Потребление, сбережения и инвестиции

1. Личные и располагаемые доходы. Потребление и сбережения.

2. Инструментарий для анализа потребления и сбережений.

3. Факторы, влияющие на потребление и сбережения.

4. Виды сбережений и выбор активов.

5. Инвестиции: виды, источники, направления анализа.

6. Функция инвестиций. Факторы, влияющие на инвестиции. Причины нестабильности инвестиций.

1. Экономисты акцентируют внимание на семейном распределении национального дохода (т.е. между отдельными домашними хозяйствами). Оно характеризует распределение национального дохода между разными домашними хозяйствами без учета источника дохода и принадлежности к тому или иному общественному слою.

Доходы домашних хозяйств или личные доходы – это сумма денежных средств и продуктов, полученных или произведенных домашними хозяйствами за определенный период (как правило, за год). Основные составляющие денежных доходов: оплата труда, доходы от предпринимательской деятельности и собственности (рента, дивиденды, процент и др.) и социальные трансферты (пенсии, стипендии, помощь в связи с безработицей и т.д.). Натуральные доходы – это, прежде всего продукция, произведенная домашними хозяйствами для собственного потребления. Номинальные личные доходы – все денежные доходы, полученные домашними хозяйствами без учета налогообложения и изменения цен. Номинальные располагаемые доходы = номинальные личные доходы – личные налоги. Номинальные располагаемые доходы – денежные доходы, которыми домашние хозяйства владеют и могут распоряжаться по своему усмотрению. Домашние хозяйства направляют свой располагаемый доход (РД) на потребление (С) и на личные сбережения (S).

РД = С + S.

Для измерения динамики покупательной способности доходов определяют реальные доходы. Реальные доходы характеризуют номинальные доходы с учетом изменения розничных цен и тарифов.

Важнейший вид денежного дохода – заработная плата. Номинальная заработная плата – сумма денег, полученная наемным работником за определенный промежуток (месяц, неделя и т.д.). реальная зарплата – номинальная зарплата, скорректированная на инфляцию.

Темп прироста реальной зарплаты = темп прироста номинальной зарплаты – темп прироста уровня цен.

Потребление – важнейший компонент ВВП (в большинстве стран составляет 2/3 совокупных расходов); основа существования общества.

Потребление – это расходы на приобретение товаров и услуг для удовлетворения потребностей людей.

Три группы расходов домашних хозяйств на потребление:

- на товары длительного пользования;

- на предметы текущего потребления;

на услуги.

Сбережения – не потраченная на потребление часть располагаемого дохода.

Мотивы сбережений домашних хозяйств:

1) покупки дорогостоящих товаров;

2) обеспечение в старости;

3) страхование от непредвиденных обстоятельств (болезнь, несчастный случай и т. д.);

4) обеспечение детей в будущем и другие.

Рис. 1. Потребление и сбережения в кругообороте “доходы-расходы”.

Экономические исследования показывают, что именно располагаемый доход определяет уровень потребления и сбережений. Уровень располагаемого дохода, при котором не сберегаются и не расходуются предыдущие сбережения, называют точкой нулевых сбережений или пороговым доходом.

2. Кривую, которая отображает связь между потреблением (С) и доходом (Y), называют функцией потребления (рис.2.а). Функция сбережений отображает связь между доходом (Y) и сбережениями (S) (рис. 2. б.).

C = a + MPC ^. Y; C_t = a + MPC ( Y – T);

S = - a + MPS ^. Y; S_t = - a + MPS ( Y – T); Y – T = РД

а – атономное потребление; уровень потребительских расходов при Y = 0;

Т – величина налогов.

		Рис. 2.а.
		Рис. 2.б.

График С отражает соотношение различных сумм, которые домашние хозяйства планируют потреблять при различных возможных уровнях дохода в какой-то определенный момент времени. Взаимосвязь С и Y прямая, то есть чем больше доход, тем больше потребление. Домашние хозяйства будут тратить большую часть маленького дохода, чем большого. Так как S = PD - C, то связь между S и Y тоже прямая. Сбережения составляют меньшую часть небольшого дохода, чем большого. Каждая точка биссектрисы - это точка, в которой Y = C.

При относительно низком доходе (Y₁) в т. А происходит “жизнь в долг” - потребление больше дохода, сумма долга составляет величину (AY₁ на графике S). Сбережения являются величиной отрицательной (S< 0). При доходе Y₀ (т. В) домашние хозяйства потребляют свои доходы полностью. Y₀ называют “пороговым доходом”. Т. В называют точкой “нулевого сбережения” (S= 0). При величине дохода Y₂ (т. К) домашние хозяйства планируют сберегать какую-то часть своего дохода (S > 0), то есть потребление меньше дохода.

Хотя сбережения и потребление являются двумя взаимосвязанными категориями как составные части дохода, тем не менее между ними существуют качественные различия. Во-первых, потребление ориентировано на удовлетворение текущих нужд, или потребностей, населения, а сбережения - на то, чтобы за счет сокращения текущего потребления увеличить потребление в будущем. Во-вторых, если потребление существует во всех семьях, то сбережения осуществляются теми семьями, доходы которых превышают средний уровень. В-третьих, сбережения могут быть равны нулю, а могут достигать значительной величины, то есть амплитуда их колебаний весьма широка. Что касается потребления, то оно не может равняться нулю и не должно быть ниже определенного минимума, обеспечивающего биологическое существование человека.

В макроэкономическом анализе большое значение придают изменениям в потреблении, которые вызваны изменениями в величине дохода.

Предельная склонность к потреблению (МРС) – величина дополнительного потребления, вызванная изменением дохода на одну денежную единицу.

Предельная склонность к сбережению (МРS) – величина дополнительных сбережений, вызванная изменением дохода на одну денежную единицу.

МРS – доля каждой дополнительной единицы дохода, которая используется на дополнительные сбережения.

МРС – доля каждой дополнительной единицы дохода, которая используется на дополнительное потребление.

МРС + МРS = 1; DY = DC + DS; DY = DY ^. MPC + DY ^. MPS

MPC (MPS) – абсолютная величина тангенса угла наклона графика С (S); числовое значение угла наклона линии потребления (сбережений).

Средняя склонность к потреблению (АРС) – доля (или процент) потребления в доходе. Средняя склонность к сбережению (АРS) – доля (или процент) сбережений в доходе.

3. Рациональные потребители определяют объем потребления не только в зависимости от величины своего текущего располагаемого дохода, но и от многих других факторов, которые заставляют домашние хозяйства потреблять меньше или больше при каждом возможном уровне дохода. Действие этих факторов перемещает функцию потребления и сбережений.

Факторы, влияющие на уровень потребления и сбережений:

- доход в долгосрочной перспективе (будущий ожидаемый доход): если потребители надеются иметь гарантированную высокооплачиваемую работу в будущем, то они обычно увеличивают потребление в соответствии с изменением дохода; если изменения в доходе только временные (одноразовая премия, выигрыш в лотерею), то значительная часть прироста дохода сберегается или потребление прироста дохода будет распределено на всю оставшуюся жизнь; большинство людей стремятся поддерживать одинаковый уровень потребления в течение всей своей жизни; доходы, как правило, уменьшаются с выходом на пенсию, поэтому потребители, как правило, сберегают в молодом возрасте, чтобы обеспечить более-менее пристойный объем потребления в пожилом; благодаря сбережениям рациональные потребители накапливают имущество (богатство), что дает возможность выровнять потребление в течение жизни; сбережения резервируют текущий доход потребителя для будущего; если человек получил в наследство значительный объем имущества, то возможности потребления расширяются; т.о., большее богатство ведет к большему потреблению (эффект имущества или эффект богатства); этот эффект перемещает функцию потребления вверх; уменьшение богатства домашних хозяйств сокращает объем расходов на потребление;

- ожидания потребителей, связанные с будущими ценами, денежными доходами и наличием товаров: например, ожидание роста цен и дефицита товаров ведут к увеличению текущих расходов на потребление и к уменьшению сбережений;

- возможность перемещения будущего дохода для текущего потребления: потребители могут существенно расширять свой объем потребления в текущем периоде, перемещая в этот период с помощью займа свои будущие доходы; эти потребители покупают товары и услуги в кредит; возможность получения займаозначает, что текущее потребление превышает текущий доход; по сути, когда потребитель берет займ, он потребляет сегодня часть своего будущего дохода; однако для большинства людей получение займа невозможно; если потребитель не может получить займ, то объем его текущего потребления не может превышать его текущий доход; невозможность для потребителя переместить свой будущий доход для расширения текущего потребления называют заемным или ликвидным ограничением;

- изменения в налогообложении сказываются и на потреблении, и на сбережении: налоги выплачиваются частично за счет потребления и частично за счет сбережений; т.о., увеличение налогов уменьшает и потребление, и сбережения, а функции потребления и сбережений перемещаются вниз; доход, полученный от уменьшения налогов, частично потребляется, а частично сберегается домашними хозяйствами, поэтому снижение налогов перемещает вверх и функцию потребления, и функцию сбережений;

- рост государственного долга: снижение налогов, которое правительство финансирует ростом займов (выпуск государственных ценных бумаг), увеличивает потребительские расходы (традиционный подход); предусмотрительный потребитель понимает, что государственные займы сегодня означают повышение налогов в будущем (для обслуживания государственного долга); снижение налогов, которое финансируют ростом государственного долга, не уменьшает бремени налогообложения – он просто перемещается во времени и такая политика снижения налогов не стимулирует увеличения расходов потребителей (рикардианский подход).

Изменение величины потребления – это изменение в потреблении, вызванное изменениями в располагаемом доходе. Это изменение означает перемещение из одной точки в другую по стабильной (одной и той же) функции потребления.

Если объем потребления изменился в результате действия факторов, не связанных с располагаемым доходом, то это называют изменением потребления. Такое изменение приводит к перемещению вверх или вниз функции потребления.

Изменение величины сбережений – это изменение в сбережении, вызванное изменениями в располагаемом доходе. Это изменение означает перемещение из одной точки в другую по стабильной (одной и той же) функции сбережений. Если объем сбережений изменился в результате действия факторов, не связанных с располагаемым доходом, то это называют изменением сбережений. Такое изменение ведет к перемещению вверх или вниз функции сбережений.

Изменения в одном или нескольких факторах, не связанных с доходом (кроме изменений в налогообложении), перемещают функции потребления и сбережений в противоположных направлениях (­ С и ¯ S или ¯ С и ­ S). Изменение налогов перемещает функции потребления и сбережений в одном направлении (­ С и ­ S или ¯ С и ¯ S).

Большинство экономистов считают, что функции потребления и сбережений являются в основном стабильными, т.к. на решения домашних хозяйств о потреблении и сбережениях заметно влияют обычаи и традиции; кроме того, многообразные факторы, не связанные с доходом, нередко действуют в противоположных направлениях и нейтрализуют действия друг друга.

4. Домашние хозяйства сберегают в том или ином виде активов. Активы – это любая собственность домашних хозяйств.

Основные виды активов:

- финансовые (наличность, деньги на счетах в банках, акции, облигации);

- недвижимое имущество (земля, леса, жилые дома);

- произведения искусства;

- драгоценности;

- сельскохозяйственный реманент;

- производственные здания;

- оборудование в выбранной промышленности и т.д.

Сбережения перемещают накопленный доход из текущего периода в будущий.

Факторы, влияющие на выбор актива:

- ликвидность актива – его способность быстро и без потерь стоимости трансформироваться в наличность; разным активам присущ неодинаковый уровень ликвидности; наличность имеет абсолютную ликвидность, жилые дома не являются высоколиквидным активом, а гос. ценные бумаги в большинстве стран – высоколиквидный актив; чем выше ликвидность, тем более желанным становится данный актив;

- ожидаемый доход на актив: одни из активов, например, ценные бумаги, приносят доход их собственникам, а другие (драгоценности, наличность) – не приносят; в рыночной экономике увеличение ожидаемого дохода на актив по сравнению с альтернативными активами при прочих равных условиях увеличивает спрос на этот актив;

- степень риска и неопределенности, связанных с активом и доходом на него: большинство людей не любят рисковать и отдают предпочтение более надежным активам; если степень риска, связанного с активом, растет, то спрос на этот актив уменьшается;

- величина сбережений: у людей с небольшими сбережениями значительно меньше возможность выбора активов, чем у людей с крупной суммой сбережений.

Эластичность спроса на активы по имуществу – измеряет изменение величины спроса на активы в ответ на изменение имущества на один процент:

Если Е_Даn > 1, то спрос на актив растет быстрее, чем имущество, то это актив высшей ценности (в большинстве стран – обычные акции).

Если Е_Даn < 1, т.е. спрос на определенный актив растет медленнее, чем имущество, то это актив низшей ценности (наличность).

Теория спроса на активы (теория «выбора портфеля») утверждает, что владение разными активами, называемое диверсификацией, уменьшает общий риск. Диверсификация выгодна, т.к. она уменьшает риск утраты до тех пор, пока цены на разные активы не изменяются согласованно (одинаково).

Один из важных пунктов анализа потребления состоит в том, что необходимо сопоставлять доходы, которые появляются в разное время. Потребитель имеет возможность перемещать доходы между разными периодами своей жизни. Через сбережения он может переместить свой текущий доход для будущего потребления; он может брать кредит, то есть перемещать свой будущий доход для текущего потребления. Однако стоимость денег во времени неодинаковая. Гривна, потраченная сегодня, стоит больше, чем через год или десять лет. Этому способствуют три причины: процент, который можно заработать на сбережении; риск; инфляция.

Ценность денежной единицы в будущем меньше ее ценности сегодня.

Для сравнения стоимости денег во времени используется понятие текущей или нынешней стоимости. Текущая стоимость будущего дохода – это та сумма денег сегодня. Которая создаст указанный будущий доход по реальным процентным ставкам. Приведение будущего дохода к текущей стоимости осуществляют с помощью методики, которую называют дисконтированием. Дисконтирование дает возможность измерять доходы разных периодов одной денежной мерой.

Будущая стоимость нынешнего вклада или кредита (FV):

FV = X (1+ i)ⁿ, где

Х – величина нынешнего вклада (кредита);

i – процентная ставка; n – количество лет, которые отделяют будущий период от нынешнего.

Процесс определения текущей стоимости будущего дохода или платежа осуществляется через дисконтирование. Если нам придется уплатить Х грн. через n лет, а процентная ставка составляет i, то текущая стоимость этого платежа (PV) составляет:

5. Основным фактором, определяющим величину потребления и сбережений является уровень дохода. Существует ряд других факторов, побуждающих потребителей изменять объем потребления и сбережений при одном и том же уровне дохода.

Величина потребления и сбережения зависит от накопленного богатства (финансовых средств и недвижимого имущества).При прочих равных условиях с ростом накопленного богатства снижаются стимулы для сбережений, в результате увеличение богатства смещает график сбережений вниз, а график потребления - вверх.

Изменения в налогообложении вызывают смещение линий как потребления, так и сбережений, поскольку налоги выплачиваются частично за счет потребления, а частично - за счет сбережений. Поэтому рост налогов смещает линии потребления и сбережений вниз, а снижение налогов - соответственно вверх.

Изменение уровня ценможет вызвать разную реакцию в потреблении и сбережении у групп населения с различными доходами. В случае низких доходов повышение цен вызывает смещение графика потребления вниз, а снижение цен - смещение вверх. Следует отметить, что изменение цен влияет также на стоимость накопленного богатства, влияние которого на потребление и сбережение рассмотрено выше.

Существенное воздействие на текущее потребление и уровень сбережений оказывают также потребительские ожидания. Это могут быть прогнозы экономической и политической ситуации, изменений в личной жизни, динамики рыночной конъюнктуры. Так, например, ожидания повышения цен и товарного дефицита ведут к увеличению потребления (покупок впрок) и соответственно снижают уровень сбережений, и, наоборот, благоприятные прогнозы в отношении цен могут побудить потребителей отложить свои покупки до тех пор, пока цены согласно этим прогнозам не упадут. Аналогично влияют на потребление и сбережения ожидания будущих доходов - их повышения или снижения. В первом случае потребление увеличивается в надежде на будущие повышенные доходы, а во втором - оно падает, увеличивая соответственно уровень сбережений “на черный день”.

Могут вызвать изменения в потреблении и сбережениях и такие факторы, как потребительская задолженность, рост отчислений на социальное страхование, ажиотажный спрос на те или иные товары, рост предложения на рынке, а также изменения структуры населения - по возрасту, семейному положению, субкультуре и т. п.

Большинство современных экономистов утверждает, что в среднем противоречивое влияние этих многочисленных факторов на график зависимости потребления и сбережений от дохода уравновешивается, и он остается практически неизменным, если государство не принимает специальных мер по его изменению.

6. Инвестиции (I) являются одним из важнейших и наиболее изменчивых компонентов ВНП. Потребление функционально связано с доходами, государственные расходы и чистый экспорт довольно легко предсказуемы. Что касается инвестиций, то они трудно поддаются прогнозированию и детерминированию - они могут внезапно резко увеличиваться или падать, так, во времена Великой депрессии в США инвестиции снизились на 100%. Между тем равновесие между инвестициями и сбережениями - одно из важнейших условий макроэкономического баланса. Однако зависимость между инвестициями и сбережениями весьма неоднозначна в силу несовпадения субъектов сбережений и инвестиций и поэтому требует управления со стороны государства.

Ведущая роль инвестиций в развитии экономики определяется тем, что благодаря им осуществляется накопление капитала предприятий, а следовательно, создание базы для расширения производственных возможностей страны и экономического роста.

Несмотря на то что инвестиции составляют относительно небольшую часть совокупных расходов (15-16% в развитых странах), именно изменения данного компонента вызывают основные макроэкономические сдвиги. В связи с этим так важно выявить влияние инвестиционных расходов на совокупные расходы и национальный доход, иными словами, включить инвестиции в модель “доходы - расходы”.

Подинвестициями в экономической теории понимают финансовые ресурсы, направляемые на расширение или реконструкцию производства, повышение качества продукции и услуг, в образование кадров и на научные исследования. В масштабах национальной экономики инвестиции - это те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, в том числе и человеческого.

В целом процесс сбережений и инвестиций в большой степени представляет собой переключение экономических ресурсов от производства товаров и услуг для текущего потребления на создание современных, высокотехнологичных капитальных ресурсов.

Инвестиции можно классифицировать по месту осуществления, а также по направлениям инвестирования.

1) По месту осуществления различают инвестиции в частном секторе - когда предприятие негосударственной формы собственности строит новое сооружение, цех или покупает оборудование, и в общественном (государственном) секторе - например, строительство электростанций, новых линий метрополитена и т. п.

2) По направлениям инвестиции могут осуществляться:

- в капитальные ресурсы;

- в запасы;

- в жилищное строительство;

- в человеческий капитал.

Инвестиции в капитальные ресурсы осуществляются в тех случаях, когда сбережения используются для увеличения производственных возможностей экономики путем финансирования строительства новых предприятий, внедрения новых технологий, развития средств коммуникаций. Капитальные инвестиции имеют долгий срок службы, высокую стоимость, окупаются и “возвращают” доход инвестору только через достаточно долгий промежуток времени. Поэтому инвестирование в капитальные ресурсы связано с большим риском.

Инвестиции в запасы включают товары, которые откладываются фирмами для хранения, включая сырье и материалы, незавершенное производство и готовые изделия.

Инвестиции в человеческий капитал имеют место в случаях, когда здоровье, образование и профессиональная подготовка населения улучшаются в результате усилий частных лиц, деловых кругов или государства. Все это также сказывается на росте производительности труда и общем экономическом росте. Инвестиции этого рода достаточно рискованны, так как не дают полной гарантии прироста дохода.

Инвестиции в капитальные ресурсы подразделяются, в свою очередь, на два вида: “чистые” инвестиции и “инвестиции в модернизацию”. Понятие “чистые”, или “новые”, инвестиции означает, что это те экономические ресурсы, которые увеличивают размер основного капитала. Инвестиции могут направляться также на возмещение износа капитала, в этом случае они носят название “инвестиции в модернизацию”. Сумма “чистых” инвестиций и “инвестиций на возмещение” называется валовыми инвестициями.

Рост реального или наличного накопленного капитала является основой повышения уровня благосостояния в индустриальных странах, поскольку производительность труда напрямую зависит от количества и качества имеющегося производственного аппарата, включающего прогрессивные технологии, виды материалов и энергии, интеллектуальный потенциал. В этом смысле сегодняшнее благосостояние есть результат вчерашних инвестиций, а сегодняшние инвестиции закладывают основы будущего благосостояния общества.

Отсюда следует то важное обстоятельство, что обществу постоянно приходится решать проблему выбора между потреблением сегодняшним и завтрашним. Чем большую часть произведенного сегодня общество инвестирует, тем богаче оно окажется завтра, и, наоборот, чем большее количество ресурсов будет потреблено (“проедено”) сегодня, тем меньшее количество шансов на увеличение потребления в будущем. Вот почему государство заинтересовано в том, чтобы постоянно поддерживать необходимый уровень инвестиций и оптимальное соотношение между их видами. Какую часть совокупных расходов общества должны составлять инвестиции и как обеспечить процесс превращения сбережений в инвестиции? Для регулирования этого процесса и используются модели: макроэкономическая модель равновесия “сбережения - инвестиции” и ряд моделей каждого типа инвестиций. При этом необходимо учесть основные факторы, влияющие на процессы превращения сбережений в инвестиции.

Основной источник инвестиций - сбережения, или непотребленная часть совокупного дохода национальной экономики (людей, предприятий, государства). Этот нерастраченный доход помещается в различные финансовые институты - банки, ассоциации сбережений и займов, фонды и т. п., которые, в свою очередь, предоставляют займы предпринимателям для приобретения ими капитальных или других ресурсов. Частные лица могут размещать свои сбережения, непосредственно покупая акции корпораций, облигации и другие ценные бумаги, либо вновь выпускаемые, либо уже имеющиеся в обращении. Кроме того, частные лица вкладывают свои сбережения в пенсионные, инвестиционные, в так называемые взаимные фонды (mutual funds) и др. Указанные фонды в большинстве своем также покупают ценные бумаги, то есть инвестируют аккумулированные средства.

Субъекты сбережений и инвесторы представляют собой, по существу, различные группы, планирующие свои сбережения и инвестиции на различных основаниях. В этом, по мнению кейнсианцев, и состоит проблема инвестиций и сбережений, которые, по определению, должны равняться друг другу, но в реальности не совпадают. Между ними существует определенный разрыв, обуславливающий макроэкономическое неравновесие. Почему это происходит? Для ответа на данный вопрос необходимо рассмотреть, чем определяются спрос и предложение инвестиций.

Инвестиции определяют экономическое развитие страны. Инвестиции – вложения в капитал, т.е. расходы на производство и накопление капитальных благ.

Три вида инвестиционных расходов:

- инвестиции в основной капитал: приобретение фирмами оборудования, компьютеров, грузовых автомобилей, производственных зданий и сооружений для их использования в производстве;

- инвестиции в жилищное строительство – расходы на приобретение нового жилья;

- инвестиции в запасы – товары, которые фирмы накапливают: готовые изделия, незавершенное производство и т.д.

Источники инвестиций:

- сбережения домашних хозяйств (личные сбережения): домашние хозяйства сберегают определенный процент располагаемого дохода; отношение личных сбережений к ВВП называют уровнем личных сбережений;

- сбережения предприятий: нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления; личные сбережения вместе со сбережениями предприятий называют валовыми частными сбережениями; если из валовых частных сбережений вычесть амортизацию, то получим чистые частные сбережения; отношение валовых (чистых) частных сбережений к ВВП называют уровнем валовых (чистых) частных сбережений;

- сбережения государства: если гос. поступления превышают гос. расходы, то правительство сводит бюджет с профицитом и гос. сбережения положительные; если гос. бюджет дефицитный, то гос. сбережения отрицательные; сумму валовых частных сбережений и гос. сбережений называют валовыми национальными сбережениями; валовые национальные сбережения за вычетом амортизации называют чистыми национальными сбережениями; отрицательные гос. сбережения уменьшают национальные сбережения; отношение валовых (чистых) национальных сбережений к ВВП называют уровнем валовых (чистых) национальных сбережений;

- сбережения иностранцев, если накопленные ими средства поступают в эту страну в виде инвестиций.

Сбережения всех экономических субъектов аккумулируются с помощью:

- финансовых рынков (рынка акций и рынка облигаций): на финансовых рынках покупатели ценных бумаг прямо взаимодействуют с кредиторами – инвесторами, которые эмитировали эти ценные бумаги;

- деятельности финансовых посредников (прежде всего, коммерческих банков: финансовые посредники аккумулируют временные свободные средства и предоставляют их инвесторам в ссуду для осуществления капиталовложений (инвестиции в основной капитал и в жилищное строительство);

Инвестиции всегда означают уменьшение текущего потребления для увеличения будущего потребления.

Инвестиционный процесс (инвестиционная деятельность) – совокупность решений и соответствующих действий, направленная на преобразование сбережений в инвестиции.

Направления анализа инвестиций:

1. Определение уровня инвестирования в национальную экономику (отношение валовых инвестиций к ВВП, измеряемое в процентах);

2. Определение структуры инвестиций:

- производственная (отраслевая): процент инвестиций в разные отрасли национальной экономики; характеризует будущую структуру национальной экономики;

- технологическая: соотношение расходов на строительно-монтажные работы (пассивная часть инвестиций) и на приобретение оборудования, машин, инструментов (активная часть инвестиций); чем выше активная часть, тем выше эффективность инвестирования;

- воспроизводственная: отношение между вложенными в новое строительство, техническое перевооружение и реконструкцией существующих предприятий;

- территориальная: соотношение между объемами инвестирования в разные регионы страны.

3. Определение отдачи от инвестиций, т.е. эффективность того или иного инвестиционного проекта.

По отношению к доходу инвестиции делят на: автономные и производные.

Причины автономных инвестиций (войны, политические события, рост населения и т. д.)

Простейшая функция автономных инвестиций: Ia = e - dR.

Ia - автономные инвестиционные расходы; е - автономные инвестиции, определяемые внешними экономическими факторами; R - реальная ставка процента; d - эмпирический коэффициент чувствительности инвестиций к динамике ставки процента.

Крупные инвестиции финансируются из предпринимательской прибыли (­ РДÞ ­ Е Þ ­ЧНП Þ ­прибыль Þ ­ уровень инвестирования или I).

Низкий уровень инвестиций и объема производства (ЧНП) в предпринимательском секторе Þ неиспользованные (лишние) производственные мощности (простаивает оборудование) Þ ¯стимулов для закупки дополнительного основного капитала, но как только ­ Y Þ излишек мощностей стремится к нулю Þ появление стимула пополнять свой основной капитал.

С ­ Y Ia дополняются стимулированными (производными) величина которых ­ по мере ­ ВНП.

Так как I финансируются из предпринимательской прибыли, а последняя растет с ростом Y, то и I ­ с ­ Y. При этом с ростом Y возрастают не только собственно производственные инвестиции, но и инвестиции в ТМЗ и в жилищное строительство, так как на подъеме экономики ­ стимулы к пополнению истощившихся запасов капитала и ­ D на жилые дома.

Положительная зависимость I от Y: I = e - dR + gY.

g- предельная склонность к инвестированию - это доля прироста расходов на инвестиции в любом изменении дохода:

D I

g =

D Y.

Объем инвестиций зависит от реальной ставки процента (r).

Кривая или функция инвестиций выражает зависимость между объемом инвестиций и процентной ставкой. Снижение r ведет к росту инвестиций, а рост r – к снижению инвестиций. Со снижением r расходы на единицу капитала уменьшаются, что увеличивает прибыль собственников капитала и стимулирует накопление большего его объема. С ростом r стимулы к инвестированию снижаются.

	П, r

Каждая фирма имеет широкий выбор инвестиционных проектов (например, покупка дополнительного оборудования). Если процентные ставки высокие, то осуществляются только проекты с ожидаемой высокой нормой прибыли, поэтому объем инвестиций будет небольшим. При снижении процентной ставки коммерчески выгодными становятся также проекты, ожидаемая норма прибыли на которые ниже, и объем инвестиций увеличивается.

Мотивы инвестиций фирм:

- максимизация нормы ожидаемой чистой прибыли (П);

- снижение платы за приобретение денежного капитала для инвестирования, т.е. снижение реальной ставки процента (r).

Если r £ П, то инвестиции выгодны; если r > П, то инвестиции невыгодны.

Функция автономных инвестиций имеет вид: I = е - dr, где

I - автономные инвестиционные расходы;

е - автономные инвестиции, определяемые внешними экономическими факторами (запасы полезных ископаемых и т.д.);

r – реальная ставка процента;

d – эмпирический коэффициент чувствительности инвестиций к динамике ставки процента.

С ростом дохода автономные инвестиции дополняются стимулированными, величина которых возрастает по мере роста дохода.

Т.к. инвестиции финансируются из предпринимательской прибыли, которая растет с ростом совокупного дохода (Y), то и инвестиции увеличиваются с ростом Y.

Положительная зависимость инвестиций от дохода имеет вид:

I = e – d× r +МРІ×Y, где

МРІ – предельная склонность к инвестированию; МРІ = ; дополнительные инвестиции при изменении дохода на одну денежную единицу.

Ожидаемая норма чистой прибыли (П) и реальная ставка процента (r) определяют уровень инвестиций.

Факторы, влияющие на величину инвестиций.

Все факторы, которые увеличивают предельный продукт капитала и способствуют росту прибыльности инвестиций, перемещают функцию инвестиций (І = f(r, П)) вправо (с I₀ в I₁); все факторы, ведущие к снижению прибыльности, смещают функцию инвестиций влево (с I₀ в I₂).

1. Изменение уровня налогообложения:

­ t Þ ¯ I Þ функция I смещается влево;

¯ t Þ ­ I Þ функция I смещается вправо.

2. Изменения в технологии производства: создание новой техники, новых производственных процессов, разработка новой и усовершенствование существующей продукции (как результат НТП) стимулируют инвестиции, что вызывает смещение функции инвестиций вправо; это связано с тем, что происходит снижение издержек производства и повышается прибыльность инвестиций.

3. Изменение ожиданий предприятий: прибыльность капиталовложений зависит от прогнозов (ожиданий) будущих продаж и будущей рентабельности продукции; если руководство фирм настроено оптимистически по поводу будущих условий предпринимательства, то объем инвестиций растет; если пессимистически, то объем инвестиций падает.

4. Изменение наличного основного капитала: значительная незагруженность производственных мощностей фирм снижают стимулы к инвестированию;

5. Динамика совокупного дохода: ­ Y Þ ­ прибыль Þ ­ инвестиции Þ функция инвестиций смещается вправо.

6. Внутренний политический климат в стране и вероятность его изменений.

7. Международное положение.

8. Динамика населения.

9. Ситуация на фондовом рынке и др.

Согласно классической экономической теории, основным фактором, определяющим динамику сбережений и инвестиций, является ставка процента: если она возрастает, то домашние хозяйства начинают относительно больше сберегать и меньше потреблять из каждой дополнительной единицы дохода. Рост сбережений домашних хозяйств со временем приводит к снижению цены кредита, что обеспечивает рост инвестиций.

Согласно кейнсианской экономической теории не ставка процента, а величина располагаемого дохода домашних хозяйств является основным фактором, определяющим динамику потребления и сбережений. При этом сберегается та часть дохода, которая остается после осуществления всех потребительских расходов. Влияние ставки процента вторично и играет относительно небольшую роль по отношению к воздействию дохода на потребление и сбережения. В то же время, динамика инвестиций определяется прежде всего динамикой процентных ставок, что находит отражение в соответствующих функциях потребления, сбережений и инвестиций.

Несовпадение планов инвестиций и сбережений обуславливает колебания фактического объема производства вокруг потенциального уровня, а также несоответствие фактического уровня безработицы величине NAIRU (естественный уровень безработицы). Этим колебаниям способствует низкая эластичность заработной платы и цен в сторону понижения. Поэтому циклическая безработица, имеющая вынужденный, а не добровольный характер, является экономической закономерностью.

Причины нестабильности инвестиций

1. Продолжительные сроки службы инвестиционных товаров (покупка инвестиционных товаров может быть отложена; старое оборудование или здания могут либо полностью ликвидировать и заменить, либо отремонтировать и использовать еще несколько лет; оптимистические прогнозы также влияют на покупку инвестиционных товаров).

2. Нестабильность (нерегулярность) инноваций (электричество, компьютеры и т. д. появляются не столь регулярно, но когда это случается Þ огромный рост или волна инвестиционных расходов, которые со временем уменьшаются).

3. Изменчивость прибылей - результат циклических колебаний ВНП (рост прибыли способствует росту инвестиций, а так как величина прибыли различна, то и объем инвестиций колеблется).

4. Изменчивость экономических ожиданий.

5. Циклические колебания ВНП.