Показатели сравнительной эффективности капитальных вложений

Сравнительная экономическая эффективность предназначена для вы­бора среди нескольких альтернативных вариантов наиболее экономичного. Преимущество сравнительной эффективности перед абсолютной заключается в том, что ее можно использовать даже когда неизвестна цена производимой про­дукции, а, следовательно, и размер прибыли от реализации проекта.

Сравнение двух альтернативных вариантов инвестирования проводится попарным методом по двум показателям: себестоимости единицы продукции и удельным капитальным вложениям. Попарное сравнение вариантов можно све­сти к четырем случаям (таблица 9).

Таблица 9 - Оценка сравнительной эффективности инвестиций

Соотношение капитальных вложений	Соотношение себестоимости продукции	Критерий оценки	Эффективный проект
1 К1 > К2	С1 > С2	-	Второй
2 К1 > К1	С1 = С2	-	Второй
3 К1 = К1	С1 > С2	-	Второй
4 К1 < К2	С1 > С2	Е > Ен	второй; если критерий не выполняется, то первый

В первых трех случаях наиболее эффективный вариант определяется яв­но, поскольку имеет место преимущество одного проекта перед другим либо по одному, либо по обоим сравниваемым показателям. В случае 4, когда один вари­ант превосходит другой по одному показателю и проигрывает по другому, тре­буется оценка сравнительной эффективности капитальных вложений:

, (155)

(156)

где Е - коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложе­ний, отн. ед.;

Т - срок окупаемости дополнительных капитальных вложений, лет;

С₁,С₂ — соответственно себестоимость единицы продукции по первому и второму вариантам, р./ед.;

K₁, K₂ — соответственно удельные капитальные вложения по первому и второму вариантам, р./ед.

Коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложений сравнивается с его нормативным значением. Если его значение превосходит нормативное (Е > Е_н), то второй вариант инвестирования является более эконо­мичным.

Аналогично сравнивается срок окупаемости дополнительных капиталь­ных вложений. Если он меньше нормативного срока (Т < Тн), то второй инве­стиционный проект считается более эффективным.

Если при инвестиционном анализе требуется сравнение более двух вари­антов, то тогда для оценки эффективности рассчитывают приведенные затра­ты альтернативных вариантов (З_{пр. i}):

З_{пр. i} =С_i + Е_н + К_i, (157)

где Ен - нормативный коэффициент сравнительной эффективности капи­тальных вложений, отн. ед.;

С_i; - себестоимость единицы продукции i-ro варианта, р./ед.;

K_i - удельные капитальные вложения i-ro варианта, р./ед.

Наиболее эффективным признается тот вариант, у которого приведенные затраты минимальны (З_{пр. i} min).

8.3 Оценка эффективности инвестиций методами дисконтирования

Международная система оценки экономической эффективности инвести­ций предполагает соблюдение трех условий:

1) соизмеряемые величины должны иметь одинаковую размерность;

2) при соизмерении затрат и результатов производства необходимо учиты­вать инфляционные процессы;

3) необходимость учитывать фактор времени.

Необходимость учета фактора времени возникает в связи с изменением стоимости денег во времени. Это понятие означает, что рубль, потраченный ранее, стоит больше, чем рубль, потраченный позже. Стоимость денег во вре­мени изменяется по трем причинам: инфляция, банковский процент и риск.

Для учета фактора времени в инвестиционных расчетах используют спе­циальный технический прием, называемый дисконтированием. Дисконтирова­ние - это процесс определения текущей стоимости будущих денежных потоков. Как метод расчета стоимости денег дисконтирование является процессом, об­ратным исчислению сложного процента:

, (158)

где PV - текущая стоимость денег, р.;

FV - будущая стоимость денег, р.;

Е - процентная ставка, %.

Существует три варианта приведения результатов и затрат к одному моменту времени:

Вариант 1 заключается в том, что все денежные потоки посредством дис­контирования приводятся к начальному моменту времени:

, (159)

где CF - суммарная величина денежных средств за рассматриваемый

пе­риод времени Т, р.;

CF_t - величина денежных средств в t-м временном интервале, р.;

Е — норма дисконта (процентная ставка) денежных средств, отн. ед.;

Т — расчетный период.

Вариант 2 характеризуется тем, что все денежные потоки посредством начисления сложного процента приводятся к концу рассматриваемого периода времени:

. (160)

Вариант 3 предполагает приведение всех денежных потоков к опреде­ленному моменту времени внутри рассматриваемого периода. В этом случае денежные средства, предшествующие данному моменту, рассчитываются по формуле 185 (начисляются по сложному проценту), а денежные средства, сле­дующие за данным моментом - по формуле 159 (дисконтируются).

Величина нормы дисконта определяется тремя показателями: темпом инфляции, процентной ставкой по долгосрочным облигациям государственного займа и коэффициентом, учитывающим степень риска.

При определении эффективности инвестиционного проекта предстоящие результаты и затраты оцениваются в пределах расчетного периода.

Наиболее выгодный вариант устанавливается с помощью методов дис­контирования: чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внут­ренней нормы доходности, дисконтированного срока окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) выражает разницу между сум­мой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени капитальных вложений:

, (161)

где P_t - результаты, достигнутые в t-м шаге расчета, р.;

3_t - затраты, осуществляемые на t-м шаге расчета (капитальные и текущие без амортизации), р.;

Т - горизонт расчета (равен номеру шага, на котором производится лик­видация объекта).

В инвестиционных расчетах часто пользуются модифицированной фор­мулой для определения ЧДД. Для этого из состава общей величины затрат (3_t) исключают капитальные вложения:

, (162)

, (163)

где 3^*_t - текущие затраты в t-м шаге без амортизации, р.;

K_t - капитальные вложения в t-м шаге, р.;

К - сумма дисконтированных капитальных вложений, р.

На практике определение ЧДД заключается в расчете чистого потока де­нежных средств, который представляет собой разность между притоком денеж­ных средств (суммой дисконтированной чистой прибыли и амортизации) и их оттоком (суммой дисконтированных капитальных вложений):

, 164)

где CF_t - чистый поток денежных средств (кэш-флоу) в t-м шаге, р.;

П_ч.t - чистая прибыль в t-м шаге, р.;

A_t - амортизация в t-м шаге, р.;

BP_t - выручка от реализации в t-м шаге, р.;

C_t - себестоимость в t-м шаге, р.;

Н_п - налог на прибыль.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приве­денных эффектов к величине приведенных капитальных вложений:

. (165)

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дис­конта (Е_вн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям:

(166)

или
. (167)

Внутренняя норма доходности находится методом подбора (итераций).

Дисконтированный срок окупаемости (Т_ок) - минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого ЧДД стано­вится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это период, начиная с которого капитальные затраты проекта перекрываются приведенным эффектом его осуществления. Дисконтированный срок окупаемости рассчиты­вается прямым подсчетом числа лет, в течение которых приведенные капиталь­ные вложения будут погашены накопленным приведенным эффектом:

, (168)

Критерии выбора проекта:

ЧДД>0,

ИД>1,

ВНД(Е_вн)>Ц_к,

Т_ок min,

Где Ц_к – цена авансированного капитала, отн. ед.

В качестве цены авансированного капитала могут выступать рентабель­ность используемых в текущей хозяйственной деятельности активов, средняя рентабельность осуществленных в прошлом на предприятии инвестиций, норма прибыли альтернативного инвестирования (процентные ставки по депозитным вкладам, государственным облигациям и т.п.), процентная ставка по долгосроч­ным банковским кредитам и др.

Если перед инвестором стоит задача выбрать из нескольких альтернатив­ных вариантов инвестирования наиболее эффективный, то предпочтение следу­ет отдать тому варианту, у которого ЧДД больше, «поскольку этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала коммерческой организации (наращивание экономической мощи является одной из наиболее приоритетных целевых установок)». На эффективность инвестиционных проектов большое влияние оказывает инфляция, для учета которой проводят корректировку нормы дисконта на ин­декс инфляции:

1 + Е_инф=(1 + Е)*(1 + 1_инф), (169)

где Е_инф - реальная норма дисконта (с учетом инфляции), отн. ед.;

Е - номинальная норма дисконта (без учета инфляции), отн. ед.;

i_инф - индекс инфляции, отн. ед.

При оценке эффективности проекта необходимо учитывать факторы рис­ка и неопределенности.

ЛЕКЦИЯ 9 Производственное и бизнес планирование на предприятии

Планирование на предприятии

Эффективная деятельность предприятий в условиях ры­ночной экономики в значительной степени зависит от того, насколько достоверно они предвидят дальнюю и ближнюю перспективу своего развития, т.е. от планирования и про­гнозирования.

Планирование – это разработка и установление предприятием системы количественных и качественных показателей его развития, в которых определяются темпы, пропорции и тенденции развития данного предприятия как в текущем периоде, так и на перспективу. Планирование является центральным звеном всей системы хозяйственного механизма управления и регулирования производства.

По срокам различают виды планов:

1. Перспективное (стратегическое).

2. Текущее (годовое).

3. Оперативно-производственное, которое уточняет задания текущего плана на месяц, декаду, смену, час.

4. Продуктовое планирование.

5. Сбытовое планирование.

6. Бизнес планирование.

И другие виды планов

Методика планирования представляет собой совокуп­ность приемов и способов разработки планов.

Обоснование планов развития предприятий осуществляется на основе системы прогрессивных технико-экономических норм и нормативов. К ним относятся:

Норма — это максимально допустимая величина абсо­лютного расхода сырья, материалов, топлива, энергии и т.д. на изготовление единицы продукции.

Норматив — величина относительная, характеризует сте­пень использования предметов труда, орудий труда на еди­ницу площади, веса, объема или какого-либо другого пара­метра.

Технико-экономическое обоснование планов предусматри­вает систему показателей и измерителей плана.

Показатели подразделяются на количественные и каче­ственные, объемные и удельные.

Количественные показатели плана выражаются абсолют­ными величинами: объем товарной, реализованной, вало­вой продукции, численность работающих, сумма прибыли, Расход различных производственных ресурсов.

Качественные показатели являются относительными ве­ личинами. Они отражают экономическую эффективность

производства: рентабельность производства, фондоотдача рост производительности труда, снижение себестоимости.

Объемные показатели устанавливают абсолютные вели­чины производства в целом: объем продукции, объем мате­риальных ресурсов, трудовые затраты.

Удельные показатели устанавливают соотношение двух или нескольких взаимосвязанных показателей.

Например, удельные капитальные вложения — это кап­вложения на единицу производственной мощности.

Исчисление показателей плана включает применение натуральных, стоимостных и трудовых измерителей.

Натуральные (условно-натуральные) используются при планировании объема выпуска продукции различных видов, расхода материальных ресурсов по видам.

Стоимостные показатели необходимы для взаимоувязки всех разделов плана, с их помощью определяют динамику, темпы и пропорции развития производства.

Трудовые измерители используются при расчете объемов производства (в нормо-часах), для расчета производитель­ности труда, норм выработки, размера оплаты труда.

17.3 Бизнес-план предприятия

Планирование предпринимательской деятельности осно­вано на бизнес-плане. Структура и содержание бизнес-плана

Бизнес-план – это документ, в котором описываются все основные аспекты предпринимательской деятельности, анализируются главные проблемы, с которыми может столкнуться предприниматель, и определяются основные способы решения этих проблем. Российское законодательство пока не закрепляет обязательность разработки бизнес-плана. Он является новым документом для многих российских предпринимателей. Как показывает мировая практика, бизнес-план нужен для любых форм предпринимательства: для комплексного анализа ситуации, постановки цели, проверки разумности и реалистичности идей, для определения приоритетов развития и выработки стратегии, мобилизации и распределения ресурсов.

Бизнес-план является главным документом для инвесторов или кредиторов, на основании которого они составляют представление о фирме и принимают решения, и основным инструментом для исполнителей. От правильности составления этого документа зависят одобрение проекта и его жизнеспособность. Бизнес-план должен ответить на главные вопросы экономики: что производить? как производить? для кого производить?

Содержание бизнес-плана строго не регламентировано, но, как правило, он включает следующие разделы:

1. РЕЗЮМЕ

Роль резюме - краткое изложение бизнес-плана. Обычно его составляют дважды: первый раз - в начале работы, чтобы свести воедино все представления о предстоящей работе, а затем - в конце работы, когда уже конкретизированы все разделы бизнес-плана. На основе сопоставления вариантов формируется окончательный вариант. Работа над этим разделом чрезвычайно важна, поскольку это первый раздел, который читает кредитор (инвестор), и важно привлечь его внимание.

Объем “Резюме” от 2 до 4 машинописных страниц, но материал должен быть изложен настолько четко и понятно, чтобы достоинства вашего проекта были очевидны. Максимальное влияние должно быть уделено разъяснению того, что вы собираетесь сделать, за счет каких ресурсов, что вы предполагаете получить в результате реализации проекта, а также сроки его реализации.

2. ОПИСАНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ И ОТРАСЛИ

Этот раздел предназначен для формирования четкого представления о характере отрасли, в которой функционирует предприятие, и предприятии (фирме) как объекте инвестирования или возможном партнере.

В разделе находят отражение следующие данные:

- общая характеристика потребности и объем производства продукции в регионе, где расположено предприятие, и (или) России;

- значимость данного производства для экономического и социального развития региона и (или) страны;

- название предприятия, его организационно-правовая форма, новое или уже функционирующее предприятие, юридический и почтовый адрес, занимая площадь;

- сведения о развитии предприятия за прошедшее время;

- учредители предприятия;

- распределение капитала;

- \организационная структура предприятия;

- описание текущего финансового состояния предприятия, анализ его баланса.

Для новых предприятий, кроме того, указываются:

- факторы, определяющие расположение создаваемого предприятия в данном регионе, месте;

- нагрузка на окружающую среду, оказываемая предприятием.

3. ОПИСАНИЕ ПРОДУКЦИИ ИЛИ УСЛУГИ

В этом разделе описываются продукт или услуга, которые вы хотите предложить своим будущим покупателям и ради производства которых задумывается весь проект. В этом разделе необходимо ответить на следующие вопросы:

1. Какие потребности призван удовлетворить продукт или услуга?

2. Каково его функциональное назначение и область применения?

3. Что особенного в нем и почему потребители будут отличать его от товаров (услуг) ваших конкурентов?

4. Какими патентами или авторскими свидетельствами защищены особенности данного продукта или технологии?

5. Каковы основные технические, эстетические характеристики, показатели технологичности и универсальности?

6. Какой полезный эффект можно получить от предлагаемого продукта (услуги)?

7. Как долго этот продукт будет новинкой на рынке?

8. На какой стадии жизненного цикла находится товар (услуга) в настоящее время?

9. По какой цене должен будет продаваться продукт и какова оценка затрат на его производство?

10. Какую прибыль будет приносить продажа каждой единицы товара?

11. Каковы особенности дизайна и упаковки товара?

12. Имеет ли товар фирменную марку?

13. Требования к контролю качества продукта.

14. Организация сервиса товара (если это техническое изделие).

Для товаров и услуг, предназначенных для внешнего рынка, необходимо дополнительно ответить на следующие вопросы:

1. Необходимо ли переходить к другой системе измерения?

2. Необходимо ли вносить конструктивные изменения?

3. Приемлемы ли для страны-рынка название, цвет, упаковка товара?

4. Приемлемы ли для страны-рынка язык, содержание инструкции, прилагаемой к товару?

В данном разделе плана необходимо привести наглядное изображение товара или изделия в виде рисунка или фотографии.

4. МАРКЕТИНГОВЫЙ ПЛАН

Этот раздел плана посвящен оценке рыночных возможностей предприятия. В зависимости от масштабов проекта, размеров предприятия, региона, значимости продукции и других факторов, маркетинг-план может содержать несколько разделов. Наиболее типичными являются: маркетинговая стратегия, анализ рынка, конкуренция, цена и ценовая политика, продвижение товара.

Маркетинговая стратегия.

Здесь затрагиваются вопросы:

- формирования стратегии развития предприятия;

- планирования и организации сил и средств предприятия и использования их в наиболее перспективных и выгодных направлениях;

- детализации цели маркетинга;

- определения рынков, сегменты на каждом рынке по каждому виду товаров или услуг;

- тактики конкурентной борьбы;

- затрат на маркетинг.

Анализ рынка. Объем продукции (услуг) фирмы с точки зрения прогнозирования является наиболее важным и сложным показателем, поскольку изучение существующего рынка и формирование уровня и структуры спроса на продукцию определяют результаты реализации инвестиционного проекта. В процессе определения рынка сбыта необходимо:

- оценить потенциальную емкость рынка;

- оценить потенциальную сумму продаж;

- оценить свою долю на рынке (объема продаж).

Конкуренция. Конкуренция является неотъемлемой частью рынка, даже если конкурентов в настоящее время нет, то они неизбежно появятся, если ваш бизнес будет успешным. Необходимо объективно оценить сильные и слабые стороны конкурентов; дать обоснование целесообразности производства при наличии зарубежных конкурентов.

Среди показателей, рассматриваемых при анализе конкурентоспособности, можно отметить следующие:

- цена;

- качество продукции;

- ассортимент;

- реклама;

- упаковка;

- доступность;

- сервис продажи;

- гарантии обслуживания покупателей;

- уровень продавцов.

За основу рекомендуется принять требования покупателей к товару, мнение покупателей о конкурентах, уровень технологии, квалификацию персонала, финансовые возможности.

Важно указать и на возможные препятствия при освоении рынка, например, законодательные ограничения.

Цена и ценовая политика. В этом разделе рассматривается общий подход фирмы к ценовой политике и ценовой стратегии.

Цена продажи продукта (услуги) определяет, в конечном счете, величину прибыли и доходность проекта. Необходимо обеспечить увязку параметров “цена - качество -рентабельность”:

1. Определить соотношение “потребительская стоимость - приемлемая цена”.

2. Как на рынке идет ценообразование, кто диктует цены (производитель или покупатель, если производитель, то кто и какая его ценовая политика в потенциале).

3. Определить цель, достижению которой должно способствовать ценообразование (например, захват рынка у конкурентов с помощью цен, максимизация прибыли и др.).

4. Определить диапазон цен: минимально допустимая цена - максимально возможная цена. Минимальную цену обычно определяют на основе учета издержек производства, а максимальную определяет покупательский спрос.

5. Обеспечить гибкость ценообразования, в том числе: сезонность, льготы, продажу в кредит и т.п.

Любая фирма должна провести исследования относительно возможной реакции потребителей на изменение цены, т.е. определить эластичность спроса, а также определить меры, которые необходимо принять при изменении цен конкурентов.

Продвижение товара. Сюда относятся решения вопросов:

- упаковки;

- транспортировки;

- складирования;

- комплектования для отправки;

- каналов сбыта (магазины, фирмы - посредники, дилеры, агенты, коммивояжеры и др.;

- методов стимулирования продаж;

- организации послепродажного обслуживания;

- рекламная компания;

- формирование общественного мнения о предприятии и товарах.

Фирма должна сообщить потенциальным инвесторам, что представляет собой ее фирменный стиль, существует или будет разработан товарный знак, будет ли применяться система скидок и продажа в рассрочку.

Среди путей привлечения покупателей можно выделить следующие:

-рекламная кампания через СМИ (газеты, радио, телевидение);

-бесплатное предоставление образцов для рекламы (спортивная одежда, прически, оргтехника и т.д.);

-рассылка рекламных сообщений потенциальным потребителям;

-установка рекламных щитов;

-распространение рекламных объявлений;

-участие в выставках и конкурсах.

В бизнес-плане указывается, сколько средств выделяется на рекламу.

В области послепродажного обслуживания должна быть изложена схема гарантийного обслуживания, приведены расчеты средней стоимости ремонта и запасных частей, а также средние сроки ремонта.

При составления бизнес-плана можно воспользоваться опросным методом организации объединенных наций по промышленному развитию (ЮНИДО), что даст возможность разработать бизнес-план в соответствии с международными требованиями.

В настоящее время разработаны программные продукты, которые можно использовать для составления бизнес-плана (например, существует около десятка компьютерных программ для расчета и сравнительного анализа инвестиционных проектов, как отечественных, так и зарубежных. Среди отечественных можно назвать - Project Expert фирмы «ПроИнвест Консалтинг», Инвестор фирмы «Инэк», Альт-Инвест фирмы «Альт» (Санкт-Петербург), Business Plan PL фирмы «Рофэр» и др.).

5. ПЛАН ПРОИЗВОДСТВА

Этот раздел плана составляется только в том случае, если предприниматель собирается заниматься производством продукции или услуги. Главная задача этого раздела – доказать потенциальным партнерам (инвесторам, кредиторам), что вы способны реально производить необходимое количество товаров в нужные сроки и требуемого качества.

Объем и детализация плана производства зависит от сложности технологического процесса. В бизнес-план можно включить ответы лишь на основные вопросы, а детали можно перенести в приложение.

План производства содержит разделы, описывающие технологию производства и ресурсы предприятия, и предполагает ответы на следующие вопросы:

Где будут производиться товары – на действующих или на создаваемых предприятиях?

1. Какие для этого потребуются мощности и как они должны возрастать во времени?

2. Где, у кого и на каких условиях будет закупаться сырье, материалы и комплектующие изделия?

3. Какова репутация у этих поставщиков и есть ли опыт работы с ними?

4. Предполагается ли производственная кооперация и с кем?

5. Возможно ли какое-либо лимитирование объемов производства и поставок ресурсов? Каковы причины лимитирования и пути выхода из ситуации?

6. Какое оборудование потребуется и где намечается его приобрести? Возможны ли при этом проблемы и какого рода?

7. Схема производственных потоков.

8. На каких стадиях, какими методами и в соответствии с какими стандартами будет производиться контроль качества?

9. Насколько удачно выбрано местоположение фирмы, исходя из близости к рынку, поставщикам, доступности рабочей силы, транспорта и т.д.?

10. Какая предусматривается система охраны окружающей среды и утилизации отходов производства?

11. Каковы будут издержки производства? Какова динамика их изменения?

Данные этого раздела желательно приводить в перспективе на 2-3 года, а для крупных проектов – на 4-5 лет.

Если предполагается создать не производственное предприятие, а торговую точку, то данный раздел можно назвать "Торговый план" и описать в нем процедуру закупки товаров, систему контроля уровня товарных запасов и план складских помещений. В этом разделе надо ответить на следующие вопросы:

1. У кого предполагается закупать товар?

2. Есть ли подходящее помещение для магазина и для склада?

Завершить этот раздел плана необходимо расчетом издержек обращения и их изменением на перспективу.

6. ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ ПЛАН

В этом разделе плана приводится информация, характеризующая организационную структуру предприятия, а также сведения об используемых трудовых ресурсах. Следует помнить, что из-за плохой организационной проработки плана терпят крах самые многообещающие проекты. В этом разделе необходимо решить следующие вопросы.