Задолженностью

Современный этап экономического развития страны характери­зуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях. Поэтому важной задачей финансового менеджмента является эффективное управле­ние дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга.

В современной хозяйственной практике дебиторская задолжен­ность классифицируется по следующим видам (рис. 5.11.).

Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупате­лей за отгруженную продукцию (первые три вида дебиторской задол­женности). В общей сумме дебиторской задолженности на расчеты с покупателями приходится 80-90%. Поэтому управление дебиторской задолженностью на предприятии связано в первую очередь с оптими­зацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупате­лей по расчетам за реализованную продукцию. В целях эффективно­го управления этой дебиторской задолженностью на предприятиях должна разрабатываться и осуществляться особая финансовая полити­ка управления дебиторской задолженностью (или его кредитная поли­тика по отношению к покупателям продукции).

Политика управления дебиторской задолженностью представ­ляет собой часть обг'дей политики управления оборотными акти­вами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

формирование политики управления дебиторской задолженно­стью предприятия (или его кредитной политики по отношению к по­купателям продукции) осуществляется по следующим основным эта­пам (рис. 5.12.).

1. Анализ дебиторской задолженности предприятия в пред­шествующем периоде.

Основной задачей этого анализа является: оценка уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестированных в нее финансовых средств. Анализ де­биторской задолженности по расчетам с покупателями проводится в раз­резе товарного (коммерческого) и потребительского кредита.

 

На первом этапе анализа оценивается уровень дебиторской задолженности предприятия и его динамика в предшествующем пе­риоде. Оценка этого уровня осуществляется на основе определения коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задол­женность, который рассчитывается по следующей формуле:

где — коэффициент отвлечения оборотных активов в деби­торскую задолженность;

— общая сумма дебиторской задолженности предприятия (или сумма задолженности отдельно по товарному и потребительскому кредиту);

— общая сумма оборотных активов предприятия.

На Втором этапе анализа определяются средний период ин­кассации дебиторской задолженности и количество ее оборотов в рассматриваемом периоде.

Средний период инкассации дебиторской задолженности харак­теризует ее роль в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла предприятия.

Этот показатель рассчи­тывается по следующей формуле:

где — средний период инкассации дебиторской задолженности предприятия;

— средний остаток дебиторской задолженности предпри­ятия (в целом или отдельных ее видов) в рассматрива­емом периоде;

— сумма однодневного оборота по реализации продук­ции в рассматриваемом периоде.

Количество оборотов дебиторской задолженности характеризует скорость обращения инвестированных в нее средств в течение опре­деленного периода.

Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

где — количество оборотов дебиторской задолженности пред­приятия в рассматриваемом периоде;

— общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

— средний остаток дебиторской задолженности предпри ятия (в целом или отдельных ее видов) в рассматрива­емом периоде.

На третьем этапе анализа оценивается состав дебиторской задолженности предприятия по отдельным ее „возрастным группам", т.е. по предусмотренным срокам ее инкассации.

На четвертом этапе анализа подробно рассматривается со­став просроченной дебиторской задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженность. В процессе этого анализа ис­пользуются следующие показатели: коэффициент просроченности де­биторской задолженности и средний „возраст" просроченной (сомни­тельной, безнадежной) дебиторской задолженности.

Коэффициент просроченности дебиторской задолженности рас­считывается по следующей формуле:

где — коэффициент просроченности дебиторской задолжен­ности;

— сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренные сроки;

— общая сумма дебиторской задолженности предприятия.

Средний „возраст" просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности определяется по следующей формуле:

где — средний „возраст" просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности;

— средний остаток дебиторской задолженности, неопла­ченной в срок (сомнительной, безнадежной), в рас­сматриваемом периоде;

— сумма однодневного оборота по реализации в рассмат­риваемом периоде.

На пятом этапе анализа определяют сумму эффекта, получен­ного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, со­поставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению креди­та и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невоз­врата долга покупателями (безнадежная дебиторская задолженность, списанная в связи с неплатежеспособностью покупателей и истече­нием сроков исковой давности).

Расчет этого эффекта осуществля­ется по следующей формуле:

,

где — сумма эффекта полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупа­телями;

— дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет пре­доставления кредита;

— текущие затраты предприятия, связанные с организа­цией кредитования покупателей и инкассацией долга;

— сумма прямых финансовых потерь от невозврата дол­га покупателями.

Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе этого этапа анализа может быть определен и относительный показатель — коэф­фициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую за­долженность.

Он рассчитывается по следующей формуле:

где — коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;

— сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями в определенном периоде;

— средний остаток дебиторской задолженности по рас­четам с покупателями в рассматриваемом периоде.

Результаты анализа используются в процессе последующей раз­работки отдельных параметров кредитной политики предприятия.

2. Формирование принципов кредитной политики по отноше­нию к покупателям продукции.

В современной коммерческой и фи­нансовой практике реализация продукции в кредит (с отсрочкой пла­тежа за нее) получила широкое распространение как в нашей стране, так и в странах с развитой рыночной экономикой, формирование принципов кредитной политики отражает условия этой практики и направлено на повышение эффективности операционной и финансо­вой деятельности предприятия.

В процессе формирования принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции решаются два основных вопро­са: а) в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит; б) какой тип кредитной политики следует избрать предприятию.

3. Формы реализации продукции в кредит имеют две разновид­ности — товарный (коммерческий) кредит и потребительский кредит.

Товарный (коммерческий) кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов. Обычно товарный (коммерческий) кредит предоставляется опто­вому покупателю продукции на срок от одного до шести месяцев.

Потребительский кредит (в товарной форме) представляет собой форму розничной реализации товаров покупателям (физичес­ким лицам) с отсрочкой платежа. Он предоставляется обычно на срок от шести месяцев до двух лет.

Выбор форм реализации продукции в кредит определяется от­раслевой принадлежностью предприятия и характером реализуемой продукции (товаров, услуг).

Тип кредитной политики характеризует принципиальные под­ходы к ее осуществлению с позиции соотношения уровней доходности и риска кредитной деятельности предприятия. Различают три принци­пиальных типа кредитной политики предприятия по отношению к по­купателям продукции — консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный (или жесткий) тип кредитной политики пред­приятия направлен на минимизацию кредитного риска. Такая миними­зация рассматривается как приоритетная цель в осуществлении его кредит­ной деятельности. Осуществляя этот тип кредитной политики предприятие не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции. Механизмом реализации по­литики такого типа является существенное сокращение круга покупате­лей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизация сроков предоставления кредита и его размера; ужесточение условий пре­доставления кредита и повышение его стоимости; использование жест­ких процедур инкассации дебиторской задолженности.

Умеренный тип кредитной политики предприятия характеризу­ет типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой ком­мерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уро­вень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

Агрессивный (или мягкий) тип кредитной политики предпри­ятия приоритетной целью кредитной деятельности ставит максими­зацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реали­зации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реализации политики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита.

В процессе выбора типа кредитной политики должны учитываться следующие основные факторы:

- современная коммерческая и финансовая практика осуще­ствления торговых операций;

- общее состояние экономики, определяющее финансовые воз­можности покупателей, уровень их платежеспособности;

- сложившаяся конъюнктура товарного рынка, состояние спро­са на продукцию предприятия;

- потенциальная способность предприятия наращивать объем производства продукции при расширении возможностей ее реализа­ции за счет предоставления кредита;

- правовые условия обеспечения взыскания дебиторской за­долженности;

- финансовые возможности предприятия в части отвлечения средств в дебиторскую задолженность;

- финансовый менталитет собственников и менеджеров пред­приятия, их отношение к уровню допустимого риска в процессе осу­ществления хозяйственной деятельности.

Определяя тип кредитной политики, следует иметь в виду, что жесткий (консервативный) ее вариант отрицательно влияет на рост объема операционной деятельности предприятия и формирование устойчивых коммерческих связей, в то время как мягкий (агрессив­ный) ее вариант может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых средств, снизить уровень платежеспособности предприятия, вызвать впоследствии значительные расходы по взысканию долгов, а в ко­нечном итоге снизить рентабельность оборотных активов и исполь­зуемого капитала.

3. Определение возможной суммы финансовых средств, ин­вестируемых в дебиторскую задолженность по товарному (ком­мерческому) и потребительскому кредиту.

При расчете этой сум­мы необходимо учитывать планируемые объемы реализации продукции в кредит; средний период предоставления отсрочки платежа по от­дельным формам кредита; средний период просрочки платежей исхо­дя из сложившейся хозяйственной практики (он определяется по ре­зультатам анализа дебиторской задолженности в предшествующем периоде); коэффициент соотношения себестоимости и цены реализу­емой в кредит продукции.

Расчет необходимой суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность, осуществляется по следующей формуле:

где — необходимая сумма финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность;

— планируемый объем реализации продукции в кредит;

— коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью;

— средний период предоставления кредита покупателям, в днях;

— средний период просрочки платежей по предоставлен­ному кредиту, в днях.

Пример: Определить необходимую сумму финансовых средств, инвестируемых В предстоящем периоде в деби­торскую задолженность, при следующих условиях:

- планируемый объем реализации продукции с предоставлением товарного (коммерческого) кредита — 3200 тыс. усл. ден, ед.; планируемый удельный вес себестоимости продукции в ее цене — 75%;

- средний период предоставления кредита оптовым покупа­телям — 40 дней;

- средний период просрочки платежей по предоставляемому кредиту по результатам анализа — 20 дней.

Подставляя эти данные в Вышеприведенную формулу, получим:

Необходимая сумма финансовых средств, инвестируе­мых в предстоящем периоде В дебиторскую задолженность, =

тыс. усл. ед.

Если финансовые возможности предприятия не позволяют ин­вестировать расчетную сумму средств в полном объеме, то при неиз­менности условий кредитования должен быть соответственно скор­ректирован планируемый объем реализации продукции в кредит.

4. Формирование системы кредитных условий.

В состав этих условий входят следующие элементы:

- срок предоставления кредита (кредитный период);

- размер предоставляемого кредита (кредитный лимит);

- стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию);

- система штрафных санкций за просрочку исполнения обяза­тельств покупателями.

Срок предоставления кредита (кредитный период) характе­ризует предельный период, на который покупателю предоставляется отсрочка платежа за реализованную продукцию. Увеличение срока предоставления кредита стимулирует объем реализации продукции (при прочих равных условиях), однако приводит в то же время к увеличе­нию суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую за­долженность, и увеличению продолжительности финансового и всего операционного цикла предприятия. Поэтому, устанавливая размер кре­дитного периода необходимо оценивать его влияние на результаты хозяйственной деятельности предприятия в комплексе.

Размер предоставляемого кредита (кредитный лимит) харак­теризует максимальный предел суммы задолженности покупателя по предоставляемому товарному (коммерческому) или потребительско­му кредиту. Его размер устанавливается с учетом типа осуществляе­мой кредитной политики (уровня приемлемого риска), планируемого объема реализации продукции на условиях отсрочки платежей, среднего объема сделок по реализации готовой продукции (при потребитель­ском кредите — средней стоимости реализуемых в кредит товаров), финансового состояния предприятия — кредитора и других факто­ров. Кредитный лимит дифференцируется по формам предоставляемого кредита и видам реализуемой продукции.

Стоимость предоставления кредита характеризуется систе­мой ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию. В сочетании со сроком предоставления кредита такая ценовая скидка характеризует норму процентной став­ки за предоставляемый кредит, рассчитываемой для сопоставления в годовом исчислении.

Алгоритм этого расчета характеризуется сле­дующей формулой:

где — годовая норма процентной ставки за предоставляемый кредит;

— ценовая скидка, предоставляемая покупателю при осуществлении немедленного расчета за приобретенную продукцию, в %;

— срок предоставления кредита (кредитный период), в днях.

Устанавливая стоимость товарного (коммерческого) или потре­бительского кредита, необходимо иметь в виду, что его размер не должен превышать уровень процентной ставки по краткосрочному финансовому (банковскому) кредиту. В противном случае он не бу­дет стимулировать реализацию продукции в кредит, так как покупате­лю будет выгодней взять краткосрочный кредит в банке (на срок, рав­ный кредитному периоду, установленному продавцом) и рассчитаться за приобретенную продукцию при ее покупке.

Система штрафных санкций за просрочку исполнения обяза­тельств покупателями, формируемая в процессе разработки кре­дитных условий, должна предусматривать соответствующие пени, штрафы и неустойки. Размеры этих штрафных санкций должны пол­ностью возмещать все финансовые потери предприятия — кредито­ра (потерю дохода, инфляционные потери, возмещение риска сни­жения уровня платежеспособности и другие).

Ф ормирование стандартов оценки покупателей и диффе­ренциация условий предоставления кредита.

В основе установле­ния таких стандартов оценки покупателей лежит их кредитоспособ­ность. Кредитоспособность покупателя характеризует систему условий, определяющих его способность привлекать кредит в раз­ных формах и в полном объеме В предусмотренные сроки выпол­нять Все связанные с ним финансовые обязательства.

Формирование системы стандартов оценки покупателей вклю­чает следующие основные элементы:

- определение системы характеристик, оценивающих кредито­способность отдельных групп покупателей;

- формирование и экспертизу информационной базы проведе­ния оценки кредитоспособности покупателей;

- выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспо­собности покупателей;

- группировку покупателей продукции по уровню кредитоспо­собности;

- дифференциацию кредитных условий в соответствии с уров­нем кредитоспособности покупателей.

формирование стандартов оценки покупателей и дифференци­ация кредитных условий осуществляются раздельно по различным формам кредита — товарному и потребительскому.

Определение системы характеристик, оценивающих кредито­способность отдельных групп покупателей, является начальным эта­пом построения системы стандартов их оценки.

По товарному (коммерческому) кредиту такая оценка осущест­вляется обычно по следующим критериям:

- объем хозяйственных операций с покупателем и стабильность их осуществления;

- репутация покупателя в деловом мире;

- платежеспособность покупателя;

- результативность хозяйственной деятельности покупателя;

- состояние конъюнктуры товарного рынка, на котором покупа­тель осуществляет свою операционную деятельность;

- объем и состав чистых активов, которые могут составлять обеспечение кредита при неплатежеспособности покупателя и воз­буждении дела о его банкротстве.

По потребительскому кредиту оценка осуществляется обычно по таким критериям:

- дееспособность покупателя;

- уровень доходов покупателя и регулярность их формирования;

- состав личного имущества покупателя, которое может состав­лять обеспечение кредита при взыскании суммы долга в судебном по­рядке.

Формирование и экспертиза информационной базы проведе­ния оценки кредитоспособности покупателей имеет целью обеспе­чить достоверность проведения такой оценки. Информационная база, используемая для этих целей, состоит из сведений, предоставляемых непосредственно покупателем (их перечень дифференцируется в разре­зе форм кредита); данных, формируемых из внутренних источников (если сделки с покупателем носят постоянный характер); информации, фор­мируемой из внешних источников (коммерческого банка, обслуживаю­щего покупателя; других его партнеров по сделкам и т.п.).

Экспертиза полученной информации осуществляется путем ло­гической ее проверки; в процессе ведения коммерческих перегово­ров с покупателями; путем непосредственного посещения клиента (по потребительскому кредиту) с целью проверки состояния его имуще­ства и в других формах в соответствии с объемом кредитования.

Выбор методов оценки отдельных характеристик кредито­способности покупателей определяется содержанием оцениваемых характеристик. В этих целях при оценке отдельных характеристик кре­дитоспособности покупателей, рассмотренных ранее, могут быть использованы статистический, нормативный, экспертный, балльный и другие методы.

Группировка покупателей продукции по уровню кредитоспо­собности основывается на результатах ее оценки и предусматрива­ет обычно выделение следующих их категорий:

- покупатели, которым кредит может быть предоставлен в мак­симальном объеме, т. е. на уровне установленного кредитного лими­та (группа „первоклассных заемщиков");

- покупатели, которым кредит может быть предоставлен в ог­раниченном объеме, определяемом уровнем допустимого риска не­возврата долга;

- покупатели, которым кредит не предоставляется (при недопу­стимом уровне риска невозврата долга, определяемом типом избран­ной кредитной политики).

Дифференциация кредитных условий в соответствии с уров­нем кредитоспособности покупателей, наряду с размером кредит­ного лимита, может осуществляться по таким параметрам, как срок предоставления кредита; необходимость страхования кредита за счет покупателей; формы штрафных санкций и т.п.

6. Форшрмяим процедуры инкассации дебиторской задол­женности.

В составе этой процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы предварительного и последующего напоминаний по­купателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банк­ротстве несостоятельных дебиторов.

7. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности.

Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позво­ляют использовать в практике финансового менеджмента ряд новых форм управления дебиторской задолженностью — ее рефинансиро­вание, т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов

предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

Основными формами рефинансирования дебиторской задолжен­ности, используемыми в настоящее время, являются:

- факторинг;

- учет векселей, выданных покупателями продукции;

- форфейтинг.

Факторинг представляет собой финансовую операцию, заклю­чающуюся в уступке предприятием-продавцом права получения де­нежных средств по платежным документам за поставленную продук­цию в пользу банка или специализированной компании — „фактор-компании", которые принимают на себя все кредитные риски по ин­кассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор-ком­пания) взимают с предприятия-продавца определенную комиссион­ную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты.

Кроме того, при проведении такой операции банк (фактор-компания; в срок до трех дней осуществляет кредитование предприятия-продавца в форме пред­варительной оплаты долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70 до 90% суммы долга в зависимости от фактора риска). Остальные 10-30% суммы долга временно депонируются бан­ком в форме страхового резерва при его непогашении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприятию-продавцу после полного погашения суммы долга покупателем).

Факторинговая операция позволяет предприятию-продавцу ре­финансировать преимущественную часть дебиторской задолженности по предоставленному покупателю кредиту в короткие сроки, сокра­тив тем самым период финансового и операционного цикла. К недо­статкам факторинговой операции можно отнести лишь дополнитель­ные расходы продавца, связанные с продажей продукции, а также утрату прямых контактов (и соответствующей информации) с покупа­телем в процессе осуществления им платежей.

Эффективность факторинговой операции для предприятия-про­давца определяется путем сравнения уровня расходов по этой опе­рации со средним уровнем процентной ставки по краткосрочному банковскому кредитованию. Методику осуществления такого сравне­ния рассмотрим на следующем примере:

Пример: Определить эффективность факторинговой операции для предприятия-продавца по следующим данным:

- предприятие продало банку право взыскания дебиторской задолженности на сумму 6000 усл. ден. ед. на таких условиях: комиссионная плата за осуществление факторинговой опе­рации взимается банком В размере 2% от суммы долга;

- банк предоставляет предприятию-продавцу кредит в фор­ме предварительной оплаты его долговых требований в размере 75% от суммы долга:

- процентная ставка за предоставляемый банком кредит составляет 20% в год;

- средний уровень процентной ставки на рынке денег состав­ляет 25% в год,

Исходя из этих данных в первую очередь определим дополнительные расходы предприятия по осуществлению факторинговой операции. Они составляют:

а) комиссионная плата усл. ден. ед.

б) плата за пользование кредитом =

усл. ден. ед.

Итого расходы — 1020 усл. ден ед.

С учетом рассчитанной суммы дополнительных рас­ходов определим их уровень по отношению к дополнитель­но полученным денежным активам. Он составит:

'

Сопоставляя полученный показатель со средним уров­нем процентной ставки на рынке денег мы видим, что осу­ществление факторинговой операции для предприятия-про­давца более выгодно, чем получение финансового кредита на период оплаты долга покупателем продукции.

Учет Векселей, выданных покупателями продукции, представ­ляет собой финансовую операцию по их продаже банку (или другому финансовому институту, другому хозяйствующему субъекту) по опре­деленной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки. Учетная вексельная ставка состоит из средней депозитной ставки, ставки ко­миссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительнай платежеспособности векселедателя. Указанная опера­ция может быть осуществлена только с переводным векселем.

Учетная (дисконтная) цена векселя определяется по следующей формуле:

где — учетная (дисконтная) цена векселя на момент его прода­жи (учета банком):

— номинальная сумма векселя, подлежащая погашению векселедателем в предусмотренный в нем срок;

— количество дней от момента продажи (учета) векселя домомента его погашения векселедателем;

— годовая учетная вексельная ставка, по которой осуще­ствляется дисконтирование суммы векселя, %.

Пример: Определить учетную (дисконтную) цену Век­селя при следующих условиях:

- номинальная сумма Векселя, подлежащая погашению Вексе­ледателем — 1000 усл. ден. ед.;

- вексель подлежит учету за два месяца до его погашения векселедателем;

- годовая учетная Вексельная ставка составляет 30%.

Подставляя эти данные в вышеприведенную формулу, получим:

Учетная цена векселя усл. ден. ед.

Форфейтинг представляет собой финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному то­варному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (факторинговой компании) с упла­той последнему комиссионного вознаграждения. Банк (факторинго­вая компания) берет на себя обязательство по финансированию эк­спортной операции путем выплаты по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате форфетирования задолженность покупателя по товарно­му (коммерческому) кредиту трансформируется в задолженность фи­нансовую (в пользу банка).

По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (к которому предприятия-экспортеры при­бегают в случае высокого кредитного риска) и учета векселей (с их индоссаментом только в пользу банка), форфейтинг используется при осуществлении долгосрочных (многолетних) экспортных поставок и позволяет экспортеру немедленно получать денежные средства пу­тем учета векселей. Однако его недостатком является высокая стои­мость, поэтому предприятию-экспортеру следует проконсультироваться с банком (факторинговой компанией) еще до начала переговоров с иностранным импортером продукции, чтобы иметь возможность вклю­чить расходы по форфейтинговой операции в стоимость контракта.

Финансовый механизм осуществления форфейтинговой опера­ции рассмотрим на следующей схеме (рис. 5.13).

На первом этапе (I) предприятие-экспортер и предприятие-им­портер заключают между собой соглашение о поставке продукции, формах и сроках платежа (платежи осуществляются обычно по мере

выполнения отдельных этапов соглашения). Предприятие-импортер в соответствии с соглашением обязуется осуществлять платежи по­средством коммерческих векселей, авалированных (гарантирован­ных) банком его страны (или индоссированных у этого банка).

На втором этапе (II) предприятие-экспортер заключает согла­шение с банком (факторинговой компанией) своей страны, который обязуется за комиссионное вознаграждение финансировать постав­ки продукции путем выплат по учтенным им векселям.

На третьем этапе (III) предприятие-импортер индоссирует (или авалирует) свои векселя в банке своей страны.

На четвертом этапе (IV) банк страны импортера пересылает ин­доссированные (авалированные) им векселя предприятия-импорте­ра в адрес предприятия-экспортера.

На пятом этапе (V) предприятие-экспортер продает векселя банку (факторинговой компании) своей страны и получает за это соответ­ствующие средства.

На шестом этапе (VI) банк (факторинговая компания) страны-экс­портера индоссирует векселя, перепродавая их на рынке ценных бумаг.

8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности.

Такой контроль организуется в рамках построения общей системы финан­сового контроля на предприятии как самостоятельный его блок. Од­ним из видов таких систем является „Система АВС" применительно к портфелю дебиторской задолженности предприятия. В категорию „А" включаются при этом наиболее крупные и сомнительные виды деби­торской задолженности (так называемые „проблемные кредиты"); в категорию „В"— кредиты средних размеров; в категорию „С" — остальные виды дебиторской задолженности, не оказывающие серьез­ного влияния на результаты финансовой деятельности предприятия.

Критерием оптимальности разработанной и осуществляемой кредитной политики любого типа и по любым формам предоставляе-

мого кредита, а соответственно и среднего размера дебиторской за­долженности по расчетам с покупателями за реализуемую им про­дукцию, выступает следующее условие:

где — оптимальный размер дебиторской задолженности пред­приятия при нормальном его финансовом состоянии;

— дополнительная операционная прибыль, получаемая пред­приятием от увеличения продажи продукции в кредит;

— дополнительные операционные затраты предприятия по обслуживанию дебиторской задолженности;

— размер потерь средств, инвестированных в дебиторскую задолженность, из-за недобросовестности (неплатеже­способности) покупателей.