Оценка платежеспособности и ликвидности предприятия

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделаются на следующие группы.

А1. Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных средств организации и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А2. Быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.

А3. Медленно реализуемые активы – статьи раздела II активы баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.

А4. Труднореализуемые активы – статьи раздела I актива баланса– внеоборотные активы.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

П1. Наиболее срочные обязательства – к ним относится кредиторская задолженность.

П2. Краткосрочные пассивы – это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы.

П3. Долгосрочные пассивы – это статьи баланса, относящиеся к разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей.

П4. Постоянные, или устойчивые, пассивы – это статьи раздела III баланса «Капитал и резервы».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 > П1,

А2 > П2,

А3 > П3,

А4 < П4.

Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости – наличии у организации оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

На данном предприятии возникает следующее соотношение:

1) На начало года А1>П1, А2<П2, А3>П3, А4<П4.

2) На конец года А1>П1, А2<П2, А3<П3, А4>П4.

На начало года баланс предприятия нельзя считать абсолютно ликвидным, но тем не менее выполняется 3 условия из четырех (кроме А2<П2), т.к. краткосрочные заемные средства превышают дебиторскую задолженность.

На конец года ситуация ухудшилась и помимо выше приведенного условия, изменилось соотношение медленно реализуемых активов и долгосрочных пассивов. Таким образом, у данного предприятия недостаточно средств для покрытия краткосрочных и долгосрочных обязательств. По крайней мере еще есть средства для осуществления текущей деятельности.

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

Текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2) = (64 921 + 73 291) – (64 640 + 81 890) = -8 318

Рассчитав показатель текущей ликвидности, можно увидеть, что на данный момент предприятие неплатежеспособно, т.к. показатель отрицательный.

Перспективную ликвидность – прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей:

ПЛ = А3 – П3 = 95 097 – 111 692 = -16 595

В будущем по прогнозу платежеспособность предприятия еще больше ухудшится, т.к. в будущем даже реализация оборотных средств (за исключением дебиторской задолженности) не покрывает расходов по оплате долгосрочных займов.

Проводимый анализ является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов ликвидности.

Таблица 11. Расчет и оценка динамики показателей ликвидности предприятия.

Показатели	Условное обозначение	Рекомендуемое значение	Значение показателя
На начало года	На конец года
1. Краткосрочные (текущие) обязательства предприятия, руб.	Пкр	х	23 331	146 530
2. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, руб.	Аден	х	11 994	64 921
3. Дебиторская задолженность	Адеб	х	15 034	73 291
4. Запасы (за вычетом расходов будущих периодов), руб.	Азап	х		80 602
Расчетные показатели
5. Коэффициент абсолютной ликвидности	kл. абс	0,2 – 0,4	0,51	0,44
6. Коэффициент быстрой ликвидности	kл. сроч		1,16	0,94
7. Коэффициент текущей ликвидности	kл. тек		1,18	1,49

Коэффициенты ликвидности применяются для оценки способности фирмы выполнять свои краткосрочные обязательства. Они дают представления не только о платежеспособности фирмы на данный момент, но и в случае чрезвычайных обстоятельств.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений. Данный коэффициент рассчитывается как отношение высоколиквидных активов (А1) к краткосрочным обязательствам (П1 + П2). Нормативное значение коэффициента находится в диапазоне 0,2 – 0,4. Слишком высокий показатель может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах. Этот коэффициент интересен для поставщиков сырья и материалов, кредиторов с относительно короткими сроками кредитов.

У данного предприятия судя по значению коэффициента абсолютной ликвидности не наблюдается проблем с погашением краткосрочных обязательств за счет имеющихся средств. Однако коэффициент превышает нормативное значение, что говорит о большой доле неработающих денежных средств.

2. Коэффициент быстрой ликвидности характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счет оборотных активов. Он похож на коэффициент текущей ликвидности, но отличается тем, что в состав используемых для его расчета оборотных средств включаются только высоко- и среднеликвидные текущие активы (деньги на оперативных счетах, складской запас ликвидных материалов и сырья, товаров и готовой продукции, дебиторская задолженность со сроком погашения менее 1 года). К подобным активам не относится незавершенное производство, а также запасы специальных компонентов, материалов и полуфабрикатов. Это один из важнейших финансовых коэффициентов. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Но с другой стороны, значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, это может быть связано с медленной оборачиваемостью средств, вложенных в запасы, ростом дебиторской задолженности. Рассчитывается как (А1 + А2)/(П1 + П2).

Что касается рассматриваемого предприятия, то его коэффициент срочной ликвидности ниже нормы, что свидетельствует о недостаточности средств для покрытия краткосрочных обязательств.

3. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) характеризует степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами, и применяется для оценки способности предприятия выполнить свои краткосрочные обязательства. Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии оборотных средств, в т.ч. запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности, незавершенного производства и т.д. к краткосрочным пассивам. Нормальным значением для этого показателя считается 2. Это главный показатель платежеспособности. Но превышение оборотных активов более чем в 2 раза считается нежелательным, поскольку это свидетельствует о нерациональном вложении своих средств и неэффективное их использование.

В нашем случае значение коэффициента не достигает нормативного, но все же можно сделать вывод о том, что данная организация располагает некоторым объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников. Более того, увеличение значения коэффициента говорит о том, что платежеспособность предприятия увеличилась.

Однако у данного коэффициента есть существенный недостаток: он не учитывает различий в составе оборотных активов - некоторые из них более ликвидны, чем другие. Это может привести к тому, что у фирмы могут возникнуть проблемы с денежными средствами, а значение коэффициента текущей ликвидности останется высоким.

В целом, анализируя данные коэффициенты, можно сделать вывод, что у предприятия уровень платежеспособности немного ниже нормы, т.е. существует вероятность, что предприятию не хватит средств для погашения краткосрочной задолженности. Общую платежеспособность ОАО «Павловский завод» можно определить по формуле:

Ко.п. = А / Об,

где А – активы предприятия, Об – обязательства предприятия.

Ко.п.нач.г. = 48 689 / 24 081 = 2,022

Ко.п.кон.г. = 375 023 / 258 222 = 1,452

Нормальным является значение больше 2. Таким образом, у данного предприятия могут возникнуть определенные трудности по оплате займов.

Анализ показателей интенсивности (эффективности) использования производственных ресурсов предприятия.

Таблица 12. Расчет и динамика показателей рентабельности.

Показатели	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Отчетный год
На начало года	На конец года	Изменение на год (+,-)
1. Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг, руб.	Qр		28 501	90 938	62 437
2. Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг (включая коммерческие и управленческие расходы), руб.	СQp		23 296	93 396	70 100
3. Прибыль от реализации, руб.	ПQp		5 205	-2 458	-7 663
4. Прибыль отчетного года, руб.	По. г.		-4 438	-12 244	-7 806
5. Налог на прибыль, руб.	Нпр
6. Чистая прибыль, руб.	Пчист		-5 437	-10 581	-5 144
7. Стоимость активов, руб.	А		48 689	375 023	326 334
8. Стоимость оборотных активов, руб.	Аоб		27 921	229 808	201 887
9. Собственный капитал, руб.	Ксоб		24 607	120 305	95 698
10. Долгосрочные обязательства, руб.	Ко. долг			111 692	110 942
11. Показатели рентабельности
11.1. Рентабельность активов, %	РА	Стр.3/стр.7	0,11	-0,01	-0,12
11.2. Рентабельность оборотных активов, %	РА. об	Стр.3/стр.8	0,19	-0,01	-0,20
11.3. Рентабельность собственного капитала, %	РК. соб	Стр.6/стр.9	-0,22	-0,09	0,13
11.4. Рентабельность инвестированного капитала, %	РК. долг	Стр.4/(стр.9+стр.10)	-0,18	-0,05	0,12
11.5. Рентабельность продаж, %	РQp	Стр.3/стр.1	0,18	-0,03	-0,21
11.6. Прибыльность продукции, %	pQp	Стр.3/стр.2	0,22	-0,03	-0,25

Показатели рентабельности представляют собой различные соотношения прибыли и вложенного капитала или прибыли и произведенных затрат. Эти показатели характеризуют эффективность вложений капитала или эффективность деятельности предприятия соответственно.

В общем случае под рентабельностью понимается отношение прибыли, полученной за определенный период, к объему капитала, инвестированного в предприятие. Экономический смысл значения данного показателя состоит в том, что он характеризует прибыль, получаемую вкладчиками капитала с каждого рубля средств (собственных или заемных), вложенных в предприятие.

В зависимости от направления вложений средств, формы привлечения капитала, а также целей расчета используют различные показатели рентабельности.

В данном случае были рассчитаны следующие показатели рентабельности:

1. Рентабельность активов рассчитывается по формуле:

Рентабельность активов (имущества)	=	Прибыль до налогообложения	х	100.
Средняя величина активов

Другое название этого показателя – рентабельность активов (совокупных вложений капитала). Этот показатель характеризует прибыль, получаемую предприятием с каждого рубля, вложенного в активы. Таким образом, с каждого рубля активов предприятие на начало года получало 11% прибыли, но на конец года из-за убытка рентабельность активов оказалась отрицательной, что означает, что активы данного предприятия не только не приносят прибыль, но и требуют вложений, т.е. работают в убыток.

2. Рентабельность оборотных активов демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно и быстро используются оборотные средства.

Рассчитывается по формуле:

Рентабельность оборотных активов	=	Прибыль до налогообложения	х	100.
Средняя величина оборотных активов

Рентабельность активов нашего предприятия на конец года также снизилась на 20% по сравнению с показателем на начало года и стала отрицательной. Это говорит о том, что оборотные активы не приносят прибыль предприятию.

3. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками компании, характеризует эффективность работы менеджеров компании. Увеличение показателя говорит о повышении эффективности использования собственного капитала предприятия. В увеличении данного показателя прежде всего заинтересованы собственники компании, т.к. чистая прибыль, приходящаяся на единицу вкладов собственников, показывает общую прибыльность бизнеса, уровень выплаты дивидендов.

Рассчитывается по формуле:

Рентабельность собственного капитала	=	Чистая прибыль отчетного периода	х	100.
Величина собственного капитала

У данного предприятия рентабельность собственного капитала также является отрицательной, но в течение года данный показатель вырос на 13%, значит собственный капитал стал использоваться эффективнее, но все еще не приносит прибыль. Таким образом, предприятие потеряло часть собственного капитала в размере 9%.

4. Рентабельность инвестированного капитала дает понятие о том, насколько эффективно менеджмент предприятия инвестирует средства в основную деятельность предприятия, а также используется для характеристики его способности обеспечить необходимую отдачу на вложенный капитал, определения расчетной базы для прогнозирования.

Рассчитывается по формуле:

Рентабельность инвестиций	=	Прибыль до налогообложения	х	100.
Средняя величина инвестированного капитала

Рентабельность инвестиций увеличилась в течение года на 12%, что свидетельствует о более эффективных инвестициях. Но значение осталось отрицательным, т.е. еще работает в убыток.

5. Рентабельность продаж и показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализованной продукции. Величина данного показателя широко варьируется в зависимости от сферы деятельности предприятия. Объясняется это различием в скорости оборота средств, связанным с различиями в размерах используемого капитала, необходимого для осуществления хозяйственных операций в данном объеме, в сроках кредитования, величине складских запасов и т. д. Длительный оборот капитала делает необходимым получение большей прибыли, чтобы достичь удовлетворительных результатов. Более быстрый оборот капитала те же результаты приносит и при меньшей величине прибыли в расчете на объем реализованной продукции.

Рассчитывается следующим образом:

Рентабельность продаж	=	Прибыль чистая	х
Выручка от реализации

Значение рентабельности продаж снизилось за год на 21% и стало отрицательным. Отрицательная динамика этого показателя вызвана увеличением объема продаж и превышением значения себестоимости над выручкой. Таким образом, предприятие с каждого рубля реализованной продукции несет убыток в размере 3% (30 коп).

6. Прибыльность продукции – это отношение прибыли от реализации к затратам, понесенным на ее производство и распределение. В нашем случае также имеет место снижение данного показателя в течение года на 25% до отрицательного значения.

Можно сделать вывод о том, что данное предприятие работает в убыток и является абсолютно нерентабельным, т.к. все показатели рентабельности имеют отрицательное значение. В первую очередь, это связано с тем, что себестоимость продукции превышает выручку от реализации (возможно, поднялись цены на сырье и материалы, а цена продукции осталась на прежнем уровне).

2. Факторный анализ деятельности предприятия
по схеме фирмы «Du Pont» и пути повышения эффективности
функционирования предприятия

Модель фирмы «Du Pont» демонстрирует взаимосвязь показателей рентабельности активов r_А, рентабельности реализованной продукции r_Qp и коэффициента оборачиваемости активов (ресурсоотдачи активов) k_об.А:

r_А = r_Qp * k_об.А = (П_чист*Q_p) / (Q_p*A)

где Q_p - выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ,

услуг, руб.,

П_чист – чистая прибыль предприятия, руб.;

A – общая сумма активов, руб.

На начало года: r_А = (-5 437*28 501) / (28 501*48 689) = -11,16%

На конец года: r_А = (-10 581*90 938) / (90 938*375 023) = -2,82%

Из данных расчетов видно, что рентабельность активов относительно чистой прибыли отрицательна, что говорит об убыточной деятельности предприятия.

Также модель фирмы «Du Pont» отражает рентабельность собственного капитала r_Ксоб. Рентабельность собственного капитала определяется умножением рентабельности активов r_А на специальный мультипликатор m_Ксоб (финансовый леверидж), характеризующий соотношение авансированных в деятельность предприятия средств и собственного капитала:

r_Ксоб = r_А* m_Ксоб = r_Qp* k_об.А*m_{Ксоб =} (П_чист*Q_p*А) / (Q_p*A*К_соб)

где К_соб - собственный капитал предприятия, руб.

На начало года: r_Ксоб = (-5 437*28 501*48 689) / (28 501*48 689*24 607) = -22,10%

На конец года: r_Ксоб = (-10 581*90 938*375 023) / (90 938*375 023*120 305) =-8,80%

Рентабельность собственного капитала относительно чистой прибыли также является отрицательной величиной, что говорит о неэффективном использовании финансовых ресурсов и убыточной деятельности предприятия.

Расширенная модель фирмы «Du Pont» позволяет сделать заключение о финансовом положении предприятия, т.к. она раскрывает характер взаимосвязи между отдельными источниками финансирования.

На основании расширенной модели фирмы «Du Pont» была разработана «Схема «Du Pont» («Диаграмма «Du Pont»). «Схема «Du Pont» позволяет раскрыть характер взаимодействия между отдельными источниками финансирования.