Блок 2. Финансовая устойчивость

Ликвидность и финансовая устойчивость взаимосвязаны между собой. Эта взаимосвязь выража­ется в ряде финансовых показателей.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния пред­приятия — стабильность его деятельности в долгосрочной перспекти­ве. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степе­нью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

На этом этапе:

1. Оцениваются источники формирования запасов, путем расчета следующих показателей:

- Наличие собственных оборотных средств (СОС);

- Величина источников формирования запасов (ИФЗ).

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), которое оп­ределяетсякак разность между суммой источников собственных средств и стоимостью основных средств и внеоборотных активов, т.е. собственный капитал (СК) за вычетом внеоборотных активов (ВА):

СОС = СК - ВА.

2. Общая величина основных источников средств для формиро­вания запасов (ИФЗ). Данный показатель отличается от предыдущего на величину краткосрочных ссуд и займов (СиЗ), а также кредиторской задолженности по товарным операциям (КЗТ), являющимся, как правило, источниками покрытия запасов (ПЗ). Величина ПЗ и ИФЗ определяются по формулам:

ПЗ = СиЗ + КЗТ

ИФЗ = СОС + ПЗ.

В зависимости от соотношения рассмотренных показателей (ПЗ, СОС, ИФЗ) можно с определенной степенью условности выделить следующие типы текущей финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта.

Абсолютная финансовая устойчивость, характеризуемая нера­венством: ПЗ < СОС.

Соотношение показывает, что все запасы полностью покрывают­ся собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зави­сит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне ред­ко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для ос­новной деятельности.

Нормальная финансовая устойчивость, характеризуемая неравенством: СОС < ПЗ < ИФЗ.

Соотношение соответствует положению, когда успешно функци­онирующее предприятие использует для покрытия запасов различные источники средств — собственные и привлеченные.

Неустойчивое финансовое положение, описываемое неравенством: ПЗ > ИФЗ.

Соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнитель­ные источники покрытия.

Критическое финансовое положение характеризуется ситуацией, когда в дополнение к неравенству предприятие имеет кредиты и зай­мы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и де­биторскую задолженность. Данная ситуация означает, что предприя­тие использует кредиторскую задолженность не по назначению, а как дополнительный источник финансирования своих нужд.

Для несостоятельных предприятий характерен хронический не­достаток собственных оборотных средств. При этом увеличение недостатка собственных оборотных средств и общих источников финанси­рования свидетельствует об усилении финансового кризиса.

2. Характеризуется устойчивость финансового состояния предприятия через систему финансовых коэффициентов, путем сравнения их значе­ний с рекомендуемыми величинами, а также в изучении их динамики за отчетный год и за несколько лет. Для этих целей рассчитываются:

- коэффициент автономии (Ка);

- коэффициент соотношения заемных и собственных средств (ко­эффициент капитализации, плечо финансового рычага) - (К_3/С):

- коэффициент маневренности (Км);

- коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (К₀);

- коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кд);

- коэффициент краткосрочной задолженности (Кк);

- Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов (К_кз).

Одним из важнейших показателей, характеризующих финансо­вую устойчивость предприятия и его независимость от заемных средств, является коэффициент автономии, который вычисляется по формуле: Ка = СК: В,

СК — собственный капитал;

В — общий итог баланса (общая сумма финансирования).

Он показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств предприятия, авансированных им для осуществления уставной деятельности. Считается, что чем выше доля собственных средств (ка­питала), тем больше шансов у предприятия справиться с непредвиден­ными обстоятельствами, возникающими в рыночной экономике.

Минимальное пороговое значение коэффициента автономии оце­нивается на уровне 0,5. Такое значение показателя дает основание пред­полагать, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами.

Для кризисных предприятий характерна отрицательная динами­ка коэффициента автономии, которая вызвана ростом заемных средств и(или) уменьшением собственных средств. Такая неблагоприятная тенденция свидетельствует об утере финансовой устойчивости, росте долговых проблем и часто является следствием убыточной деятельно­сти предприятия, поскольку некомпенсированные убытки отражают­ся в составе собственных средств предприятия, уменьшая их.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (ко­эффициент капитализации, плечо финансового рычага)

К_3/С=(ДКЗ + ККЗ + КЗ):СК,

ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы;

ККЗ — краткосрочные кредиты и займы;

КЗ — кредиторская задолженность;

СК — собственный капитал.

Коэффициент К_3/С указывает, сколько заемных средств привлек­ло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств. Нормальное соотношение К_3/С считается 1:2, при котором 30 % общего финансирования сформирована за счет заемных средств.

Коэффициент К_3/С — наименее стабильный из всех показателей финансовой устойчивости. Расчет его по состоянию на определенную дату недостаточен для оценки финансовой независимости предприятия. Надо дополнительно к расчету коэффициента определить скорость обо­рота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. При высокой оборачиваемости материаль­ных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебитор­ской задолженности коэффициент К_3/С может значительно превышать единицу.Нормальное ограничение для этого показателя К_3/С < 1.

Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является также коэффициент маневренности (Км), равный отношению собственных оборотных средств предприятия к сумме собственных средств. Он исчисляется по формуле

Км = СОС: СК.

Коэффициент Км показывает, какая доля собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно маневрировать этими средствами. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственных средств предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, кото­рые являются менее ликвидными, т.е. не могут быть достаточно быст­ро преобразованы в денежную наличность.

В финансовом отношении повышение коэффициента Км и его высокий уровень всегда положительно характеризуют предприятие: собственные средства при этом мобильны, большая часть их вложена не в основные средства и иные внеоборотные активы, а в оборотные средства.

В качестве оптимальной величины коэффициент Км может быть принят в размере 0,5. Это означает, что менеджер предприятия и его собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения соб­ственных средств в активы мобильного и иммобильного характера, и обеспечить достаточную ликвидность баланса. Снижение данного ко­эффициента до значений менее 0,1 свидетельствует о неспособности предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капита­ла и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников. У предприятия при этом отсутствует возмож­ность для финансового маневра, что ведет к угрозе банкротства.

Одним из основных показателей устойчивости финансового состо­яния является коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (К₀), равный отношению суммы собственных оборотных средств к общей величине оборотных средств предприятия:

К₀ = СОС: ОС,

ОС — сумма оборотных средств предприятия.

Нижняя граница данного коэффициента 0,1. Критическое значение показателя равно 0. В этом случае все оборотные средства сформированы за счет заемных источников. Отрицательное значение по­казателя, как правило, свидетельствует о возникновении или углублении факторов неплатежеспособности.Значение коэффициен­та обеспеченности собственными источниками финансирования бо­лее 0,5 считается оптимальным.

Отрицательная динамика коэффициента обеспеченности собствен­ными источниками финансирования со стремлением к критическому значению связана с увеличением объемов заимствования из-за дефици­та собственных источников финансирования, что чаще всего является результатом сокращения прибыли или убыточности деятельности.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кд) определяется отношением суммы долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кре­дитов и займов:

Кд = ДКЗ: (СК + ДКЗ).

Этот коэффициент позволяет оценить долю средств при финан­сировании капитальных вложений, чем он больше тем лучше.

Коэффициент краткосрочной задолженности (Кк) выражает долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме внешних обязательств:

Кк= (ККЗ + КЗ): (ДКЗ + ККЗ + КЗ).

Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов (К_кз) характеризует долю кредиторской задолженностии прочих пас­сивов в общей сумме внешних обязательств предприятия:

К_кз = КЗ: (ДКЗ + ККЗ + КЗ).

Для кризисных предприятий характерна положительная динами­ка коэффициента краткосрочной задолженности и коэффициента кре­диторской задолженности. При этом необходимо отметить, что кре­диторская задолженность неоднородна по своему составу. Так, задолженность перед государством — это наиболее срочные обязатель­ства, поскольку в случае задержки платежей начисляются высокие пени и штрафы. Задолженность перед поставщиками в реальности является менее срочной. Поэтому в условиях финансовой несостоя­тельности целесообразно анализировать частные показатели по груп­пам кредиторской задолженности, уровню обязательности и срокам погашения. Увеличение доли просроченной кредиторской задолжен­ности — прямой признак увеличения неплатежеспособности, свидетель­ствующий о дефиците денежных средств для расчета с кредиторами.