коммерческих проектов. Он относительно легко оценивается и контролируется. Этот тип внешних финансовых ресурсов позволяет достаточно точно определить и зафиксировать все основные параметры проекта – цены, сроки и объемы реализации, уровень риска и другие. Второй тип образуют внешние финансовые ресурсы, привлекаемые транснациональными корпорациями в целях осуществления ими основной текущей деятельности.
Доступность, интенсивность, объемность этих финансовых ресурсов значительно различаются в зависимости от целевых установок инвесторов. Целевыми установками или предназначением внешних финансовых ресурсов транснациональных корпораций чаще всего являются поддержание их оперативного функционирования, обеспечение развития, расширения или реструктуризации. Ими могут быть реализация конкретных проектов, создание (стартовый этап) новой транснациональной корпорации. Есть и специфические целевые установки для внешних финансовых ресурсов. Речь идет о таких целевых инвестиционных приоритетах, реализуемых через международный финансовый рынок как овладение корпорацией или контроль над ней, экономическое давление на администрацию регионов местонахождения подразделения или головного офиса корпорации, а также для спекуляций.
В качестве классификационного признака внешних финансовых ресурсов транснациональных корпораций выступают рынки, на которых они активизируются. Речь идет об отдельных секторах мирового финансового рынка – валютном, кредитном, фондовом и инвестиционном. Каждый располагает своими инструментами, участниками, методиками, правовой инфраструктурой, надзорными органами. Это предопределяет большую специфику в привлечении и использовании финансовых ресурсов указанных рынков.
Немаловажную роль в управлении денежными потоками ТНК играет разделение внешних финансовых ресурсов по срокам. Традиционно выделяют долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные внешние финансовые ресурсы. Конкретизация сроков зависит от различных факторов. К ним относятся инфляция (чем выше темпы инфляции, тем более «короткими», то есть краткосрочными, становятся финансовые ресурсы), предназначение финансовых ресурсов (в оборотные средства – короткие, в оборудование – среднесрочные, в строения – долгосрочные), сроки государственных экономических программ и другие.
Для многих транснациональных корпораций активное использование финансовых ресурсов мирового финансового рынка является экономическим приоритетом. Например, в структуре источников активов корпорации Advanced Micro Devices большой удельный вес составляют заемные средства (43,7%). Коэффициенты задолженность / собственный капитал и долгосрочная задолженность / собственный капитал составляют соответственно 0,41 и 0,37, а коэффициент финансовой независимости – 0,55. Финансовая независимость этой и других корпораций ниже, чем у корпораций, использующих в качестве источников финансирования внутренние финансовые ресурсы и в первую очередь собственный капитал. Например, у Intel Corp. коэффициенты задолженность / собственный капитал и долгосрочная задолженность / собственный капитал составляют 0,03 и 0,02 соответственно, а коэффициент финансовой независимости – 0,78.
Однако столь разная политика в области финансового ресурсного обеспечения корпораций при высоком качестве финансового менеджмента и оптимальной структуре обязательств привели к тому, что обе эти корпорации, работающие в одной отрасли, но использующие различные финансовые ресурсы (AMD преимущественно внешние, а Intel – внутренние), характеризуются высокой финансовой устойчивостью. Благодаря тому, что 90% задолженности AMD составляет долгосрочная задолженность, обе корпорации имеют практически одинаковый коэффициент финансовой устойчивости – 0,79 у Intel и 0,75 у AMD, прибыльность обеих ТНК намного превышает средний уровень по отрасли (табл.16.1).
Таблица 16.1
Показатели рентабельности корпораций Intel и AMD
| Корпорации Показатели | Intel | AMD | В среднем по отрасли (компьютеры, электроника, вычислительная техника) |
| ROE[196] ROA[197] ROIC | 28,2 22,0 27,7 | 31,7 17,4 23,2 | 4,9 9,1 11,9 |
Приведенные данные показывают, что не только внутренние, но и внешние финансовые ресурсы, привлекаемые транснациональными корпорациями на мировом финансовом рынке, могут обеспечить эффективность бизнеса ТНК. Хотя внешними финансовыми ресурсами мирового финансового рынка сложнее управлять, они обладают рядом достоинств по сравнению с внутренними финансовыми ресурсами корпораций.
Во-первых, ресурсы, привлеченные с мирового финансового рынка, обеспечивают большую адаптивность к местным финансовым и валютным условиям: налогам, валютному контролю и валютным ограничениям, режиму валютных курсов.
| Рис. 16.3. Схема участия транснациональной корпорации на мировом финансовом рынке |
| Участие транснациональной корпорации на мировом финансовом рынке (МФР) |
| Сферы формирования |
| Механизмы, инструменты |
| Целевые установки |
| Поддержание функционирования корпорации |
| Основные фонды |
| Оборотные активы |
| Маркетинг |
| Социальные проекты |
| Коммерческие проекты |
| Развитие корпорации или ее подразделения |
| Кредиты |
| Эмиссия корпоративных облигаций |
| Страховые премии |
| Инвестиционные доходы |
| Фондовый сектор МФР |
| Кредитный сектор МФР |
| Сектор прямых иностранных инвестиций |
| Страховой сектор МФР |
Во-вторых, они могут в большей степени защищать финансы корпораций от инфляции. В-третьих, в отличие от внутренних финансовых ресурсов, возможности их привлечения разнообразнее (рис. 16.3).
Транснациональные корпорации пользуются ресурсами всех секторов мирового финансового рынка. Через механизмы международного кредитования, эмиссий корпоративных облигаций, страховых премий, инвестиционных доходов, валютных операций они имеют широкие возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Разнообразие и многочисленность внешних финансовых ресурсов позволяют ТНК выбирать те из них, которые наиболее адекватны сложившимся экономическим, политическим, социальным условиям страны и региона, где они функционируют. Особенности структуры транснациональных корпораций, системы управления денежными потоками, региональных факторов, определяющих ресурсную политику (сырьевую, трудовую, финансовую), предполагают специфику используемых ими ресурсов мирового финансового рынка, систем и критериев оценки и выбора, методик и инструментов их активизации, путей повышения эффективности их использования.
Развитие транснациональных корпораций во многом определяется возможностями привлечения финансовых ресурсов на валютном секторе мирового финансового рынка. При этом необходимо принимать во внимание тот факт, что вне зависимости от вида внешнего финансового ресурса (кредиты, ценные бумаги, и пр.) транснациональные корпорации вынуждены решать вопрос о том, в какой валюте производить привлечение финансовых ресурсов. Другими словами, мировой валютный рынок представляет собой основной источник внешних финансовых ресурсов ТНК.
Существует целый ряд приоритетов, которые транснациональные корпорации рассматривают при принятии ими решения о привлечении финансовых ресурсов в иностранных валютах. Важнейшими среди них являются:
· паритет процентных ставок в данной валюте;
· форвардная ставка как важнейшее средство прогнозирования тренда валютного курса конкретной валюты;
· прогнозы динамики обменных курсов.
Выбор транснациональными компаниями той или иной валютной схемы привлечения ресурсов с мирового валютного рынка определяется соотношением стоимости привлекаемых ресурсов и рисками, которым подвергается ТНК при проведении операций на валютном секторе мирового финансового рынка. Одним из инструментов сбалансирования стоимости привлекаемых ресурсов и рисков являются производные финансовые инструменты. Транснациональные корпорации используют широкий набор производных инструментов, которые занимают значительный удельный вес в общем объеме привлеченных средств. Эта тенденция отражает усложнение и одновременно расширение возможностей привлечения внешних ресурсов ТНК на мировом финансовом рынке.
Транснациональные корпорации активно используют ресурсы кредитного сектора мирового финансового рынка. Внешние кредитные ресурсы дифференцируются как долгосрочные и краткосрочные, банковские и коммерческие. При этом функционирование ТНК в различных странах и регионах привносит в регулирование этого вида внешних финансовых ресурсов значительную специфику. Так, весьма популярным среди транснациональных корпораций инструментом привлечения краткосрочных финансовых ресурсов служат прямые кредиты крупных банков. Помимо своего непосредственного предназначения, выражающегося в привлечении финансовых ресурсов для обеспечения производственных процессов ТНК, данная форма активизации внешних ресурсов нередко имеет и косвенный подтекст. Она является своеобразным каналом для установления связей между транснациональными корпорациями и крупными банками. При этом большинство ТНК стремится диверсифицировать эти внешние финансовые ресурсы, заключая кредитные соглашения сразу с несколькими банками разных стран. Это расширяет выбор условий кредитования. Так, например, корпорация Westinghouse имеет кредитные соглашения с более чем 100 иностранными и местными банками.
С учетом специфики транснациональных корпораций возможно привлечение финансовых ресурсов с помощью внешних параллельных кредитов. Суть параллельного кредита состоит в одновременном и сбалансированном по основным параметрам привлечении кредитов каким-либо подразделением корпорации в разных странах от различных материнских компаний.
Страна А Страна Б
| Родительская компания Х |
| Родительская компания У |
Кредит Кредит
| Подразделение компании Х |
| Подразделение компании Х |
Рис. 16.4. Схема внешнего параллельного кредитования в транснациональных корпорациях
Одной их характерных особенностей развития транснациональных корпораций является привлечение ими синдицированных кредитов. Эти кредиты предоставляются несколькими банками для реализации крупных проектов транснациональных корпораций. Синдицированные кредиты позволяют банкам распределять кредитный риск по отдельным участникам и поддерживать свои ликвидные ресурсы на относительно низком уровне, а транснациональным компаниям не только концентрировать заемный капитал, но снижать трансакционные издержки, связанные с его привлечением.
Аналогичные подходы характерны при выборе и использовании транснациональными корпорациями в качестве внешних финансовых ресурсов инструментов фондового и инвестиционного секторов мирового финансового рынка.
Транснациональные корпорации активно используют в качестве внешних финансовых ресурсов комплекс различных инструментов привлечения краткосрочных финансовых ресурсов для обеспечения ликвидности. Одним из таких эффективных инструментов является эмиссия евровекселей (euronotes). Такие векселя обычно эмитируются сроком на один, три или шесть месяцев под плавающий процент, рассчитываемый на базе ставки LIBOR. Однако многие транснациональные корпорации применяют конверсионные схемы и немедленно после окончания срока действия своих векселей пролонгируют их на новый обычно аналогический срок. Фактически векселя превращаются из краткосрочных в среднесрочные инструменты активизации внешних финансовых ресурсов. Андеррайтинг векселей корпораций проводится коммерческими банками, которые часто сами становятся их владельцами, приобретая векселя для своих инвестиционных портфелей.
Кроме евровекселей, с целью привлечения внешних краткосрочных финансовых ресурсов транснациональные корпорации активно используют эмиссии так называемых европейских коммерческих бумаг (euro-commercial papers). Эмиссия этих бумаг осуществляется, как правило, без привлечения андеррайтинговых синдикатов. Поэтому цена их реализации на рынке не может быть гарантирована заранее. Сроки действия европейских коммерческих бумаг варьируются, часто определяясь потребностями самих инвесторов. Дилеры активно работают с этими бумагами на вторичном рынке, выдвигая предложения об их возможной перепродаже до истечения срока действия.
Наиболее распространенным в практике деятельности ТНК инструментом привлечения внешних финансовых ресурсов являются долгосрочные корпоративные облигации. Специфика структуры и функционирования транснациональных корпораций предопределяет тщательный выбор валюты эмиссии корпоративных облигаций. Доходы и затраты по ним значительно разнятся в зависимости от вида валюты. Здесь влияют два основных компонента – текущая процентная ставка и динамика обменного курса данной иностранной валюты относительно внутренней валюты страны нахождения ТНК.
На практике решение валютных проблем ТНК реализуется по нескольким сценариям. Например, поскольку уровень доходности облигаций, выпущенных в иностранных валютах, нередко оказывается низким, транснациональные корпорации, расположенные в Соединенных Штатах, часто предпочитают номинировать свои облигации в других валютах. Такие корпорации, как Hewlett Packard IBM, Pepsi Co., Walt Disney, значительную часть своих облигаций эмитируют в японских иенах с целью получения преимуществ за счет низких процентных ставок в стране этой валюты.
При благоприятной динамике валютных курсов и процентных ставок оказывается выгодным выпускать долгосрочные корпоративные еврооблигации с «плавающей» ставкой, которую корпорации часто предпочитают фиксированной купонной ставке.
В целом ряде случаев наиболее предпочтительным выбором для эмитента (заемщика) может быть не один тип валютных облигаций, а портфель из нескольких таких облигаций. Диверсифицированный валютный фондовый портфель может служить эффективным инструментом снижения риска, принимаемого на себя эмитентом облигаций. Упрощенной модификацией диверсифицированного валютного фондового портфеля является вариант, позволяющий привлекать финансирование в нескольких иностранных валютах без одновременной эмиссии нескольких видов облигаций. Такой инструмент активизации финансовых ресурсов в форме «валютного коктейля» имеет ряд несомненных преимуществ перед облигациями в одной валюте. Он позволяет добиться существенного снижения валютного риска ТНК. Валютный фондовый «коктейль» представляет собой некую мультивалютную счетную единицу. Если в Европе введение евро в качестве единой европейской валюты ограничило выпуск облигаций в форме «валютного коктейля», то в общемировой практике этот финансовый инструмент остается востребованным.
Крупнейшим источником привлечения транснациональными компаниями внешних финансовых ресурсов для своей деятельности выступает инвестиционный сектор мирового финансового рынка, тесно связанный с валютным сектором этого рынка. Одним из инструментов его использования являются валютные депозиты. Для эффективного использования данного инструмента инвестирования свободных финансовых ресурсов транснациональных корпораций необходим тщательный анализ и прогнозирование конъюнктуры валютного рынка. Динамика курсов валют отличается неустойчивостью. Реальный доход, то есть доход, скорректированный на изменение обменного курса, может оказаться значительно ниже ожидаемого. Это можно проиллюстрировать на следующем примере. Допустим, что американская ТНК располагает свободными финансовыми ресурсами в сумме 1 млрд. долларов. Она планирует открыть трехмесячный депозит в английских фунтах стерлингов по ставке 4% за период использования депозита. Допустим, обменный курс фунта стерлингов на момент открытия депозита составляет 2 долл. за фунт. Доллары США сначала конвертируются в фунты стерлингов, что дает сумму в 500 млн. фунтов стерлингов ($ 1.000.000.000: 2). Затем сумма в фунтах стерлингов размещается на депозит в Англии. Три месяца спустя после размещения депозита английский банк выплачивает американской ТНК 520 млн. фунтов стерлингов (₤ 500 млн. ´ 1,04).
Предположим, что американская транснациональная корпорация разместила депозит в английских фунтах стерлингов только из-за высокой процентной ставки. Предположим также, что на момент окончания срока депозита обменный курс фунта стерлингов снизился до 1,85 долл. за фунт. Тогда сумма, которую получит ТНК при обратной конвертации английских фунтов стерлингов в доллары, составит 962 млн. долл. (₤ 520 млн. ´ 1,85 долл.). Следовательно, при данном варианте инвестирования средств американская ТНК несет убытки в размере 38 млн. долл. на вложенный капитал. Депозитная операция не имеет финансового смысла.
Наряду с таким инструментом краткосрочных инвестиций как банковские депозиты, мировой финансовый рынок предлагает и краткосрочные ценные бумаги. Большинство таких бумаг, выпускаемых в конкретных валютах и доступных для свободного приобретения, приносят, как правило, примерно равный доход. В связи с этим многие транснациональные корпорации предпочитают вкладывать свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги, изначально депонированные в той валюте, которая потребуется им после окончания срока действия таких инвестиций.
На практике транснациональные корпорации, конечно, не могут иметь абсолютно точной информации об изменении валютных курсов. В качестве определенной страховки от неблагоприятных изменений курсов они могут использовать принцип диверсификации инвестиций по нескольким валютам, то есть инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги, выпускаемые в различных видах валюты. Это позволяет существенно снизить вероятность крупных потерь в случае, если курс одной из валют начнет резко снижаться.
Для привлечения внешних финансовых ресурсов, в большей мере, чем для внутренних, целесообразно использовать брендовый инструмент. Бренд эффективной, стабильной, динамично развивающейся ТНК, грамотно построенный и правильно оформленный, не только способствует расширению сегментов рынка, росту объемов продаж и в итоге увеличению рентабельности, но и обеспечивает повышение привлекательности транснациональной корпорации как объекта кредитных и портфельных инвестиций. Высокие рейтинги транснациональных корпораций, обладающих эффективными брендами, предопределяют благоприятные оценки их кредитоспособности и, соответственно, большие лимиты кредитования, а также более объемное и быстрое размещение эмитируемых ими фондовых инструментов.
