2014-02-24
1244
Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг. Фундаментальный и технический анализ. Формы рейтинговой оценки
Принципы и последовательность формирования инвестиционных портфелей
Понятие, цели формирования и классификация инвестиционных портфелей
Оценка облигаций
Оценка акций
Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги
Инвестиционные показатели оценки качества ценных бумаг
Тема 12. Инвестиции в ценные бумаги.
1. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг: фундаментальный и технический анализ. Формы рейтинговой оценки
8. Модели оптимального портфеля инвестиций: традиционный подход, современные теории портфеля.
9. Управление инвестиционным портфелем: активный и пассивный стили управления
| При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг учитываются следующие факторы: | ||||||
| Для финансовых инвестиций наибольший интерес представляют акции и облигации | ||||||
| Акция - ценная бумага без установленного срока обращения, которая свидетельствует о долевом участии в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в этом акционерном обществе. | ||||||
| Обыкновенная акция: | Привилегированная акция: | |||||
| 1. | ||||||
| 2. | ||||||
| 3. | ||||||
| Облигация- ценная бумага, свидетельствующая о внесении ее владельцем денежных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). | ||||||
| Как образуется доход по ценным бумагам? | ||||||
| акция | облигация | |||||
| Два направления анализа фондового рынка | ||||||
| Технический – | ||||||
| Методы и принципы анализа: | ||||||
| Фундаментальный – | ||||||
| Методы и принципы анализа: | ||||||
| Фундаментальный анализосновывается: | ||||||
| 1) | ||||||
| Выделяют следующие группы показателей: | ||||||
| Базой анализа являются балансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы, публикуемые предприятием. | ||||||
| 2) | ||||||
| 3) | ||||||
| Результатом фундаментального анализаявляется | ||||||
| Задача инвестора - | ||||||
| Технический анализ | ||||||
| Главными объектами технического анализа являются спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций их купли-продажи, динамика курсов | ||||||
| Основные положения: | ||||||
| 1) | ||||||
| 2) | ||||||
| Задачи инвестора — | ||||||
| Фундаментальный анализ и технический анализ не являются взаимоисключающими, они дополняют друг друга. Аналитики специализируются в применении того или иного метода. | ||||||
| Фундаментальный анализ используется для выбора соответствующей ценной бумаги, а технический — для определения подходящего момента времени для инвестирования в эту ценную бумагу. | ||||||
| Рейтинг - | ||||||
| Рейтинг | ||||||
| Рейтинг не означает конкретной рекомендации к покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация агентств, которую могут использовать инвесторы в качестве критериев при осуществлении операции с ценными бумагами. | ||||||
| Ведущие рейтинговые агентства: | ž Moody's | |||||
| ž Standard & Poor's | ||||||
| ž Fitch IBCA | ||||||
| Moody's | Standard & Poor's | Fitch IBCA | ||||
| облигации высшего качества | высшее качество | высший уровень | ||||
| приемлемый уровень риска | приемлемый уровень риска | средний уровень | ||||
| высокий уровень риска | задержки с выплатой процентов | низкий уровень | ||||
| очень высокий уровень | платежи прекращены | самый низкий | ||||
| самый низкий рейтинг | полная неплатежеспособность | компания реорганизуется | ||||
| Дополнительно агентство использует знаки "1", "2" и "3" для установления рейтинга внутри категории | нет рейтинга | |||||
| П | категория Aaa1 является наивысшей | |||||
| 1) Финансовый рычаг - | ||||||
| Заемный капитал - долгосрочные кредиты банков и облигационных займов. | ||||||
| Собственный (акционерный) капитал -сумма выпусков обыкновенных и привилегированных акций и нераспределенной прибыли за минусом стоимости акций, выкупленных предприятием-эмитентом | ||||||
| 2) Доходность (рентабельность) собственного капитала - | ||||||
| Доходность собственного капитала обычно прогнозирует доход на обыкновенные акции | ||||||
| Если предприятие выпускало привилегированные акции, возможен расчет двух показателей: | ||||||
| - | ||||||
| - | ||||||
| ВАЖНО!на какой момент времени учитывать собственный капитал? | ||||||
| Наиболее распространенный способ расчета - это | ||||||
| 3) Процентное покрытие - | ||||||
| Показатель предназначен для оценки способности предприятия выплачивать проценты по облигациям. | ||||||
| Облигации промышленных предприятий могут рассматриваться в качестве надежного объекта инвестирования, если прибыль в 3-4 раза превышает сумму, предназначенную для уплаты процентов по облигациям. | ||||||
| Процентное покрытие должно быть относительно стабильным в течение последних 5 лет. Предпочтительным является повышательный тренд. | ||||||
| 4) Покрытие дивидендов по привилегированным акциям - | ||||||
| Покрытие дивидендов по привилегированным акциям показывает, насколько прибыли предприятия достаточно для покрытия дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям. | ||||||
| Поскольку дивиденды должны выплачиваться из прибыли после уплаты налогов, то налоговые требования необходимо также принимать в расчет. | ||||||
| 5) Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям - | ||||||
| Более высокий коэффициент покрытия означает, что доходы предприятия могут сократиться на большую величину, прежде чем ему придется снизить дивиденды. | ||||||
| 6) Коэффициент выплаты дивидендов - | ||||||
| Показатель, обратный коэффициенту покрытия дивидендов по обыкновенным акциям, характеризующий долю прибыли, которая выплачивается в виде дивидендов. | ||||||
| 7) Прибыль на одну обыкновенную акцию - | ||||||
| Показатель EPS широко распространен, публикуется и оказывает воздействие на рыночные цены акции. | ||||||
| Для расчета используют среднее количество акций, находившихся в обращении в данном году, так как большая эмиссия (или выкуп) акций, проведенные непосредственно перед датой составления баланса, могут исказить его значение. | ||||||
| Если предприятие удерживает часть прибыли и направляет ее на развитие бизнеса, то показатель будет расти из года в год. | ||||||
| 8) Дивидендный доход - | ||||||
| D - | P - | |||||
| 9) Отношение рыночной цены акции к прибыли на одну обыкновенную акцию (Р/Е) - | ||||||
| Пример: | Было | Стало | ||||
| Цена | ||||||
| ЕPS | ||||||
| P/E | ||||||
| !!! Необходимо искать низкую цену и высокий финансовый результат | ||||||
| Min P/E – это хорошо для ищущего инвестора | ||||||
| 10. 1) Стоимость активов, приходящихся на одну облигацию | ||||||
| Данное отношение показывает, сколько активов стоит за облигациями предприятия | ||||||
| Для расчета показателя используются чистые материальные активы, представляющие собой все активы предприятия по балансу, за вычетом нематериальных активов и текущей задолженности (краткосрочных обязательств) | ||||||
| 10.2) Стоимость активов, приходящихся на одну привилегированную акцию - | ||||||
| Чистые материальные (физические) активы определяются исходя из общей балансовой стоимости активов за минусом нематериальных активов, краткосрочной и долгосрочной задолженностей. | ||||||
| 10.3) Стоимость активов, приходящихся на одну обыкновенную акцию - | ||||||
| Данное отношение показывает, сколько получил бы владелец одной обыкновенной акции в случае ликвидации предприятия | ||||||
| При расчете показателя учитывается, что имущественные претензии держателей облигаций и привилегированных акций удовлетворяются в первоочередном порядке по сравнению с владельцами обыкновенных акций | ||||||
| Поэтому стоимость чистых материальных (физических) активов определяется как общая балансовая сумма активов за минусом нематериальных активов, краткосрочной и долгосрочной задолженностей и стоимости выпусков привилегированных акций. | ||||||
