2014-02-02
3338
Системы NASDAQ и PORTAL.Сейчас наиболее известной в мире системой электронных торгов является всеамериканская система NASDAQ (National Assosiation of Securities Dealers Automated Quotations), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Assosiation of Securities Dealers).
КОМПЬЮТЕРНЫЕ СИСТЕМЫ И СРЕДСТВА ТЕЛЕКОММУНИКАЦИЙ
ИНФОРМАЦИОННОЕ И ТЕХНИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
ЛЕКЦИЯ 20
Российский рынок ценных бумаг развивается значительными темпами, и сейчас он достиг такого уровня, когда эффективное управление им стало немыслимым без использования мощных компьютерных систем и современных средств телекоммуникации. Прогресс в области применения на рынке ценных бумаг компьютерных технологий обусловлен еще и тем, что к настоящему моменту имеется богатейший мировой опыт по разработке таких технологий и внедрению их на мировых фондовых рынках. Если фондовые рынки развитых западных стран в своем формировании прошли все стадии от традиционных способов торговли с голоса до системы электронных торгов, то вновь создаваемые центры торговли ценными бумагами, минуя традиционные стадии развития торговли, сразу же внедряют у себя автоматизированные системы торговли, а также используют компьютерные технологии для обслуживания других секторов рынка (депозитарии, реестродержатели, системы для инвесторов, системы информационного обслуживания). Подобная же ситуация наблюдается на российском рынке ценных бумаг.
Можно назвать два фактора, оказывающие влияние на ускорение процесса внедрения компьютерных технологий на рынке ценных бумаг. Во-первых, с помощью автоматизированных систем можно значительно увеличить объемы торгов в результате роста количества предлагаемых видов ценных бумаг и количества участников торгов. Во-вторых, рынок ценных бумаг выступает такой сферой национальной экономической системы, где информация играет решающую роль. Следовательно, неизбежно должны развиваться способы оперативной доставки информации участникам рынка.
Проблемы компьютеризации рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть в двух аспектах:
• использования на рынке компьютерных систем;
• информационного обеспечения работы институтов фондового рынка.
Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации. На первом уровне для всех пользователей системы доступна информация о котировках всех ценных бумаг, участвующих в торговле. Информация основывается на реально совершенных сделках. В 1985 г. система имела на первом уровне более 120 тыс. терминалов и позволяла обслуживать объемы сделок с ценными бумагами с оборотами более 125 млн. акций в день.
На второй уровень, предназначенный для дилеров, поступает информация по предложениям на покупку или продажу. На этом уровне дилеры могут ввести в систему свои предложения на покупку или продажу ценных бумаг.
Информация, поставляемая на третьем уровне, доступна только членам биржи. В ней содержатся сведения о всех предложениях, стоящих в очереди, детали заключаемых сделок, данные о максимальных и минимальных ценах в течение дня по видам ценных бумаг.
В системе NASDAQ заявки на покупку или продажу ценных бумаг вводятся различными способами: с клавиатуры, с сенсорных экранов, при помощи синтезатора звука с голоса, с бумажных носителей. Возможность многократно возвращать дилеру введенные заявки для корректировки и уточнения обеспечивает надежность вводимой информации.
Выявление и систематизация встречных предложений производятся по принципу двойного аукциона, когда заявки упорядочиваются по ценам, а при равенстве цен - по времени поступления. Для заявок, предложения по которым перекрывают друг друга, курс заявленных ценных бумаг пересчитывается так, чтобы количество бумаг, реализованных по этому курсу, было максимальным. После этого встречные скорректированные предложения возвращаются брокерам, которые могут подтвердить свое желание заключить сделку.
После подтверждения сделки оба участника рассчитываются друг с другом в расчетно-клиринговом центре и депозитарии соответствующей торговой площадки.
В России с 1994 г. была внедрена и успешно функционировала часть системы NASDAQ - система ПОРТАЛ (PORTAL). Эта система реализована в виде двусторонней связи между пользователями системы, находящимися в офисах, и центральным сервером системы и предназначена для обслуживания региональных торгов.
Следует сделать некоторые уточнения по поводу секторов фондового рынка, на которые распространялось действие системы ПОРТАЛ. Поскольку, с одной стороны, российский фондовый рынок является развивающимся рынком, то у предприятий-эмитентов нет еще достаточно долгой истории их существования, позволяющей определить инвестиционные качества их ценных бумаг. С другой стороны, фондовые биржи, представляющие собой организованный рынок ценных бумаг, предъявляют очень высокие требования к эмитентам при прохожденииими процедуры листинга. Таким образом, огромное количество ценных бумаг, в особенности корпоративных, остается вне биржи и обращается на внебиржевом рынке, который, находясь до недавнего времени в "диком" состоянии, нуждался в организации и упорядочении торговли на нем.
С целью организации торговли на внебиржевом рынке и придания ему цивилизованных форм различные финансовые институты, работающие на российском фондовом рынке, объединились в ассоциации, являющиеся негосударственными некоммерческими организациями. Примером таких ассоциаций могут служить ПАРТ АД (профессиональная ассоциация регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев), а также НАУФОР (национальная ассоциация участников фондового рынка). Эти ассоциации и подобные им созданы для того, чтобы содействовать разработке стандартов на отдельные виды деятельности на фондовом рынке, совершенствованию законодательной базы, обеспечению участников рынка достоверной информацией.
Система ПОРТАЛ была внедрена для организации торговли на внебиржевом фондовом рынке ассоциацией НАУФОР. В середине 1995 г. на смену системе ПОРТАЛ пришла отечественная Российская торговая система (РТС).
Российская торговая система (РТС). Подобно системе NASDAQ в США, она является крупнейшим организованным сегментом внебиржевой торговли акциями отечественных эмитентов в России. Функционирование РТС обеспечивается некоммерческим партнерством "Торговая система РТС", образованным в начале 1997 г. Торговлю в РТС могут вести только члены партнерства. На начало 1999 г. членами партнерства являлись 496 компаний из различных городов России. РТС предоставляет два режима работы членам партнерства: просмотра и торговли. Режим просмотра позволяет участнику торгов принимать и анализировать информацию о ходе торгов. Режим торговли помимо чисто информационного использования возможностей системы позволяет участникам торгов выставлять собственные котировки ценных бумаг. Работа РТС осуществляется в режиме реального времени, так что участники из любой точки России могут одновременно торговать ценными бумагами в системе. Сегодня в РТС включено более 700 рабочих мест по всей стране.
К концу 1996 г. в РТС прошли процедуру официального листинга акции 21 компании. В 1996 г. была образована подсистема РТС - РТС-2, предназначенная специально для торговли низко ликвидными акциями. Для привлечения участников торгов на рынок низколиквидных акций российских эмитентов в РТС-2 к участникам предъявляются менее жесткие требования. В настоящее время в РТС и РТС-2 ведутся торги по секциям 250 российских эмитентов. Значительными стали и объемы торгов. Так, в августе 1998 г. ежедневный объем торгов в РТС составил 1,8 млрд. долл., в РТС-2 - 108 млн. долл.
Техническую поддержку РТС производит технический центр РТС, имеющий значительный штат высококвалифицированных специалистов. Связь с удаленными регионами страны осуществляется в партнерстве с ведущими телекоммуникационными фирмами.
В РТС установлены единые для всех участников стандарты договоров купли-продажи ценных бумаг и единые правила проведения торгов. Нарушители этих правил подвергаются штрафу. С целью повышения ликвидности и стабильности рынка в РТС создан институт маркет-мейкеров. Маркет-мейкером является фирма, принявшая на себя обязательство поддерживать минимум три твердые двусторонние котировки и две твердые односторонние котировки на акции.
Для характеристики рынка акций российских эмитентом в РТС разработан и рассчитывается с 1995 г. индекс системы РТС. Сейчас в расчет этого индекса включены акции 21 акционерного общества России из числа наиболее ликвидных. Помимо этого рассчитывается индекс "голубых фишек" РТС, в котором учитываются курсы акций семи ведущих эмитентов.
Торговля большими объемами акций на больших территориях требует наличия крупных централизованных депозитариев и расчетно-клиринговых организаций, производящих расчеты по сделкам и перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги. Для выполнения этой задачи была образована Депозитарно - клиринговая компания, а в некоторых городах - расчетно-депозитарные центры. Депозитарно -клиринговые организации для внебиржевого рынка работают пока в автономном режиме, осуществляя функцию трансферт-агента, т.е. накопления информации и регулярной передачи ее организациям, ведущим реестры акционеров. В будущем возможно объединение депозитарно - клиринговых систем с РТС.
Сейчас на рынке программных продуктов предлагается более 40 различных систем автоматизации депозитарной деятельности, не считая программных комплексов, разработанных некоторыми инвестиционными институтами для собственных нужд. Наиболее известны из предлагаемых на рынке программных продуктов: комплекс "Депозитарий РИНАКО" - разработка Института коммерческой инженерии; электронный депозитарий "Кворум" акционерного общества "Банковские системы". "Депозитарий ФЭС" - разработка акционерного общества ограниченной ответственности "ФЭС-Информ". Каждая из этих систем имеет свои преимущества и недостатки, поэтому необходимо рассмотреть некоторую обобщенную депозитарно - клиринговую систему.
Депозитарно - клиринговая система. Такая система должна обеспечивать обработку различных видов ценных бумаг, автоматизацию различных видов деятельности на рынке ценных бумаг: эмиссионной деятельности, по вторичному обращению, расчетов и выплат дивидендов.
По эмиссионной деятельности требуется выполнение системой следующих функций:
• размещение акций в виде закрытой подписки с поэтапным взносом средств в оплату;
• размещение в виде открытой подписки;
• размещение в документарной и бездокументарной формах;
• зачисление бумаг депонентам по итогам размещения, проведенного в других системах;
• учет цены размещения, продажа с дисконтом.
Кроме того, должна быть предусмотрена возможность выдачи на печать документов, необходимых как эмитенту, так и инвестору.
По вторичному размещению в депозитарной системе предусматриваются:
• учет всех видов переуступок ценных бумаг;
• учет различных видов обременения бумаг (залог, блокирование для торгов);
• настройка размеров комиссионных по различным депозитарным
операциям;
• обеспечение междепозитарного взаимодействия;
• учет погашения ценных бумаг.
При проведении междепозитарных операций в случае передачи данных по модемной (другой) связи либо на магнитных носителях информация должна быть зашифрована, защищена электронной подписью, т. е. должны соблюдаться все необходимые меры для защиты обеспечения сохранности информации. Междепозитарные операции предполагают выполнение не только переводов, но и первичное размещение и погашение ценных бумаг.
Деятельность по расчету и выплате дивидендов автоматизируется в депозитарной системе в следующих направлениях:
• распределение дивидендов по количеству акций и в зависимости от внесенных в оплату бумаг средств;
• расчет задним числом - на определенную дату учета акционеров в прошлом;
• доначисление (если ставки изменились - доначисление задним числом);
• различные процентные ставки и различные льготы крупным инвесторам;
• различные поощрения и штрафы;
• настройка налоговых ставок, автоматический или полуавтоматический расчет и отчисление налогов в соответствии с законодательством.
На рынке депозитарных компьютерных программ предложение сейчас очень велико, к тому же потребители таких программ уже прошли стадию становления, сформулировали требования к программному обеспечению. Сейчас как разработчики программного обеспечения, так и финансовые институты, их потребляющие, заинтересованы в том, чтобы на рынок допускались только высококачественные программные продукты. Функции сертификации программного обеспечения в области депозитарно - клиринговой деятельности и деятельности реестродержателей выполняет на рынке ценных бумаг созданная в июне 1994 г. саморегулируемая некоммерческая Профессиональная организация регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Членами ПАРТАД сейчас являются около 200 различных организаций, деятельность которых связана с депозитарной. Это депозитарии, специализированные регистраторы, коммерческие банки, фондовые биржи, инвестиционные институты, разработчики программного обеспечения и т. д.
Сертификация программных продуктов способствует приближению их к общему функциональному стандарту и требованиям законодательства. Это в свою очередь облегчит связь различных депозитарных организаций, пользующихся собственным программным обеспечением. Сертификация программ производится в соответствии с Требованиями к программному обеспечению, разработанными ПАРТ АД. Аналогичная сертификация проводится и для программного обеспечения держателей реестра акционеров.
Природа депозитарной деятельности и природа деятельности по поддержке реестра акционеров близки. Поэтому часто депозитарные системы используются для ведения реестра акционеров, но системы, предназначенные для ведения реестра акционеров, должны отвечать своим требованиям и выполнять свои функции.
Системы держателей реестров акционеров. Из программ ведения реестра акционеров наиболее известны в России и имеют сертификаты ПАРТ АД программы: "ДепоМир" - разработана депозитарием "Ринако" и Институтом коммерческой инженерии (Москва); "Ценные бумаги" -разработчик - фирма "Элко-технологии" (Москва); "Регистратор" - разработчик - новосибирская фирма "Элдис Софт". Все эти системы обладают следующими качествами:
• позволяют обслуживать нескольких эмитентов;
• работают и с документарными, и с бездокументарными акциями;
• позволяют обслуживать до 1 млн. акционеров;
• ведут журнал всех операций, выполняемых регистратором;
• позволяют производить "откат" любых операций, проводимых в реестре (вносить исправления задним числом);
• предусматривают возможность обмена информацией с номинальными держателями, депозитариями, трансферт-агентами;
• работают как в сетевом, так и в локальном варианте;
• имеют систему классификаторов, позволяющих описывать различные объекты: типы акционеров, типы акций, налоговые группы и т.д.;
• имеют гибкую систему настройки шаблонов выходных (печатных) документов.
Кроме компьютерных систем "общего пользования" на рынке ценных бумаг (таких, как депозитарно - клиринговые системы, держатели реестров, расчетные системы) необходимы еще и системы, обслуживающие непосредственно инвестора.
Системы мониторинга портфеля ценных бумаг. Инвестор может сформировать один или несколько портфелей ценных бумаг, которые могут храниться в различных депозитариях, учитываться у разных регистраторов, торговаться на различных торговых площадках. Рыночные цены на бумаги, купленные инвестором, постоянно изменяются. Время от времени происходят различные корпоративные события у эмитентов, такие, как выплаты дивидендов или процентов, дробление или консолидация акций. Все это влияет на текущую доходность портфелей и на общий доход инвестора. Если инвестор имеет хотя бы десяток ценных бумаг в своем портфеле, то ручной мониторинг портфеля становится очень сложной задачей. Такие задачи решаются с помощью компьютерных систем мониторинга портфеля ценных бумаг.
Рынок программных продуктов предлагает множество таких систем. Наиболее продвинутой и развитой среди них представляется система GAMA.Система управления портфелями ценных бумаг (GAMA) (Global Asset Management Assistant) предназначена для поддержки принятия решения менеджером портфеля и обеспечения единого информационного пространства в цикле управления портфелем. Она позволяет менеджеру проводить мониторинг актуальной информации о состоянии портфелей, их ликвидности, состоянии банковских счетов и ситуации на рынке. Система предоставляет значительные возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами: акциями, облигациями, опционами, фьючерсами, производными ценными бумагами и др. GAMA обеспечивает следующие аналитические функции: анализ доходности портфеля активов и отдельных ценных бумаг, имитационное моделирование портфелей, моделирование по Блэку-Шолесу, оценка рисков и т.п.
В настоящее время система включает следующие модули: акции, облигации, форекс, фьючерсы, деривативы, депозиты, объединенные портфели, бухгалтерский учет, паевые фонды. Для каждого из модулей система поддерживает соответствующую рыночную информацию (цены на рынке, обменные курсы валют, индексы и пр.). Информация о рынке может вводиться вручную или импортироваться из файлов в различных форматах: поддерживаются ASCII, Lotus 1-2-3 и Excel форматы. Обеспечивается ввод информации из электронных таблиц Reuters.
С учетом GAMA деятельность портфельного менеджера имеет шесть составляющих:
• оперативную деятельность. Она включает оценку текущей ситуации по доходности портфеля, анализ эффективности вложений по секторам рынка, определение убыточных и перспективных инвестиций. Для этого GAMA детально описывает и структурирует информацию о составе портфеля. Модули "Калькулятор доходности" и "Анализ РЕПО сделок" позволяют менеджеру провести оценку предполагаемых сделок, оценить предпочтительность одних долговых инструментов или акций перед другими при различных условиях совершения сделок. В частности, "Калькулятор доходности" позволяет оценить нижнюю или верхнюю цены совершения сделки для достижения определенной доходности (при этом калькулятор позволяет одновременно рассчитывать параметры четырех облигаций) или определить доходность при совершении сделки по определенной цене;
• анализ исторической информации - оценку эффективности управления. Такая оценка позволяет ответить на два вопроса: 1.Эффективна ли деятельность портфельного менеджера? 2. Каков источник этой эффективности?
При динамично изменяющихся курсах валют трудно определить, какая операция и почему была прибыльна (убыточна) по какой-либо позиции и по портфелю в целом: заслуга эта портфельного менеджера или результат курсовой разницы. Регулярно получая информацию об источнике доходов (убытков), руководитель оценивает эффективность работы своих портфельных менеджеров, вырабатывает для них рекомендации;
• прогнозирование поведения портфеля. Прогнозирование и моделирование портфеля в системе GAMA - это не автоматическое или автоматизированное построение рекомендаций по формированию портфеля, а инструмент поддержки менеджера в процессе принятия решений. Используя моделирование портфеля менеджер составляет план приведения портфеля к "оптимальному" (с его точки зрения) состоянию. Любая операция с портфелем тут же отражается на его текущем состоянии (и соответственно на всех связанных с ним портфелях);
• увеличение числа финансовых инструментов. Расширение числа финансовых инструментов позволяет менеджеру портфеля повысить эффективность своих инвестиций и снизить рисковость портфеля путем диверсификации. GAMA расширяет диапазон операций с ценными бумагами (передача прав, переоценка, корпоративные операции слияния (разделения) и др.), позволяет более гибко подойти к взаимодействию с контрагентами и существенно снизить риск ошибок по управлению портфелем;
• выдачу рекомендаций или распоряжений, приводящих к реструктуризации портфеля. Менеджер определяет действия по дальнейшему инвестированию, формируя заявки на проведение сделок с ценными бумагами, транзакций по реструктуризации портфелей, входящих в агрегированный портфель, и т.д. В GAMA эта процедура максимально защищена от возможных ошибок, к которым приводит дублирование ввода информации по сделкам с ценными бумагами и временные разрывы в процессе цикла работы с ними (от выдачи заявки до анализа результатов выполнения этой заявки).
Соответствующие операционные подразделения в ходе реализации данного плана взаимодействуют с GAMA, вводя соответствующие транзакции в портфель и производя с помощью системы все необходимые действия по подготовке документов, связанных с операциями.
Информация о введенных сделках по мере необходимости может экспортироваться в бухгалтерскую систему.
Введенные транзакции влияют на состояние портфеля, что позволяет портфельному менеджеру сразу следить за исполнением плана действий и оперативно вмешиваться (если это необходимо) в дальнейшее исполнение намеченных действий, осуществляя корректировку, отмену или проведение новых действий.
Таким образом, система GAMA позволяет обеспечить единое информационное пространство для всех специалистов, вовлеченных в управление портфельными инвестициями, поддерживая при этом непрерывный цикл управления портфелем;
• оценку чистых активов (ПИФ и т.п.). Система имеет специальный модуль оценки чистых активов. Используя рыночную информацию, она производит оценку портфеля ценных бумаг и соответственно стоимость единичного пая. В оценку чистых активов может включаться стоимость материальных активов (драгоценные металлы, недвижимость и т.п.).
Особенностью системы GAMA является то, что в ней имеется возможность оценить облигации, не котируемые на рынке. Менеджер портфеля определяет некоторую группу облигаций (например, тот же сектор экономики, облигации одного эмитента или другой критерий). Используя рыночную информацию и описания облигаций этой группы, система строит интегрированную кривую доходности. Используя эту кривую и описания некотируемой облигации, система производит ее оценку. Таким образом, GAMA может в любой момент времени произвести предварительную оценку чистых активов, не дожидаясь специальных, уполномоченных лиц (сертифицированных экспертов) как по оценке материальных активов, так и некотируемых облигаций. В результате достигается большая гибкость и оперативность в управлении портфелем.
В системе GAMA имеется специальный модуль экспорта данных в бухгалтерию в виде проводок для Главной бухгалтерской книги. Все проводки в Главную книгу по отдельной операции сбалансированы. Используя этот модуль, можно указать, какие значимые для работы параметры операции (тип операции, клиент, портфель, категория прибылей (убытков) и т.д.) добавляются в описание проводки для Главной книги. Совокупность значений этих параметров в виде "счета" формируется для каждой проводки в Главную бухгалтерскую книгу и может анализироваться, например, в бухгалтерской системе, формируя уже необходимые бухгалтерские проводки в соответствии с принятым в бухгалтерии планом счетов и учетной политикой.
К преимуществам такого подхода относятся:
1) система позволяет экспортировать данные из различных портфелей в разные бухгалтерские системы (организации с различными учетными политиками);
2) независимость системы управления портфелем от изменений в бухгалтерской системе и даже ее смене.
GAMA разработана специалистами Санкт-Петербургской компании "ИнфоСтрой" (www.infostroy.ru) совместно с зарубежными партнерами (датской компанией Insight System ApS и итальянской фирмой APL Italiana). GAMA успешно работает в Европе (Италии, Дании, Норвегии) с 1992 г., в России -с 1993 г. Объем активов, управляемых сегодня в GAMA и ее версиях составляет уже более 70 млрд долл. В России система используется финансовой компанией "Лукойл-Резерв-Инвест", финансовой группой "Девиз".
Рынок ценных бумаг представляет собой сложную систему, элементы которой одновременно порождают и потребляют огромное количество информации. Существование современного фондового рынка невозможно без соответствующей информационной поддержки, поэтому в России параллельно с фондовым рынком формируется и информационный рынок с собственными участниками, своей инфраструктурой. Сбором информации о рынке ценных бумаг, а также любой другой информации, способной повлиять на рынок ценных бумаг, занимаются специализированные организации: информационные агентства, информационно-аналитические отделы банков, бирж, финансовых компаний, редакций журналов и газет. Поставка информации осуществляется различными способами. Это могут быть и печатные издания, и теле-, радио- и телефонные каналы, а также глобальные компьютерные сети.
Инвесторы и другие участники рынка ценных бумаг могут воспользоваться любым источником информации по рынку ценных бумаг в зависимости от его целей и количества денег, которое они готовы заплатить за поставляемую информацию. Рассмотрим основные источники информации на российском рынке ценных бумаг.
Публикации в периодических бумажных изданиях. Наиболее простой и доступный практически для всех участников фондового рынка способ получения информации это финансовые разделы газет. Газетные публикации содержат наиболее актуальные деловые и финансовые новости и их комментарии. Информация в газетах дает возможность инвесторам постоянно быть в курсе событий и знать, как они отражаются на фондовом рынке. Наиболее популярным российским изданием является газета "Коммерсант-дейли", где кроме деловых новостей публикуются котировки важнейших финансовых инструментов и главные финансовые индикаторы. Для тех, кто связан с региональными рынками, могут оказаться полезными различные региональные издания, подобные газете "Деловой Петербург". Аналогичные сведения, но с недельным интервалом, даются в популярных журналах "Эксперт" и "Деньги".
Для инвестора важно не только иметь оперативную информацию о котировках ценных бумаг, но также иметь данные о финансовом состоянии эмитентов. Такая информация в печатном виде поставляется в виде ежегодных отчетов российских акционерных обществ и различного рода бюллетеней. Следует заметить, что ежегодные отчеты акционерных обществ чаще всего доступны только акционерам, но их можно получить в электронном виде. В качестве примера бюллетеня можно назвать "Бюллетень ассоциации коммерческих банков Санкт-Петербурга", где ежеквартально публикуются сведения о финансовом состоянии региональных коммерческих банков.
Еще одним важным печатным источником информации по рынку ценных бумаг служат бюллетени информационно-финансовых агентств, например еженедельные бюллетени агентства Финмаркет "Мониторинг рынка ценных бумаг", "Финансовый маркетинг", "Внебиржевой рынок" и др.
Бюллетень "Мониторинг рынка ценных бумаг" содержит информационно-аналитические материалы о динамике рынка государственных и корпоративных ценных бумаг. Помимо динамики котировок в нем приведены значения фондовых индексов, рассчитываемых агентством Финмаркет: сводный индекс, отраслевые индексы по энергетике, связи и телекоммуникациям, металлургии, машиностроению, транспорту, торговле. Для эмитентов наиболее ликвидных акций оцениваются норма прибыли, индексы рисков, относительные изменения стоимостей, прогнозные котировки и индексы точности прогнозов и другие аналитические показатели.
В бюллетене "Финансовый маркетинг" публикуются индикаторы денежного и валютного рынков, процентные ставки на российском и зарубежных межбанковских кредитных рынках, процентные ставки по рублевым депозитам, итоги торгов на ММВБ и валютных биржах России и СНГ, котировки внебиржевого валютного рынка и валютных форвардов, курсы обмена наличной валюты, кросс-курсы мировых валют, итоги торгов валютными фьючерсами на ММВБ и региональных валютных биржах, результаты торгов государственными облигациями на ММВБ и региональных биржах, итоги фьючерсных торгов государственными ценными бумагами, индикаторы международных и российского рынков акций, итоги торгов в системах РТС и РТС-2, итоги биржевых торгов российскими акциями, итоги фьючерсных торгов на акции российских эмитентов. Кроме того, в бюллетене публикуются наиболее важные деловые и политические новости.
Бюллетень "Внебиржевой рынок" содержит информацию о предложениях на покупку и продажу векселей, облигаций государственного сберегательного займа и акций на внебиржевом рынке. Здесь же даются координаты операторов рынка, что способствует повышению ликвидности внебиржевого рынка ценных бумаг.
Следующая важная группа печатных изданий - это периодические издания Банка России и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. В Вестниках этих ведомств отражаются все происходящие в стране изменения в нормативно-законодательной базе рынка ценных бумаг.
Информация, поставляемая через телефонные линии, радио и телевидение. Эта форма поставки финансовой информации в России пока еще организована слабо. В развитых зарубежных странах имеется большое число различных "горячих" телефонных линий, специализированных финансовых радио- и телеканалов, по которым постоянно транслируется информация по финансовым рынкам, а также деловые новости. В России еще недостаточно развиты финансовые рынки, поэтому и этот способ доставки информации только зарождается: "горячих" линий еще нет, а радио и телевидение ограничиваются трансляцией отдельных передач на финансовые темы, иногда дается оперативная информация о важнейших финансовых индикаторах (курс доллара, значение фондовых индексов).
Глобальные компьютерные сети. Особое развитие и внедрение в инфраструктуру российских информационных рынков глобальные компьютерные сети получили в конце 90-х гг. Этому способствовало развитие технологий сети Internet.
Сеть Internet возникла около двадцати лет назад в США. Первоначально она функционировала только в пределах страны и имела довольно простую структуру и принципы функционирования. Все компьютерные сети соединялись друг с другом через модем и телефонную связь и могли передавать друг другу сообщения, придерживаясь правил, определяемых межсетевым протоколом IP (Internet-Protocol). Каждый компьютер имел сетевой адрес. Сейчас услугами Internet пользуется весь мир. Она представляет собой совокупность национальных глобальных сетей, работающих с протоколом IP. К сети Internet можно подключаться с различных компьютеров: IBM PC, SUN, Macintosh и др. Каждый компьютер, подключеный к Internet, имеет уникальный 32-разрядный адрес.
Различные сети в Internet связываются между собой специальными компьютерами, называемыми маршрутизаторами. Они при поступлении к ним очередного сообщения решают, куда его дальше отправить. Сейчас Internet предоставляет пользователям множество различных услуг, простейшей из которых является электронная почта, а самой сложной разработкой - технологии WWW (World Wide Web), представляющая собой информационный сервис, основанный на идее гипертекста. Технология WWW позволяет эффективно искать и получать информацию с увеличением ее детальности. Можно "запустить" в Internet собственную информацию, разработанную в технологии WWW.
Особенно широко в развитых западных странах используются возможности Internet для получения различной справочной информации, включая зарубежные законодательства, регулирующие экономические отношения.
Популярность и информационные возможности Internet сейчас настолько велики, что любая фирма, состоящая хотя бы из одного человека, имеет в Internet собственную web-страницу с информацией о себе. Большинство деловых людей тоже имеют собственные web-страницы. Технология Internet широко используется и в России. На сегодняшний день передача финансовой и деловой информации через Internet представляет собой самый быстрый, самый современный и эффективный способ. На российском информационном рынке работает множество информационно-аналитических агентств, которые посредством Internet поставляют информацию в электронном виде. Каждая организация имеет собственную web-страницу, где публикует информацию о себе и своей деятельности. Для участников рынка ценных бумаг особый интерес представляют web-сайты Центрального банка РФ, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ, ее региональных отделений, Министерства финансов РФ, российских валютных и фондовых бирж, Российской торговой системы, саморегулируемых организаций АУВЕР, НАУФОР и ПАРТАД и др.
Широкое использование Internet способствовало расширению спектра услуг, поставляемых различными информационными агентствами.
Агентство АК&М. Российское информационное агентство АК&М работает на рынке финансовых информационных услуг с 1990 г. Кроме информационных, агентство оказывает также аналитические и консультационные услуги. Агентство использует различные формы поставки информации: от бумажного варианта до компьютерной системы, работающей в режиме реального времени,
В режиме реального времени с помощью системы АК&М Online News можно получить: актуальные экономические и политические новости, сообщения органов государственной власти, корпоративные новости, новости финансовых институтов, экспресс-анализ положения на российском и зарубежных финансовых и товарных рынках, новости рынка ценных бумаг.
Агентством выпускается в электронном виде аналитический бюллетень "Отрасли российской экономики: производство, финансы, ценные бумаги", в котором представлено исследование текущего экономического состояния пяти отраслей российской экономики: связи, нефтегазодобычи и нефтепереработки, электроэнергетики, машиностроения, черной и цветной металлургии. В бюллетенях содержится общеэкономический прогноз отрасли, анализ состояния предприятий, новости предприятий, анализ и прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг.
Агентство поставляет пользователям информационную базу данных AK&M-LTST, в которой содержится подробная информация, о деятельности предприятий, банков, финансовых компаний, а также информация о всех сегментах финансового рынка. В базе данных представлены следующие виды информации:
• по более чем 2300 промышленным предприятиям и компаниям (финансовое состояние, годовые и квартальные балансы, производственное состояние и др.);
• финансовые индикаторы (российские и зарубежные фондовые индексы, курсы валют ЦБ РФ, ММВБ, СЭЛТ ММВБ, ставки межбанковских кредитов, макроэкономические показатели);
• по рынкам векселей и долгов (информация о векселедателях и участниках рынка, ежедневные котировки 300 компаний-операторов);
• по банкам и финансовым компаниям (реквизиты, сферы деятельности, финансовое состояние);
• по рынку ценных бумаг (котировки 800 инвестиционных компаний и банков на внебиржевом рынке, котировки и объемы сделок в различных торговых системах и биржах).
Агентство АК&М одним из первых на российском фондовом рынке начало расчет фондовых индексов. Сейчас им ежедневно рассчитываются и публикуются: сводный индекс АК&М, индекс акций промышленных предприятий, индекс акций банков, индекс акций "второго эшелона", индекс депозитарных расписок, десять отраслевых фондовых индексов.
Агентство TENFORE-Russia. Агентство поддерживает информационную систему в Internet, посредством которой предоставляется финансовая информация в режиме реального времени. Агентство TENFORE-Russia является отделением международного холдинга TENFORE, который имеет представительства в Европе, Среднем Востоке, Америке. TENFORE собирает, обрабатывает и распространяет данные с 30 главных бирж мира, от 10 ведущих агентств новостей и 200 международных банков. Каждый день этим агентством передается 350 000 котировок, более 10 000 новостей на семи языках. В России работает с 1993 г.
TENFORE-Russia поставляет данные: о котировках по валютам, ценным бумагам, производным финансовым инструментам, процентные ставки денежных рынков, цены сырьевых и товарных рынков, фондовые индексы, экономические новости. Эти сведения доступны любому пользователю через Internet. Данные в форматах, позволяющих проводить дальнейшую обработку, поставляются зарегистрированным пользователям. Им же доступно вспомогательное программное обеспечение, позволяющее проводить аналитическую обработку данных, технический анализ.
Информационное агентство Финмаркет. Агентство специализируется на информационном обеспечении профессионалов финансовых рынков. Информация для профессионального использования поставляется в платном варианте. В режиме свободного доступа находятся данные по текущей дневной динамике валютного и фондовых рынков.
На сервере Финмаркет размещены следующие группы информации:
• финансы - ежедневные бюллетени, обзоры денежного, валютного, вексельного и фондового рынков;
• новости - экономические, фондовые, банковские, отраслевые, международные новости, архивы новостей;
• аналитика - аналитические обзоры рынка, технический анализ, прогнозы, графики;
• экономика - макроэкономика, производство, ВВП, внешняя торговля, инфляция, инвестиции, финансы, приватизация;
• биржи - биржевые котировки в реальном времени, итоги торгов на ведущих торговых площадках России, ММВБ, РТС, МВФ, СПбВБ;
• ВВС-векселя - внебиржевой он-лайновый рынок векселей, предложения на покупку (продажу) банковских и корпоративных долговых обязательств.
Кроме того, на сервере действуют оперативные разделы:
• прогноз динамики торгов в СЭЛТ ММВБ на основе комплексного технического анализа;
• информация из системы электронных торгов СЭЛТ ММВБ в режиме реального времени и в виде архивных данных.
Помимо текущей и архивной информации на сервере Финмаркет выпускает и специализированные издания в электронном виде:
• финансовый маркетинг;
• внебиржевой рынок;
• оперативная информация по USD и DEM на ММВБ;
• электронный бюллетень "Финмаркет";
• бюллетень "Финмаркет-Реал-Тайм";
• бюллетень "Финмаркет-Биржевые сводки";
• базы финансовых данных.
Информация о российских финансовых рынках поставляется в Финмаркет российскими инвестиционными компаниями, информационными агентствами, редакциями финансовых газет и журналов, биржами и ассоциациями ФКЦБ, ЦБ РФ, Госкомстатом РФ. В информационном плане с Финмаркет сотрудничают около 40 организаций.
Агентство имеет региональные отделения в Красноярске, Новосибирске, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге.
Информационное агентство "Финансовый Дом". Агентство "Финансовый Дом" является дочерней структурой АО "Петербургский Межбанковский финансовый дом" (ПМФД) и специализируется на поставке финансовой информации и программного обеспечения профессиональным участникам фондового рынка в Северо-Западном регионе России. Особенность этого агентства - использование разных способов доставки информации: это и собственная телекоммуникационная сеть Дикси+ и традиционная передача через Internet. Поскольку ПМФД выступаеткрупнейшим разработчиком программного обеспечения для профессионалов фондового рынка, то оно производит поставку и установку профессиональных компьютерных систем, используемых в различных финансовых сферах. Особого же внимания заслуживает собственная разработка ПМФД - информационная система Дикси+, поставляющая информацию о валютном и фондовом рынках России.
Система Дикси+ представляет собой программный комплекс с серверной частью, находящейся в Москве, и клиентской частью, находящейся у региональных пользователей. С помощью Дикси+ транслируются торги валютой и ценными бумагами в реальном времени с различных бирж региональным потребителям. Информация поставляется сразу с нескольких торговых площадок и одновременно отражается на компьютере клиента в табличном и графических видах. В Дикси+ транслируется следующая информация:
• ММВБ - валюта, облигации Банка России, акции предприятий,
фьючерсы;
• Российская биржа - фьючерсы на USD и акции предприятий;
• Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ) - фьючерсы на USD и акции предприятий;
• Московская фондовая биржа (МФБ) - акции предприятий, включая РАО Газпром;
• Санкт-Петербургская валютная биржа (СПбВБ) - валюта, муниципальные бумаги Санкт-Петербурга, акции предприятий;
• фондовая биржа "Санкт-Петербург" - муниципальные ценные бумаги, акции предприятий, включая РАО Газпром, фьючерсы на USD и акции;
• Санкт-Петербургская фьючерсная биржа (СПбФБ) - фьючерсы и опционы;
• Российская торговая система (РТС) - акции предприятий;
• Межбанковский финансовый Дом - внутренний валютный рынок, ставки межбанковских кредитов;
• "живая" лента финансовых новостей агентства "Прайм-Тасс";
• аналитические материалы, обзоры рынка, финансовые бюллетени.
Клиентами системы Дикси+ являются крупнейшие инвестиционные компании, банки и биржи Санкт-Петербурга и Северо-Западного региона.
В последние годы для информационного обслуживания рынка ценных бумаг стала предлагать свои услуги и система межбанковских телекоммуникаций SWIFT.
SWIFT - аббревиатура от Society for Worldwide Interbank Financial Telekommunication (Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций, которое учредили в 1973 г. 240 крупнейших банков Западной Европы и Северной Америки). Эта организация создала глобальную полностью автоматизированную систему связи для банков и финансовых организаций. Она заменила устаревшие неэффективные формы передачи финансовых документов электронной формой обмена через компьютеры.
Деятельность SWIFT развивалась столь успешно, что в скором времени получила поддержку мирового финансового сообщества. Сейчас у SWIFT более 4 тыс. последователей более чем из 100 стран мира. Благодаря SWIFT были выработаны международные стандарты на различные виды передаваемых финансовых документов, что позволило оперативно проводить международные сделки контрагентам из разных стран, говорящим на различных языках и действующим в различных национальных экономических системах.
Система SWIFT включает ряд элементов:
• два управляющих компьютерных центра (в Западной Европе и Северной Америке), взаимодействующих через специальный геостационарный спутник связи;
• множество региональных процессоров, связанных с управляющими и осуществляющих доступ пользователей к ресурсам системы;
• множество интерфейсных систем, связанных с региональными процессорами и установленных непосредственно у пользователей; с их помощью пользователи могут принимать, передавать, обрабатывать сообщения.
Для разработки интерфейсных систем, их подключения к общей сети и технологического обслуживания в SWIFT имеется специальная компания SWIFT Terminal Services (STS).
Поначалу SWIFT создавалась как чисто коммуникационная система, выполняющая функции электронной почты специального назначения. Затем она стала выполнять межбанковские расчеты. Крупным банкам, ведущим расчеты в SWIFT, потребовались системы, работающие с универсальными валютами или их эквивалентами. Региональным межбанковским объединениям, имеющим собственные клиринговые палаты, потребовалась организация расчетов с другими объединениями. В результате по инициативе нескольких ведущих клиринговых банков Европы SWIFT был создан клиринговый центр "Система расчетов в экю" (Ecu Clearing System - ECS).
Затем силами SWIFT была разработана универсальная система межбанковских расчетов ACCORD, обеспечивающая интеграцию в SWIFT, а также в любую другую систему банковских телекоммуникаций, использующую сходные со SWIFT протоколы связи. Кроме того, ACCORD обеспечивает автоматический контроль подтверждений финансовых проводок, отвечающих торговым операциям на международных рынках безналичных и наличных средств. Она вычисляет балансы для каждого вида валюты. Эти балансы являются основой для взаимозачетов пар клиентов.
В России имеется региональный процессор SWIFT, который установлен в помещении Внешэкономбанка. К нему имеют подключение банк "Менатеп", Московский международный банк, Внешторгбанк России, Инкомбанк и банк "Российский кредит".
1. Какие существуют отечественные и зарубежные торговые системы?
2. Как и кем производится сертификация программных продуктов на рынке ценных бумаг в России?
3. Какие функции должны выполнять компьютерные системы, предназначенные для инвестора?
4. Какие существуют в России депозитарно - клиринговые системы и системы реестродержателей?
5. Что представляет собой информационный продукт?
6. Какие способы транспортировки информации существуют?
7. Какие существуют категории финансовой информации?
8. Какие возможности для пользователей дает Internet?
9. Какие услуги для участников рынка ценных бумаг оказывает система SWIFT?
10. Какие существуют отечественные системы для информационного обслуживания участников рынка ценных бумаг?
