Индексирование затрат

В справочниках сметных организаций часто указывают индексы стоимости для пересчета прошлых показателей затрат в текущие по­казатели. Справочники устанавливают базовый год и региональный коэффициент для конкретных строительных компонентов.

Кроме того, показатели затрат прошлых лет могут быть нетипич­ными для данного периода, а прошлые методы строительства могут отличаться от тех, что используются на фактическую дату оценки. Хотя индексирование затрат может помочь в проверке сметы затрат, этот способ не является надежной альтернативой методам расчета затрат, представленных в следующем разделе.

Методы расчета полной восстановительной стоимости зданий и со­оружений. К традиционным методам расчета затрат относятся сле­дующие: метод сравнения удельных затрат, метод разделения себес­тоимости и метод количественной оценки. Метод количественной оценки позволяет рассчитать затраты на основе подробного перечня статей затрат труда, материалов и оборудования, которые использо­ваны в оцениваемой недвижимости. Методы сравнения удельных за­трат и разделения себестоимости дают менее подробную структуру затрат, но они служат основой расчета затрат для многих оценочных заданий.

В оценочной практике используются следующие методы опреде­ления полной восстановительной стоимости:

1) Метод сравнительной единицы,

2) Метод разбивки по компонентам,

3) Метод количественного обследования.

Выбор метода определяется целью оценки и необходимой точно­стью расчета.

Метод сравнительной единицы основан на использовании стои­мости строительства сравнительной единицы (1кв.метр, 1куб.метр) аналогичного здания. Стоимость сравнительной единицы аналога требует корректировки на выявленные различия между ним и оцени­ваемым объектом (физические параметры, наличие легко монтируе­мого оборудования, условия финансирования и т.д.).

Полная восстановительная стоимость оцениваемого объекта оп­ределяется путем умножения откорректированной стоимости едини­цы сравнения на количество единиц сравнения (площадь, кубатура).

Для определения величины затрат обычно применяются различные справочные и нормативные материалы, например, «Укрупненные показатели стоимости строительства», «Укрупненные показатели стоимости восстановительной стоимости.»

Для расчета используется следующая формула:

где: Сн — стоимость оцениваемого объекта;

Се.с. — стоимость 1 кв. или кубического метра типичного соору­жения на базовую дату;

So — количество единиц сравнения (площадь или объем оцени­ваемого объекта)

К\ — коэффициент, учитывающий выявленные отличия между оцениваемым объектом и выбранным типичным сооружением по площади, объему, прочим физическим параметрам;

К2 — коэффициент корректировки на местоположение объекта;

КЗ — коэффициент изменения стоимости строительно-монтаж­ных работ в период между базовой датой и датой на момент оценки;

К4 — коэффициент, учитывающий прибыль застройщика;

К5 — коэффициент, учитывающий НДС (%).

В основе данного метода лежит стоимость единицы сравнения ти­пичного объекта или аналога, при выборе которого необходимо со­блюдать сходство функционального назначения, физических харак­теристик, класса конструктивных систем, даты ввода объекта в экс­плуатацию и другие характеристики.

Метод сравнительной единицы оценивает стоимость объекта по стоимости замещения. Это связано с тем, что используемая в расче­тах стоимость сравнительной единицы представляет, как правило, не идентичный объект, а близкий аналог.

Информационной базой для приведенной методики расчета мо­жет являться ежеквартальное издание КО-ИНВЕСТ «Индексы цен в строительстве» (межрегиональный информационно-аналитический бюллетень, из которого можно получить информацию о динамике текущих и прогнозных цен на здания, сооружения, строитель­но-монтажные работы, материалы, конструкции, технологическое оборудование по всем регионам России).

Метод разбивки по компонентам основан на использовании каче­ственно другой информации. Отдельные строительные компоненты здания: фундамент, стены, перекрытия и др. — оцениваются по сто­имостным показателям, включающим прямые и косвенные затраты, необходимые для возведения единицы объема конкретного компонента. Стоимость всего здания рассчитывается как сумма стоимос­тей всех компонентов по формуле:

где С_зд — стоимость строительства здания в целом;

Vj — объему-го компонента;

С] — стоимость единицы объема;

N — количество выделенных компонентов здания;

Кн — коэффициент, учитывающий имеющееся отличия между оцениваемым объектом и выбранным типичным сооружением (для идентичного объекта Кн =1);

Ки — коэффициент, учитывающий совокупный износ.

Метод разбивки по компонентам имеет несколько разновидностей:

• метод субподряда;

• разбивка по профилю работ;

• выделения затрат.

Метод субподряда основан на использовании информации о стои­мости работ, выполняемых по договорам субподряда, заключаемых генеральным подрядчиком со специализированными строительным организациями — субподрядчиками. Полная восстановительная сто­имость рассчитывается как сумма затрат по всем субподрядным строительно-монтажным работам.

Метод разбивки по профилю предполагает оценку полной восста­новительной стоимости как суммы затрат по найму отдельных спе­циалистов-строителей (каменщиков, штукатуров, плотников и др.)

Метод выделенных затрат предполагает системное использова­ние единиц сравнения для оценки различных компонентов зданий, после чего результаты частных оценок суммируются.

Метод количественного обследования предполагает создание но­вой сметы на оцениваемый объект в ценах на дату оценки. Для этих целей проводятся детальный количественный и стоимостной анализ, а также расчет затрат на строительные и монтажные работы отдель­ных компонентов и здания в целом. При расчете учитываются пря­мые затраты, накладные расходы и иные затраты, представляющие полную смету на строительство оцениваемого объекта.

Метод количественного обследования дает наиболее точный ре­зультат полной восстановительной стоимости, однако является наи­более трудоемким и требующим от оценщика практических знаний в области проектно-сметного дела.

На дату оценки полная восстановительная стоимость зданий бу­дет отличаться от их рыночной стоимости на эту же дату. Основная причина — потеря стоимости под влиянием различных факторов, вызывающих старение объекта недвижимости. Износ здания обусловлен ухудшением его физического состояния, несоответстви­ем функциональных характеристик современным представлениям рынка недвижимости, влиянием внешних условий функционирова­ния объекта на его стоимость. Поскольку перечисленные факторы проявляются взаимосвязано, их влияние на стоимость оценивается комплексно.

Под общим накопленным износом оценщики понимают потерю стоимости оцениваемого объекта по всем возможным причинам. Ве­личина общего накопленного износа представляет разницу между рыночной стоимостью строений на дату оценки и его полной восста­новительной стоимостью, рассчитанной либо как стоимость воспро­изводства, либо как стоимость замещения. Затратный подход рас­сматривает полную восстановительную стоимость оцениваемых зда­ний исходя из предположения, что они новые. Поэтому оценив величину общего накопленного износа для зданий, оценщики вычи­тают ее из показателя полной восстановительной стоимости и полу­чают в результате остаточную стоимость здания.

Оценочный износ отражает реакцию рынка на те или иные харак­теристики оцениваемого объекта, отличающие его от аналогичного гипотетически вновь построенного объекта на дату оценки. Износ строений возникает под воздействием трех основных причин, кото­рые могут проявляться как комплексно, так и изолировано. В оценке выделяют следующие причины потери стоимости зданий:

• физический износ,

• функциональное старение,

• внешнее (экономическое) старение.

Задача оценщика — идентифицировать восприятие рынком сто­имостного влияния амортизации на итоговую рыночную стоимость строений.

Физический износ — это потеря стоимости зданий в результате их эксплуатации и воздействия природных сил. Обычно рынок считает, что новое здание лучше старого.

Функциональное старение представляет потерю стоимости зданий в результате несоответствия их функциональных характеристик тре­бованиям рынка на дату оценки. К таким недостаткам можно отнес и конструктивные элементы здания, строительные материалы, ди­зайн и др., которые снижают функциональность, полезность и, сле­довательно, ценность здания.

Внешнее (экономическое) старение представляет собой потерю стоимости здания или объекта собственности в результате отрица­тельного воздействия внешних по отношению к оцениваемому объ­екту факторов. Внешнее старение может возникнуть в результате из­менения физического окружения объекта оценки или негативного влияния рыночной среды. Таким образом, локальная закреплен­ность объекта обуславливает существование внешних причин, кото­рые не могут контролироваться собственником недвижимости, арен­додателем или арендатором.

Практически все виды износа можно наблюдать даже на только что построенных зданиях, даже тех, которые отвечают наиболее эффек­тивному использованию земельного участка. Это связано с тем, что в ходе проведения строительных работ могут быть допущены опреде­ленные просчеты и отступления от первоначального проекта. Кроме того, в силу длительности периода проектирования и больших сроков строительства даже самые современные проекты к моменту ввода объ­екта в эксплуатацию могут иметь функциональное несоответствие.

Износ влияет на стоимость недвижимости в определенных преде­лах, диктуемых рынком. Поэтому для некоторых старых зданий воз­можна парадоксальная ситуация: снижение стоимости в результате физического износа может компенсироваться превышением спроса над существующим предложением, либо за счет исторической или архитектурной ценности зданий.

Для расчета износа и полной восстановительной стоимости зда­ний оценщик должен использовать одну и ту же основу.

Стоимость воспроизводства здания — это стоимость воссоздания точной копии оцениваемого здания по таким параметрам как про­ект, строительные материалы и технология. Стоимость замещения здания — это стоимость воссоздания здания сопоставимой с оцени­ваемым объектом полезности. В таком случае используются стро­ительный проект, материалы и технологии, которые в настоящее время доминируют на строительном рынке. Совершенно очевидно, что стоимость замещения будет содержать больше элементов, подле­жащих функциональному старению, чем воспроизводственная сто­имость, что потребует соответствующей корректировки.

Теория оценки недвижимости выделяет три основных метода расчета износа:

1) Метод рыночной выборки;

2) Метод срока службы;

3) Метод разбивки.

Первые два метода применяют главным образом для определения общей суммы износа. Метод разбивки используют для распределе­ния известной суммы общего износа между физическим, функци­ональным и внешним старением.

1. Метод рыночной выборки. В данном методе используются ры­ночные данные о сопоставимых объектах, по которым может быть определена величина износа. Этот метод позволяет рассчитать об­щую величину износа по всем возможным причинам, определить об­щий срок экономической службы, а также размер внешнего (эконо­мического) старения.

Метод рыночной выборки предполагает последовательное прове­дение оценщиком следующих этапов:

1 этап. Отбор и идентификация сделок с сопоставимыми объек­тами недвижимости, имеющими сходный с оцениваемым объектом уровень износа. Сделки должны удовлетворять двум основным усло­виям. Во-первых, совершаться на дату, близкую к дате оценки, и, во-вторых, принадлежать к рынку оцениваемого объекта.

2 этап. Расчет и внесение необходимых поправок в сопоставимые продажи на выявленные различия, включая переданные имущест­венные права, финансирование и условия сделки. Если оценщик мо­жет определить стоимость отложенного ремонта и функционального старения, на эту сумму необходимо скорректировать цену продажи, так как в данном случае износ не будет включать восстановимые компоненты.

3 этап. Расчет остаточной стоимости схожих зданий как разницы между ценой каждого сопоставимого объекта и стоимостью земли.

4 этап. Расчет полной восстановительной стоимости строений для каждого аналога на момент продажи. Вид восстановительной стоимости: воспроизводственная или стоимость замещения дол-жены быть одинаковыми. Показатель восстановительной стоимости должен охватывать все строения.

5 этап. Расчет в денежном выражении общего накопленного из­носа как разницы полной восстановительной стоимости строений и их остаточной стоимости. Если не вносились поправки в цены про­дажи для восстанавливаемых компонентов, то полученная сумма бу­дет включать все виды устранимого и неустранимого износа, возни­кающие под воздействием всех возможных причин. Если данная по­правка была сделана, то полученный результат будет представлять собой сумму неустранимого износа под воздействием всех факторов.

6 этап. Преобразование стоимостной величины износа в про­центный показатель (норму) путем деления по каждому объекту сум­мы общего износа на величину полной восстановительной стоимос­ти. Если сроки сделок относительно близки к дате оценки объекта недвижимости, то процентные показатели можно использовать для расчета общего износа оцениваемого объекта.

7 этап. Если оцениваемый объект имеет отличия по таким эле­ментам, как дата продажи, местоположение, качество обслужива­ния, то полученную процентную норму, отражающую общее обес­ценение здания за весь срок службы, пересчитывают в годовое значение. Для этого общую процентную норму надо разделить на фактический либо действительный возраст. На основе анализа всего массива сопоставимых объектов рассчитывается диапазон нормы годового износа в процентах. Поскольку для каждой сопоставимой сделки не всегда можно получить точные значения действительного возраста, наиболее приемлемый диапазон значений нормы годового износа рассчитывают на основе фактического возраста сопостав­ляемых сделок.

8этап. Анализ диапазона значений, выбор наиболее приемлемой нормы для оцениваемого объекта и корректировка величины общего износа с учетом возраста оцениваемого объекта.

Полученную по сопоставимым объектам годовую норму износа можно использовать для расчета общего срока экономической службы оцениваемого объекта, который необходим для применения ме­тода срока службы.

2. Метод срока службы базируется на требовании инвестора о 100% амортизации здания в течение срока его экономической служ­бы, так как это обеспечивает полный возврат инвестированного ка­питала. Поэтому до окончания срока экономической службы износ не может быть 100%-ным. В данном методе действительный возраст и срок экономической службы здания являются основными поня­тиями, которые использует оценщик. Процент общего износа опре­деляется как отношение действительного возраста объекта к сроку его экономической службы. Сумма износа рассчитывается после­дующим умножением этого коэффициента износа на величину пол­ной восстановительной стоимости.

Метод срока службы требует от оценщика последовательного прохождения следующих этапов: 1 этап. Определение прогнозируемого общего срока экономиче­ской службы по сходным зданиям, функционирующим на данном рынке.

2 этап. Расчет действительного возраста оцениваемого здания, который может равняться фактическому возрасту, если у здания ти­пичный уровень обслуживания.

3 этап. Расчет соотношения действительного (фактического) воз­раста и общего срока экономической службы, являющего предель­ной нормой износа строений.

4 этап. Определение суммы общего износа зданий путем умноже­ния полной восстановительной стоимости на предельную норму из­носа.

5 этап. Расчет остаточной стоимости зданий, как скорректиро­ванной на расчетный процент износа полной восстановительной стоимости зданий.

Хотя данный метод расчета износа менее точен по сравнению с другими, он отличается наибольшей простотой и часто используется для того чтобы рассчитать долю здания в стоимости объекта недви­жимости.

3. Метод разбивки главным образом применяют для разбивки об­щей суммы износа в соответствии с вызвавшими ее причинами. Ме­тод дает положительный результат при недостаточности информа­ции для метода схожих продажах или метода срока службы и предпо­лагает следующие этапы:

1) расчет физического износа здания;

2) расчет функционального старения;

3) расчет внешнего старения;

4) определение остаточной стоимости зданий как разницы между полной восстановительной стоимостью зданий и расчетной величиной выявленного физического, функционального и внешнего старения.

В процессе оценки необходимо проследить, чтобы итоговый ре­зультат износа комплексно учитывал снижение стоимости в резуль­тате воздействия всех факторов и в то же время избегать двойного учета одного и того же вида износа, что может занизить итоговую ве­личину стоимости.

Метод разбивки косвенно позволяет рассчитать величину затрат на восстановление различных элементов здания по всем возможным причинам и использовать полученные результаты в других подходах и методах оценки недвижимости, например, в методе сравнения продаж или методе капитализации доходов.

Метод разбивки выделяет три основных причины потери стои­мости объекта недвижимости:

• физический износ,

• функциональное старение,

• внешнее старение.

Существует два способа применения метода разбивки:

1) от общего к частному. (Известная величина общего износа распределяется по его основным видам, выявленным на ана­лизируемом объекте);

2) от частного к общему. (Расчет величины общего износа как суммы выявленных и оцененных его видов).

10. Оценка частичных прав на недвижимость. (40`)

При постановке здания на оценку необходимо однозначно иден­тифицировать оцениваемые имущественные права. Полное право собственности на объект недвижимости представляет совокупность отдельных прав. Каждое отдельное право может быть отделено от комплекса и передано собственником недвижимости другой стороне на любой срок. Частичное имущественное право возникает при отде­лении от комплекса прав и передаче другим лицам на определенных условиях. Оценщикам необходимо учитывать частичные имущест­венные права, поскольку некоторые формы владения недвижимо­стью и договоры аренды предусматривают меньший объем прав по сравнению с полным комплексом прав.

Имущественные, юридические, экономические и финансовые интересы, на основе которых можно идентифицировать различные права, показывают всю сложность понятия комплекса прав на объ­ект недвижимости, который оказывает влияние как на процедуру, так и на результат оценки.

Собственность частных лиц и юридических лиц. Собственность частных и юридических лиц, имеющих две и более стороны, может быть представлена частичным правом собственности на конкретную недвижимость в виде совместного владения, общего владения или нераздельного совладения.

Трастовое управление объектами недвижимости, предполагает разделение юридического права собственности от права управления данным объектом. Корпорация, являющаяся юридическим лицом с правом собственности, предполагает, что ее акционеры имеют в ней права собственности. Такие юридические лица, как партнерства, ко­оперативы и кондоминиумы, предполагают частичные права собст­венности.

Юридические и хозяйственные права. Некоторые формы юридиче­ских и хозяйственных прав, входящих в состав комплекса прав, явля­ются отдельными и по форме и содержанию. Например, права арен­датора и арендодателя, возникающие при оформлении договора аренды. В данном случае арендодатель как собственник полного комплекса прав, может на время передать арендатору часть прав (право пользования и владения). В свою очередь, арендатор обязуется производить регулярные арендные платежи и освободить арендуе­мое помещение в конце срока аренды.

Финансовые права. Финансовые аспекты имущественных прав связаны с используемой практикой финансирования приобретаемой недвижимости. Использование ипотечного кредита в качестве до­полнительного источника к вложенному собственному капиталу со­провождается возникновением частичных прав на объект залога, по­скольку в данном случае ни кредитор, ни заемщик не обладают пол­ным комплексом прав. Предметом залога могут выступать не только безусловное право собственности, но и имущественные права арен­датора и арендодателя.

Основные виды имущественных прав на недвижимость включают:

• Безусловное право собственности на недвижимость;

• Пожизненное право собственности на недвижимость;

• Совместные имущественные права на недвижимость;

• Арендные имущественные права;

• Вертикальные имущественные права;

• Сервитута;

• Переуступка права застройки территории;

• Кондоминиумы;

• Таймшеры;

• Имущественное право арендатора;

• Субаренда.

Безусловное право собственности на недвижимость — это абсолют­ное право собственности, не обремененное какими-либо ограниче­ниями со стороны других имущественных прав, на которое распро­страняются только определенные ограничения, накладываемые со стороны государства.

Пожизненное право собственности на недвижимость определяется как совокупность прав пользования, владения и управления недви­жимостью, которая ограничена продолжительностью жизни указан­ной стороны, именуемой пожизненным владельцем. Пожизненное право собственности на недвижимость может возникать в результате действия судебных процедур, завещания или договора дарения. Раз­новидностью этой формы собственности является право собствен­ности с определенным условием. Такое право собственности про­должается до тех пор, пока не наступят определенное условие или событие, в результате чего имущественное право автоматически пре­кращается.

Право пожизненного владения позволяет лицу пользоваться объ­ектом недвижимости в течение срока своей жизни. Это означает, что рыночная стоимость недвижимости делится между двумя лицами. Одно лицо обладает правом пользования в течение срока жизни, другое получает это право после смерти пожизненного владельца.

При оценке стоимости права пожизненного владения определя­ется разница между рыночной стоимостью недвижимости на дату оценки и текущей стоимостью недвижимости, которая будет иметь место на дату смерти пожизненного владельца. При этом использу­ются таблицы ожидаемой продолжительности срока жизни и табли­цы аннуитетов.

Совместные имущественные права на недвижимость реализуются как:

• совместное владение имуществом несколькими лицами (в ре­
зультате дарения или завещания);

• супружеская общность имущества;

• общее владение.

Совместное владение предусматривает право наследования лица­ми, владеющими недвижимостью, при этом каждая сторона имеет одинаковые имущественные права.

Супружеская общность имущества — это права собственности му­жа и жены на имущество, которым они могут распоряжаться в тече­ние жизни другого супруга только посредством совместного приня­тия решений; в этой форме владения также предусматриваются их права наследования.

Общая форма владения — это право собственности двух и более лиц, каждый из которых имеет нераздельное имущественное право, при этом нераздельные права могут быть идентичными или нет, но права наследования отсутствуют.

Арендные имущественные права возникают, когда комплекс прав разделяется по договору аренды. Арендодатель и арендатор получают различные, но связанные имущественные права в недвижимости. Арендатор получает конкретные права в недвижимости, такие, как право пользования и владения для конкретных целей в течение опре­деленного периода времени. Имущественное право арендодателя — это право собственности, включающее право пользования и владе­ния, переданное другому лицу по договору аренды. Права арендода­теля и арендатора определяются условиями договора аренды.

Вертикальные имущественные права на недвижимость предпола­гают разделение прав на подземное и воздушное пространство.

Право на подземное пространство состоит в праве на использование и получение выгоды от подземной части указанной недвижимости. Это обычно относится к праву на разработку полезных ископаемых под поверхностью земли и строительство туннелей для железных дорог, дорожного транспорта и коммуникаций. Право на воздушное пространство относится к праву пользования, контроля и регулиро­вания воздушного пространства над участком земельной недвижи­мости.

Сервитуты представляют право осуществления конкретного дей­ствия на конкретном участке недвижимости со стороны обладате­лей сервитута, которым не принадлежит земельная недвижимость. Сервитуты могут представлять собой право на использование конк­ретного участка земли для доступа к прилегающей территории или право общественного проезда. Другие виды сервитута запрещают собственнику недвижимости определенные типы пользования не­движимостью, например, ландшафтный сервитут, фасадные серви­туты.

Недвижимость, которая пользуется выгодами сервитута, получает дополнительные права, является доминирующей и называется аксес­суарным сервитутом. Недвижимость, которая находится в зависи­мости от сервитута, называется недвижимостью, обремененной серви­тутом.

Сервитут может быть учрежден по договору между частными сторонами или в соответствии с действующим законодательством. При оценке сервитутов для целей государственного приобретения недвижимости критерием стоимости всегда является утрата стои­мости обремененной недвижимости, а не стоимость сервитута для получателя.

Стоимость доминирующего сервитута обычно определяется как часть стоимости, которая добавляется к недвижимости, получающей от него выгоду.

Сервитут определяется как право лица или группы лиц на пользо­вание объектом, принадлежащим другому лицу, в определенных це­лях. В Гражданском Кодексе Российской Федерации дается следую­щее определение сервитута: «Право ограниченного пользования чу­жим земельным участком, которое может также распространяться на здания, сооружения и другое недвижимое имущество».

Сервитуты могут как увеличивать, так и уменьшать стоимость не­движимости, но все же в отечественной практике оценки общим является правило уменьшения стоимости объекта недвижимости, об­ремененного сервитутом.

Примерами сервитутов могут служить прокладка и эксплуатация на земельном участоке линий электропередач, связи, газо- и трубо­проводов, обеспечения водоснабжения, мелиорации, обязательство владельца участка предоставлять проезд и проход через свой участок определенному кругу лиц и т.д.

В России сервитут устанавливается по соглашению между лицом, требующим установления сервитута, и собственником недвижимос­ти. В случае недостижения соглашения сервитут может быть уста­новлен посредством судебного решения по иску лица, требующего установления сервитута.

В ГК РФ записано, что владелец имущества, обремененного сер­витутом, может взимать определенную разумную плату за пользова­ние правом сервитута с лиц, потребовавших установления сервитута и пользующихся этим правом.

Обычно оценка той стоимости, на которую наличие сервитута снижает или повышает стоимость объекта недвижимости, определя­ется путем определения разницы между стоимостью недвижимости, которая не содержит сервитута, и стоимостью имущества, которая стало предметом сервитута. Обязательное условие — объекты недви­жимости должны быть аналогичными друг другу.

Переуступка права застройки представляет собой право, которое отделяется от комплекса прав землевладельца и передается, как пра­вило, путем продажи другому землевладельцу того же или другого района.

В ряде случаев такие права используются с целью сохранения ви­да землепользования, либо возникают в результате ограничения объ­ема полезных функций. Оценщики могут определять стоимость пе­редаваемых прав застройки методом сравнения продаж, если имеет­ся достаточное число сделок, либо методом капитализации доходов.

Кондоминиум — это форма безусловного права собственности на отдельные жилые квартиры или части многоквартирных зданий, ко­торая предусматривает возможность официальной регистрации раз­деленных имущественных прав на недвижимость. Квартира в кондо­миниуме является отдельной собственностью, право на которую принадлежит индивидуальному собственнику. В обычном кондоми­ниуме собственнику также принадлежит неделимое частичное иму­щественное право в общей площади всего проекта, т.е., в земельном участке, общих конструкциях здания, фундаменте, внешних стенах и территории, предназначенной для парковки и отдыха. Собственники квартир в кондоминиуме обычно организуют товарищество для уп­равления общей недвижимостью в соответствии с действующим за­конодательством. Расходы на управление и обслуживание здания де­лятся пропорционально среди собственников, вносящих плату на ежемесячной основе.

Стоимость отдельной квартиры в кондоминиуме определяется методом сравнения продаж. Оценка всего комплекса кондоминиума осуществляется методом капитализации доходов в комплексе с мето­дом сравнения продаж (чтобы установить цену квартиры). Опреде­ляют объем и сроки всех капитальных затрат, ожидаемых денежных поступлений и доходов, затем их дисконтируют по ставке, согласую­щейся с доходностью конкурентных инвестиционных вариантов. Значения будущих цен продажи и сроки продажи являются ключе­выми элементами процесса оценки.

Таймшер предполагает покупку ограниченных прав собственнос­ти на жилые квартиры и гостиничные номера или прав пользования и владения ими.

Существует две формы таймшера:

• имущественный таймшер;

• неимущественный таймшер.

Покупатель имущественного таймшера заключает договор, даю­щий ему право собственности на квартиру на определенный период времени в году, и таким образом ограничивает его право собствен­ности. Покупатель имеет право продать, сдать в аренду, подарить, от­дать в залог, а право собственности зарегистрировать.

Неимущественный таймшер не передает юридического права соб­ственности на недвижимость, и покупатель получает только право на пользование таймшерной квартирой и соответствующими помеще­ниями.

Таймшер оценивают методом сравнения продаж. Оценщик сна­чала идентифицирует в соответствии с подклассом права, подлежа­щие оценке, затем определяет долю недвижимости, предназначен­ную для использования акционером, и долю личной недвижимости.

Имущественное право арендатора — это право арендатора на поль­зование и владение недвижимостью, сданной в аренду на определен­ных условиях. Важнейшим обязательством, связанным с этими пра­вами, является соотношение договорной и рыночной ставки аренд­ной платы, что существенно влияет на стоимость имущественного права арендатора. Имущественное право арендатора обычно имеет стоимость, когда договорная арендная плата меньше рыночной, ли­бо арендатор имеет льготу по арендной плате. Если договорная арендная плата превышает рыночный уровень, имущественное пра­во арендатора может иметь отрицательную стоимость. Дата оценки имеет важное значение, поскольку она идентифицирует точку в пе­риоде времени, когда оценщик произвел сопоставление договорной арендной платы с рыночной в контексте текущих рыночных усло­вий.

Субаренда — это договор, по которому арендатор передает третьей стороне свой объем прав (права пользования и владения недвижимо­стью), но на более короткий срок, чем срок его договора аренды. Пе­реуступка прав оформляется в виде письменного соглашения, кото­рым арендатор передает всю полноту своих имущественных прав в отношении недвижимости (права пользования и владения недвижи­мостью) в пользу другого юридического лица или для использования кредиторами. Договоры аренды обычно предусматривают, что согла­сие арендодателя «не будет приостановлено без достаточных основа­ний». В результате судебных разбирательств установилась практика, по которой субаренда не должна зависеть от необоснованных огра­ничений. Чтобы отказать в разрешении, арендодатели обычно долж­ны подтвердить, что субаренда может ослабить их позицию.

Имущественное право первого арендатора в субаренде имеет сто­имость, если договорная арендная плата меньше той, что платит су­барендатор. Субаренда не освобождает арендатора от его обяза­тельств по договору аренды с арендодателем. Дисконтные ставки для определения разных имущественных арендных прав различаются, поскольку они должны отражать связанные с этими правами риски. Как правило, имущественное право арендодателя предполагает меньший риск, чем имущественное право арендатора, поскольку арендодатель имеет право на возврат недвижимости, в то время как арендатор таким правом не располагает. В свою очередь, арендатор несет меньший риск, чем субарендатор, чья позиция подвержена большему риску. Договор аренды может содержать условие, одно­значно запрещающее субаренду. Определение стоимости имущест­венного права арендатора в рамках условий договора аренды может потребоваться для различных целей (например, чтобы установить налоги на имущество, разделить сумму убытков между арендодате­лем и арендатором).