Финансовые биржи

Биржа (лат. Burse — кошелек) приобрела свое нынешнее назва­ние от имени голландского банкира — менялы и торговца Ван дер Бурсе, жившего в XV в. в г. Бюрге (Нидерланды). Возле его дома на площади находились гостиница и склад товаров. Здесь собира­лись купцы (в том числе иностранные) для торговли и обмена рыночной информацией. Герб на доме Ван дер Бурсе состоял из трех кошельков, что и дало название данному месту, т. е. рынку товаров и ценных бумаг.

Прообразом биржи можно считать появившиеся в XVIII—XIX вв. до н. э. в городах Месопотамии и Малой Азии торговые общины, осу­ществлявшие самые разнообразные торговые сделки. В XV в. н. э. в городах Бюрге (1409), Антверпене (1460), Амстердаме (1530), Лондоне (1554), Париже (1563) и многих других зародились и стали бурно развиваться первые биржи.

В России предвестником возникновения бирж можно считать ку­печеские собрания биржевого характера эпохи Великого Новгорода. Первая регулярная биржа появилась в Санкт-Петербурге в 1703 г. А в 1705 г. для нее было сооружено особое здание перед новыми торговы­ми рядами и установлены часы. Несколько позже были созданы биржи в Одессе (1796), Рыбинске (1811), Варшаве (1816) и т.д.

В период становления бирж наиболее популярной была товарная биржа, где предметом торговли, залога, обмена и других сделок явля­лись вещи, т. е. осязаемые товары в материальной форме. С появлени­ем ценных бумаг (переводной вексель — XII в., акция на предъявите­ля — XVIII в., фьючерс — XIX в.) возникли товарно-фондовая биржа, валютно-фондовая биржа и фьючерсная биржа. В настоящее время биржа представляет собой организованную форму оптовой, в том числе международной, торговли массовыми товарами, имеющими устойчивые и четкие качественные параметры (товарная биржа, биржа драгоценных металлов), или систематических операций по купле-про­даже валюты и ценных бумаг (фондовая биржа, валютная биржа, фью­черсная биржа).

Финансовую биржу можно рассматривать в двух значениях. Во-первых, финансовая биржа — это центр определенного финансового рынка: валютного рынка, рынка золота и др. Во-вторых, финансовая биржа — это организатор торговли финансовыми активами как рыноч­ным товаром (валютой, ценными бумагами, драгоценными металлами и драгоценными камнями). В этом значении биржа выступает как хозяйствующий субъект, т. е. как юридическое лицо. В данном каче­стве биржа представляет собой помещение для сделок с финансовыми активами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает опре­деленные гарантии и получает комиссионные от сделок.

Биржа — это некоммерческое предприятие, выполняющее три ос­новные функции:

• мобилизация временно свободных денежных средств через про­дажу финансовых активов;

• организация торговли финансовыми активами;

• определение рыночной стоимости (то есть курса) финансового
актива.

Финансовые биржи бывают универсальными и специализирован­ными. Универсальные биржи проводят операции с разными финансо­выми активами, например, валютно-фондовая биржа. Специализиро­ванные финансовые биржи проводят сделки только с одним видом финансового актива. К таким биржам относятся:

1) валютная биржа;

2) фондовая биржа;

3) фьючерсная биржа;

4) биржа драгоценных металлов и драгоценных камней.

В настоящее время бурно развивается российский рынок долгов и рынок недвижимости. Поэтому в ближайшем будущем появятся новые специализированные биржи: биржа недвижимости и биржа долгов. На бирже долгов будут проводиться операции с конфискованным имуще­ством должника (движимым и недвижимым), с его дебиторской за­долженностью и т. п.

Межбанковские валютные биржи — это специализированные бир­жи, имеющие лицензии ЦБ РФ на организацию операций по купле-продаже валюты за рубли и проведение расчетов по заключенным на них сделкам и в торгах с участием ЦБ РФ. Кроме Московской меж­банковской валютной биржи в настоящее время такими межбанков­скими биржами являются Санкт-Петербургская валютная биржа. Уральская региональная межбанковская валютная биржа (г. Екатерин­бург), Сибирская межбанковская валютная биржа (Новосибирск), Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа (Владиво­сток), Ростовская межбанковская валютная биржа (Ростов), Самар­ская межбанковская валютная биржа (Самара), Нижегородская меж­банковская валютная биржа (Нижний Новгород).

Валюта — это иностранные денежные знаки в виде банкнот, казна­чейских билетов, монет, а также в виде записей на счетах, т. е. валюта записей. Валюта бывает:

• валюта одного государства;

• международная коллективная валюта.

Международная коллективная валюта представляет собой между­народную региональную денежную единицу и платежное средство. Она получила развитие в отдельных регионах мировой торговли. Так, стра­ны, входящие в Международный валютный фонд (МВФ), пользуются для расчетов СДР - специальными правами заимствова­ния (special drawing rights); страны, входящие в Европейский Союз (ЕС), пользуются евро (с 1 января 1999 г. — для безналичных расчетов, а с 2002 года в виде банкнот и монет (Евроценты) для наличных рас­четов). СДР и евро (в безналичной форме) не имеют материальной формы. Это валюта записей. До конца 1998 г. международной коллек­тивной валютой ЕС являлась ЭКЮ.

СДР и Евро — это не единственные международные коллективные валюты. В мире существует более десятка коллективных валют. Боль­шинство из них находятся на начальной стадии развития, являясь международными денежными единицами. Это арабский расчетный динар Арабского валютного фонда, был франк КФА — французских коло­ний в Африке, андское песо Андского пакета, восточно-карибский доллар Карибского Общего рынка.

По сфере и режиму применения валюта делится на свободно кон­вертируемую, частично конвертируемую, замкнутую (неконвертируе­мую). Кроме того, валюта делится на национальную и резервную.

Резервная валюта — это валюта стран — ведущих участниц миро­вой торговли, которая используется в международных расчетах. Эту валюту центральные банки других государств накапливают в виде ре­зервных средств для осуществления международных расчетов и плате­жей по кредитам. В настоящее время к резервной валюте относится английский фунт стерлингов, доллар США, евро, швейцар­ский франк, японская иена.

Конверсия валюты представляет собой обмен одной валюты на другую по действующему валютному курсу.

Валютный курс — это меновая стоимость валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны. Валютные курсы бывают: фикси­рованными и плавающими.

Фиксированный (т. е. твердый) валютный курс — это официальное соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законода­тельном порядке. В настоящее время в РФ применяется плавающий курс.

Плавающий курс устанавливается на торгах на валютной бирже. В Российской Федерации главную роль при определении валютного курса играет Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), которая находится в ведении Банка России. На основе результатов торгов валюты на ММВБ Банк России осуществляет фиксинг, т. е. установление курса доллара США к рублю. Валютный фиксинг осуще­ствляется два раза в неделю: по вторникам и четвергам. Для целей учета и таможенных платежей Банк России устанавливает особый курс.

Существует также кросс-курс. Кросс-курс (англ. cross — пересекать) — это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты. При расчете кросс-курсов ва­лют к доллару США следует учитывать существование разных котиро­вок. Так, курсы английского фунта стерлингов, австрийского доллара иевро к доллару США даются традиционно в косвенной котировке, т. е. указывается количество долларов США за единицу валюты. Для получения эквивалента в долларах США сумму, выраженную в этих валютах, необходимо умножить на курс доллара США.

Курсы всех остальных валют к доллару США даются в прямой котировке, т. е. указывается количество единиц валюты за 1 доллар США. Для пересчета суммы, выраженной в другой валюте, в доллары США ее необходимо разделить на курс к доллару США.

Различают текущий курс и форвардный курс.

Текущий курс, или курс спот (англ. spot — наличный. Немедленно оплачиваемый), — это курс наличной, то есть кассовой сделки. По нему производятся расчеты в течение двух дней.

Форвардный курс (англ. forward — вперед), или курс срочной сдел­ки, — это курс для расчета по валютному (форвардному) контракту через определенное время после заключения контракта. Форвардный курс валюты может быть больше курса спот на величину премии или меньше курса спот на величину дисконта (скидки).

К валютным операциям относятся:

— операции по купле-продаже иностранной валюты;

— операция своп;

— операция репорт;

— операция депорт;

— валютный арбитраж;

— процентный арбитраж.

Операции по купле-продаже иностранной валюты имеют две фор­мы сделок: наличная (спот) и срочная (форвардная).

Спот представляет собой сделку, при которой обмен валют произ­водится, как правило, в течение двух рабочих дней, не считая дня заключения сделки.

Срочная, или форвардная, сделка представляет собой операцию, при которой платежи производятся в установленный срок (от одной неде­ли до пяти лет) по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки по контракту.

Своп (англ. — обмен) — это договор между двумя субъектами по обмену обязательствами или активами с целью улучшения их струк­туры, снижения рисков и затрат. Наиболее распространены валютный своп и процентный своп.

Валютный своп имеет три значения:

— покупка валюты по текущему курсу (курс спот) и одновременная продажа ее по форвардному курсу (т. е. через какой-то срок);

— одновременно предоставляемые кредиты в двух разных валютах;

— обмен обязательствами, выраженными в одной валюте, на обяза­тельства, выраженные в другой валюте.

Суть процентного свопа состоит в том, что стороны перечисляют друг другу лишь разницу процентных ставок от оговоренной суммы, называемой основной. Основная сумма не переходит из рук в руки, а лишь служит базой для расчета суммы процентов.

Разновидностью валютного свопа являются операции репорт и де­порт.

Репорт на валютном рынке означает сочетание наличной сделки по продаже иностранной валюты с одновременным заключением сделки |на ее покупку через определенный срок по более высокому курсу. Депорт используют для получения прибыли в виде курсовых разниц (при понижении курса валюты.

Арбитраж — операция по купле-продаже валюты с целью получения прибыли. Он бывает двух видов: валютный и процентный.

Валютный арбитраж представляет собой операцию по купле-продаже валюты с последующей обратной сделкой в целях получения прибыли от разницы валютных курсов. Валютный арбитраж бывает временной и пространственный, простой и сложный.

Процентный арбитраж представляет собой сделку, сочетающую в себе валютную (конверсионную) и депозитную операции, направленные на регулирование предприятиями валютной структуры своих крат­косрочных активов и пассивов с целью получения прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валютам.

Процентный арбитраж может применяться в двух формах: с форвардным покрытием и без покрытия.

Процентный арбитраж с форвардным покрытием — это покупка валюты по курсу спот, помещение ее в срочный депозит и одновремен­ная продажа по форвардному (срочному) курсу.

Процентный арбитраж без форвардного покрытия — это покупка валюты по курсу спот с последующим размещением ее в депозит и обратной конверсией по курсу спот по истечении срока депозита.

Операции с валютой на бирже имеют право проверить только акционеры биржи, а также банки и финансовые учреждения, приня­тые в члены биржи. Каждая валютная биржа устанавливает свои правила приема в члены биржи и проведения валютных операций на бирже.

В члены биржи могут быть приняты банки и другие финансовые учреждения (компании), имеющие лицензии на совершение валютных операций, полученные не менее чем за 6 месяцев до даты подачи заявления о приеме в члены биржи.

Торги на валютной бирже проходят по определенной схеме. Например, на Санкт-Петербургской валютной бирже торги проходят с помощью компьютеров. На мониторах компьютеров, которые подключены к системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ), указывается, сколько лотов и по какому курсу выставлены на продажу-покупку. Лот — это минимальная сумма сделки. На Санкт-Петербургской валютной бирже один лот равен одной тысяче долларов США. Каждый дилер может предлагать на торги по несколько лотов, в зависимости от пожелания его клиентов. Торги начинаются в 11ч 40 мин и заканчиваются в 16 ч Перерыв с 13 до 14 ч. За время перерыва участники торгов могут произвести промежуточные расчеты. На все остальное время торгов счета участников блокируются.

Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг (в рублях) Организационно фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, занимающегося обращением (куплей, продажей и пр. ценных бумаг.

Как хозяйствующий субъект биржа представляет собой помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок.

Фондовая биржа работает по лицензии. Фондовой биржей признается только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с другими видам к деятельности, за исключением депозитарной и деятельности по определению взаимных обязательств.

Депозитарная деятельность — это оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Клиринг — это система взаимных расчетов между банками и дру­гими субъектами финансового рынка. Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг — это профессиональная деятельность, определяющая взаимные обязательства по таким сделкам, как сбор, сверка, корректировка информации по операциям с ценными бумагами, под­готовка по ним бухгалтерской документации, зачет поставок ценных бумаг и расчет по ним.

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Она организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже толь­ко через посредничество членов биржи.

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на данной бирже.

Листинг — это допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем включения их в котировальный лист и контроль финан­сового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемым фондовой биржей.

Котировальный лист — главный ориентир для всех потенциальных инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить деньги. В ко­тировальный лист заносятся только те эмитенты, которые прошли процедуру листинга, а сам этот лист публикуется и становится доступным для участников рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие право собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитент).

Согласно ст. 143 ГК РФ, к ценным бумагам относятся: государственная облигация; облигация; чек; вексель; депозитный и сберега­тельный сертификаты; коносамент; акция; банковская сберегательная книжка на предъявителя и др.

Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Цена акции, Обозначенная на ней, является номинальной стоимостью акции и не может быть менее определенной суммы, установленной законодатель­ством. Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной ценой, или курсовой стоимостью (курс акции).

Курс акций = Дивиденд / Банковский процент х 100.

Курсовая цена акции ЗАО, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества (Ч), приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой сто­имостью акций (В).

В = Ч/А,

где А — количество оплаченных акций, ед.

Чистые активы представляют собой активы ЗАО за вычетом долгов.

Для анализа спроса и предложения на акции используются показатели: абсолютная величина спрэда, его уровень в процентах к максимальной цене спроса и предложения и рендит.

Спрэд — это разрыв между минимальной ценой предложения максимальной ценой спроса. Наиболее ликвидными являются ценны бумаги, у которых отношение спрэда к максимальной цене спроса нал меньшее (от 0 до 3 %).

Рендит — это относительный показатель доходности ценных бумаг. Рендит акции рассчитывается как процентное отношение выплаченное дивиденда к рыночному курсу акции. Чем выше размер рендита, те доходнее акция.

Цена продажи акции сегодня зависит от размера дивидендов и цены продажи акции, которая будет завтра. Математически это можно вы разить следующей формулой:

Р_о = [ΣD /(1 + n)] + P₁/(1+n) (сумма t от 1 до T)

где Р_о — рыночная цена акции в текущем году, т. е. сразу же после

получения по ней дивидендов, в руб.;

D — дивиденды, которые инвестор рассчитывает получить по акции в

году t, в руб.

п — минимально необходимая, по мнению инвестора, норма прибыли которую он может получить по другим инвестициям, в долях ед.;

t — номер года, ед.;

Т — общее число лет, ед.;

Р₁ — рыночная цена акции в году, в руб.

Рыночная цена акции, дивиденды по которой имеют постоянную тенденцию к росту, определяется по формуле:

Ро = [D₀/(1 + g)]/(n – g)

где P₀ — рыночная цена акции в текущем году, в руб.

D₀ — последние выплаченные дивиденды, в руб.;

g — ожидаемый темп роста дивидендов, в долях ед.;

п — минимально необходимая, по мнению инвестора, норма прибыли, которую он может получить но другим инвестициям, в долях ед.

Определение рыночной цепы привилегированной акции, которая выпускается с фиксированным размером дивидендов, производится по формуле:

Р_о = D_о/n

где Р_о — рыночная цена привилегированной акции в текущем году, в руб.

D_o — дивиденды, в руб.;

п — минимально необходимая, по мнению инвестора, норма прибыли, которую он может получить по другим инвестициям, в долях ед.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (владельца) на получение в предусмотренный срок номинальной сто­имости облигации и зафиксированного в ней процента от этой стоимо­сти или иного имущественного эквивалента, от лица, выпустившего облигацию.

Рыночный курс конвертируемой облигации определяется двумя факторами: облигационной и конверсионной стоимостью.

Облигационная стоимость рассчитывается по формуле:

О = [ΣС/(1 + n)] + Н/(1 + n) (сумма t от 1 до Т)

где О — облигационная стоимость, в руб.;

С — купонный доход, выплачиваемый один раз в год, в руб.;

Н — номинальная стоимость, в руб.;

п - рыночная доходность (процент) — норма прибыли сопоставимых ценных бумаг (облигаций);

t — порядковый номер года;

Т — число лет до срока погашения.

Конверсионная стоимость: К = Ц х А

где К — конверсионная стоимость, в руб.;

Ц — рыночная цена обыкновенной акции, в руб.;

А — коэффициент конверсии.

Рыночная цена конверсионной облигации задается большей из двух стоимостей. Если облигационная стоимость больше, то ее невыгодно менять. Если конверсионная стоимость больше, то обмен становится выгоден.

Фьючерсная биржа организует сделки с фьючерсами и опционами на ценные бумаги и на валюту.

Фьючерсные операции (англ. futures transactions — срочные сделки на бирже) представляют собой куплю-продажу активов по фиксируе­мой в момент заключения сделки цене с исполнением операции через определенный промежуток времени. Данная купля-продажа осуществ­ляется на основе подписания фьючерсного контракта, или фьючерса.

Валютный фьючерс — это контракт на куплю-продажу валюты в будущем, по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель — купить определенное количество валюты по установлен­ному курсу в указанный срок. Однако фьючерсный контракт может перепродаваться покупателем, т. е. переходить от одного покупателя к другому вплоть до указанной в нем даты исполнения.

Механизм торговли фьючерсами на всех биржах имеет много об­щего и сводится к следующему: клиент, желающий купить или про­дать валюту, обращается к брокеру биржи и заключает с ним договор-поручение на брокерское обслуживание. Для гарантии выполнения взятых обязательств с участников сделки клиринговая (расчетная) палата биржи берет рублевый залог (депозит) от суммы фьючерсного контракта. Размер его устанавливается биржей и колеблется от 10 до 20 %. Взятие залога означает, что участник открывает позицию, кото­рая имеет текущую и расчетную цену.

Текущая цена — это цена ее открытия, если она открыта в текущий торговый день, или цена по­следнего пересчета цены открытой позиции, если она открыта в пре­дыдущие торговые дни. Расчетная цена позиции — это стоимость фью­черса на конец торговой сессии, которая определяется котировальной комиссией.

Права и обязательства клиента-продавца и по фьючерсному кон­тракту заключаются в поставке валюты по цене контракта, если кон­тракт завершается реализацией, или выплате потерь вследствие роста цены (получения ценовой компенсации вследствие падения цены) в размере разницы цен открытия и закрытия позиции, если она заверша­ется оффсетной сделкой. Встречные обязательства банка заключаются в приеме поставки или выплате компенсации в размере разницы цен открытия и закрытия позиции. Залог (депозит) возвращается клиенту при выигрыше либо после покупки или продажи валюты, т. е. после исполнения своих обязательств, а также в случае заключения новой сделки с противоположной стороной, т. е. закрытия позиции. При про­игрыше клиенту возвращается разница между залогом и убытком. Если убыток превышает залог, то клиент обязан его погасить.

Маржа — разность между курсами валют на день открытия и за­крытия позиций или на день заключения и исполнения контракта. Положительная маржа означает выигрыш (доход), отрицательная — проигрыш (убыток). Маржа рассчитывается следующим образом:

— для фьючерса на покупку валюты:

М = К х (С_б-С_пок),

где М — величина маржи, в руб.;

К — объем сделки по фьючерсу (количество покупаемой валюты), в дол США;

С_Б — курс доллара США котируемый на Московской межбанков­ской валютной бирже на день закрытия позиции (продажа фьючерса), руб./долл. США;

С_пок — курс доллара США на покупку валюты в сделке по фьючерсу, руб./долл. США;

— для фьючерса на продажу валюты:

М = К х (С_пр-С_Б),

где С_{п р} — курс доллара США на продажу валюты в сделке по фьючерсу, руб./долл. США.

В настоящее время фьючерсные операции с поставкой реальной валюты проводятся редко. В основном ведутся торги с фьючерсами на индекс доллара США, т. е. на изменение курса доллара.

Взаимозачет встречных позиций представляет собой оффсет.

Оффсет (англ. offset) — погашение-компенсация, т. е. продажа в случае покупки или покупка в случае продажи фьючерсного контракта или опциона на фьючерсный контракт. Правила оффсета устанавлива­ются биржей. Они регламентируют норму гарантийного депозита (залога) по открытым фьючерсным или опционным позициям клиентов

Реализация фьючерса производится в соответствии с правилами, действующими на фьючерсной бирже.

Опцион (лат. optio — выбор) представляет собой двухсторонний договор о передаче прав (покупателя опциона) и обязательства (для продавца опциона) купить или продать определенный актив по уста­новленной (зафиксированной в договоре) цене в заранее согласован­ную дату или в течение согласованного периода времени.

Опцион является формой страхования валютных рисков, защища­ющей покупателя от риска неблагоприятного изменения обменного курса сверх оговоренной страйк-цены, и дает ему возможность полу­чить доход в случае, если обменный курс меняется в благоприятном для него направлении сверх страйк-цены.

Существуют три типа опциона:

1) опцион на покупку, или опцион колл (англ. call). Этот опцион оз­начает право покупателя опциона (но не обязанность) купить ва­люту для защиты от потенциального повышения ее курса или в расчете на него;

2) опцион на продажу, или опцион пут (англ. put). Этот тип опциона означает право покупателя опциона (но не обязанность) продать валюту для защиты от ее потенциального обесценивания или в расчете на него;

3) опцион двойной (англ. put-call option), или опцион стеллаж (нем. Stellage). Этот тип опциона означает право покупателя опциона либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одно­временно) по базисной цене.

На опционе указывается срок. Срок опциона — это дата (или пери­од времени), по истечении которой (которого) опцион не может быть использован. Существуют два стиля опциона — европейский и амери­канский.

Европейский стиль означает, что опцион может быть исполь­зован только в фиксированную дату.

Американский стиль означает, что опцион может быть использован в любой момент в пределах срока опциона.

Опцион имеет свой курс. Опционный курс — это цена, по которой можно купить (колл) и продать (пут) валюту, т. е. актив опциона. Опционный курс — это страйк-цена (англ. strike price — цена).

Покупатель опциона выплачивает продавцу опциона или лицу, вы­писавшему опцион, комиссионные, которые называются премией. Пре­мия — это цена опциона. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.

Опцион на покупку дает владельцу право приобрести валюту, высо­ко оцениваемую рынком, по более низкому курсу и получить доход. Этот доход оценивается по формуле:

Д = (Р1 – Ро – Ц) х n

где Д — доход от опциона на покупку;

Р1 — курс валюты на рынке на момент исполнения опциона (курс спот);

Р_о — страйк-цена (опционный курс на покупку валюты);

Ц — премия опциона (цена опциона);

п — количество валюты, покупаемой по опциону.

Опцион на продажу дает владельцу право продать валюту, низко оцениваемую рынком, по более высокому курсу и получить доход. Этот доход определяется по формуле:

Д = (Р₁ – Ро – Ц) х п,

где Д — доход от опциона на продажу;

Р1 — курс валюты на рынке на момент исполнения опциона (курс спот);

Р_о — страйк-цена (опционный курс на продажу валюты).

В соответствии с Законом РФ от 26 марта 1998 г. № 41 «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» (ст. З) в России создаются биржи драгоценных камней и драгоценных металлов.

Эти биржи предназначены для совершения хозяйствующими субъектами и гражданами сделок, связанных с обращением:

• стандартных и мерных слитков аффинированных драгоценных металлов;

• необработанных драгоценных камней, прошедших сортировку;

• обработанных драгоценных металлов, прошедших сертифика­цию;

• самородков драгоценных металлов;

• изделии из драгоценных металлов и драгоценных камней, за ис­ключением ювелирных и иных бытовых изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней;

• полуфабрикатов, содержащих драгоценные металлы;

• монет, содержащих драгоценные металлы.

Мерные слитки — это сертифицированные, нестандартные по весу слитки золота, серебра и платины. Они выпускаются на основании Постановления Правительства РФ от 25 ноября 1995 г. №1157 «О дополнительных мерах по развитию рынка драгоценных металлов и драгоценных камней и Российской Федерации». В настоящее время выпускаются слитки весом 10, 20, 50, 100, 500 и 1Q00 г. На сертифи­кате качества завода-изготовителя указываются проба, номер и вес слитка.

К драгоценным камням приравниваются уникальные янтарные образования. Постановлением Правительства РФ от 5 января 1999 г. № 8 утвержден «Порядок отнесения уникальных янтарных образований к драгоценным камням». Критериями такого отнесе­ния являются:

— масса свыше 1000 г;

— форма разнообразная, фантазийная, связанная с условиями внутриствольного образования янтаря;

— целостность — относительно монолитные по своей структуре (не менее 80 %), не содержащие сквозных раковин, визуальных тре­щин, угрожающих целостности образца;

— включения — прозрачные образцы с хорошо сохранившимися включениями флоры и фауны размерами более 10 мм;

— цвет — разнообразная цветовая гамма, присущая янтарю. Самородок драгоценных металлов — это обособление самородных драгоценных металлов в коренных и самородных месторождениях, резко отличающееся по своим размерам от преобладающих частиц и имеющее массу не менее 0,1 г. Из них уникальными признаются редкие в природе самородки, обладающие особыми минералогическими, мор­фологическими, размерно-весовыми характеристиками или их сочета­ниями.

К категории уникальных драгоценных камней могут быть отнесены:

а) алмазы массой 50 каратов и более;

б) алмазы, обладающие уникальными характеристиками по одному или по совокупности признаков: по форме, редким уникальным цветам в сочетании с высокой чистотой, характеру включений и кристаллографическими очертаниями независимо от массы алма­за (стоимостью, эквивалентной не менее 3000 долл. США за 1 ка­рат);

в) бриллианты массой 20 каратов и более, а также бриллианты, уни­кальные по форме, цветовым и качественным характеристикам (стоимостью, эквивалентной не менее 10 000 долл. США за 1 ка­рат);

г) необработанные изумруды (штуфы, кристаллы или сростки крис­таллов изумрудов) первого цвета (темно-зеленый) первого и вто­рого сорта, представляющие интерес по форме кристаллов и мине­ральным ассоциациям, а также их обломки размером от 10 мм и более, первого цвета (темно-зеленого), высокой степени прозрач­ности, с внутренним блеском (категория «экстра»);

д) ограненные изумруды массой 10 каратов и более, уникальные по форме, цвету и качеству, первого цвета (темно-зеленого) первой и второй групп чистоты;

е) необработанные рубины, сапфиры насыщенных цветовых тонов, александриты с сильным александритовым эффектом (штуфы, кристаллы или сростки кристаллов) первого и второго сортов, представляющие интерес по форме кристаллов и минеральным ас­социациям, с хорошо выраженной природной формой кристаллов и др.

На биржах и в банках могут вестись операции с ценными бумагами, обеспеченными золотом, и с фьючерсами на золото.

Золотой фьючерс в развитом рынке драгоценных металлов играет роль финансового инструмента стабильности экономики страны. Это обусловлено двумя обстоятельствами. Во-первых, Российская Феде­рация является крупной золотодобывающей страной. Следовательно, золотодобытчики имеют возможность страховать свой риск через зо­лотой фьючерс. Во-вторых, участники рынка драгоценных металлов получают возможность определить реальную цену золота на россий­ском рынке золота.